庫存減少促使銅價再創出歷史新高

　　本周二滬銅在隔夜倫敦銅再創新高的帶動下創出歷史新高。主力0512合約以35650元/噸高開340元，開盤后多頭并沒有迅速發力上攻，期價在開盤后逐步回落，收盤時報于35510元，上漲190元，盤中最高價為35710元/噸。成交量為33216手，持倉量為61950手，均較昨日有所放大。周二我國現貨市場報價為37250元/噸至37400元/噸，較周一上漲了110元左右。

　　同日滬銅高開低走，漲幅有限，筆者認為其主要原因有二：首先，從周二的盤中走

勢來看，我國現貨價格漲幅有限制約了我國期價的上漲。其次，由于面臨“十一”長假，多頭主力求穩心切。由于倫敦交易所長假時照常交易，而目前銅價高高在上，庫存上升的趨勢又沒有改變，所以存在變盤的可能。

　　周二倫敦庫存再次減少175噸，總存量為83925噸。筆者認為，短期庫存壓力的緩解有助于銅價繼續上攻。在本周一之前的庫存已經連續增加了9個交易日，共增加了13450噸，銅價卻在庫存的強大壓力下又創新高，可見多頭主力對于后市還是很有信心的。而本周一和周二雖然庫存減少的幅度并不大，但也畢竟是減少了，所以在目前庫存不再繼續增加的情況下，銅價短期的上漲趨勢不應該發生改變。

　　盡管如此，筆者建議投資者警惕基金空翻多，盡可能規避長假風險。目前我國期現價格的差價一直維持在400元-500元左右，這對目前處在高位的銅價來說是個隱患，因為現貨價格越高，對期貨價格的支撐就越強，但目前僅僅幾百元的差價恐怕難以繼續支撐現有的期貨價格。

　　從目前的多空局勢來分析，投資者在總體操作上還應保持多頭思維，波段操作。因為畢竟銅價目前處在歷史高位，上漲的形式還應該是波段螺旋式慢牛上漲走勢。筆者認為，即將面臨的“十一”長假，由于放假時間較長，根據以往經驗，短期有可能會有一些意想不到的因素左右銅價走勢，所以穩健投資者可少量倉位、甚至觀望以規避“十一”長假風險。

　　需要再次提醒投資者的是：在操作時一定不要盲目做空，正所謂“簡單才是硬道理”，也就是說，在銅的供求關系還沒有發生明顯改變的情況下，千萬不要盲目做空，要理智地面對目前的市場狀況，畢竟目前市場還處在牛市的狀態下。

　　【外盤解碼】

　　在“麗塔”颶風所造成的破壞力弱于預期的情況下，原油、黃金、期銅等商品由低調漸轉為企穩向上。銅庫存小幅下降了200噸，令市場感到意外的是庫存的注消倉單突然間大幅增加(上升了9000噸至12500噸)。在圈內交易開始后，3個月銅價上漲至3770美元/噸上方，中國8月份凈進口量增加同樣對市場提供支撐，此外，市場傳言將向歐洲發貨的1.5萬噸銅被延誤。因此，銅價在下午交易中創出新高3797美元/噸,但立刻觸發了劇烈的遠期拋空，價格回撤至3765美元/噸。隨后，市場在3770至3785美元區間內不穩定地交易。

　　現貨對3個月期升水進一步擴大，應會使市場保持穩定。由于銅價超前上漲，注意到人氣指數DSI已經徘徊在90%，嚴重的超買可能會導致價格的急速回撤，但是由于9月底既是月末又是季末，基金通常會為了粉飾賬戶而作出不錯的收盤結果，因此國內交易商要提防節日里的風險。筆者認為，3825美元－3850美元之間是近期多頭平倉的較好區域。

　　（誠剔）

　　《國際金融報》 (2005年09月28日 第六版)

　　作者：本報特約作者李楊發自沈陽