美爾雅期貨：10月20日國內期貨評論

　　美爾雅期貨玉米技術解盤10月20日

　　今日連玉米主力合約低開低走，成交較為清淡，持倉量略有減少。主力合約c0605以1278開盤，期價全天大部分時間在1279附近展開震蕩整理，盤中曾一度下跌至1271，隨后震蕩回升，尾市再次走低，最終以1273收盤，較昨天下跌8點，成交98124手，持倉減少824手至98124手。

　　目前，新玉米上市已經明顯增加，關內玉米已經明顯回落。關內玉米收獲已經過半，部分地區(qū)已完成收獲。東北地區(qū)遼寧玉米收獲也接近尾聲，吉林、黑龍江玉米仍需要一個星期的時間。今年東北的玉米收獲較去年也明顯放慢。近期產區(qū)玉米的上市不集中，其中主要為大型深加工企業(yè)，收購價格明顯高于上年，長春收購價格在1040元/噸，當?shù)剞r戶今年的銷售意識和去年相似，農戶的存貯的玉米的方法更趨得當，銷售模式已經從集中銷售轉變成全年銷售。近期從產區(qū)市場了解，農戶的銷售意愿根本不強。由于春秋季節(jié)，是禽流感多發(fā)時期，近期市場應多加關注國內及國際相關的禽流感疫情的報道。

　　從技術面看，今日0605合約收于20日均線處，由此看來20日均線對今日期價給予較大支撐，日線圖中MACD指標在13附近形成死叉向下，顯示短期繼續(xù)回落的趨勢良好。目前，隨著新玉米上市量的不斷加大，市場壓力正在逐步顯現(xiàn)，使得期價出現(xiàn)短期回調，但從長期來看，大連玉米仍運行于長期上升格局中，后市經過回調之后，上漲空間有望進一步打開。操作建議：短線操作以逢高沽空為主，或待下破20天線，中線多單再介入。

　　美期研發(fā)-李莉

　　美爾雅期貨小麥技術解盤10月20日

　　鄭麥主力今日高開高走，成交較為活躍，持倉有所減少。主力合約ws0605以1735開盤，上午期價走勢平穩(wěn)基本在1733一線小幅波動,午間收盤前突然迅速上揚，下午期價保持高位震蕩，尾市稍稍收低，最終以1739收盤，較昨日上漲10點，成交113288手，持倉減少4060手至148382手。

　　據海關總署的數(shù)據顯示，今年8月我國進口小麥18.67萬噸，同比降低71.2%，1-8月份累計進口小麥311.2萬噸，同比降低24.3%；8月份我國出口小麥4695噸，同比降低92%，1-8月份累計出口小麥15.8萬噸，同比降低了75.3%。鑒于今年國內小麥市場供求關系有所好轉，市場行情較為疲軟，進口作為市場供求的一個調劑手段，在數(shù)量上應有所調減。今年，我國至今尚未有簽訂進口小麥合同的正式消息，去年的余單也基本執(zhí)行完畢，預計后期進口小麥數(shù)量將保持較低水平。

　　今日周邊農產品均以大陰線報收，唯獨鄭麥走勢較穩(wěn)，再次表現(xiàn)出較強的抗跌性。從盤面看，ws0605 今日期價上破橫盤區(qū)上限，盤中增倉上行主要靠主力大筆對敲而成，周線圖中K線突破60天線的壓制開始發(fā)力，后市有望再上沖一線。操作上，若期價站穩(wěn)在1736之上，多單可持有，破1752可加碼進入。

　　美期研發(fā)-李莉

　　燃料油日評

　　今日燃料油低開高走，小幅下跌。早盤滬燃油0602合約以3150低開，連日來的下跌使得市場積累過多的獲利盤，價格因此出現(xiàn)振蕩盤整的走勢，盤中最高至3168，最低至3138，終盤以3166報收。與上一日相比下跌17點，盤面交投比較活躍，成交量和持倉量與上日相比均小幅減少。

　　從基本面上看，紐約商交所(NYMEX)

　　從技術面上分析，今日滬油低開高走，短暫的獲得支撐。如今晚原油繼續(xù)下跌，則滬油亦將再次向下尋求支撐；反之，滬油有可能小幅反彈。操作上建議投資者空單可繼續(xù)持有，空倉者可待反彈后逢高放空。

　　美期研發(fā)：張雋

　　鄭棉 低開反彈 欲漲還休

　　今日鄭棉仍延續(xù)走低態(tài)勢，早盤低開探出近日低點15210(3月)，交投明顯沒有昨日活躍，盤中沽盤雖未占有太多優(yōu)勢，但價格遲遲不上攻，也令短期做多投資人不敢輕易加倉。加之連續(xù)幾日期價跌勢不改，空頭氣氛逐漸形成。3月很快代替1月成為交易主力，遠月還有6月合約比較活躍，相對來說6月雖也存在增量下跌，但走勢幅度較穩(wěn)，投機性要少得多。筆者個人認為套利或套保資金占多。今3月成交累計34714手，持倉32600張。

　　基本面從廣交會上依然沒有傳來任何利好消息，本屆廣交會較之以往顯得清淡許多。目前，美國對中國

　　技術上，期價重心仍保持下移狀態(tài)中，全天沒有出現(xiàn)大的漲幅拉升，市場觀望氣氛又起，這也是尾盤快速下挫原因，從KD指標觀察，空頭信號不變，特別是日內短線操作時，KD指標的賣出信號都比較準確。若明天周五成交不放量， 價格有可能維持弱勢盤跌，前期空頭可繼續(xù)持有。適當降低止損，保住已得利潤。

　　美期研發(fā)部： 王荃

　　短期拓展上方空間遇阻,而上漲潛力尤存

　　外盤走勢:

　　昨晚LME期銅交易中，國際銅價有所回落，市場在連續(xù)上升之后，在基金平倉的打壓下回試3900美圓支持，原油的走低也對市場有一定的影響。LME期銅場內交易前半段下跌，尾盤有所反彈，扳回部分跌幅，場內交易終盤報收于3933美元，下跌了22美元，成交量為74732。

　　市場忽略了最新數(shù)據的利多。LME銅庫存繼續(xù)快速下降，昨日下降了1075噸，日下降幅度仍然為4位數(shù)。銅庫存的下降給現(xiàn)貨升水帶來了激勵，現(xiàn)貨升水如我們預期一樣逐漸上升，最新報價為174/184，離200美元越來越近。從隔月升貼水分布來看，遠期隔月價差維持高水平會推動現(xiàn)貨升水繼續(xù)上升，后期現(xiàn)貨升水很可能再次到達200美元以上的高水準。

　　經濟數(shù)據:

　　昨日公布的美國9月房屋開工增加3.4%,8月為減少1.2% ，營建許可218.9萬，前值214萬，預期值210萬，房屋建成上漲3.2%，年率達197.9萬戶。同時市場也沒有對格老較為積極的講話做出樂觀的反應。美聯(lián)儲主席格林斯潘在訪問日本時，對日本企業(yè)領導公開發(fā)布講話指出，雖然高油價對全球經濟造成了不可避免的負面影響，但與上世紀的高油價相比，影響還是比較小的。全球經濟已經進入“能源有效利用”階段，經濟對能源的依賴不像以前那么嚴重。如美國經濟對石油的依賴程度約為70年代的一半，削弱了原油價格攀升對通脹和經濟增長的沖擊。格老的樂觀態(tài)度，與一些市場人士對于原油高價對經濟的嚴重影響，從而削弱消費，打壓商品價格的觀點明顯不同，而經濟的健康運行，將繼續(xù)促進消費，支持商品的牛市運行。顯然，昨日市場沒有受到這些利多的影響，市場的自身運行仍然壓倒一切，前日的沖高回落奠定了昨日調整的基礎，使得市場回試了3900美圓支持。

　　筆者繼續(xù)堅持國際銅市場強勢運行的觀點，銅價在目前區(qū)域的運行顯然沒有出現(xiàn)所謂的頂部形態(tài)，此次到達3800美圓下方的調整，由于其非推動的特征，提示市場目前的主級趨勢繼續(xù)向上，調整不是主基調，因此昨日的回落最壞的結果是此次調整的C浪，而逆轉行情沒有出現(xiàn)。

　　市場消息：

　　美國Asarco公司一位高級官員表示，該公司的亞利桑那州和德克卅斯州的銅冶煉廠的罷工已經使該公司的產量預期下調至15萬噸左右。在罷工前，該公司母公司墨西哥集團官員預計其2005年產量將在18萬噸左右。然而Asarco公司執(zhí)行長周二表示，在罷工發(fā)生前，他預計2005年公司銅產量接近22萬噸。他說：“在罷工前我們預計產量可能達到22萬噸，目前來看我們產量損失將會在7萬噸。我們現(xiàn)在預計產量接近15萬噸，大約在14.8萬噸或14.9萬噸左右。” 7月大約1500名員工進行了罷工，抗議公司試圖降低福利和社會保障等項目的標準，尤其是在目前銅價格高漲的情況下。公司已經利用非工會成員和一些替代工人維持一定的產量，但是最近不得不使每月產能在9000噸的亞利桑那州的Hayden冶煉廠進行維修。

　　另外據智利Codelco公司周一公布的一份環(huán)境影響報告顯示，該公司擬建中的Gaby銅礦預計年產銅為15萬噸，這一預測較該公司前期估計的17萬噸下降。據該公司稱，耗資6億美元的Gaby銅礦項目將于2008年生產出第一批陰極銅。今年初中國五礦與Codelco公司簽署的一份協(xié)議中，中國五礦有權購買Gaby銅礦25%的股份，Codelco公司還計劃再出售Gaby銅礦24%的股份。

　　中國未鍛造銅(精銅加合金和黃銅及陽極銅)9月份的進口總量達111,549噸,仍然較為強勁，但是低于其6月的高峰140,000噸. 今年頭九個月總的凈進口量年比增長17.1% ，達到109。3萬噸.

　　市場分析:美國熔煉公司做為今年生產企業(yè)出現(xiàn)的罷工的代表，市場加以關注，其減產已經在投資者的預料之中。而Codelco擬建中的Gaby銅礦預計年產銅也減少卻在市場的預料之外，由于銅價的居高不下，生產企業(yè)利用這個機會爭取最大的產能應該是客觀的，但仍然出現(xiàn)下降，說明是受限于銅礦條件。同時，經濟的發(fā)展使得全球最大的消費國的中國進口繼續(xù)保持強勁，同時庫存不斷下降，說明消費仍然旺盛。銅價受到來自供需兩方面的支持。短線看，由于基金在此次銅價上升當中再度推升的成交有些過大，因此，其主動的減倉行動使得銅價有所回落。而原油的下跌也影響了銅價的繼續(xù)走升，使得銅價沒有能夠繼續(xù)刷新高點，但顯然市場的強勢運行的基調沒有發(fā)生改變。期權相關的頭寸在昨日已然了結，市場將目光投向了11月的期權持倉，看漲期權17384手與看跌期權的6728手相比較，顯然看跌期權顯得薄弱，同時由于目前看漲以及看跌期權在4000美圓上方幾無成交，因此短期內拓展上方空間將會遇阻,且較為困難，市場在沖擊高點后顯得猶豫解。技術上看，銅價目前的運行態(tài)勢依舊良好，均線系統(tǒng)從持倉成本上對銅價提供支持，而擺動系統(tǒng)的繼續(xù)上行為市場提供動力，趨勢系統(tǒng)提示上方仍然有拓展的空間。波浪形態(tài)上顯示推動式下跌沒有出現(xiàn)，市場是否走出C浪回落目前沒有確定，而即使出現(xiàn)C浪，銅價也就是以時間換空間的調整，促使后市仍然有上漲的潛力。

　　今日行情:

　　今日滬銅市場總成交量為44036手，總持倉量為123214手，增462手。主力0512合約以37280元/噸開盤，最高價至37470元/噸，最低價至37200元/噸，終盤報收于37460/噸，較前一交易日收盤價相比上漲230元/噸，結算價為37320/噸，成交23720手，持倉35640手，增3974手。滬銅今日振蕩整理。但尾盤滬銅表現(xiàn)出一點向上意愿，告知上方仍有空間。不過成交依然清淡。

　　美爾雅期貨研發(fā)部-李昌文

　　倫敦lme市場昨晚收出一根陰線，價格在沖擊前期頂部未果后，轉而向下尋求支撐，短暫的跌勢在5日均線3900附近得到遏止，收盤時價格為3927。庫存繼續(xù)減少1075，為63050噸。形勢變的微妙起來，價格遇到了上下兩道墻，震蕩在所難免，我們只能等待突破。在此之前，只能讓我們假設，趨勢將延續(xù)。實際上lme現(xiàn)貨報價今天繼續(xù)小幅上升，連續(xù)4天的上升使價格與前期紀錄高點4132持平。

　　美國comex市場方面，昨日公布的美國9月房屋開工增加3.4%,8月為下降1.2%，美國房屋數(shù)據令人驚訝地跳升,暗示需求強勁,使市場獲得支撐。交易人士認為，昨日的下跌為市場人士的獲利了結。Comex庫存仍然維持在3690的水平。

　　上海市場0601合約，短期仍然維持強勢，今日一根上升小陽線將昨日的跌幅基本收復，收盤在37460，距紀錄高點37560，僅一步只遙。

　　國內長江有色市場現(xiàn)貨均價38220，比昨日38190的價格略有上升，繼續(xù)維持強勢。

　　綜上所述，在目前庫存仍處低位，供應仍偏緊張，現(xiàn)貨價格仍在上升中來看，整個市場氛圍仍為多頭，短期的價格下跌值的我們關注，但不能成為我們猜測頭部，逆市放空的理由。

　　我們建議投資者中短期暫時離場觀望，長倉繼續(xù)持有。

　　美期研發(fā)： 周 坤