美爾雅期貨：11月3日國內期貨評論

　　蕩行情仍會延續

　　外盤走勢:

　　倫敦金屬交易所全線上揚，期銅緩慢走高，振蕩格局不改，場內交易終盤報收于全日最高，為3943美元，上漲了38美元，成交量為53829。交易員稱,期銅短期內可能在3,900美

元上下50美元的范圍內波動。

　　市場消息:

　　國儲局甚至表示，將在不久后出售約8萬噸銅, 最終可能出售更多庫存，因其希望抑制過高的銅價。 國儲局一位主管表示，這一數字可能過于保守，而他指的是最新的估計。與此同時，新華社周四報道稱，北京方面將會釋出銅庫存來幫助抑制國內銅價格，這也證實了工業人士對國儲將對市場進行干預的預期。對此有專家和政府宏觀調控部門官員表示，中國是銅進口大國，銅價居高不下，必然給我國的經濟發展帶來不利影響，有關部門應充分發揮物資儲備的調節作用，適當釋放部分庫存，以緩解國內供需矛盾。目前市場對國儲擁有的庫存預計從20-50萬噸不等。暫時來看，滬銅價格想向上有很大難度，很可能進行一些回調，同時銅價的回調應該能帶來一些買入。

　　另外昨日LME銅庫存稍稍下跌了125噸，目前銅庫存總量為64900噸，銅庫存已經連續很長時間處于6萬多噸的水準變化。由于目前的庫存水平為歷史最低水平，LME銅庫存總量不足以維持兩日的全球銅消費量，因此在庫存仍處于低庫存的局面下，LME銅現貨升水還會繼續維持在高位。昨日LME銅現貨升水并沒有繼續增加，不過逼倉行情隨時都可能產生，現貨升水有較大的上升空間。

　　今日行情: 今日滬銅市場總成交量為46114手，總持倉量為127254手，增28手。主力0601合約以36900元/噸開盤，最高價至36930元/噸，最低價至36660元/噸，終盤報收于36660/噸，較前一交易日收盤價相比下跌60元/噸，結算價為36750/噸，成交40370手，持倉66234手，增626手。滬銅今日高開低走，主要的原因是國儲放銅的消息基本被證實，行業官員和交易商周三表示，預計中國國家物資儲備局(SRB)很可能將在不久后出售約8萬噸銅，令位于紀錄高點附近的全球銅價進一步承壓。暫時來看，無論是傳言中的五礦還是經常為國儲“服務”的中糧期貨，甚至其他一些上海期交所的會員席位，都沒有什么大的空單，也就是說國儲可能會以其他方式放銅，這樣可能更多的是對現貨有影響，從而間接影響期價。總體上, 全球最大銅生產商智利Codelco公司日前表示預計銅市2006年將出現20-30萬噸左右的過剩，而國儲的高調放銅，也將對國際市場產生一定影響。不過供應過剩僅僅是個預期，而且不會在短期內實現，對市場暫時不會有太多影響，反倒是國儲拋銅的消息值得進一步關注。目前多空因素交織中，振蕩行情仍會延續。

　　美爾雅期貨研發部-李昌文

　　鄭麥主力今日低開高走，成交較為清淡，持倉有所萎縮。主力合約ws0605以1741開盤，期價全天基本保持在1746附近展開窄幅震蕩整理,日高1750,日低1741,并最終以1746收盤，較昨天上漲2點，成交33634手，持倉減少2248手至177412手。

　　國家糧油信息中心統計數據顯示，我國2005/06年度小麥產量預期達到9600萬噸，較上年9195萬噸的產量增加405萬噸。其中冬小麥產量9100萬噸，同比增加479萬噸。播種面積明顯提高、平均單產略微下降、總產小幅提高是對我國今年小麥生產形勢的基本概括。在今年的采購過程中，收儲、加工企業的觀望心理增強，也影響了小麥市場的價格走勢。當前小麥價格與去年同期相比出現明顯回落，關內地區小麥價格同比普遍下跌一成，但仍保持過去六年來的較高水平。

　　目前，主產區小麥上市進度較糧改前明顯放緩，上市進程延長使得第四季度國內小麥市場供給相對充裕。供應主體的銷售心態也將對后期糧價走勢產生進一步影響。

　　從技術上看，WS605今日企穩于10日均線之上，盤中再度沖擊1750，但仍無功而返，明日有望再次考驗盤整區間上沿。日線圖中，MACD呈膠著狀態，KD指標向上發散，均線系統仍呈完整多頭排列。從近期表現來看，市場主力無心快速拉升期價，而采取慢升勢，只要追漲盤入市跟進，期價下跌可能就會開始。操作上，建議投資者短期以觀望為主，前期多單謹慎持有。預計5月合約明日壓力位1750，支撐位1743。

　　美期研發-李莉

　　今日燃料油沖高回落，小幅上漲。早盤滬燃油0602合約以3123開盤，空頭的平倉盤令價格上漲，盤中最高至3143，最低至3120，終盤以3128報收。與上一日相比上漲12點，盤面交投比較活躍，成交量和持倉量與上日相比均有不同程度的減少。

　　從基本面上看，紐約商交所(NYMEX)

　　從技術面上分析，今日滬油沖高回落，小幅上漲。日K線以帶上影線的小陽線報收，表明在前期缺口附近壓力仍較大。反彈能否持續還有待觀察。操作上建議可待反彈后少量逢高放空。

　　美期研發：張雋

　　今日鄭棉小幅高開，但價格一路受空頭主力打壓，再次徘徊不前，回吐掉了昨天大半多頭盈利，從分時圖我們可以看到，今天幾乎每一次的放量減倉都帶領著期價一波下行，說明市場短空投機氣氛較濃，而一旦沒有資金跟進參與，價格就開始止跌震蕩小幅回升，所以僅從價量倉的簡單配合情況來看，棉花市場今天的參與熱情不高，多數投資者仍持謹慎觀望態度占多，主力3月最低到15165全日下挫10點，成交34004手，持倉36524張。

　　基本面：中美紡織協議再傳第七輪談判仍未果，此次談判比前幾次都要保密，為何消息公布得遲，也是出于不想給棉花價格造成過大壓力，紡織企業對談判似乎也顯得熱情不高，原料采購方式仍以隨用隨買為主，庫存基本維持在10天左右，配棉比基本沒有太多變化，看來棉企并不十分擔心成品銷售，銷售情況良好。另椐國家發展和改革委員會副主任張國寶，在2005中國裝備制造業高層論壇上透露：新型紡織機器設備將成為今后國家大力發展的16項重大技術裝備之一，當然這主要體現在長期影響，但現在提出規劃，客觀上對棉花價格能逐步企穩，并穩定棉企生產積極性都是積具鼓勵意義的政策因素。綜合看基本面是偏多。

　　技術上，3月期棉雖高開下行，但仍收在5日均線上方，反彈收窄但成交量并未放大，后市有積蓄能量可能，建議投資人謹慎重倉殺跌，期價有可能構筑一個箱體震蕩，中長線上沿在15470關注其有效突破，短線以操短為住，盤中遇低放量可輕倉試多，明日支撐看在15135 ，壓力看在15255。

　　美期研發部： 王荃

　　昨晚倫敦lme市場再次小幅向上，一根光頭的小陽線給了多頭無限的遐想，價格最高至3950，庫存小幅減少125噸至64900。由于lme年會仍在召開和去年慘痛的暴跌經歷，我們不應該過于樂觀。倫敦現貨報價4092比昨日上升29美元。

　　美國comex市場，12月期約收高1.45美分,至每磅1.8305美元,為10月11日以來最高結算價.波動區間為1.8090-1.8330.現貨月11月合約收高0.60美分,至1.9020美元.庫存維持低位3690。從走勢上看，美國市場期貨價格與lme走勢一致，現貨月走勢強于期貨，目前價格強勢明顯，距離前期10月20日的1。9060最高位僅一步之遙。

　　國內市場，今日有消息稱，中國國家儲備局(State Reserves Bureau )可能很快自其庫存中釋出約80,000噸銅, 上周有市場傳言稱,中國國家儲備局可能在其庫存中釋出約30，000-50，000噸銅。國儲局的一高層人士周三稱，“市場估計的3-5萬噸可能都是一個非常保守的數字。有期貨經紀商稱，國儲局周一已經結清其在上海期貨交易所11月和12月期銅合約上持有的各為3,500噸的多頭部位。國儲局上周已經將20,000噸銅運進上交所倉庫，此舉可能暗示其可能準備將在未來某個時間對一空頭部位進行交割。

　　今日市場傳出消息，國家物資調節中心日前召開銅行業座談會，會議達成共識，認為我國是銅進口大國，銅價居高不下，對我國的經濟發展必然帶來不利影響，政府應充分發揮物資儲備的調節作用，適當釋放部分庫存，緩解國內供需矛盾。

　　今日滬銅0601合約在外盤小幅走強的情勢下高開低走，36900開出后一路下滑至36660的最低價收盤。長江現貨均價38140，比昨日上升70元。

　　綜上所述，外盤走勢目前趨勢仍然偏強，但由于年會仍在繼續和去年暴跌的經驗，仍然要保持警惕，基于此點，即使看多的投資者，筆者也建議國內的短線多單不宜留倉。單就國內走勢而言，國儲局的操作顯然已經影響到了國內市場，各期貨合約走勢明顯弱于外盤，但就收盤價仍在短期均線上而言，顯然即使短線空頭也沒有完全控制局面，目前價位仍然比較敏感，多空仍在拉鋸。建議投資者，長線多單繼續持有，短線操作需要多種因素綜合考慮，謹慎投資者建議暫時觀望。

　　美期研發： 周 坤

　　大豆收市分析 (11.3)—— 震蕩行情仍只適合短線操作

　　本日的行情仍是以震蕩為主要基調，主力合約a0605早盤以2763相對昨日小幅高開，盤中最低下挫2759，最高上摸2771，終盤收于2770。全日成交相對清淡，僅171358手。持倉繼續溫和增至276124手。

　　日內盤面從總體來看，仍為短線投機資金所主導。盤中量能的縮減顯示市場人氣仍舊保持相對低迷，價格在前期交易密集區下沿2780一線位置承壓較為明顯，在缺乏買盤動能的主動推動之下，后期仍將維持震蕩，但目前來看 ，重心已略調高到2760一線。

　　美盤方面，當前主力合約0601技術形態良好，價格于580美分一線表現相對平穩有構筑圓弧底跡象。盡管部分市場人士對于即將出臺的11月月度供需報告中將繼續調高產量的預計存在利空隱憂，但拿產量作為利空的題材已經逐漸淡出市場。后期關注焦點仍放在出口銷售狀況以及現貨基差等方面。

　　操作上，建議仍舊以短線思路為主，明日參考區間2763——2777。前期中長線多頭仍可繼續持有。

　　美期研發 顏豪