創元期貨：美棉觀望期價窄幅波動

　　本周美棉延續盤整走勢，受颶風麗塔可能再度襲擊美棉前期受災區域的影響，周一美棉大幅走高2.30美分。但隨著颶風威力的減小，雖然美棉出口銷售報告還算理想，因總體美棉今年豐收在望，市場選擇觀望。因此，最終美棉在周五收報于全周低位51.01美分，較上周小幅走高1.21美分，持倉基本維持不變。

　　鄭棉本周因國內現貨較為偏緊，加之美棉的走高，從而大幅帶動鄭棉連續攀升。在上

周窄幅振蕩的基礎上，本周鄭棉蓄勢上攻，漲幅頗為可觀。但另一方面，我們也必須看到，近期的上漲，在成交量以及持倉方面都沒有太多相應的上漲，因此在本輪上漲過后，隨著期現差距拉大，期價再度上漲的空間受到一定壓制。周五鄭棉收于14390，較上周上漲285點。

　　國際棉花現貨價格出現回暖，引起棉價走高

　　近期因天氣因素，加之今年全年棉花供需所存在的缺口，國際棉價出現一定幅度的走高。雖然，美棉期價隨著颶風而價格上下波動，但總的來看麗塔使國際棉價出現了一定幅度的上漲。國際棉花指數（M）平均價為54.29美分/磅，較上周上漲了0.73美分/磅。而國內地產棉區因前期受到臺風和大雨的襲擊，產量有可能出現一定程度的減少，對國際市場來說是一個利好消息。因此，國內棉花現貨價格在最近也呈現走高態勢。而隨著進口棉中國主港報價的小幅走高，國內棉價更是尋找到了支撐的因素。本周進口棉各品種隨紐約期貨上漲了0.05-0.10美分/磅，美國皮馬棉新花價格上漲了1美分。

　　鄭棉期價上漲過快，似有透支現貨漲幅的可能

　　對比期現差價，我們可以發現這一差距在近期被明顯拉大。換而言之就是，目前國內雖然因新舊棉交替之際出現一定現貨供應緊張，但是現貨上漲的幅度遠沒有跟上期價上行的速度，因此這其中就有期價后期上漲空間受到壓制的可能。由于現貨價格的上漲必然會影響到收購企業的積極性，因此后期現貨棉價上漲的可能性不會太大，所以說如果后期棉花期價單獨長期走高將有可能會面臨空方后期的打壓。

　　美棉持倉結構有所改善，但總體仍然偏空

　　根據CFTC報告顯示，美棉凈空頭寸因天氣原因在上周出現一定減少，但總數仍在15000手左右。顯示后期基金對于棉價仍持謹慎態度，畢竟前期USDA月報對于棉價的利空因素預計將會長期存在。

　　后期走勢，美棉在國際現貨價格走高的背景下，加之出口銷售處于較好水平，因此預計后期還將維持窄幅區間振蕩格局。鄭棉市場在連續向上突破走高之后，加之國慶長假來臨，因此不排除有繼續炒作棉價上行的可能存在。此外，定于下周舉行的第五輪中美