創(chuàng)元期貨：通漲憂慮推升期銅價格

　　價格的突然上漲很顯然成為短期市場最大的焦點，雖然我們預(yù)計到了價格在3500一線將出現(xiàn)反彈，但卻萬萬沒有預(yù)計到價格居然出現(xiàn)的是如此犀利的上漲。刷新記錄高點的行為顯然是對于整個上漲趨勢的一種重申，而周三颶風(fēng)“麗塔”的形成令剛剛從颶風(fēng)陰影中走出的美國市場草木皆兵，油價重新走強(qiáng)加強(qiáng)大家對于通漲的憂慮，在此基礎(chǔ)上銅價再度上漲。

　　顯然到現(xiàn)在為止商品牛市說已經(jīng)劃上句號還是為時尚早，這里我們不妨重點CRB指數(shù)，

紅色趨勢線是我們對于CRB指數(shù)上升趨勢的簡單揭示，或許我們可以將其作為商品牛市出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的先行指標(biāo)之一。如果價格出現(xiàn)突破該線向下，我們認(rèn)為商品趨勢可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　目前看來上周末隨著9月銅的交割而引發(fā)的現(xiàn)貨升水上漲僅僅是個開始，高升水維持了整整一周，即便本周現(xiàn)貨價格的上漲實際上已經(jīng)超過了2000元∕噸。有市場觀點認(rèn)為這是十一前現(xiàn)貨備貨的需要；但結(jié)合8月的現(xiàn)貨進(jìn)口情況來看，我們認(rèn)為其中值得考慮的地方還是比較多，8月包括銅合金在內(nèi)的銅進(jìn)口超過了13萬噸，在現(xiàn)貨進(jìn)口嚴(yán)重虧損的前提下，這個進(jìn)口量令我們感到意外，這一方面說明了國內(nèi)現(xiàn)貨市場本身并不缺銅，另一方面也反映了現(xiàn)貨進(jìn)一步向中國市場集中的.

　　雖然上周的第三個星期三價格擠倉表現(xiàn)顯著，但和往常不同的是價格上漲并沒有得到現(xiàn)貨的支持，實際上現(xiàn)貨升水雖然出現(xiàn)了一定的上漲，但絕對值幾乎沒有達(dá)到180美金以上。這令我們對于上漲的質(zhì)量產(chǎn)生了懷疑，難道市場的絕對高點最終要重新要轉(zhuǎn)移到依靠投機(jī)力量來推動嗎？而在3700美金附近的歷史高價，投機(jī)力量推高著市場又說明了什么哪？

　　可以肯定的是市場對于目前高價的認(rèn)知在越來越成熟，雖然我們身邊還是不時會響起一些異樣的聲音，但誰又會相信哪？

　　國內(nèi)近階段價差結(jié)構(gòu)的改變顯著，遠(yuǎn)期和近期價差的拉大重新墊高了空頭的做空成本，但這一切在LME市場上表現(xiàn)不太顯著。針對LME市場和國內(nèi)市場的關(guān)系角度分析，我們認(rèn)為國內(nèi)市場和LME市場是連續(xù)關(guān)系，所以我們認(rèn)為一個連續(xù)的行為一定在一個市場領(lǐng)先的前提下將得到另一個市場的追隨，所以如果上漲成立，我們相信下個階段LME三月期升水一定會重新出現(xiàn)上漲；而反之，則一定有一個市場出現(xiàn)了假象。

　　時值國慶長假前的最后一個交易周，謹(jǐn)慎還是我們需要提醒投資者的，我們對于價格進(jìn)一步上漲謹(jǐn)慎樂觀，我們認(rèn)為短期價格高位震蕩的可能更大，而樂觀看價格將持續(xù)上漲的觀點，筆者不敢簡從，望投資者關(guān)注。