原料成本居高不下滬鋁上檔壓力初現

http://whmsebhyy.com 2005年10月19日 15:14 證券日報

　　經易期貨高野

　　近期，滬鋁經過長時間的區間整理后，終于在基本面的推動下上升到一個新的交易區間。

　　由于國內電解鋁產量維持較快的增長，導致氧化鋁原料持續緊張，使原料來源缺乏保

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障的鋁廠在港口以更高的價格購買進口氧化鋁。目前進口氧化鋁的價格為5400元／噸-5500元／噸之間，國內大型貿易商在高價位及國內外氧化鋁年底大幅擴充預期下進口相當謹慎，導致價格越高進口越少，供需愈發緊張。雖然國內氧化鋁上漲，但短期改變不了氧化鋁緊張的局面。

　　近日，國內和LME交易所庫存連續下滑。最新數據顯示，LME鋁庫存減少至目前庫存總量為499350噸，與年初時相比減少了20多萬噸。國內目前期貨交易所鋁庫存大幅減少至目前的37499噸。在LME鋁庫存下穿500000噸整數關口，貼水變為升水的情況下并且國內鋁成本的提高，對國際鋁市場是個絕對的利多，所以LME可以在無后顧之憂之下繼續挑戰前期高點。

　　近期，國內期鋁價格逐步轉強，截止本周二上海交易所期鋁601合約收盤報17450，較國慶長假前上漲790元。但是當天的大幅高開后的增倉回落使得上漲步伐減緩，同時也預示著壓力的顯現。盡管目前滬鋁上漲比較強勁，但是從長遠看，上擋壓力也非常沉重，這表現在以下幾個方面：

　　原料成本居高不下

　　目前，國內的電力成本高企。國內的電力市場基本維持穩定。在現階段電力投資不斷增加的同時并不能使電價回落，這種局面在未來半年甚至一年來還會延續。氧化鋁的產能利用率在現階段已經達到了95%的水平，進一步的擴張時間周期較長。如果氧化鋁在該位置回落，這將對2005年的鋁價構成壓力。

　　經濟領先指標回落

　　目前OECD領先經濟指標明顯和金屬價格呈現背離的態勢。盡管金屬價格仍在上漲，但是領先經濟指標已經開始回落，預示著未來6-8個月金屬鋁消費方面面臨放緩、下降的可能。經濟的回軟將直接影響到鋁的消費，從而將使價格在2006年出現大幅下降。

　　消費不斷增長

　　從國際情況來看，近兩年鋁消費在經濟的帶動下終于在2004年進入供不應求的格局，這也給了市場在目前階段開始對后期的鋁市看好的較強理由。鋁消費集中在中國、美國、歐盟以及日本幾個經濟主體，而美國是全球的第一消費大國，從其定單的趨勢我們可看出，未來的定單將有所減少，但其在2005年第四季度將仍然會存在慣性作用而使消費處于增長。

　　國內市場上，盡管政府加大了對電解鋁行業的調控力度，但國內電解鋁產量仍居高不下。國內的鋁產量近5年以每年32.5%的增長速度發展。雖然目前中國鋁業在建的氧化鋁項目較多，2005年以來產量增長可觀，前8個月增幅達16.3%，但同期國內電解鋁產量增幅更高，達到18%，這進一步加劇了中國對進口氧化鋁的依賴度。由于國內電解鋁產量仍保持較快增長，這表明更多的鋁開始轉而在國內進行銷售。這也進一步打壓了國內鋁價。

　　中長期看，國內鋁仍然運行在下跌行情中，短期仍有可能震蕩向上。后期上漲幅度取決于國內鋁庫存及國內鋁與LME鋁的比價大小。同時期貨價格的走勢將更多地受到現貨價格的主導。

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