|
作者：李學賓
市場對股指期貨的呼聲由來已久，之所以遲遲難以亮相，原因錯綜復雜，但最重要的說辭無非有二：一是現行證券法律不允許做空，二是全流通改革一度難以形成共識，遲遲得不到推進。其實，以上二者都不是什么難以逾越的障礙。
目前，《證券法》三審在即，如果一切順利，2006年，做空機制的大門就會向中國證券市場敞開。同時，股權分置改革得以實施，加之滬深統一指數早已在半年前推出，股指期貨將邁過最后一道門檻，按照這樣的時間表推測，股指期貨最快有望在明年上半年推出。
彼時，中國股市年方二八，繼股權分置改革以后，千萬投資者又將面對游戲規則的一場巨變！
股指期貨該不該有，該！股指期貨是不是證券市場的救世主？不是！
在經歷了1929年～1933年經濟大危機帶來的全球股市大蕭條之后，美國堪薩斯農產品交易所率先推出了可以實現資產保值的股指期貨。正是股指期貨所具有的套期保值功能使其在全球各地的資本市場上均獲得了迅猛發展。截至目前，全球已推出的股指期貨合約已經超過150種，遺憾的是，在中國市場上，股指期貨的交易還是一個空白。
中國股市的單邊規則運行長達15年之久，一直為人詬病。由于所有參與者都只能在股票的上漲中獲得利潤”這就使得券商和管理層都有了一個“牛市情結”。于是，為解救券商所營造的一輪輪人造牛市其結果造成了更多的券商深陷泥沼。
究竟機構們會把股指期貨玩兒成什么樣，市場心里沒底，證監會心里也沒底！股指期貨的推出不可避免地會加劇證券市場上價格的波動，尤其在監管形同虛設、市場發育度低的新興市場中。1987年的全球股災中，美國華爾街股市單日暴跌23%，從而引發全球股市重挫，這就是有名的“黑色星期五”。雖然關于造成恐慌性拋壓的原因眾說紛紜，但炒家瘋狂沽空期指，一度被認為是造成“黑色星期五”的元兇。不僅如此，這場股災還波及到香港，使香港恒指期貨合約無法兌現，香港恒指期貨市場停市4天。
股指期貨的成功與否，源于市場對它的理解和態度。所謂種瓜得瓜，種豆得豆！它本來是一個保值增值的工具，如果大多數機構把它當做避險工具來使用，當然對穩定市場有著舉足輕重的作用，如果大多數機構都用它來做陳久霖式的投機，難免害了市場也害了自己。
期指可以推，但我們既不能高估了機構的自律能力，更不能高估了現有的監管力量。推進股指期貨一快不如一慢！
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
