中大期貨：9月16日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆601合約2715支撐較強，預期短期市場將轉入低位振蕩行情，不排除多頭借技術修復護盤試探2780阻力，建議繼續關注外盤變化，日內短線交易。棉花振蕩觀點不變，511合約13800附近將有反復試探過程。強麥多單持有，關注601合約期價靠近1650附近時可考慮遷倉605合約操作。滬銅511合約下檔支撐34600被擊穿，倫銅3500美元將是多方強硬防線，不破

則短期有反彈機會，等待高點沽空。天膠試探20天均線，整體預期16000為中線支撐，短期下跌是買入機會。燃油前期高點附近考慮獲利了結，拋空時機暫不成熟。玉米跟多見好就收，短線低買高平�！�

　　熱點評析

　　『天膠：短期價格回歸　中期預期仍強』

　　本周滬膠市場開始回落振蕩，原油價格的大幅回落，日元走強的影響下，又共同促使了日本膠市多頭的大量獲利平倉，而一直跟隨較緊的滬膠市場當然也是應聲而下，伴隨著期價逐步向下試探中期上升通道的支撐，主力資金經過巨量的搗倉，也完成了從11月合約向遠期1月合約的過渡。天膠供應緊張是本輪天膠牛市形成的最主要原因。從季節性規律性來看，印尼天膠的落葉期行將結束，但是真正的大量供應可能要等到10月下旬才有可能恢復。而泰國方面，9月下旬雨季即將來臨，泰國貿易商仍然在現貨市場上不斷采購天膠，已經說明了他們對于雨季供應的擔心。同時，原油期價的上沖仍然表現為意猶未盡的勢態，經過本周的短暫調整之后，作為合成橡膠的主要工業原料，原油價格的重新上升，必然會進一步提升合成膠的價格。預計也將會對天膠價格產生利多作用�！×硗�，從現貨價格與期貨價格的變動看，8月底國內主要銷區天膠價格在15900元／噸左右，而目前國內現貨市場的天然橡膠現貨價銷區大約在16400元／噸，現貨大約上漲了500元／噸。期貨市場主力合約0511從16100一線最高上沖到17200元／噸，目前價格回落到16400-16500元／噸一線。期現價差從最高的800多元／噸轉變到目前的持平。整體來看，跨期套利的利潤已經不大。在套利者給與市場的壓力消失后，而多頭主力也成功的將相當部分的頭寸獲利平倉后，市場在短期缺乏基本面的進一步利空壓制的情況下，下跌的動能將會明顯不足。

    因此無論從中期基本面的支撐因素分析，還是以目前期現價格的比照，膠價在16000上方將有較強的支撐是市場普遍認同的觀點，投資者對于短期行情不必過于悲觀。

　　『玉米：反季上漲突襲　不宜過分樂觀』

　　本周國內玉米市場從一直低靡的小幅振蕩中蘇醒過來，在新玉米即將大量上市之前，大量市場游資流入做多，推動玉米期價上演了一出反季節的爆發性上漲行情。國內玉米現貨短期出現供需失衡是導致價格回升的重要原因。近期，我國華北、黃淮地區大面積遭受洪澇災害威脅，導致新玉米水分含量偏大，當地收儲企業及農戶正在做緊張的晾曬烘干工作，收購進度較為緩慢，延緩了新玉米上市時間。而東北車皮緊張依舊，東北產區玉米南下費用增加。同時隨著禽流感、口蹄疫、

　　國際瞭望

　�。济绹�經濟焦點＞汽油價格大漲推高8月通膨，初請失業金人數猛增

　　美國政府周四公布，汽油價格高漲推升8月通膨，但扣除能源后的消費者物價指數(CPI)幾乎持平。汽油價格在颶風卡崔娜來襲前就已開始揚升。周四公布的其他經濟數據顯示，颶風令9月10日當周初請失業金人數的增幅為近10年來最高的一周。當日公布的兩項制造業活動指數好壞不一。

　　美國勞工部公布，8月CPI增長0.5%，扣除食品和能源后的核心CPI僅增長0.1%。核心CPI升幅較為溫和，低于華爾街分析師預期，顯示能源價格強勁大漲之勢尚未波及到其他領域。但颶風過后汽油價格升至紀錄高位，分析師警告稱，未來通膨可能將快速上升�！�

　　有些分析師先前臆測，FED下周可能暫停升息，特別是在核心通膨表現溫和的情況下。

　　＊＊下周料將升息＊＊

　　但FED官員曾說過，對于只是因風暴而暫受挫折的經濟來說，利率仍然過低。周四進行的路透調查顯示，大多數美國初級市場交易商預期FED將在下周二升息。

　　21家受訪交易商中，有16家預期下周會升息25個基點，5家預期FED將暫停升息。

　　期貨市場走勢大致反映下周FED將連續第11次以25個基點的幅度升息，這將使聯邦基金利率升至3.75%。年底前FED料將再度小幅升息。

　　“整體來說，颶風對經濟的影響是有限的，在11月和12月前，人們將開始看到重建對生產的正面影響，”Action Economics首席分析師英格蘭德稱。

　　兩項地區制造業活動指數令人們對颶風過后美國經濟的表現有了初步認識，但兩項數據傳達的信息截然不同。

　　9月紐約聯邦儲備銀行制造業指數從8月的23.04降至16.97，但仍高于許多華爾街分析師的預估。而9月費城聯邦儲備銀行制造業指數從8月的17.5驟降至2.2。

　　另外費城聯邦儲備銀行表示，本地區原材料價格勁升，說明颶風既推高了物價，亦沖擊了經濟成長�！�

　　颶風來臨前猛漲的能源價格已消開始侵蝕消費者的支出能力，能源價格8月大漲了5%。在過去一年，經通膨因素調整的所得減少了1.1%，主要是因為能源價格上升。

　　汽油價格8月猛增了8.3%，為2003年2月以來最大增幅，并且本月可能再度攀升，因為颶風過后不久加油站汽油價格就觸及了每加侖3.07美元的紀錄高點。

　�。�＊初請失業金人數大增＊＊

　　上周初請失業金人數增加了7.1萬人，這是自1996年1月遭遇大風雪以來最大增幅。這令9月10日當周初請失業金人數增至39.8萬人，為兩年來最高。美國勞工部估計，初請失業金人數中有6.8萬人是因為受到颶風影響。勞工部一分析師表示，“由于受颶風影響地區初請失業金人數空前，并且在申報時使用了非常規的方法，因此公布的數據沒有真實反映出實際情況。”他并補充說數據料將上修。9月3日當周續領失業金人數增加2萬人至259萬，但是該數據肯定會增長，因為受颶風影響而失業的人員加入了請領失業金行列。有100多萬美國人受暴風雨影響離開家鄉。

　　新聞聚焦

　　『財經類』外資持股中資行上限擬放寬　專家擔憂銀行被賤賣

　　據報道，中國銀監會一位高級官員表示，監管部門正在考慮提高外資股東在中資銀行中的持股比例上限，銀監會已成立特別工作小組，對現行外資持股中資銀行上限政策進行評估。對此，金融專家提醒，在目前外資入股中國銀行業熱潮中，應該防止中國銀行業被“賤賣”。根據現行政策規定，單一外資股東在中資銀行的持股比例不超過20%，同一家中資銀行的外資持股比例總和不得超過25%。中國銀監會國際部主任韓明智近日接受外電采訪時表示，銀監會已成立特別工作小組，對現行政策進行評估。據他的理解，持股比例上限將逐步提高。韓明智表示，外資參與的銀行業合作未來有望繼續增加。中國工商銀行、華夏銀行和廣東發展銀行目前正與數家潛在外資合作伙伴進行談判。近來外資金融巨頭正在掀起投資中國銀行業的熱潮。包括匯豐銀行、美國銀行、新加坡淡馬錫和蘇格蘭皇家銀行已經向交行、建行、中行等銀行投入了數十億美元的資金�；ㄆ诩瘓F副董事長羅茲近日在上海表示，花期將增持浦發銀行至19.9%，并成為該行的最大股東。羅茲甚至明言，如果監管允許，花期有意取得浦發銀行50%的股權。而匯豐也曾多次表示，如果時機成熟，將會增持現有對交行19.9%的持股比例�；葑u國際評級董事總經理DavidMarshall表示，逐步開放限制會令外國投資者獲益。如果外資希望在中國市場占據一席之地，它們會要求完全控制當地的分支機構。他指出，外資投資額度的放寬，對于中國的小型銀行來說意義最大，因為這些外國投資者能以可承受的價格，換取對該類銀行較大的控制權。對于銀監會表現出的政策指向，一位金融專家指出，目前外資入股中國銀行業熱潮中，應該防止中國銀行業被“賤賣”。在四大國有商業銀行中，建行約用15%左右的股權換來了40億美元，中行則將用10%的股權換來30億美元左右的資金�！斑@個價格是貴還是便宜？從外資角度看，以30億美元代價來獲得中國市場的‘入場券’并不便宜，還存在不小的風險。但從被入股的銀行在中國經濟生活中的實際控制力和市場影響力來看，幾十億美元的價格則太便宜了。以工行為例，在國內擁有2.2萬個網點，控制著中國銀行業近20%的資產。入股工行，將給予外國投資者一個極大的共享影響力的機會，讓它們可以分享中國金融業潛在的爆炸式增長�！币�魯大學教授陳志武也表示，銀行的價值主要在于網絡、品牌和信用度，客戶是銀行最有價值的無形資產。在中國，由于監管當局對銀行業的準入進行管制，銀行特許權本身也有很大的價值。也有分析師同樣認為，對于中國的國有商業銀行來講，其巨大的網絡、品牌和信用度的價值，都遠未體現在股權溢價之上。

　　『財經類』美財政部國際事務次長亞當斯呼吁中國開放金融領域

　　美國財政部國際事務次長亞當斯周四呼吁，中國應允許人民幣在公開市場更自由交易，并敦促中國政府對外資開放金融服務市場。亞當斯贊賞中國在7月放棄長久以來人民幣匯率釘住美元、改為參考一籃子貨幣的匯率制度。但他表示，與此同等重要的是，中國應當實行基于市場供需的外匯制度。他在對美中貿易全國委員會的演說中稱：“目前重要的是，中國要允許新的匯率機制更加緊密地與潛在市場力量連動。

　　『財經類』央行：目前人民幣匯率水平基本反映中國經濟現狀

　　北京9月16日消息：中國人民銀行行長助理易綱表示，目前人民幣匯率水平基本反映中國經濟現狀，中國有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。中國金融時報周五引用易綱在北京一論壇上針對

　　『農產品』9月15日黑龍江東部大豆市場行情快報

　　9月15日黑龍江東部佳木斯、鶴崗、雙鴨山、富錦、同江、撫遠、蘿北、綏濱、集賢、寶清、七臺河、虎林、密山、雞西、樺南、勃利等市縣、紅興隆、寶泉嶺、建三江、牡丹江農場管理局所屬農場中等油用大豆收購價格1.32元-1.34元／斤，“九三”油脂集團寶泉嶺分廠大豆收購價格1.35元-1.36元／斤，比較本周日前價格變化不大。本周各地收購及開工積極性不減，受大豆原料不足限制和影響多數中小企業已經停產，少數開工企業加工數量也在大幅減少。本周以來天氣以晴間多云天氣為主，局部地區降了中到大雨但很快雨過天晴。多數地區大豆生長進入臘熟后期，生長正常的大豆落葉近25-35%，后期補種及受澇災影響的大豆落葉近15-25%，截至目前各地仍沒有早霜的現象發生，大豆豐收基本定局。

　　『農產品』因有季節性收割壓力，　芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四收低

　　芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四收低，新作合約創下新低，因有季節性收割壓力，預期產量較大，且周三下跌後技術性賣盤繼續。玉米期約收平至每蒲式耳收低1-1／4美分。新作12月期約下滑1-1／4美分至2.06-1／2美元。12月合約新低為2.05-3／4，低于此前CBOT電子交易時段創下的低位2.06-1／4。玉米期約收盤價高于日低，農民賣盤遲緩給予一些潛在支撐。交易商表示，周一美國農業部的利空產量報告仍在影響市場。盡管農民賣盤遲緩，美國中西部的玉米現貨基差市場走軟。玉米收割天氣普遍有利。氣象機構Meteorlogix周四稱，中西部地區未見有十分不利天氣，周四和周五南部和東部地區的降雨或許會導致幾天延誤，但沒有大的影響。9月期約交割總數為202手。CBOT注冊倉單自上日的1,298手增至1,441手。最終成交量估計為65,734手。

　　『農產品』美國小麥現貨市場情況

　　周三美國小麥現貨市場上，硬紅冬小麥現貨的基差報價穩定，隨著近期堪薩斯期貨交易所(KCBT)的小麥期貨價格持續上漲，現貨銷售有所提高。過去兩個交易日里，KCBT的12月小麥期貨漲幅合每噸4.50美元或者36.5元，原因在于美國農業部調低了美國硬紅冬小麥庫存，而且高質量小麥的需求也十分堅挺。與此同時，由于駁船運費依然很高，美灣硬紅冬小麥的基差也繼續保持高位。由于目前運力瓶頸加上汽油價格高企，所以卡車駁船和鐵路運輸均變得更為困難。卡車運輸最為緊張，因為燃料成本上漲。自從近些周來卡特里娜　颶風導致汽油價格大漲后，卡車運輸成本最多上漲30%。由于颶風導致美灣港口關閉，不少商家把小麥通過鐵路運送到德克薩斯灣出口。本周，路易斯安納灣的出口活動逐步開始恢復，但是依然遠沒有達到正常水平。此外，現在種植戶也在忙于準備播種冬小麥。一些農戶已經開始　播種，但是大多數還在施肥階段。周一晚間堪薩斯農業統計局表示截至9月11日，該州小麥播種完成了4%，比去年落后了3%，比五年均值落后了2%。

　　『農產品』9月15日國內外棉花、紡織簡報

　　1、15日中國棉花價格指數13301＋6；229級13757＋1；527級11957(0)，14日高等級棉價微有上漲�！�

　　2、14日浙江省229級棉到廠均價13750(0)；329級13467(0)；429級12950(0)；527級12000(0)。　

　　3、14日陜西省229級棉到廠均價13700(0)；329級13400(0)；429級12800(0)；527級11800(0)�！�

　　4、15日撮合成交2190,訂貨量減970；MA9月13831-2；10月14025＋50；11月14106＋56。　

　　5、鄭棉15日成交73052手，持倉量增294；CF510收盤13745，漲50；CF511收盤13920，漲50。　

　　6、15日武城3級籽棉2.75元／斤，衣分36%，折皮棉13050元／噸，到廠13400元／噸，企業利潤100元。如運到江蘇最高可賣14000元／噸。　

　　7、農發行新疆分行本年度將投放棉花貸款160億，328級每擔550，預計年內投放130億。申請貸款涉棉企業擴大到個體民營集體�！�

　　8、紐約期貨15日10月48.04 跌56點，12月49.50 跌44點。　

　　9、15日CotlookA 52.95　不變，北歐A 53.95　不變，北歐B 51.35　不變�！�

　　10、巴西棉農協會昨日通過美國西姆公司電子平臺成功競賣售棉1593噸，全部由其國內棉商購得(沒有出口銷售)�！�

　　11、魏橋棉紗報價40支22000，32支21000，J40支25000，J50支32500，J60支35500，J80支55500�！�

　　12、濱州金梭報價：全棉63“10＊10／72＊44毛邊3／1：8.6元／米；全棉64”60＊60／90＊88：5元／米。　

　　13、本周西南市場紗、布銷勢穩中趨好，C21S、C32S、C40S、OEC10S和滌棉45S銷量增大，部分廠家提高報價；坯布銷售回暖�！�

　　14、14日國內市場人棉紗熱銷，錢清市場量價齊升，庫存幾乎被搶購一空。粘短均價上沖至13000元／噸，而山東龍海和唐山三友報價13500元／噸。

　　『工業品』BHP公司稱秘魯Tintaya銅礦2005年產量依然會提升

　　9月15日消息：BHP Billiton公司常務董事Edgar Basto周四表示，雖然受到了當地抗議者影響，Tintaya銅礦被迫關閉了一個月，但是2005年該礦產量將會提升。他說：“雖然5月產量暫停，但是，今年銅精礦產量將會達到9萬噸，陰極銅產量將會達到3.8萬噸。”該礦是秘魯第三大銅生產商，在當地抗議者襲擊該礦要求公司增加投資后，于5月25日-6月20日期間被迫暫停運營。2004年該礦精礦產量為82,146噸，陰極銅產量為36,381噸。該礦正同鄰近的Espinar當地領導進行會談。這些領導希望公司對兩年前所簽定的每年在該地區投資150萬噸美圓的合同調整為2000萬美圓，但是公司表示，該投資太高。

　　『工業品』印度將在1個月內向政府對原產于中國的

　　印度輪胎業生產商協會表示，將在1個月內向政府對原產于中國的汽車輪胎提交反傾銷訴訟申請　。發展中國家對華反傾銷數印度最多。而且有跡象表明，印度對華反傾銷仍將加劇，伴隨這一措施的出臺，印度很可能出現更多的針對中國產品的反傾銷調查。據分析，中國企業反傾銷訴訟的被動與消極做法，給印度人造成對華反傾銷易于成功的錯覺。

　　『工業品』泰國將推出輪胎級塊狀橡膠期貨

　　泰國農產品期貨交易所(AFET)9月15日稱，將于9月27日推出輪胎級塊狀橡膠期貨，希望能夠促使交易量上升。該交易所總裁稱，屆時將有3個輪胎級即20號標準塊狀橡膠合約上市，分別是0601合約、0602合約和0603合約，每手5噸。她稱，我們預計引進20號標準膠期貨合約后投資者能積極參與交易。目前，由于油價持續高漲，天然橡膠需求增加。經紀商預計，20號標準塊狀橡膠期貨的價格與目前已在該交易所交易的3號煙片膠價格相當。

　　『工業品』OPEC下調2005年全球石油需求增長量的預估

　　9月15日消息：石油輸出國組織(OPEC)周四下調了2005年全球石油需求增長量的預估，并表示部分原因在於零售燃料價格創新高所致。該組織下調今年日需求增幅至140萬桶，同時也將2006年日需求增長幅度微幅下調至150萬桶�！�OPEC在月度報告中稱，“今年全球石油總需求量的預估低於前月報告中的預估值，為的是反映上半年需求成長明顯疲弱、運輸燃料零售價創紀錄新高、零售利潤不佳以及補貼政策改變的影響�！薄�OPEC表示該組織8月產出為3,020萬桶，同時亦下調全球在今年第四季與2006年全年對其石油的需求量。

　　『工業品』法國財政部長稱油價料將在數十年內持于高位

　　9月15日消息：法國財政部長布萊頓周四表示，油價料將在數十年內持于高位，石油公司必須完全公開地應對油價波動�！斑@場危機將會持續下去。所有的因素全都匯集在一起，支撐油價在數年甚至數十年內保持高位，”布萊頓在一個會議上表示。該會議將評估油價上漲是否令稅收收入超出今年預算的數字。布萊頓將于周五會見石油公司高層人士，討論如何幫助消費者應付昂貴的汽油價格。