美爾雅期貨：9月16日國內期貨評論

　　銅價運行受壓 考驗3510一線

　　昨晚國際銅市場再度于區間內走弱，市場繼續承受來自平倉盤的打壓。盤中基金的買盤沒有令銅價走強，銅價在滑落中又一次測試了3510美圓的支持。經濟數據顯示通脹數據仍然表明經濟運行較為健康，但沒有能夠提振銅價。

　　經濟數據: 美國商務部(Commerce Department)公布的數據顯示，美國7月貿易赤字出人意料的降低，盡管進口原油開支達到創記錄水平，而海外半導體、飛機及其他商品的銷售增長。商務部表示，美國7月國際商品及服務貿易赤字減少2.6%，至579.4億美元，而6月份數據經修正后為594.9億美元，6月份初值為588.2億美元。7月貿易赤字數量低于經濟學家之前預期的600億美元。受此影響，美圓出現了反彈，而銅價沒有從中受益，走勢疲弱。同時公布的零售數據卻打壓了金屬的價格，美國8月份零售銷售創下三年多來的最大降幅，因汽車需求驟降抵消了加油站銷售額增長的影響。零售銷售經季節性因素調整后月比下降2.1%，而7月份未經修正為攀升1.8%。由于銅的消費中汽車銷售占據相當的比例，零售銷售數據的不佳明顯令銅價承受壓力。

　　另外通脹數據仍然顯示經濟運行較為健康，但沒有能夠提振銅價。美國8月份消費者物價指數(CPI)增幅小于華爾街此前的預期，為

　　市場消息: 中國海關周四公布的數據顯示,1-8月份進口銅同比增長11%至 103.45萬噸,1-8月出口鋁同比增長4.0%至94.40萬噸.中國1-7月份進口銅同比增長5.8%至890910噸,1-7月出口鋁同比增長19.7%至 889,076噸。

　　市場分析:另外Asarco公司由于今年的罷工而導致產量的減少，該事件一直為市場所關注，因此其減產并沒有出乎市場的預料，因此對銅價的運行沒有施加影響。但令人吃驚的是中國在消費淡季的進口量再度增加，在1-7月份進口890,910噸之后，8月份再度進口14.3萬噸，大大超出了市場之前的預計。國際市場對此理解為中國的消費仍然強勁，而大量的進口已經開始對中國的銅價構成打壓，存在于中國保稅區外的3.5萬噸電解銅已經由于中國國內的銅價偏低而不能報關進口，被迫拉回LME亞洲倉庫，近期的亞洲庫存增加一部分就是來自上海。因此對目前的銅價構成明顯的打擊。近日交易日持倉的再度減少也提示本月期權相關的平倉繼續對銅價進行打壓，而9月份的對現貨的擠壓顯然已難以順利進行,從現貨升水的回落可能看出，現貨月的平倉盤明顯在第三個周三前壓制著銅價，使得目前銅價的運行沉悶。并且在消費旺季到來之時，投資者沒有看到預期中的消費旺盛的局面，庫存的不斷增加令市場受壓。銅價不斷測試短期支持, 提示市場運行仍然疲弱。后期需繼續關注市場在3510美圓的表現，銅價同時繼續受到支撐, 銅價一旦觸及3430美圓，將對市場目前的運行重新審視，調整市場中期運行的思路。短期看，市場的區間震蕩格局未變。美爾雅期貨研發部-李昌文

　　中秋前夕，鄭棉欲探身撈月

　　本周鄭棉走出一波明顯回調之勢，價格周一未能成功突破14500，上攻遇到較大阻力，市場撤資換月的交投較活躍，主力已經移倉至一月合約，成交量逐日增加，在周二深幅跳水影響下，期價在14055—14190窄幅波動。一周來的基本面情況比較清淡，現貨市場波動不大，早市新棉已經陸續開始收購，價格上和陳棉銜接平穩，湖北棉農賣棉情況有急于出售也有看好后市等待更好的價格再出手，這兩種心理在本周的期市上同樣有所顯現�？疹^雖在周二、周三獲利多多，但在連續下跌后的小反彈中，多頭投資者信心仍很充足，價格橫著走了兩天。筆者也是在等待周五中秋來臨前的最后一交易日，價格是否能收陽，結果價格以長頸墓碑線報收，加之基本面陸續積壓的利空因素，比如：54國對我紡織品出口設障，南疆棉花種植面積、產量均超去年等，有可能給下周棉花市場帶來利空影響，從技術上分析，此時價格正好也處于前兩次明顯下調時的平臺區域，因此又沒有可能歷史重演，是很值得廣大空頭投資者關注的，另一方面想抄底做多的投資人，目前以短線操作為宜，謹慎逆勢做單的風險。 (王荃)

　　燃料油日評

　　今日燃料油低開低走，小幅回調。早盤滬燃油512合約以3149低開，中秋將至，加上OPEC即將召開的會議令部分多頭選擇落帶為安，期價振蕩下行，盤中最高至3154，最低至3128，終盤以3137報收。與上一日相比下跌20點，盤面交投比較活躍，成交量和持倉量與上日相比均有不同程度的減少。

　　從基本面上看，紐約商交所(NYMEX)原油期貨昨日小幅收低。10月原油下跌1.14美元至每桶63.95美元，稍早一度上漲至逾一周高點65.66美元。導致昨日下跌的主要原因是，OPEC調降2005 年原油需求預估，且預期該機構于下周舉行會議時，將決議增產，從而給市場帶來壓力。OPEC周四發布9月月報，調降2005年全球每日原油需求預估至8349桶，8月預估每日需求為8364桶。這是自4月以來，OPEC連續第五度調降需求增長，但 2005年需求仍較2004年成長1.7%。OPEC在報告中指出，本月調降需求的部份原因在于，主要消費國近來提供的數據顯示，今年上半年需求增長率偏偏低，尤其是美國與中國大陸。展望未來，OPEC說，2006年需求則預期增長1.8%至每日8500萬桶。OPEC將于下周一宣布最新生產配額，市場目前高度關注OPEC 官員的談話。報導指出，OPEC正考慮每日增產至少50萬桶�？傮w來看，原油市場在OPEC會議前將維持弱勢盤整格局。

　　從技術面上分析，今日滬油低開低走，小幅回調。5、10日均線有調頭的跡象，下周一將考驗5、10日均線的支撐力度，但中長期漲勢未改，操作上建議投資者可待回調少量做多。

　　美期研發：張雋

　　大豆收市分析(9.16)

　　本日連豆觸底展開反彈，a0601合約早間開盤2722，最低下挫至于2708后反彈至2716一線展開橫盤整理。午后受空頭回補以及多頭資金推動價格直線拉升，最高2743，收于2740。全日成交318396手，持倉日內從新增前期水平，目前累計323886手。

　　由于本周內指標呈現超賣態勢，盡管隔夜外盤大幅下挫，但空頭表現謹慎。日內價格在試探性下穿2715后，多頭表現出較強興趣，且于低位的介入顯得積極。0601合約于整數關口2700一線應具備較強支撐，短期內下跌空間有限。但上方仍受制于來自均線系統的壓力。

　　隔夜外盤受來自出口與收割的雙重利空刺激大幅走低，目前仍處于尋找底部過程之中。美國時間9月15日周四早晨，美國農業部公布了截止9月8日一周的出口銷售報告。當周美國2005-06市場年度(9月1日-次年8月31日)大豆凈銷售59.53萬噸，處于市場預測的50-65萬噸區間內，較前一周提高41%，當周美國2005-06市場年度(9月1日起)大豆出口裝船量為14.03萬噸，較前一周提高38%，但比前四周平均下降了14%。

　　目前內外盤走勢出現背離，后市預計將展開震蕩。操作上建議暫行觀望。

　　(美期研發 顏豪)