創(chuàng)元期貨：10月31日期市早盤及時(shí)評(píng)

　　方向不明 鋁價(jià)高位振蕩

　　行情回顧

　　本周倫鋁依舊沒有能沖上2000美金，市場在近一周的走勢(shì)來看，仍舊保持著強(qiáng)勢(shì)整理的局勢(shì)，價(jià)格在1900美金之上反復(fù)振蕩，高位的壓力以及低位的支撐令市場方向并不明朗

。

　　由于倫鋁的整理行情，也令滬鋁從高位回落，市場的成交量略有萎縮，可以看出，目前的滬鋁還是相對(duì)較弱，除了周末市場有所反彈，前四日均是高開低走，市場活躍度有所下降。

　　基本面平穩(wěn)，升貼水回升

　　目前基本面局勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，供需在這個(gè)星期轉(zhuǎn)變并不是很大，消息面上也相對(duì)真空，我們看到目前的倫鋁升貼水還是不很穩(wěn)定，但就本周而言，市場升貼水出現(xiàn)了穩(wěn)步回升的局面，這與本周倫鋁的庫存不斷減少相對(duì)，可是不排除有反復(fù)的可能。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨升貼水回落，但是格局未變

　　與國外升貼水回升相比，國內(nèi)現(xiàn)貨升水卻是跟隨現(xiàn)貨價(jià)格的走低，而出現(xiàn)了回落。可是我們注意到目前的升貼水結(jié)構(gòu)仍舊維持在升水狀態(tài)，這對(duì)于17000元以上的價(jià)位還是一種好的跡象。

　　消費(fèi)旺季開始，可是出口形勢(shì)并不樂觀

　　自從進(jìn)入到消費(fèi)旺季以后，上海期貨交易所的庫存一直都在減少，可是市場的供貨依舊較為充分，大廠的惜售并不能一直影響價(jià)格，實(shí)際上市場的鋁由于受到政策影響，出口還是受到了限制，從9月份的凈出口就可以看出，2.55萬噸僅是去年同期的三分之一，今年的出口形勢(shì)并不樂觀。

　　操作建議

　　觀望為主。

　　創(chuàng)元期貨 喬良

　　本周國際

　　上海燃料油本周穩(wěn)步回升，但市場由于缺乏原油期價(jià)的指引，加之黃埔現(xiàn)貨價(jià)格始終高企，成交稀少因此造成參考意義降低，最終導(dǎo)致市場略現(xiàn)謹(jǐn)慎，主力602合約始終處于寬幅振蕩態(tài)勢(shì)之中，交易區(qū)間并沒有拉開。主力602合約收于3183，較上周五上漲178點(diǎn)。

　　美國庫存增減不一，餾分油成為后期關(guān)注焦點(diǎn)

　　周三晚間EIA公布上周庫存報(bào)告顯示，上周美國原油庫存增加440萬桶，而先前市場預(yù)計(jì)僅為增加190萬桶，這一增加幅度遠(yuǎn)大于市場的預(yù)期。而餾分油庫存目前已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下降，低于往年平均水平。此外，由于近期冷空氣襲擊美國主要取暖油消費(fèi)地區(qū)――美東北部地區(qū)，導(dǎo)致市場預(yù)計(jì)隨著冬季提前來臨，后期取暖油需求估計(jì)將會(huì)增加。

　　因此，后期餾分油庫存將會(huì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，取暖油期價(jià)將會(huì)成為影響原油期價(jià)走勢(shì)的重要因素。此外，由于前期天氣因素以及煉廠故障，導(dǎo)致目前煉廠的恢復(fù)進(jìn)度仍然遲緩，美灣地區(qū)仍有將近2/3的產(chǎn)能無法正常運(yùn)行，預(yù)計(jì)在冬季來臨之際，取暖油的庫存初值可能將會(huì)低于往年的同期水平。因此，后期取暖油期價(jià)主導(dǎo)原因走勢(shì)的可能性較大。

　　上海燃料油庫存大幅攀升，新加坡現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)盤整

　　根據(jù)本周上海期貨交易所公布的周報(bào)顯示，上海燃料油庫存本周大幅近4萬噸，幅度為近2個(gè)月以來最大，顯示隨著國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的長期高位運(yùn)行，國外的進(jìn)口將會(huì)愈發(fā)增多。

　　而國內(nèi)用油高峰季節(jié)已經(jīng)遠(yuǎn)去，國內(nèi)長期的高企的現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)嚴(yán)重打壓市場的實(shí)際需求。黃埔現(xiàn)貨市場，由于價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，廣東地區(qū)發(fā)電廠平均開工率已降至30%以下，致使市場采購熱情極度低迷，導(dǎo)致觀望氣氛十分濃厚。新加坡現(xiàn)貨市場依舊維持區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，但是由于價(jià)差的因素致使套利船舶自西亞等地運(yùn)至新加坡，導(dǎo)致其庫存處于高水平，限制其漲幅。

　　后期走勢(shì)，原油由于受到庫存增加以及基金凈空增加的影響，短期陷于調(diào)整態(tài)勢(shì)。不過，隨著冬季的來臨，取暖油的供應(yīng)將會(huì)成為市場擔(dān)憂的焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)原油期價(jià)調(diào)整將不會(huì)延續(xù)太久，之后仍將維持上行走勢(shì)。燃料油方面，預(yù)計(jì)短期仍將維持振蕩，等待原油走勢(shì)明朗。

　　政策性因素致使鄭棉維持調(diào)整

　　創(chuàng)元期貨 喬良

　　本周美棉大幅振蕩，USDA周四晚間公布的周度出口銷售報(bào)告顯示，上周美棉凈銷售114900包，較前一周下降49%，低于四周平均水平41%。受此消息影響，周四美棉自開盤之后就遭受基金以及大量投機(jī)性拋盤的集中打壓，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌。由于出口銷售報(bào)告嚴(yán)重打擊市場信息，加之美棉主力合約收于近1個(gè)月以來的最低位，因此近期預(yù)計(jì)美棉還將繼續(xù)維持疲弱格局。主力12月合約最終收于52.30，下跌2.19美分。

　　鄭棉本周破位下行，技術(shù)上看目前已經(jīng)有建立雙頂?shù)内厔?shì)。由于國家發(fā)改委在周三發(fā)布關(guān)于棉花收購的緊急通知，致使棉價(jià)受此影響在之后的三天均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。此外，由于期現(xiàn)價(jià)差仍在存在，而部分地區(qū)棉農(nóng)惜售心理強(qiáng)烈，致使市場上行阻力明顯。主力603合約最終收于全周低位15080。

　　現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，進(jìn)口棉價(jià)差仍然巨大

　　國家發(fā)改委周三發(fā)布了關(guān)于棉花收購的緊急通知，報(bào)告中指出由于受9月下旬部分棉花產(chǎn)區(qū)連續(xù)陰雨影響,價(jià)格上漲預(yù)期增強(qiáng),部分地區(qū)出現(xiàn)抬高價(jià)格、盲目搶購等問題。棉花市場交易價(jià)格持續(xù)上漲,市場蘊(yùn)含著較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。受這些因素的影響，周三鄭棉在下午出現(xiàn)急速下探的局面，市場拋盤以及多頭獲利盤同時(shí)涌現(xiàn)市場，鄭棉期價(jià)因此出現(xiàn)大幅振蕩的盤面格局。而國際棉花現(xiàn)貨，由于前期上漲明顯，下游企業(yè)成本大幅上升，導(dǎo)致其價(jià)格自高位開始出現(xiàn)回落。

　　盡管國際棉花現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格維持盤整態(tài)勢(shì)，但是進(jìn)口棉對(duì)于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的差距依然明顯。大致同等級(jí)的，在稅后的價(jià)差仍然可以達(dá)到800元/噸，這樣差距對(duì)于下游企業(yè)而言極具誘惑力。

　　鄭棉有效預(yù)計(jì)繼續(xù)維持大幅增長態(tài)勢(shì)

　　根據(jù)鄭商所倉單周報(bào)顯示，本周有效預(yù)報(bào)繼續(xù)維持大幅增長的局面，目前已經(jīng)達(dá)到800張的水平，預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)新棉收購的進(jìn)行，今后倉單有效預(yù)報(bào)將會(huì)繼續(xù)維持增長態(tài)勢(shì)。但是，這一增長幅度需要市場的消化跟上，不然像今年上半年的情況，鄭棉實(shí)盤壓力巨大的問題可能會(huì)再度出現(xiàn)，那樣鄭棉的上漲將會(huì)出現(xiàn)很大的阻力。

　　美棉基金持倉仍處于凈多，中期走勢(shì)偏多

　　根據(jù)CFTC報(bào)告顯示，美棉基金凈多持倉雖然在上周出現(xiàn)一定減少，但依舊處于凈多狀態(tài)，中期走勢(shì)看好。

　　后期走勢(shì)，美棉在短期由于受到出口銷售報(bào)告嚴(yán)重打擊市場信心的影響，價(jià)格出現(xiàn)一定回落。但是在總體環(huán)境偏多的情況下，加之美棉價(jià)格處于歷史平均價(jià)格之下，因此中期走勢(shì)仍然偏多。鄭棉由于受到國內(nèi)政策性因素的影響，短期預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定調(diào)整，但向下的幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大，將會(huì)維持區(qū)間振蕩，空單可以繼續(xù)留倉。