中大期貨：11月3日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆低位支撐較好，短期繼續反彈可能性較大，參考605合約2750止損位，繼續持有多單或逢低短線參與。棉花反彈至阻力位置，手中空單持有并關注周五市場的選擇情況。強麥仍處上升通道當中，主力資金若有快速拉高舉措，則多單順勢離場。滬銅均衡格局還在延續，市場有關于國內銅庫存大幅增加傳言，等待周五走勢驗證。天膠振蕩格局思路不變，操

作應以短線靈活運作為主。燃油調整延續，手中空單可在主力602合約再度靠近3000整數關時獲利了結。玉米操作難度較大，觀望。　

　　熱點評析

　　『燃料油：小幅震蕩，中線看空』

　　周四滬燃料油小幅走高，短期處調整狀態。FU0602報收于3128，上漲12點或0.38%，持倉減5000余手。昨NYMEX原油即期合約結算價為59.75美元／桶，略跌，因美原油庫存增幅超過預期，且東北部地區近日天氣較暖和。周三新加坡180CST基準價報307.75美元／噸，跌0.84%，黃埔現貨價持穩于3370元／噸左右。

　　從中期看，原油及燃料油有可能步入大級別調整的看法不變，即在第四季度出現一定規模的中級調整。理由是：NYMEX市場，價格走勢處在下跌通道之中，歷史統計規律顯示第四季度下跌概率較大；基金凈頭寸已由多轉空，達到4萬手的較大規模；第四季度原油庫存將呈逐步回升的趨勢，截止10月28日新公布原油庫存又增加270萬桶，已是連續四周增加，成為下跌動力；國內燃料油消費旺季逐漸過去。

　　從短期看，因原油保持弱勢，滬燃料油仍存下跌預期。市場仍保持近強遠弱的格局。目前現貨繼續保持高升水，現貨高出FU0602達270點，一般來說，300點是個檻。過大的價差使遠月下跌難度增大，并有可能出現快速下跌、快速反彈的走勢。另外，冬季氣候的不確定性也給原油增加了風險。交易上，中線繼續保持空頭思路，短期跌幅過大則可獲利了結。

　　『鄭棉走勢趨弱』

　　今日鄭棉主力合約CF603維持窄幅震蕩走勢，15260開盤后減倉下行，尾盤報收15195，全日減倉1276手。

　　美棉昨日呈現溫和整理，尾盤略有上漲，報收52.29美分／磅。收獲期的來臨和對周出口銷售下滑情況會否延續的猜測，使得投資者對棉價保持更為謹慎的態度，觀望氣氛濃厚。

　　國內籽棉收購價格較前期高點有所回落，但市場惜售和棉企的需求疲軟矛盾仍然存在，現貨價格短期大幅回落可能不大，還會保持相對高位運行。本日撮合市場交易小幅下跌，交投極為清淡，總體下行走勢未有改變。

　　受發改委通知和現貨價格提振不利的影響，鄭棉短期有可能逐步走弱，操作上可在15400上方進行嘗試性拋空。

　　國際瞭望

　　＜全球金屬分析＞長期因素及投資者對基本金屬價格走勢至關重要

　　幾乎沒有觀察人士質疑投資基金和投機客的參與加大基本金屬市場波動性，但并不是人人都同意基本金屬價格創紀錄高點蘊含著高度的“非理性繁榮”或泡沫這種觀點。

　　分析師稱，從前并未涉足初級商品市場的投資轉而流入，對基本金屬價格產生了重大影響，但供需基本面，特別是銅的供需基本面，亦為價格創下歷史高點提供了理由。“說到銅，是有基本面因素作用的，因為中國一直如饑似渴地吸納銅。因此，這兩方面因素結合起來造成了銅價瘋漲。其它金屬還一直受到指數投資的影響，”一家大型投資基金的商品交易商稱。　他說，指數基金投資和中國需求均不構成泡沫。“此外還有一些投機資金頻繁進出市場。”他補充道。

　　但Scotiabank Group主管Patricia Mohr說，在沒有基本面支撐下，價格走勢難以持續。“如果沒有基本面的支撐，這樣的價位不會持續很久。最終推動市場和決定價格的是基本面。”她認為，一些投資基金和商品交易機構在意識到中國成為驅動需求的主力之后，于2003年紛紛進入金屬市場。“需求的迅速成長，中國需求增長尤其迅猛，但整個亞洲的需求增長亦十分強勁，加上1990年代的投資不足，共同造成了許多基本金屬的供應緊張并推動價格上漲，尤其是銅，”她說。“來自中國的資金不是投機性的。確實如此。”

　　分析師稱，中國對金屬的需求是長期性的，而指數基金的影響則更為持久。

　　一基金交易商稱，“投機者進出市場引發價格波動，但較其他兩個因素而言，其影響非常小。”他說，不管是長期還是短期，相較于指數基金和基本面因素，尤其是來自中國的需求來說，投機行為的影響都極其微小。該交易商指出，有大量資金通過指數基金流入金屬市場，引發金屬價格上揚。不過，他亦表示，這些投資都是長期性行為。然而，并非所有人都這樣認為。　

　　＊＊提取成本降低＊＊

　　券商Equidex總裁格特夫表示，中國和印度的需求已經創造出了狂熱的買需，此外，大量投機性資金涌入了商品領域。“據猜測，價格中很多程度上是因為提取成本降低，由于加工過程效率的提高，意味著可以花費每磅50美分甚至更少的成本，將銅從中等甚至低品級的礦石中分離出來。”他認為，目前銅價中至少有50美分是投機性所致。周二倫敦金屬交易所(LME)現貨價格為每磅1.84美元，之前曾在10月20日觸及紀錄高點1.90美元。

　　但另一位分析師表示，基于強勁的基本面因素，目前的銅價是合理的。Mohr指出，中國第三季經濟成長9.4%，9月工業活動同比上升逾16%，“實際經濟活動，尤其是對于銅的需求，仍然相當強勁。”除了全球對銅的強勁需求之外，1990年代投資不足所導致的供應緊張也推動銅價升至了當前高位。“全球需求超過生產商的生產能力，使銅仍然供不應求。”Mohr稱。　Mohr表示，來自銅精礦的供應是充足的，但冶煉廠產能瓶頸限制了銅的產量。“這確實將銅價推至非常高的水準，許多交易商都不敢作空銅，因銅供應確實不足。”Mohr補充稱。

　　今年，印度和泰國的冶煉廠都計劃擴張。，但都存在擴張行動延遲或暫時終止的復雜情況。中國冶煉廠亦計劃擴張，但環保疑慮亦導致擴張延遲。在明年年底其它項目開始運轉之前，冶煉廠產能瓶頸料將維持。銅價是否能夠維持在高位的關鍵取決于冶煉廠產能多久才能滿足需求，中國是否能夠維持快速的經濟增長以及還將會發生多少起銅業工人罷工。

　　新聞聚焦

　　『財經類』中國決定暫停從發生禽流感國家進口禽類及其產品

　　北京11月3日消息：中國商務部、農業部、海關總署、國家質檢總局近日發布公告，決定暫停從發生禽流感國家進口禽類及其產品。刊登在商務部網站的該公告稱，為防止禽流感等嚴重動物疫情的傳播，保護人民身體健康和中國畜牧業生產安全，決定暫停從泰國、越南、印尼、柬埔寨、日本、朝鮮、羅馬尼亞、克羅地亞、哈薩克斯坦、南非、蒙古、土耳其、俄羅斯、瑞典等發生禽流感國家進口禽類及其產品。另外，自即日起至另行公告恢復進口之日止，質檢部門對上述國家進口的禽類及其產品不予簽發“入境貨物通關單”；海關對上述國家進口禽類及其產品，無“入境貨物通關單”的，不接受申報，不予辦理通關手續；各地商務主管部門暫停發放從上述國家進口肉雞及產品的“自動進口許可證”。對該公告發布之日後新發生禽流感的國家禽類及其產品進口參照該公告執行。

　　『財經類』上期所擬推出系列新品種

　　上海期貨交易所總經理姜洋昨日在“2005中國論壇”上表示，該所擬推出新的期貨品種，包括鋼材期貨、原油期貨、汽油期貨、柴油期貨、金融股指期貨，目前正在和市場溝通中。姜洋表示，上海期貨交易所正在不斷加強市場建設，擬推出一系列期貨新品種，其中，在金屬期貨方面，鋼材期貨正在申報中，鋅期貨也在考慮中；能源期貨方面，在現有燃料油期貨基礎上，目前正準備推出原油期貨、汽油期貨和柴油期貨，現在正和市場溝通中；在金融期貨方面，上海期貨交易所已經完成對股指期貨的設計，準備比較充分，目前也在和市場溝通中，但他拒絕透露推出的時間。

　　『農產品』亞洲大豆展望：下周升水可能下跌　受禽流感憂慮打壓

　　11月2日消息：據貿易商周三稱，運抵亞洲的大豆升水可能下跌，因禽流感憂慮導致需求遲滯。升水也受到美國收割季節接近結束的打壓。根據美國農業部(USDA)周一公布的作物進度報告，截止上周日(10月30日)大豆收割完成92%，快于去年的83%和五年均值86%。一個東京交易商稱：“良好的美國大豆產量預期肯定會抑制升水。”然而，11月-2月海運費可能上漲，主要是由于這些冬季月份期間煤炭運輸將會提高，支撐升水。目前，指標美灣--日本航線上巴拿馬型船運費報50美元／噸左右。12月船期美國大豆周三較CBOT-1月合約的升水為200美分／蒲，成本加運費到日本。中國方面，過去一周升水仍然受到大豆制成的飼料產品需求疲軟的打壓。然而，一個北京貿易商稱，中-長期前景看中國豆粕需求仍將堅挺，因一旦禽流感憂慮解除，禽業可能會迅速復蘇。過去一個月中國報告稱禽類中爆發三例禽流感。但沒有人類死亡報告。中國疾病控制理事周二戚小邱(音譯)在華盛頓稱，由于中國禽類數量占世界20%，他的國家知道必須奮力阻止禽流感在全球范圍內的蔓延。12月船期美國大豆周三較CBOT-1月合約的升水為165美分／蒲，成本加運費到中國。中國是世界最大的大豆進口國，預計它在截止于9月30日的年度里進口了2500萬噸。

　　『農產品』截止到本周三　中國玉米現貨價格大多下跌

　　北京11月2日消息，截止到周三的一周，中國玉米現貨價格大多下跌，此前在上個月大多持穩，由于新玉米大量上市以及禽流感憂慮打壓。在吉林省，新玉米價格為每噸800-880元，基本與上周持平。2004年產的玉米當前價格為每噸1,140元。在山東東部，新玉米報價為每噸1,160-1,240元，新玉米報價為每噸1,160-1,240元。略微低于一周前的1,180-1,240元。在大連，玉米平倉價為每噸1,230元，低于一周前的1,250元。在廣東，玉米價格為每噸1,310-1,330元，一周前為1,350-1,360元。貿易商表示，最近在幾個省份禽流感的爆發打壓市場信心，家禽存欄和飼料需求一直在下降。

　　『農產品』11月2日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、2日中國棉花價格指數14178-13；229級14609-12；527級12654-3,1日棉價繼續小　幅下跌。

　　2、1日山東省229級棉到廠均價14533-12；329級14289-17；429級13618-10；527級　12667-10。

　　3、1日江蘇省229級棉到廠均價14688-12；329級14403(0)；429級13736(0)；527級　12680(0)。

　　4、2日撮合成交3010,訂貨量減610；MA11月14710-16；12月14867＋38；1月14987＋33。

　　5、鄭棉2日成交84072手，持倉量增666；CF511收盤14600，漲60；CF603收盤15245，漲　60。

　　6、農發行有關棉花收購資金管理工作通知指出，國慶前后國內棉價大幅上漲，企業風　險加大，各分支行要切實防范風險做好資金管理工作。

　　7、目前湖北潛江棉花公司3級籽棉收購價2.9元／斤，要求衣分38.5%以上，水分11%以　下。棉農惜售增強，目前僅交售35%左右。

　　8、紐約期貨02日12月52.29　漲18點，03月54.76　漲2點。

　　9、02日CotlookA 56.45 跌45點，北歐A 57.35 跌40點，北歐B 54.9 跌50點。

　　10、11月1日美國現貨市場陸地棉平均價格為49.9美分／磅，漲39點，當日成交13486　包，年度累計283598包。

　　11、ICAC預計本年度中國產量577萬噸用棉量863萬噸進口293萬噸，全球總產2496萬　噸期末庫存1107萬噸，預計棉價同比漲9美分。

　　12、2日廣東佛山市場純棉普梳16支，純棉精梳32支，氣流紡10支等常規品種銷售較　好，但市場交易量下降，各廠家報價沒有變化。

　　13、浙東市場棉紗報價基本平穩，成交量略有下滑，C21S、C32S紗供貨相對比較緊　張，C21S／2股線熱銷，高支紗和精梳紗成交冷清。

　　14、山東天工棉紗報價K21S紗19000，K32S紗20000，K40S紗21300，J32S紗　23000，J40S紗24000。

　　15、棉花英語：assortment花色；synthetic size合成漿料；longitudinal air flow縱向氣流。

　　『工業品』分析師預期2006年銅價下滑　因供應短缺將得以緩解

　　11月2日消息：基本金屬分析師預期2006年銅價將自紀錄高位下滑，因供應短缺會得以緩解。在倫敦金屬交易所(LME)年會上，預測者多認為價格將適度回落而非一路崩潰。盡管對2006年全球經濟展望不同，但多數分析師一致認為金屬消費大國的經濟將繼續成長，只是速度放慢；而供應能力在增加。在供應受限推動下今年迭創新高的銅市，三年來首次出現明年供應過剩的跡象。然而，Mitsui Bussan Commodities指出，“2006年預測過剩12.3萬噸，但較之過去三年中125萬噸的缺口，以及每年超過1,750萬噸的消費量，就顯得微不足道。”該機構預測LME現貨銅2006年平均結算價為每噸3,538美元，由于銅價波幅異常大，該預測的誤差也偏高。　Standard Bank預計2006年銅市少量過剩26.3萬噸，均價為3,125美元；2007年過剩45萬噸，均價跌至2,425美元。匯豐銀行在基本金屬展望報告中預測，LME現貨銅2006年均價為3,086美元，到2007年將回落至2,646美元，因新銅礦供應量激增。　“隨著銅礦恢復正常開采，我們預期銅礦產量明年將增加8.0%，至1,650萬噸，”匯豐在報告中稱。雖然工廠故障、勞資糾紛和自然災害導致2005年銅產量增長低于多數預估，但幾大礦產商均已表示增產計劃將在明年兌現。持續的冶煉產能瓶頸也制約了2005年銅市供應，而這一問題將在2006年緩解，得益于中國大規模投資，以及印度、北美、拉丁美洲和非洲的產量增長。　＊＊需求料將平穩增長＊＊銅需求前景主要靠全球經濟成長，但若干因素會支持銅價，而無論經濟活動強弱。　Standard Bank在報告中預測明後兩年銅需求年增長率均為4%左右，2007年全球消費量達到1,849萬噸。“中國將繼續引領需求擴張，但所有地區都將出現正增長。”中國工業化進程可能減速，但預計仍將維持高增長率。麥格理銀行進一步指出，今年金屬庫存大幅下降，意味著需求反彈的強勁程度可能出乎意料。　“鑒于全球庫存處于絕對低水平，價格會繼續對一些微小的意外供應中斷表現出極度敏感，”Standard Bank說道。以其它產品替代昂貴的銅的行為可能在2006年延續。Mitsui指出，通訊和水管業需求已面臨挑戰，但電力行業需求全面看好，因辦公室、住宅和交通工具的電纜用量增加。還有些分析師指出，如果油價維持在高位，塑料等銅的競爭品價格也將大幅上漲。

　　『工業品』銅價高企不利經濟發展　儲備放銅正當其時

　　在全球主要銅生產商和貿易商齊聚倫敦參加LME年會的同時，國內知名專家和政府宏觀調控部門官員日前在北京召開座談會，對國際銅供求形勢和銅價走勢進行分析，并提出相應對策。會議認為，中國是銅進口大國，銅價居高不下，必然給我國的經濟發展帶來不利影響，有關部門應充分發揮物資儲備的調節作用，適當釋放部分庫存，以緩解國內供需矛盾。

　　『工業品』青島保稅區進口天膠報價走低

　　青島保稅區近日進口天然橡膠現貨報價小幅走低。目前印尼20＃主流報價在1630-1640美元／噸，馬標20＃主流報價在1650-1660美元／噸，泰國3＃報價在1710-1720美元／噸。市場有成交。但出貨量較少。

　　青島保稅區天膠外盤報價稍微有所下調，市場貨源比較充足。11月裝船的船貨，印尼20＃報價在1620美元／噸，馬標20＃報價在1640美元／噸，泰國3＃報價在1670-1690美元／噸，部分企業開始詢價，但是實際成交量有限。市場仍處于觀望狀態。

　　『工業品』日本正再建立油品戰略庫存

　　東京11月2日消息：一份政府文件周三顯示，日本正在考慮在政府原油儲備的基礎上，再建立油品戰略庫存，因全球煉油能力吃緊，造成燃料供應緊張。　

　　8月底油價一度漲至每桶70美元以上的紀錄高位，因美國煉廠遭颶風卡崔娜襲擊關閉，令本已緊張的油品供應雪上加霜，并促使全球釋放政府戰略庫存。　

　　根據路透獲得的分發給經濟產業省下屬一委員會的文件復印件，在煉廠幾乎以全部產能生產之際，煉油生產中斷的威脅將一種新的供應風險擺在日本政府面前，這是他們在建立

　　文件稱，“我們應該考慮將油品作為國家石油儲備的一部分，以便應對這類新的風險。”文件沒有說明這類庫存將取代戰略原油庫存，還是在此基礎上增加新的庫存。

　　『工業品』新加坡燃料油價格下滑，場內點價活動拉低價差

　　11月2日消息：新加坡燃料油價格周三連續第四個交易日下滑，市況淡靜。場內的點價活動拉低燃料油價差。指標180CST收報每噸307.75美元，較上日亞洲收盤跌3.13美元；380CST跌3.00美元，報295.63。這兩個品級的價格升水均小跌，歸因于11月／12月逆價差略有收窄。180CST升水降至每噸4.25美元，380CST升水降至4.38美元。不過該品級較中東迪拜原油的現貨裂解價差走強，至每桶貼水5.10美元，上漲0.95美元。新加坡一貿易商說道：“船貨升水下滑主要是受到點價活動影響，并沒有反映市場基本面。或許有人認為升水過高了，如今開始修正。”　

　　上海12月燃料油合約漲6元人民幣，結算價報每噸3,116元。