中大期貨：10月20日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆縮量整理，調整勢頭暫時不會改變，技術上看605合約有進一步試探2800的可能，等待支撐確認有效后再行考慮買進。棉花調整格局不變，603合約15200可視做中期支撐，搶反彈仍需等待。強麥資金運作跡象明顯，短線多頭有盈利預期，可試探操作。倫銅關前反復醞釀，方向還不明確，觀望。天膠探底回升，短期市場預計振蕩幅度會加劇，丟棄原先的

趨勢思路，堅持高拋低吸短線交易原則。燃油超跌反彈，整體趨勢轉空，應以逢高沽空為主。玉米觀望�！�

　　熱點評析

　　『燃料油：短多長空，大級別調整展開』

　　周四滬燃料油在上一日大幅下挫之后略有調整。FU0602報收于3166，下跌17點或0.53%，持倉減124手。因颶風威爾瑪(WILMA)減弱，并可能繞過墨西哥灣石油生產地區，并且原油庫存大幅增加，昨NYMEX原油即期合約結算價為62.41美元／桶，下跌1.25%。新加坡180CST基準價報308美元／噸，黃埔現貨價報于3370元／噸左右。

　　從短期看，颶風仍有可能利多，并且因期貨跌幅過大，燃料油現貨升水急劇增加，現貨高出期貨220元／噸，短期內滬燃料油下跌難度增大，并有可能在時間及空間上出現短期調整。從中期看，原油及燃料油有可能步入大級別調整，即在第四季度出現一定規模的中級調整。理由是：NYMEX市場，價格走勢處在下跌通道之中，歷史統計規律顯示第四季度下跌概率較大；基金凈頭寸已由多轉空，達到4萬手的較大規模；第四季度原油庫存將呈逐步回升的趨勢，新公布原油庫存增加560萬桶，成為下跌動力；國內燃料油消費旺季逐漸過去。

　　風險來自于，墨西哥灣地區石油生產和恢復過程影響下跌速度，本周市場神經將隨颶風威爾瑪

　　起伏，原油做空還是面臨階段性風險。但對滬燃料油而言，除非原油向上沖破下跌通道，才可能刺激滬燃料油上漲，后市滬燃料油還是有可能繼續下跌。建議以做空為主。

　　『鄭棉上下兩難』

　　鄭棉主力合約CF603今日以15250開盤，全天基本維持在15340一線震蕩，尾盤略有回落，報收15330，全日增倉1830手。

　　美棉繼續回落整理，棉價高位令現貨詢盤較少，受商業賣盤和投機賣盤共同打壓，12月合約周三報收54.20美分／磅，下跌態勢明顯。但市場成交始終較為穩定，顯示需求并未萎縮，低位仍有可能出現多頭承接。

　　雖然國內紡織企業原棉庫存仍然不足一月，但大多棉企仍保持隨用隨購的策略。加上籽棉上市量開始增大，籽棉收購價格有疲軟跡象。國內電子撮合市場總體呈現下跌走勢，近月M510合約跌幅最大，但訂貨量在多日縮減后有所反彈。

　　基本面上仍有下跌要求，但鄭棉調整在先，多頭仍顯強勢，技術上存在反彈�？傮w會維持震蕩走勢，觀望為宜。

　　國際瞭望

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　　國家統計局周四公布，前三季度國內生產總值(GDP)同比增長9.4%，略高于此前路透調查的9.3%。前三季全社會固定資產投資同比增長26.1%，城鎮固定資產投資同比增長27.7%。同時，工業增加值同比增長16.3%，社會消費品零售總額同比增長13.0%，居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.0%，工業品出廠價格(PPI)同比增長5.4%。另外，中國9月份城鎮固定資產投資同比增長29.4%，工業增加值同比增長16.5%，社會消費品零售總額同比增長12.7%，CPI同比上漲0.9%，PPI同比增長4.5%。

　　分析師認為，快速增長的投資、強勁的出口以及平穩增長的消費是拉動中國經濟快速增長的動力，這種高增長低通脹的格局仍會持續。他們指出，雖然政府今年一直強調宏觀調控，控制包括

　�。�＊高增長低通脹格未改，投資及出口是主力＊＊

　　祁京梅認為，從統計局公布的數據看，三季度經濟增長依然強勁，而物價依然維持在較低增長水平，固定資產投資增長居高不下，顯示高增長低通脹的經濟增長格局并未改變。她認為，雖然國家今年一直進行宏觀調控，控制固定資產投資增長，但9月份的固定資產投資增速仍高達29.4%，持續走高，顯示很大一部分投資動力來自民間和社會，而這部分的投資是政府難以用行政的手段進行控制的。她估計，這種受出口和投資拉動經濟的高增長態勢四季度仍會持續，而國內需求平穩增長也顯示整體經濟仍處于良性循環中。中國統計局發言人預計今年GDP增長可能超過9%。今年前三季度，中國出口5,464億美元，增長31.3%，進口4,781億美元，增長16.0%。進出口相抵順差683億美元。

　　另外，受大宗原材料價格如鋼材、煤炭價格走低影響，PPI繼續下滑，不過今后一段時間里，前期原油價格上漲的滯后效應會逐步表現出來，PPI應相應受到影響，其總體運行趨勢還應繼續觀察，目前還不能得出會持續走低的結論。JP摩根資深經濟學家GRACE NG認為，第三季度GDP9.4%增長率超過了他們的預期，同時居民消費價格指數(CPI)增長0.9%，說明通貨膨脹壓力得到很好的控制�！　�

　�。�＊控制投資增速任務艱巨＊＊

　　祁京梅提到，雖然政府能夠通過控制貨幣供應量以及相關的控制房地產投資等行政手段控制固定資產投資規模，但隨著民間和社會投資力量的壯大，政府對其調控會有一定難度。　她認為，這些投資往往是市場行為，“既然敢投就一定有市場，尤其是房地產投資領域。”目前也難以量化這些來自社會和民間自發的投資力量有多大，因此如何從政策面引導和評判都言之尚早。

　　JP摩根資深經濟學家GRACE NG亦認為，9月城鎮固定資產投資增幅進一步提高到29.4%，說明房地產投資還沒有得到有效的控制。

　　新聞聚焦

　　『財經類』十五期間中國經濟年均增長8.8%

　　10月20日消息：根據中國國家統計局的初步預計，今年中國國內生產總值(GDP)將超過15萬億(兆)元人民幣，“十五”(2001-2005年)期間中國經濟年均增長8.8%。新華社周三晚間報導，國家統計局初步預計，今年中國財政收入將達3萬億元左右，比“九五”最後一年2000年增長1.3倍；進出口總額將超過1.38萬億美元，比2000年增長1.9倍多�！笆�五”期間累計利用外資預計為2,700億美元。根據“十五”計劃，“十五”期間中國經濟年均增長7%，到今年國內生產總值達到12.5萬億元左右，人均GDP達到9,400元。統計顯示，去年中國國內生產總值就已經達到13.69萬億元，人均GDP突破1萬元，“十五”計劃GDP指標已提前完成。

　　『財經類』溫家寶表示中國2005年GDP增長率將會達到10%

　　中國總理溫家寶表示，中國2005年GDP增長率將達到10%左右，超過人民幣15萬億元。據新華社10月19日報道，中國總理溫家寶表示，今年全國國內生產總值(GDP)有望超過人民幣15萬億元。今年上半年，中國GDP較上年同期增長9.5%，至人民幣6.742萬億元。2004年全年，GDP較上年同期增長9.5%，至人民幣13.652萬億元。據溫家寶給出的數據計算，今年全年經濟增長率將達到10%左右。溫家寶稱，據國家統計局(National Bureau of Statistics)的初步預計，中國2005年財政收入應該能達到人民幣3萬億元左右。溫家寶稱，中國2005年進出口總額可能超過1.38萬億美元。他說，中國政府將努力實現進出口的基本平衡。他表示，中國必須保持經濟持續較快的發展，以應對巨大就業壓力。他表示，如果不惜浪費資源和破壞環境，片面追求一時的高速度，盲目擴大固定資產投資規模，這種經濟發展是不能持續的，勢必會造成大的起落。溫家寶的講話是對中國共產黨通過的2006-2010年最新五年經濟發展計劃的說明。中國政府將于20日公布第三季度GDP數據。

　　『農產品』黑龍江地區山東油廠大豆收購市場動態

　　黑龍江各地中小油廠大豆收購價格大部分較為穩定，其中哈爾濱地區2.48-2.52元／公斤，集賢地區油廠收購價格2.48元／公斤，友誼地區2.44元／公斤，龍鎮地區2.43元／公斤，齊齊哈爾地區2.44-2.46元／公斤，佳木斯地區油廠收購價格2.42-2.46元／公斤，牡丹江地區2.48元／公斤，密山地區2.40-2.42元／公斤，嫩江地區2.40-2.44元／公斤，綏化地區2.52元／公斤(蛋白豆)；當前九三油脂仍未出價收購，各地收購心態不積極。目前，山東訂購東北豆價集中在2.64-2.66元／公斤，博興油廠采購心態較強。因車皮緊張，東北豆調運困難，目前進入山東地區的大豆較少，供應不多。

　　『農產品』油世界：預計美國9月份大豆壓榨總量為363萬噸

　　10月18日消息：據位于德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，美國國家油籽加工協會(NOPA)報告稱9月大豆壓榨量為大幅高于預期的1.271億蒲，顯著高于上個月�；�于NOPA的壓榨數據，我們預計美國9月份大豆壓榨總量為363萬噸，比8月增長2%，比去年同期增長10%。實際上，1999年9月壓榨量也曾達到如此高的量。壓榨能力略有膨脹，不過壓榨量提高主要是由于9月壓榨能力利用率大幅高于去年。

　　『農產品』西南紡織市場：棉價穩中有升　紗、布銷勢平穩

　　本周，西南紡織市場棉價穩中有升，滌短微跌，紗、布銷勢平穩，報價上調。

　　本周紗、布銷勢平穩，在棉花漲價的壓力下，繼上周華潤錦華紡織、重慶華誠四棉、重慶秦安紡織(原重慶七棉)、青神華明紡織、三臺鑫星織造和成都錦合紡織調整紗、布報價后，本周內江華誠、綿陽一紡、四川賢成(原南充棉紡織廠)等大中型紡企，也跟進調整了紗、布報價，普梳中低支紗調高報價100-800元／噸，純棉精梳高支紗報價上調1000-2000元／噸。純棉府綢和細布調高報價0.05-0.20元／米，滌棉紗卡調高報價0.05-0.10元／米。但因配棉質量及規格等問題，也有個別純棉細布、斜紋和滌府品種下調了報價，下調幅度0.05-0.10元／米。

　　本周川渝市場棉價穩中有升，川渝地產棉花收購加工寥寥無幾，區外調進的棉花，棉商供應價為：229級15000元／噸以上，329級棉價為14500元／噸以上，比上周漲100-200元／噸；滌短目前價格為川渝產滌短價為10850元／噸，區外產滌短價為10850-11200元／噸，比上周小幅下跌50-100元／噸。

　　『農產品』北方大部地區降水較少　有利于小麥播種

　　近期北方大部地區降水較少，冬麥區中南部土壤過濕現象得到明顯緩解，有利于小麥播種。10月13日土壤水分監測統計結果表明：陜西和山西兩省南部已由土壤過濕轉為墑情適宜，甘肅東南部、黃淮大部土壤過濕狀況有所好轉；新疆北部、內蒙古大部、陜西北部、東北地區西部、華北北部、長江中游沿江地區土壤水分明顯下降；華南中北部土壤墑情仍然較差，四川盆地中西部過濕現象得到緩解。測墑以來，降水主要出現在江漢西部、西南地區東北部和江南西北部，西北地區東南部、黃淮大部土壤過濕現象進一步緩解，利于冬小麥播種；內蒙古大部、華北北部、長江中游沿江部分地區旱情持續，對牧區土壤封凍前蓄墑及冬麥區小麥播種出苗不利。預計未來10天，全國大部地區氣溫將比常年同期偏高，青藏高原多雨雪天氣，江南及華南地區天氣以晴為主。北方冬麥區中南部淺層土壤過濕的狀況將進一步改善，對麥播較為有利。內蒙古大部旱情將會進一步發展，不利于牧區土壤蓄墑；華北北部、華南中北部旱情將持續，對北方冬小麥和南方甘蔗、花生生長有一定的影響。

　　『工業品』Codelco微調銅升水　消費企業非常失望

　　10月19日消息：全球最大的銅生產商---智利國有銅公司(Codelco)將明　年發往東亞和歐洲的陰極銅升水只下調8-10美元／噸，至105-108美元／噸，這一消息　令工業企業非常失望。消費企業采購陰極銅的價格是以倫敦金屬交易所的現貨結算價加上銅生產商的升水報　價(包括運費和保險費)，而目前國際銅價持續創出紀錄高點，令消費企業飽受折　磨，它們希望Codelco能大幅下調陰極銅升水。由于Codelco升水是其他銅生產商給出升水報價的基準，Codelco的高升水報價自然會　使得其他銅生產商受益。但是它下調升水的幅度未超過10美元，遠遠低于消費企業的　預期，可能會使得電纜、銅管、電子等消費企業非常憤怒。一些電纜企業人士表示，這一報價的確太昂貴了，這么高的報價肯定會使得終端用戶　減少訂單，需求也會下降，明年的訂單也將受到影響。尤其是在銅價接近4000美元／噸 的情況下，再加上115美元，如此高的成本是很難轉嫁給消費者的。亞洲一些消費企業　表示將減少從Codelco公司的采購。銅價在歷史高位已經徘徊了很長一段時間，今年以來，銅價又上漲了30%，目前LME3月　銅價離4000美元／噸僅一步之遙。去年Codelco生產了約180萬噸銅，該公司將2005年的升水報價提高一倍，已讓全球銅　業大感意外。

　　『工業品』中海油與美塔克石油簽物探合作協議

　　中國海洋石油總公司于10月18日在北京與美國塔克石油公司就03／27區塊簽訂石油產品分成合同，雙方同時還就28／20區塊達成了物探協議。

　　據中海油介紹，03／27區塊位于南海東部的珠江口盆地，水深50米至100米，面積為10569平方公里。根據合同規定，在勘探期內，塔克公司承諾鉆探預探井，在此期間，該公司將承擔100%的勘探費用及風險。中國海洋石油總公司所屬中國海洋石油有限公司將有權無償參股此合同區內所有商業油氣發現最多51%的權益。

　　面積約7625平方公里的28／20區塊也位于珠江口盆地。雙方簽訂的物探協議規定，塔克公司將在本區塊內采集一定數量的三維

　　『工業品』能源專家稱油氣價格今冬有可能上漲一到兩倍

　　10月19日消息：暢銷書作家及能源專家西蒙斯(Matthew Simmons)周三表示，消費者應作好準備，原油和天然氣價格今年冬天有可能上漲一到兩倍�！�

　　西蒙斯在渥太華說道：“目前的價格確實便宜，應該大幅上漲，而且可能漲得不是一星半點�！薄　袄^颶風卡特里娜和麗塔的破壞之後，我非常擔心，美國可能會出現1979年以來最嚴重的油品短缺�！蔽髅伤狗Q，颶風損壞了太多的東西，而恢復工作則進展緩慢。他亦指，今年冬天寒冷的天氣，很可能使美國天然氣出現短缺�！　盁o論是油品還是天然氣短缺，都會推升價格較目前的水準上漲一到兩倍”。他說，這意味著天然氣價格將漲至每百萬英熱單位40美元，當前高于13美元；原油價格將升至每桶125-190美元。他并指，鮮有跡象顯示目前高漲的油價已導致消費量大幅下降。

　　『工業品』韋丹塔公司20億美元在印度興建鋁廠

　　在倫敦上市的金屬公司韋丹塔資源公司即將批準一項價值20億美元的投資，在印度東部的奧里薩邦建設一座新的鋁綜合企業。新廠將使公司的鋁生產業務規模翻1倍多。

　　這座冶煉廠的年產量將達40萬噸，3年后投產。該廠將使韋丹塔成為印度最大的鋁生產商，并躋身全球10大生產商之列。

　　韋丹塔執行董事長、主要股東安尼爾阿加瓦爾日前在接受媒體采訪時表示，他預計該集團將在明年第一季度批準這一項目，隨后不久就可以啟動該項目。他說，韋丹塔已經收購了廠址，并已向邦政府提出申請，要求獲準開發土地�！�

　　他說：“團隊已做好準備，資金已經到位，市場對鋁的需求巨大。”　

　　本周，倫敦金屬交易所鋁價達到每噸2000美元的高位，這是8個月來最高價位。

　　目前韋丹塔Balco與Malco兩個子公司在印度的兩處工廠年產14萬噸鋁。明年初開始，公司的年鋁產量將增加24.5萬噸，屆時Balco在印度中部科爾巴的一座投資9億美元的鋁廠將投產。

　　而恰爾蘇古達的鋁廠項目將用科爾巴工廠同樣的模式建造，但規模更大，將使韋丹塔的年產能達到近80萬噸。

　　該集團的其他主業是鋅和銅。阿加瓦爾說，到韋丹塔數十億美元的擴展告一段落時，他希望集團的鋁、鋅與銅的年產都能達到100萬噸。

　　今年早些時候，韋丹塔在印度南部杜蒂戈林的一座銅冶煉廠和拉基斯坦省錢德里亞的一座鋅冶煉廠建成投產。

　　集團現正在奧里薩邦建設一座氧化鋁精煉廠，并計劃在附近開一鋁土礦。