中期嘉合：10月17日滬銅早盤及時評

　　10月14日，上海期銅低開低走，小幅收低，中期嘉合期貨分析師趙煒認為，滬銅短期內仍將以高位震蕩為主。

　　10月14日滬銅主力0512合約以36560元開盤，最高36780元，最低36560元，最終收于36700元。全天成交32740手，成交量比13日有所放大。

　　現貨方面，長江有色金屬市場現貨報價在37550--37800元。

　　倫銅期價13日受多頭獲利了結影響繼續下跌，收低67美元，最終以3838美元報收。場內銅全天僅成交6071手，市況反應清淡，投資者表現依然謹慎。

　　面對倫銅目前的下跌，投資者是有心理準備的。因為，13日倫銅期價的下跌，主要和現貨合約逆價差的下跌有關。

　　據有關消息稱，現貨合約逆價差近幾日已自180美元降低至150美元，這種逆價差的縮水導致部分多頭獲利了結，從而推動期價加速下滑。

　　在期價下跌的同時，庫存方面的表現仍不樂觀。僅13日一天，LME銅庫存就減少1600噸。目前庫存總量僅為69150噸，這個數字比9月末的庫存數量已經減少了15000噸左右。

　　作為比較權威的ISCG也已經在最近的月報中明確指出，全球1--7月份精銅消費量超過產量23.5萬噸，而2004年同期這個缺口則為78.4萬噸。經季節調整后，供應缺口為6萬噸，而2004年同期則為61.5萬噸。供應缺口的銳減明顯得反映出市場供求關系的緩和趨勢，而供給壓力的減輕必然會對高企的銅價產生重要影響。

　　同時，基金的態度也是決定市場走向的重要因素之一。德意志銀行發言人曾指出，目前銅價在經歷上世紀九十年代以來最長的上升期，而目前的市場是一個非常支持工業需求的環境。由此可見，基金看重的不單單是庫存，也包括未來市場的遠景發展以及全球經濟增長等宏觀因素的改變。所以說目前選擇拋空倫銅為時尚早。這一點，是需要投資者理性看待的。

　　從國內的情況來看，由于倫銅市場作為全球基金金屬期貨的主要交易市場。它的發展變化對滬銅市場而言具有風向標式的作用，因此倫銅期價的下滑必然對滬銅市場造成相當程度的影響。

　　目前，滬銅現貨對當月期約表現為升水且升水幅度比前幾個交易日有所增長，這種現貨堅挺的局面將對期價構成有效支撐。

　　總得來說，在倫銅走勢以及國內現貨價格這兩方面因素的合力影響下，滬銅市場的走勢將以高位震蕩為主，以尋找更明確的市場方向。目前就斷言滬銅市場轉勢仍為時尚早。

　　操作上， 觀望為主。