燃料油節后繼續上漲很可能會再現

　　上海中期林慧

　　盡管長假來臨，國內燃料油期貨市場卻絲毫未見休假跡象，不僅成交依舊保持活躍，持倉數量也高高在上，期價更是迭創新的記錄。截至9月29日，主力合約0512以3245元/噸報收，當日最高上摸3251元/噸，持倉5.2萬手。回顧0512合約的走勢，我們發現其從八月初開始小幅增倉，當時期價僅在2900元/噸左右，九月初持倉僅兩萬手，期價已上漲至3100元/

噸，隨后增倉幅度明顯加快，直至近期的5萬余手，期價也上升至3250元/噸附近，創出0512合約上市以來新高。在滬燃油期貨扶搖直上的同時，近期國際原油期貨市場維持震蕩，新加坡燃料油期貨市場自高點回落后，也基本處于震蕩局面。

　　值得關注的是，在臨近長假前，滬燃油期貨首次出現遠期月合約價格超過現貨月合約的局面，以9月29日為例，盤中，僅剩一個交易日的0510合約多數時間維持在3240元/噸，緊隨其后的0511合約則穩居于3280元/噸上方，主力0512合約在3245－3250元/噸區間。僅在尾盤，受空頭平倉盤推動，0510合約暴漲至3347元/噸，但仍低于近期國內現貨價格。由此可見，原先一直受現貨價格推動被動跟漲的滬燃油期貨正在悄然轉向，主動性資金推動力量日益明顯。由于此次滬燃油期貨增倉之后面臨國慶長假，傳統意義上一般認為長假會有風險，投資者也多以減倉為主。但回顧近年來長假前后行情，我們發現，在滬燃油期貨上市一年多時間中，去年國慶及今年五一長假過后，均出現暴漲行情，但當時期價均較低。本次長假前，滬燃油期價已上升至3250元/噸附近，又是如此重倉對峙的背景，長假過后上漲的歷史是否會再次重演？我們認為并不排除這種可能性。

　　首先，國際原油強勢未改。盡管最近一次颶風并未能使

　　其次，國內燃料油現貨價格支撐強勁。盡管市場對燃料油現貨消費一直心存疑慮，但其現貨價格始終居高不下，且穩步走高仍是不爭的事實。截至九月底，國內黃埔地區燃料油現貨價格已經穩居在3400元/噸上方，至今未見明顯回落跡象。現貨的強勁直接促使價格偏低的滬燃油期貨持續上揚。

　　第三，滬燃油期貨自身持倉結構得以充分調整，有利于后市進一步走高。誠如前面所言，此次滬燃油期貨的增倉是在3000－3200元區間展開的，至今增倉步伐仍未明顯停止。在此期間，價格數次漲跌，持倉數度增減，均可見明顯地逢低買盤介入，可見入市資金對后市極為看好。尤其此次增倉的區間顯示滬燃油期貨的交易區間已經明顯上一臺階，后市獲利目標也應相應放大。

　　綜上所述，完全有理由相信，滬燃油期貨后市仍可繼續看高一線，后市目標直指如今的現貨價格3300－3400元/噸。唯一要擔心的是，長假期間國際原油是否會出現大幅下滑局面，但就當前市場環境來看，這種可能性似乎并不大。因此，長假過后繼續上漲的情景很可能再現。