美爾雅期貨：9月21日國內期貨評論

　　銅價上升動力潛在,關注周期9月23日

　　外盤走勢:

　　LME銅價昨晚繼續(xù)沖高，連續(xù)兩天的上漲將此前的下跌失地全部收回。實昨晚銅價就以再次沖上3700美元并到達前次高點3725美元附近，基金買盤以及空頭回補都促成了銅價再

度摸高至記錄高位，雖然隨后有所下滑，但收盤價仍要比前一交易日高62美元。

　　市場消息:

　　澳大利亞政府機構Abare表示，盡管受庫存增加影響。銅價自紀錄高點下滑，但預計在今年剩余時間內，銅價仍受到良好支撐。需求預計將因為消費者消耗掉庫存而增加，抵消了全球精煉銅產量將在結束例行維修后上升的影響。未來幾個月供應方面的因素將同樣支撐銅價，例如罷工等。銅價預計將在明年回落，受精煉銅產量超過需求影響。Abare預計今年銅的平均價格在每噸3,435美元，較去年高出20%；明年的平均價格為2,770美元，下跌19%。

　　加拿大特克科明科公司(Teck Cominco)日前表示，與下屬特雷爾鉛鋅精煉廠(Trail)工人歷時三天的談判再次以失敗告終�！√乜丝泼骺乒�司發(fā)言人稱，目前勞資雙方尚未確定再次談判的日期，三天艱苦的談判未能有結果，公司對此很失望。據悉，該廠工人于7月19日開始罷工，至今已持續(xù)9周多。

　　近日召開的中歐(沈陽)經貿高層會議資料顯示，中國制造業(yè)的規(guī)模僅次于美、日、德，成為世界第四大制造國。在制造業(yè)發(fā)展日益全球化的今天，低廉的勞動力成本正在成為優(yōu)勢，吸引和承接歐洲高成本的制造業(yè)加速向中國轉移，制造業(yè)已經成為我國GDP的頂梁柱。

　　經濟數據:

　　數據顯示美國經濟總體仍然健康，IMF指出全球經濟雖然面臨高油價的威脅，但2005年仍然強勁增長。美國8月營建許可212.4萬 ， 前值 217萬套，市場預期為 210萬套，8月房屋開工下滑1.3%,7月為減少1.5% ，8月新屋開工200.9 萬套，7月為204萬套。

　　紅皮書顯示美國9月17日當周連鎖銷售年率上升3.2%，至17日的9月美國連鎖銷售較8月上升0.4%。據接近出席國際

　　市場分析:

　　Abare對國際銅價在年內仍然將受到支持的言論對市場利多，而對明年的預期由于時效的問題仍然將接受市場的檢驗，而Teck Cominco勞資談判與Asarco一樣失敗，罷工的出現(xiàn)顯然與勞資利益有關，資方的巨額利潤與工人的收益明顯拉開差距，這在西方超出了工會所能夠接受的范圍，自然罷工糾紛難以緩解。與前5個經濟周期相比，勞動者的工資應當已經增長了17%以上，但截止目前，全球勞動者工資增長不足12%，以中國為主的廉價勞動力直接或間接溶入全球勞動力市場是本輪周期勞動者收入難以得到提升的主要原因。在此情況下，代表工人利益的工會自然難以與資方達成一致，而罷工的持續(xù)就可以理解了。但是罷工的不斷卻對銅礦的產量產生影響，從而影響銅價。

　　另外，做為全球最大的銅消費國的中國經濟繼續(xù)吸引著全球的目光，工業(yè)化的進程直接影響到基礎原料的價格，中歐(沈陽)經貿高層會確立了中國成為全球第四大制造國。而中國的經濟仍然較為健康，中國全國人大常委會副委員長成思危在此間召開的第二屆“中國經濟形勢報告會”上表示，即使下半年中國經濟出現(xiàn)一些減速，但由于上半年中國經濟增長率已達百分之九點五，因此全年GDP增速有可能仍達百分之九。顯示今年中國經濟仍然將快速增長，其消費能力自然難以出現(xiàn)明顯的下降。市場對于中國經濟的樂觀估計帶動了銅價的走強。技術上看，昨日提及的9月2日以來的下跌為非推動式的結論在昨日得到證實，銅價在如期測試前高之時刷新高點。同時，對于市場在經歷了長時間的震蕩之后，趨勢系統(tǒng)至今仍然沒有完全打開空間，因此在昨日測試高點之后，銅價有所回落，應該屬于技術上的要求。但顯然經過此次調整，市場已經獲得了一定的上升動力，其強勢運行的態(tài)勢將持續(xù)。均線系統(tǒng)在銅價測試了60日均線之后，其多頭排列的格局得到了加強，而擺動系統(tǒng)則紛紛掉頭向上，提示銅價獲取了一定的上升動力。銅價仍然有可能在震蕩中等待趨勢系統(tǒng)的打開，而上方目標仍然是前期提到的3780-3800美圓一線。近期的時間周期我們仍然關注9月23日。

　　今日滬銅: 今日滬銅市場總成交量為57834手，總持倉量為151988手，增6552手。主力0512合約以34420元/噸開盤，最高價至34490元/噸，最低價至34320元/噸，終盤報收于34430/噸，較前一交易日收盤價相比上漲70元/噸，結算價為34410/噸，成交35832手，持倉55722手，增5894手。滬銅今日沒有理會昨晚倫銅收高，開盤后居然出現(xiàn)較大幅度下跌，不過很快止跌企穩(wěn)，開始了反彈步伐，至收盤，各合約漲幅均不大，倒也符合近期滬銅的一貫疲軟表現(xiàn)，倫銅的漲跌對其有影響，但會相對滯漲或抗跌。國內現(xiàn)貨價格目前在36000元左右，價格雖然相對倫銅稍差但也不低，一定程度上不利于消費，加上目前本身就消費不旺所致。對于國際銅市場其短期底部在得到探明之后，市場將繼續(xù)上行，并測試前期歷史高點，短線有所反復并回試3630美圓短線支持的觀點與市場的運行一致。在前交易日銅價大幅上漲之后，昨日銅價在亞洲時段回試了3630美圓并獲得了支撐。場內交易時段則繼續(xù)向縱深發(fā)展，并成功測試并刷新了記錄。強勁運行再一次展示了趨勢的延伸力量。因而輕易去嘗試空頭的持倉其結果是嚴重的。

　　美爾雅期貨研發(fā)部-李昌文

　　美爾雅期貨小麥技術解盤9月21日

　　鄭麥主力今日小幅低開高走，成交較為清淡，持倉有所減少。主力合約ws0605以1682開盤，期價全天保持在1685一線展開窄幅震蕩整理，日高1688，日低1682，并最終以1685收盤，較昨天下跌1點，成交28412手，持倉減少1602手至134512手。

　　據河南小麥網9月21日消息，截至9月19日的一周里，中國小麥主產區(qū)的小麥收購價格大多穩(wěn)定，成交略有加快。在小麥主產區(qū)河南，小麥價格從每噸1420到1440元不等，和一周前持平；在第二號主產區(qū)山東，小麥價格位于每噸1400到1450元，持平；在第三大產區(qū)河北，小麥報價從1440到1500元不等，基本持平。由于國慶黃金周將要到來，面粉需求形勢略有好轉，小麥面粉加工廠加大了收購力度，所以最近兩三周來的市場交易顯現(xiàn)生機。此外，近期種植戶也開始加快銷售步伐，這可能和秋糧收獲季節(jié)帶來前需要騰出倉容空間有關。不過，由于按照當前的價格銷售小麥，種植戶的收益依然偏低，所以總體的購銷形勢依然較為平穩(wěn)。由于農資價格上漲，而目前的小麥收購價格繼續(xù)低于2004年水平，所以農民拉長了小麥銷售的時間，試圖賣出更好的價格。此外，小麥產量依然低于需求，加上政府實施干預采購，這也對價格構成一定支持。2005年冬小麥產量獲得豐收，產量比2004年提高了5個百分點左右，不過按照中國每年1億噸左右的消費需求，依然需要通過庫存來滿足國內需求。預計在未來一周里，國內小麥價格很可能延續(xù)平穩(wěn)的走勢，而隨著秋糧收獲季節(jié)的到來，種植戶銷售如果進一步加快，可能會給市場帶來壓力。

　　技術上，目前的5月強麥仍處于震蕩整理之中，短期均線系統(tǒng)向上收攏對價格構成一定支撐，但從中長期來看，強麥仍處于空頭態(tài)勢之中。近期基本面消息方面也似乎乏善可陳，預計短期內缺乏突破動力，但整理時間越長，一旦突破后其走勢越猛，宜以觀望為主。操作上，建議投資者多單謹慎持有，長線逢高沽空。

　　美期研發(fā)-李莉

　　美爾雅期貨玉米技術解盤9月21日

　　今日連玉米主力合約低開高走，成交較為活躍，持倉量有所增加。主力合約c0601以1243開盤，經盤初迅速上揚后，期價便保持在1239一線展開窄幅震蕩整理，日高1241，日低1230，尾市稍稍收高，最終以1240收盤，較昨天上漲4點，成交87586手，持倉增加5902手至89118手。

　　近期，雖然國內部分地區(qū)受到新玉米上市的沖擊，價格略有回落，但由于黃淮地區(qū)玉米上市目前尚屬于少量，價格上也由于南方價格不斷高企而明顯高于去年開秤價格，預計由于9月份上市數量較少，對市場影響不大。而本月在黑龍江及吉林兩省分別舉辦了陳糧拍賣會，其中吉林拍賣了51萬噸玉米，而黑龍江拍賣玉米數量為30萬噸。從兩次拍賣會情況來看，客商報名積極，參與活動非常踴躍，在拍賣過程中競爭較為激烈，可以看出市場需求相當不錯。目前東北玉米數量也已不多，當地玉米深加工企業(yè)及飼料加工企業(yè)大多已從糧庫調糧。不管怎么說，后期影響玉米走勢的因素還很多，如果今年新玉米產量沒有大的減少，出口沒有大的起色，玉米市場將很難被拉動。

　　技術上，連玉米0601合約收于5日均線上方，短線均線系統(tǒng)呈多頭形態(tài)排列。從KD指標來看，短期內仍有回調空間。由于玉米期貨持倉量較小，市場參與度不夠，主力控盤較為容易，目前價格波動明顯增大。在季節(jié)性下跌壓力較大，后市不明朗的情況下，暫以短線操作為宜。操作上，建議投資者空單謹慎持有，長線逢低納入。

　　美期研發(fā)-李莉

　　燃料油日評

　　今日燃料油振蕩上行，再創(chuàng)新高。早盤滬燃油512合約以3188平開，“麗塔”颶風的轉強令多頭對原油市場后期看好，在多頭大舉增倉下，價格振蕩向上，盤中最高至3221，最低至3178，終盤以3213報收。與上一日相比上漲26點，盤面交投比較活躍，成交量和持倉量與上日相比均有不同程度的增加。

　　從基本面上看，紐約商交所(NYMEX)原油期貨昨日跌逾1美元，但守住了周一的大部分漲幅。10月原油期貨收盤下跌1.16美元至每桶66.23美元，之前最低跌至每桶64.80美元。導致昨日下跌的主要原因是，OPEC在維也納的會議上決定維持產量目標，但同意自10月1日起提供200萬桶的閑置產能。但市場隨后在“麗塔”颶風轉強的消息下企穩(wěn)反彈，守住了周一的大部分漲幅�？傮w來看，OPEC增產的主要是高硫原油，而現(xiàn)在市場缺的是低硫原油，因此，此決議對原油市場影響程度將有限。原油市場還是將受颶風、庫存、地緣政治等短期因素影響。

　　從技術面上分析，今日滬油小幅上漲，再創(chuàng)新高。投資者對原油后市的看好，令投機資金大量入場，短期仍可看高一線，操作上建議投資者觀望或短線做多。

　　美期研發(fā)：張雋

　　美爾雅期貨棉花技術解盤 9.20

　　受均線支撐 價格緩步攀升

　　9月20日紐約期貨全面大跌，主要壓力來自投機賣盤和商業(yè)賣盤，交易后期散戶賣盤使市場無力翻盤，各合約均下跌100多點。成交量較前一日小幅減少。 市場在少量投機賣盤下小幅低開，在散戶清算頭寸之前近期12月合約在開市時的51美分/磅左右窄幅波動，散戶賣盤進入，市場大幅走低，輪番引發(fā)12月合約止損賣單。期權買盤給予市場支持，但賣盤壓力過大，市場最終大幅低收，僅前三個合約有成交。12月合約收于50.75美分/磅，與其技術支持點持平。

　　今日鄭棉低開上行，緩步攀升，但成交大幅萎縮，市場人氣有所減弱，主力1月盤中表現(xiàn)并不十分活躍，在成交量沒有很好配合下，期價攀升幅度不大，最高上觸14260，尾盤報收于當日最高，沽空盤壓稍有釋放。今日累計成交15742手，較昨日銳減8864手，持倉有所增加，較昨日多654張，共計23996張。

　　基本面上，　9月21日，農業(yè)部召開農業(yè)和農村經濟形勢會商會，分析預測糧食、棉花等主要農產品生產形勢、價格走勢及農民收入情況，總體看，2005年全國農業(yè)發(fā)展勢頭良好。糧食生產繼續(xù)發(fā)展，養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，農民收入增長較快。糧食產量可望超過9500億斤，經濟作物除棉花、糖料減產外，其余基本與去年持平。上半年農民收入增速1.6%，全年雖然達不到去年水平，但總體不錯。農業(yè)生產資料價格上漲，加大了糧棉種植成本，其中棉花成本上升20-40元/畝。

　　國內現(xiàn)貨方面：9月20日，國家棉花價格指數A指數13792點,上漲2點，B指數13414，持平。9月21日，中國棉花價格指數CCIndex(229)13799，上漲10點；CCIndex(328)13355點，上漲13點�，F(xiàn)貨價格大幅回升，但現(xiàn)貨市場上購棉需求還顯清談。

　　技術上，今天論價格走勢603合約的走勢應該是比較穩(wěn)的，而且從成交量上了看它也是吸引了不少資金，價格走得比1月更容易操作些，看它60分鐘K線小陽線實體逐步走在主要均線上方，有望獲得一定支撐。多單可少量持有。

　　(美期研發(fā)：王荃)

　　大豆收市分析(9.21)

　　大豆震蕩反彈 上方壓力依舊

　　本日連豆盤面繼續(xù)震蕩走高，a0601開盤2736，最低回試2735后迅速拉高至2752位置展開震蕩。午后多頭再度發(fā)力將價格拉高至2762日內最高，隨后價格回落于2754報收。全日成交263264手，持倉347220手。

　　從走勢來看，盤中短線資金表現(xiàn)較為積極。但從近日持倉先增后減的跡象來看，后續(xù)動能相對缺乏。遠月合約0605日內呈現(xiàn)強勢，顯示主力做多情緒較重，有換月移倉與空頭再戰(zhàn)的戰(zhàn)略準備，目前該合約初露短期底部的端倪。另外一方面，空頭表現(xiàn)相對沉穩(wěn)，高位打壓節(jié)奏掌握良好。強大的拋壓令價格短期內在2760一線面臨上行壓力。RSI指標顯示人氣有所恢復，KD向上形成金叉，后市行情仍存在反彈要求，預計走勢更多以震蕩為主。

　　現(xiàn)貨方面，截止9月11日到9月18日的一周里，黑龍江東部地區(qū)各所屬農場中等油用大豆收購價格1.32元-1.34元/斤，“九三”油脂集團寶泉嶺分廠大豆收購價格1.35元-1.36元/斤，比較上周同期價格變化不大。目前多數中小大豆加工企業(yè)受大豆原料不足限制已經停產，少數開工企業(yè)加工數量也在大幅減少。從上周末開始東部地區(qū)部分市縣，紅興隆、牡丹江農場管理局所屬部分農場早熟品種大豆開始收獲。截止18日開鐮較早的富錦市大榆樹鎮(zhèn)已經收獲大豆4500余畝，預計到本月底該鎮(zhèn)6.5萬畝大豆就可全部收獲完畢。紅興隆、牡丹江農場管理局部分農場已收獲大豆7000余畝。伴隨新大豆收獲期的到來大豆開盤及上市備受各方關注，根據目前已收獲的大豆及質量情況預期新大豆開盤價格將在1.26元-1.30元/斤，低于去年開盤價格1.28元-1.33元/斤。十一以后新大豆將陸續(xù)上市，屆時新大豆開盤價格將基本形成。

　　外盤弱市目前來看積重難返，由于整體環(huán)境偏空，近日盤面呈現(xiàn)弱市震蕩態(tài)勢。目前國內表現(xiàn)相對較強，操作上建議繼續(xù)保持短線思維，日內交易。

　　(美期研發(fā) 顏豪)