降稅傳言又起天膠價格影響幾何

　　□東銀期貨　梅運桃

　　2005年9月29日，東京膠跟隨原油價格大幅上揚，基準(zhǔn)合約收于189.8日元，直逼192.8日元的前期高點，滬膠價格高開高走，0601合約以17780元/噸報收。從當(dāng)日走勢來看，國內(nèi)外市場良性互動，國際市場供應(yīng)緊張與海南臺風(fēng)導(dǎo)致的減產(chǎn)因素猶如兩把利劍，繼續(xù)對價格形成支撐。市場忽略了當(dāng)日關(guān)于再次降低關(guān)稅的消息，有消息稱9月30日有關(guān)部委將在北

京召開會議討論下調(diào)天然橡膠關(guān)稅事宜，降稅政策調(diào)整究竟會否出現(xiàn)，將對市場產(chǎn)生多大影響，確實是值得冷靜思考的問題。

　　關(guān)稅因素間接影響市場

　　如果僅僅是一個降稅的討論會議，對當(dāng)前市場的影響是非常有限的，即使降稅政策調(diào)整成立，如果關(guān)稅下調(diào)到10%，按照29日泰國RSS3當(dāng)日CIF中國的報價1725美金，到岸成本為17980元/噸，對于目前的價格難以形成實質(zhì)性壓力。關(guān)稅調(diào)整的變數(shù)導(dǎo)致海南貿(mào)易商席位大量平倉多單，是這次降稅傳言真正對市場形成影響的地方。

　　此次海南臺風(fēng)因素的炒作，海南貿(mào)易商是主要的推動力量，他們在期貨市場買入，在墾區(qū)競買市場同時高價競買，推動國內(nèi)期現(xiàn)價格同步走高，按照他們對市場的理解，即使臺風(fēng)因素導(dǎo)致減產(chǎn)，銷區(qū)17500以上的現(xiàn)貨價格仍是相對高位，貿(mào)易商本來就存在平倉離場的心態(tài)，降稅傳言成了他們平倉離場的導(dǎo)火索。近期墾區(qū)價格的上漲雖然與銷區(qū)價格的走高有關(guān)，但不排除有部分貿(mào)易商刻意推高價格的嫌疑，配合期貨市場的炒作，一旦貿(mào)易商平倉期貨頭寸，產(chǎn)區(qū)繼續(xù)高價競買的意義不大，按照17200以上的競買價格，銷區(qū)價格超過17400元/噸，這并不是太容易讓銷區(qū)認(rèn)可的價格，一旦農(nóng)墾買盤在高位觀望，對于銷區(qū)的價格將形成短期壓力。

　　臺風(fēng)因素影響解析

　　臺風(fēng)導(dǎo)致的減產(chǎn)已經(jīng)被確認(rèn)為5萬噸，而且對于明年的產(chǎn)量也會產(chǎn)生影響，目前市場更加關(guān)注今年后續(xù)時間段海南割膠量所受的影響，正常情況下，第四季度海南干膠產(chǎn)量可能在9-10萬噸左右，臺風(fēng)導(dǎo)致的減產(chǎn)如果按照4萬噸的謹(jǐn)慎預(yù)估計算，第四季度的干膠產(chǎn)量理論值為6萬噸左右，每天的產(chǎn)量大約在650噸左右。考慮到目前海南干膠庫存可能為1萬多噸，10月份的銷售基本不會受到太大影響，更多的體現(xiàn)為掛單量的減少。加上目前海南乳膠庫存明顯低于干膠，導(dǎo)致近期乳膠價格會強于干膠價格，這會增加農(nóng)墾生產(chǎn)乳膠的數(shù)量，從而對干膠產(chǎn)量形成影響，6萬噸的后續(xù)產(chǎn)量應(yīng)該是相對樂觀的估計。目前云南農(nóng)墾的庫存在1萬噸以下，貿(mào)易商、工廠的國產(chǎn)膠庫存也非常低，加上2萬噸左右的期貨庫存，國產(chǎn)膠的庫存總量不到4萬噸，綜合來看，第四季度和明年停割期期間國產(chǎn)膠的供應(yīng)總量不超過10萬噸，這是一個相當(dāng)?shù)偷乃�平，這便是臺風(fēng)因素導(dǎo)致的最直接的結(jié)果。反映到價格本身，臺風(fēng)因素會再次提升國產(chǎn)膠價值重心，16500-17500可能會成為國產(chǎn)膠新的價格波動區(qū)間。

　　內(nèi)外膠價仍會保持聯(lián)動

　　近期關(guān)于“臺風(fēng)溢價”的炒作，使得國產(chǎn)膠上漲行情具備一定的獨立性，近期國際市場現(xiàn)貨價格一直維持高位橫盤，但國產(chǎn)膠墾區(qū)競價上漲幅度已經(jīng)超過1000元/噸。近期走勢并不能改變我們對于國產(chǎn)膠定價體系的認(rèn)識，對中國消費市場而言，國際市場仍是主導(dǎo)市場，國內(nèi)外膠價未來在中期趨勢上仍會保持聯(lián)動。除非滬膠市場出現(xiàn)主力多頭控盤的情形，否則國產(chǎn)膠價格很難長期獨立于國際市場價格而存在，目前滬膠多頭持倉仍較為分散，這排除了國產(chǎn)膠價格出現(xiàn)異常的可能性。

　　短期國際市場的強勢仍會維持，泰國、

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