國(guó)慶節(jié)前連豆連粕市場(chǎng)風(fēng)平浪靜

　　廣發(fā)期貨 陳菁

　　近日，連豆連粕市場(chǎng)意欲演繹一波觸底反彈行情，卻無(wú)奈在此間弱勢(shì)盡顯，同時(shí)主力合約波動(dòng)性不斷減弱，成交量也有萎縮跡象，交投熱情降低。行至目前價(jià)位，內(nèi)外市場(chǎng)均進(jìn)入敏感階段，無(wú)論是觸底反彈還是醞釀新一輪下跌行情，多空短線投機(jī)力量面臨的風(fēng)險(xiǎn)都相當(dāng)大。不僅如此，國(guó)慶假期來(lái)臨，連豆市場(chǎng)上的投資者存在規(guī)避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)需要，毋庸置疑

的是，在國(guó)慶前的交易日連豆連粕市場(chǎng)會(huì)歸于平靜，等待長(zhǎng)假的來(lái)臨；而節(jié)后市場(chǎng)，將歸諸于基本面引導(dǎo)。

　　供應(yīng)壓力增大

　　目前北半球大豆收割工作正在全面進(jìn)行，國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)都將面臨季節(jié)性收割壓力。美國(guó)方面，不僅大豆收割進(jìn)展順利，且對(duì)大豆單產(chǎn)水平的預(yù)期似乎也在不斷調(diào)高。由于8月份以來(lái)美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣總體上利于大豆生長(zhǎng)，從而奠定了今年美豆豐產(chǎn)的總體趨勢(shì)。近期更有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，愛(ài)荷華州、明尼蘇達(dá)州的單產(chǎn)水平遠(yuǎn)高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份報(bào)告預(yù)測(cè)數(shù)字，今夏曾遭受嚴(yán)重干旱的俄亥俄州、印第安納州已收大豆單產(chǎn)多在40～50蒲式耳/英畝之間。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年美豆單產(chǎn)有可能達(dá)到42蒲式耳/英畝，如果這一預(yù)測(cè)得到10月美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告的證實(shí)，將對(duì)CBOT豆市造成有力打壓。接近9月末，國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)進(jìn)度也在不斷加快，主產(chǎn)區(qū)黑龍江的早熟品種已陸續(xù)收獲，部分地區(qū)9月末將完成早熟品種的收割，而晚熟品種也將在國(guó)慶假期后大批量收割，規(guī)模上市將在10月中下旬展開。從往年大豆現(xiàn)貨價(jià)格看，收割期的價(jià)格壓力不可小覷，規(guī)模上市后大豆現(xiàn)貨價(jià)將出現(xiàn)持續(xù)下跌，上市壓力一般需要3—5周來(lái)消化。如果這一規(guī)律重演，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)連豆價(jià)格形成的壓力將在國(guó)慶長(zhǎng)假后得以釋放，節(jié)前的連豆市場(chǎng)也難以逃脫這一預(yù)期壓力。

　　國(guó)慶消費(fèi)拉動(dòng)力度有限

　　國(guó)慶節(jié)來(lái)臨帶來(lái)的假期效應(yīng)成為目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)主要支撐力。回顧今年的飼料消費(fèi)，多次受到禽流感、豬鏈球菌等疫病侵襲，飼料企業(yè)受到較大沖擊，基本上采取即用即買的采購(gòu)策略，豆粕庫(kù)存較低。但隨著雙節(jié)消費(fèi)旺季的到來(lái)，各地畜禽出欄在即，國(guó)內(nèi)中小型飼料企業(yè)采購(gòu)熱情高漲，有力地推動(dòng)了部分地區(qū)的豆粕價(jià)格。雖然國(guó)內(nèi)飼料終端需求借助國(guó)內(nèi)節(jié)日契機(jī)有所趨旺，但整體上還是維持沉悶拖沓的態(tài)勢(shì)。反映在連豆連粕市場(chǎng)上，雖然投機(jī)力量一再利用雙節(jié)消費(fèi)的題材，但在8月底以來(lái)形成的思漲情緒并未真正地在連豆連粕市場(chǎng)上掀起波瀾。不僅如此，今年以來(lái)，在多個(gè)商品市場(chǎng)上都表現(xiàn)出消費(fèi)“旺季不旺、淡季不淡”的反常現(xiàn)象，因此豆粕市場(chǎng)上的雙節(jié)消費(fèi)拉動(dòng)力度有限也在意料之中。而雙節(jié)過(guò)后，四季度的供求關(guān)系將再度成為左右市場(chǎng)走勢(shì)的力量。

　　基金減持凈多單

　　6月下旬基金在CBOT大豆上建立8.9萬(wàn)手天量?jī)舳喑謧}(cāng)，卻遭遇豆市回吐天氣升水，相應(yīng)基金也開始減持其凈多頭寸，但減速遠(yuǎn)慢于市場(chǎng)預(yù)測(cè)。繼9月13日基金減持近6千手大豆凈多持倉(cāng)后，本周CFTC最新持倉(cāng)報(bào)告顯示基金在大豆上的凈多持倉(cāng)減速加快，由前周的接近1萬(wàn)6千手凈多單減持到本周的不到1萬(wàn)手，減幅接近40％；不僅如此，基金在豆粕上的持倉(cāng)也呈現(xiàn)凈多減磅趨勢(shì)。基金持倉(cāng)方向一向左右著期價(jià)的運(yùn)動(dòng)方向，此次基金在大豆、豆粕上大規(guī)模減持凈多單，似乎也顯露出對(duì)后市的擔(dān)憂。

　　從整體上看，節(jié)前連豆連粕市場(chǎng)一度利用超跌反彈、雙節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)的題材欲成就反彈態(tài)勢(shì)，卻在反彈無(wú)力中疲態(tài)盡顯。加之國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨，市場(chǎng)成交萎縮，而節(jié)后收割期的季節(jié)性壓力也讓連豆連粕市場(chǎng)沒(méi)有喘息之機(jī)。外盤市場(chǎng)更是受到單產(chǎn)預(yù)期調(diào)高、出運(yùn)受阻等利空消息的左右，基金持倉(cāng)的調(diào)整也透露出對(duì)后市的悲觀。節(jié)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)顯示短期偏弱均衡，但節(jié)后將在短期內(nèi)消化假期中外盤影響，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，建議投資者在國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨前，積極調(diào)整現(xiàn)有持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，以規(guī)避節(jié)日期間潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。