中大期貨：10月21日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆破位下行，主力605合約出人意料下穿2800強支撐區域，后期趨勢堪憂，預計多頭止損盤將成為下周初盤面涌出，市場有創出新低的動能。棉花調整較為良性，603合約15200可視做中期支撐，搶反彈時機目前尚不成熟。強麥多頭資金運作跡象明顯，周邊市場的惡化讓其十分被動，需謹防后期快速拉高出貨的舉措。倫銅趨勢有轉空跡象，空單繼續持有并

做好加碼準備。天膠高拋低吸的區間交易相當適合，主力603合約下檔支撐在17200附近，巨幅振蕩可能將成為近期行情的主旋律。燃油構筑頭部，空單持有，602合約3000附近考慮滾動操作。玉米調整行情，參與價值不大。　

　　熱點評析

　　『大豆：反彈夭折』

　　本周美豆小幅上沖后震蕩回落，尤其在臨近周末時電子盤出現的快速下探給整體的反彈格局蒙上了一層陰影。連豆合約周內的表現較美豆更為激烈，一方面前期主力資金遷倉過程中投機略有過度，使其在近期的運作上難度陡增；另一方面，外盤始終裹足不前，讓好不容易聚集起來的多頭人氣重新開始渙散。前期表現搶眼的連豆遠期主力605合約成為本周的領跌品種，隨著2800整數關被輕松擊穿，整體的反彈格局也被破壞殆盡。基本面上的不配合也是反彈夭折的另外一個原因。目前國內大豆主產區新季大豆收購價仍然偏低，大多數收購商對后市行情并不看好，各地收購商入市普遍比較謹慎，國內大型油廠仍未出價收購，由于收購價格低于去年同期，農民惜售情緒較強；隨著水產養殖進入淡季，生豬和仔豬價格正在下滑，養殖效益在下降，目前豆粕庫存普遍不大，但各地豆粕成交依然不理想，飼料企業和貿易商對后市普遍謹慎，大多采取即需即購的經營策略，市場觀望氛圍愈加濃厚，由于下游養殖市場持續低迷，加之禽流感疫情的蔓延，飼料企業銷量大為減少。正是在這樣的背景之下，連豆市場的暴跌也在情理之中，目前連豆空頭重新開始占據優勢，在多方短暫的反擊之后，散戶的跟風多單止損將有可能成為下周初行情催化劑，因此不排除市場將再度考驗前期盤跌箱體低點區域的沖動。建議投資者應及時轉變思路，短期以順勢逢高沽空為主。

　　『燃油：放量暴跌』

　　本周NYMEX

　　國際瞭望

　　＜全球投資分析＞禽流感是否蔓延尚是未知數，投機客已開始思慮對策

　　雖然迄今為止只有極少數的幾個人因禽流感而死亡，但有些外匯投資者已在考慮，如果禽流感病毒發生變異并導致大流行，進而打擊全球經濟，到時應該把資金投向什么地方。

　　“投機客已開始考慮這個問題，”Alaron FX的資深外匯交易員羅素表示。“負面消息是賺錢的良機。投資者將做空相關貨幣。”

　　自2003年末以來，高致病性的H5N1病毒已在亞洲地區傳染116人，造成其中的60人喪命。希臘一頭火雞周一確診為感染禽流感，稍早土耳其和羅馬尼亞也發現病例，說明禽流感已逼近歐洲。

　　雖然沒人預言會出現爆發人類禽流感的最壞局面，但1918年的流感曾導致全球2,000萬至1億人死亡，因此，有些分析師已開始考慮，如果出現禽流感大規模流行，哪些經濟體和貨幣受到的打擊會最為沉重。

　　預計最早作出強烈反應的將是首個爆發人傳人禽流感疫情的國家，但之后依賴國際貿易與觀光的國家，其貨幣將遭受最猛烈的沖擊。

　　National Australia Bank的外匯分析師Michael Jansen指出，“我想這對任何一種貨幣都將是不利的，但受全球風險事件影響最大的是澳元與新西蘭元。”

　　投資者認為澳元與新西蘭元對全球經濟成長的細微變化都異常敏感，因為它們是商品貨幣，其經濟非常依賴國際貿易。

　　＊＊天有不測風云＊＊

　　歐盟上周四指土耳其的禽類感染的是H5N1病毒，建議歐洲作好防疫準備。希臘周一宣布在愛琴海島嶼上檢測出一頭火雞感染禽流感病毒，為第一個發現病例的歐盟國家。

　　“因為不可能預測到像這樣的傳染病發生的時間和規模，唯一能篤定的事情便是市場波動性將會增加，直到不確定的情形消失”。

　　分析師稱，如果全球為數眾多的人都感染了禽流感，那么即使像瑞郎和美國公債等傳統的避險工具亦將承壓，無法幸免。

　　RBC Capital Markets首席技術分析師戴維斯說道：“那么我們短期內就可能看到資金流出匯市，涌入黃金等商品市場，因其具有替代／保值功能。”

　　不過即使那些正考慮如何自全球傳染病蔓延中謀利的投資者，也不希望看到禽流感大流行。

　　新聞聚焦

　　『財經類』上海再度成為全國房價環比降幅最大的城市

　　新華網北京10月20日電(記者　劉錚)繼8月份之后，9月份上海再次成為全國房價環比降幅最大的城市。國家發展和改革委員會、國家統計局20日聯合發布的70個城市房屋銷售價格指數顯示，9月份，有15個城市房價比上月(環比)有所降低，其中上海房價下降了1。2%，降幅最大。統計顯示，9月份全國70個城市房屋銷售價格比去年同期上漲5。5%，比上月上漲0。6%，上漲幅度繼續放緩。房價同比漲幅超過10%的有兩個城市，分別是呼和浩特14。6%和青島11%。9月份，北京房價漲幅與全國70個城市的平均水平相差不大，同比上漲6。7%，環比上漲0。5%。

　　『財經類』全美第二大期貨交易所芝加哥期貨交易所上市

　　全美第二大期貨交易所芝加哥期貨交易所(CBOT)19日在紐約證券交易所首次公開上市。芝加哥期貨交易所計劃發行320萬股初始股，股票定價為每股54美元。當天收盤時漲至80.3美元，漲幅高達48.7%。

　　作為全美第二大期貨交易所，芝加哥期貨交易所的上市吸引了華爾街的注意。此間分析師指出，芝加哥期貨交易所初始股發行規模較小，可能意味著隨后將有增發舉措。此次初始股發行僅占已發行股份的6.1%，該交易所將在紐約證交所以“BOT”的代碼掛牌交易。

　　今年美國股市表現不佳，但各大交易所自身的股票漲幅驚人。全球最大電子證券交易市場納斯達克股價今年前10個月攀升1.7倍。2002年上市的全美最大期貨交易所芝加哥商品交易所股價今年前10個月攀升逾30%。紐約證券交易所和紐約商品交易所也正在策劃公開上市。

　　『農產品』亞洲大豆展望：美國收割進入尾聲，下周升水將略跌

　　新加坡10月19日消息：據貿易人士周三稱，隨著美國收割季節進入尾聲，下周運往亞洲的大豆升水料將微幅下跌。芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨隔夜下跌，受累于收割進度快于正常水平、美國大豆壓榨利潤萎縮以及重要生產國巴西獲得降雨。貿易商稱，在土耳其爆發高感染性的H5N1禽流感病毒后，歐洲對美國豆粕的需求下降，這也令美國大豆價格承壓。美國農業部(USDA)周一晚報告稱，截至周日美國大豆收割完成76%，與此相比，去年同期為69%，五年均值為67%。一東京交易商說：“美國大豆FOB基差正因為收割承壓。此外，購買商此時也不是很有熱情，原因是美元走強并且海運費堅挺。”干散貨海運費目前處于四個月低點。周三美國海灣--日本航線上巴拿馬型船運費報49.50美元／噸，高于上周的46美元。高昂海運費和充足的庫存導致許多中國大豆壓榨商對于現在是購買大豆還是等待海運費下跌猶豫不決。中國是世界最大的大豆進口國。據最新的USDA報告，2005／06年度中國大豆進口量預計為2750萬噸，高于9月預期的2700萬噸。一個北京貿易商說，美國大豆較CBOT的升水周三報180美分／蒲式耳，C＆F中國，11月份船期。日本方面，由于壓榨活動轉向蛋白含量更高的油菜籽壓榨，今年大豆壓榨量可能比去年下降10%。日本購買商正在尋購11月后半個月和12月前半個月船期的船貨。美國大豆升水報價為196美分／蒲，以CBOT為標準，11月下旬到12月上旬船期，C＆F日本。該升水包括兩個港口的卸載費。

　　『農產品』2005年10月中國農產品數據匯總

　　10月20日，由北京期貨商會、世華財訊、和訊網、期貨日報主辦；國家糧油信息中心、振華投資、中期研究院承辦的第二十三期北京期貨沙龍將在北京舉辦。以下為中國國家糧油信息中心、振華投資研究中心、北京中匯安高、北京德潤林以及中期研究院等專業機構公布的2005年10月份中國農產品(大豆、豆粕、豆油、玉米)供需數據預估報告的匯總，現公布如下：　

　　一、供求變化情況及預測

　　2005／06年度，我國大豆新增供給量預計達到4380萬噸，其中國產大豆供應量為1680萬噸，進口大豆供應量為2700萬噸。該年度大豆榨油消費量預計達到3300萬噸，較上年度增長150萬噸，其中包含650萬噸國產大豆榨油量及2650萬噸進口大豆榨油量。

　　2005／06年度，我國豆油新增供給量預計達到824萬噸，其中豆油產量預計達到594萬噸，豆油進口量預計達到230萬噸，較上年度提高50萬噸。該年度豆油食用消費預計達到740萬噸，工業及其他消費預計達到80萬噸，年度總消費量預計達到820萬噸。

　　2005／06年度，我國豆粕新增供給量預計達到2641萬噸，其中豆粕產量預計達到2633萬噸，飼用豆粕消費量預計達到2400萬噸，較上年度2250萬噸提高150萬噸，出口量預計達100萬噸，年度總需求量預計2600萬噸，較上年度2400萬噸增長200萬噸。

　　2005／06年度，我國玉米新增供給量預計達到1.296億噸，其中玉米產量預計達到1.295億噸，玉米進口量預計達到10萬噸。該年度玉米食用消費預計達到730萬噸，飼料消費預計達到9100萬噸，工業消費預計達到2200萬噸，較上年度提高400萬噸，出口預計達到600萬噸，年度總消費量預計達到1.365億噸。(來自：國家糧油信息中心市場監測部)

　　二、價格變化情況及預測

　　1。　大豆市場：東北地區新產大豆收獲陸續開始

　　隨著黑龍江大豆的成熟，該省部分地區9月下旬開始了大豆收獲過程。在該省東部佳木斯、集賢地區以及西部的嫩江地區，大豆收割有條不紊的展開。在綏化和哈爾濱地區部分早熟品種大豆收購報價為2200-2250元／噸，收購量因上市數量少而略顯清淡。

　　在黑龍江的農墾系統中，大豆的收獲速度略快一些，由于農墾系統的銷售工作均要統一安排，因此目前尚未開始對外報價。截至9月底，關內地區一些大型加工廠的采購人員均已抵達產區，面對今年以來低迷的壓榨利潤，加工廠均對今年的國產大豆收購保持謹慎態度。與此同時，多數經銷商表示當前收購價格略高，為此多處于觀望和等待的狀態。

　　大豆市場：國產大豆產量預計達1680萬噸

　　總體來看，2005年中國大豆產區天氣狀況基本正常。在大豆最大的主產省黑龍江4、5、6、7月份的降雨量分別達到常年水平的227%、126%、166%和96%，這保證了大豆的正常生長，在產量占第二和第三的吉林和內蒙古，大豆生長期間的降雨量也與常年水平持平。在溫度方面，黑龍江、吉林和內蒙地區氣溫也與常年持平。在降雨量和氣溫有利于大豆生長的狀況下，預計中國大豆單產水平達到1768公斤／公頃。其中，預計黑龍江地區大豆單產為1800公斤／公頃，較去年提高4公斤／公頃；預計吉林地區大豆單產為3000公斤／公頃，較去年提高108公斤／公頃；預計內蒙古地區大豆單產為1350公斤／公頃，較去年降低19公斤／公頃。預計2005年全國大豆產量達到1680萬噸，較上年創記錄的1740萬噸降低60萬噸，降幅為3.47%。預計黑龍江大豆產量為612萬噸，較去年降低26.5萬噸，降幅4.15%；吉林地區大豆產量135萬噸，較去年降低17萬噸，降幅11.24%；內蒙古地區產量101萬噸，較去年降低1.9萬噸，降幅1.79%。

　　2。　油粕市場：國內豆油豆粕市場價格出現回落

　　國內豆粕市場價格本月繼續運行在下降通道之內。9月底國內豆粕出廠價格最低的位于大連地區，43%蛋白豆粕出廠報價為2360-2380元／噸；另外，在京津地區、山東地區的豆粕價格均以下跌至2500元／噸以下；在江浙和廣東地區，本周43%蛋白豆粕出廠價略高于其他地區，但也維持在2500元／噸左右。與此同時，國內豆油市場價格已經出現平穩回落跡象，這主要受到兩節用油高峰期結束，港口地區進口毛豆油存量較大以及棕櫚油油到港數量較多的影響。根據市場監測部掌握的情況，9月底江蘇地區港口進口毛豆油存量已經超過12萬噸，加上國內其他港口的進口毛豆油，我國毛豆油存量估計達到25-30萬噸。受此影響，江浙地區四級豆油出廠報價下跌至5050-5100元／噸；一級豆油出廠價格下跌至5200元／噸。而在廣東地區，四級豆油出廠報價本周已下跌至4950元／噸。

　　3。　玉米市場：國內玉米價格保持穩定態勢

　　9月份中下旬關內地區和銷區玉米價格連續上漲，東北地區玉米價格保持相對穩定，廣東、江西、湖北等地區玉米價格甚至出現異常波動。9月份玉米價格上漲行情均要歸結于供應問題，突出表現為銷區陳玉米供應普遍緊張以及新玉米上市時間連續延遲。陳糧拍賣和新糧上市是打破供求僵局的關鍵因素，但這些因素均向著有利于價格上漲的方向發展。中旬吉林拍賣50萬噸玉米、黑龍江省拍賣70萬噸陳化糧均以高價位成交，市場理解為供應偏緊的信號，關內地區新玉米上市連續延遲，市場看漲心態受到刺激。吉林拍賣僅僅過去一周，銷區玉米價格驟然上漲。銷區到貨車皮持續短缺，頻繁臺風造成港口船運延遲，累積的問題隨著心態激變而爆發，廣東、江西、江蘇、湖北等地區市場行情均有異常波動。9月份關內地區連續出現連陰雨天氣，河南、山東、江蘇、安徽晚熟玉米收獲受到嚴重影響，一方面晚熟玉米集中上市時已經延遲到國慶之后，另一方面玉米質量下降單產下降已成定局。此時陳玉米供應已經嚴重短缺，該地區玉米價格呈現連續上漲態勢。關內地區用糧企業心態普遍較為恐慌，新玉米價格已經搶高市場認為該地區新玉米價格難以大幅回落。9月份東北地區玉米價格并未開始回落但也未繼續上漲，今年糧食部門庫存普遍較低惜售心理相對較強，而持續的鐵路運輸緊張局面也支撐玉米價格。9月下旬東北地區早霜并未出現對于產量威脅消散，市場普遍看好今年東北地區產量前景，新糧即將上市，市場注意力轉移到新玉米價格定位以及后期走勢。市場普遍認為出庫價格并沒有過多的回落空間。

　　『農產品』10月20日紐約期貨拋開美棉出口周報利好繼續下跌

　　盡管美國農業部昨日發布的美棉出口周報顯示上周美棉出口大增，但10月20日紐約棉花期貨市場繼續全面下跌。近期3月合約收于56.50美分／磅，跌89點，主要壓力來自商業賣盤和投機賣盤。成交量較前日小幅增加。市場在熊市看跌期權壓力下低開，商業賣盤和投機賣盤促使市場低走，當近期12月合約跌至前日的低位54美分／磅時，引發其止損買單，市場繼續下滑。商業買盤在53.75美分／磅位置筑底，推動市場反彈。一輪空頭平倉將12月價位逐漸拉到54美分／磅以上，但后期投機賣盤反攻，市場再次呈現弱勢，最終以全面下跌收盤。據美國農業部10月20日發布的美棉出口周報顯示，10月13日這周美國共簽約出口2005／06年度陸地棉51460噸，約是前一周的7.4倍，并較近四周平均高出29%。皮馬棉簽約出口創年度新高，達7121噸。另簽約出口544噸2006／07年度棉。紐約商業期貨交易所原油期貨在10月20日亞洲電子交易中連續下滑，11月原油期貨跌0.45美元或0.72%，報每桶61.96美元。COMEX 12月期銅創每磅1.8480美元合約新高，現貨月合約報1.96，受投機性和基金買盤推動。芝加哥10月20日消息，CBOT大豆期貨周四收低，市場對于禽流感擴散憂慮持續打壓市場，同時美國大豆全面上市的供應充足也為市場帶來壓力。11月大豆期貨合約結算價下滑4-1／4美分，至每蒲式耳5.85美元。NYBOT統計：昨日總成交約15500手。12月未平倉合約85963手，減少348張。累計未平倉合約122917張，減少15張。登記庫存355999包，增加5336包。還有1141包待驗。現貨統計：CotlookA指58.00美分／磅，跌60點，北歐A 58.45美分／磅，跌55點，北歐B 55.65美分／磅，跌75點。

　　『工業品』江西銅業第三季凈利增長了31.5%　因銅等價格走堅

　　香港10月21日消息：中國最大的銅生產商--江西銅業股份有限公司周五稱，其第三季凈利增長了31.5%，因銅、黃金和白銀價格走堅。該公司宣布，9月止當季未經

　　『工業品』IAI：9月不包括中國的全球原鋁日均產量為64700噸

　　倫敦10月20日消息：國際鋁業協會(IAI)周四公布，2005年9月不包括中國的全球原鋁日均產量為64,700噸，較8月的64,800噸下降。2004年9月為61,700噸。　2005年9月(30天)不包括中國的全球原鋁總產量為194.1萬噸,8月(31天)為201.0萬噸,2004年9月為185.1萬噸。　IAI綜合自身及第三方數據顯示，包括中國在內的9月日產量為87,700噸,8月為87,000噸,2004年9月為80,600噸。包括中國的9月總產量為263.0萬噸，前一個月為269.7萬噸。　“哪有什么許多人說的降溫？中國產量創出紀錄新高。1-9月產量為569.6萬噸，較去年同期增加90.5萬噸或19%，”荷蘭銀行的分析師摩爾說道。“折算成年率為838.3萬噸，這顯示鋁價走強缺乏依據。”但其他分析師仍然看多。“IAI數據顯示9月產量增長放慢，體現了不利的產業狀況，尤其是高投入價格，”巴克萊資本分析師斯特恩貝說道。歐洲和美國的鋁生產商稱，

　　『工業品』天膠市場受到關稅下調傳聞影響

　　受調整關稅傳聞影響，昨日滬膠大幅下挫。但從長期供求看，近期回落只是一個短暫回調，后期天膠價格仍受供求關系所主導。近期有關部門再次開會討論關于天然橡膠進口關稅下調問題，其中涉及將進口稅由原來的20%降至10%、8%和5%三個標準，使得稅收政策因素再次對膠價產生壓制作用。但受天膠供應基本面的支撐，使得關稅下調預期影響逐步減弱。近幾日氣氛再次活躍，市場上關于天膠進口關稅下調的說法亦是沸沸揚揚。據傳，天然橡膠一般貿易關稅從20%下調至8%，乳膠關稅從10%下調至5%。消息來源有兩種說法，一是海關已接到通知，但文件尚未發布；二是來源于南博會上有關領導的講話。以上兩種說法均未得到證實。受傳聞不確定性影響，滬膠期價近幾日漲跌不定，呈現高位大幅震蕩走勢。實際上，2005年我國天然橡膠按10%邊貿進口，逐漸成為主流進口形式之一。除上述兩種形勢外，零關稅來料、進料加工，成為有出口額度的輪胎生產企業主要原料進口方式。因此，年底前即使進口天然橡膠關稅下調至10%，對天然橡膠行情影響，也僅停留在心理上，估計也只是短期內價格回調，回調幅度需要在關稅下調比例明確后方能確定，而且回調不能改變今年天然橡膠供應緊張大局。主產區春季嚴重干旱和夏秋季節臺風，使得今年國內天然橡膠生產情況不太理想，天然橡膠產量有所減少，預計全年天然橡膠產量不足60萬噸，低于上年水平；因為新裝置投產不多，2005年前8個月國內合成橡膠產量只增長8.6%。中國天然橡膠的主要進口地區貨緊價揚，以及上年結轉庫存較多，抑制了中國進口。受其影響，2005年前8個月，全國橡膠新增資源約為296萬噸，僅比去年同期增長3%，預計全年增長水平也不會超過5%。與此同時，橡膠消費增長勢頭卻十分強勁。從天膠供需格局看，今年全球天膠減產已成定局，國內外的資源供應也相對偏緊，產業鏈中的農墾、消費、流通企業庫存也處于較低水平。10月份時值國內瓊滇產區膠市割膠旺季末期，今年由于嚴重干旱災害作用，海南產區天膠產量將縮減10%至20%，海南墾區四季度產量將縮減40%-50%，四季度總計減產約5萬噸左右，低于一般情況下的10-11萬噸。按照墾區全年天膠產量30萬噸計算，則兩種災害至少減產約30%-40%，即減產10萬噸以上。今年年底至明年年初的停割期將顯著延長，即使部分受損較輕的膠園重新割膠也將推遲，淡季效應強化，旺季效應減弱，國產膠在國內天膠市場供應比重將顯著縮減，進口規模也將由此而顯著增長。展望后市，天膠關稅下調預期壓力猶存，并在一定程度上抑制滬膠期價上揚空間。但資源緊缺將長期存在，近期受外盤膠價大幅上揚也給國內膠價形成有力支撐，后期即使關稅下調也不會改變供需緊缺格局。