西南月報 大豆期貨市場由天氣市向供求市轉變

一、走勢回顧

　　CBOT 大豆11 月合約與大連大豆601 合約6 月份以來的走勢圖

　　從上面的走勢對比圖可以看出，8 月中上旬， CBOT 大豆和大連大豆都延續了6 月末以來的下降趨勢：CBOT 大豆從775 美分跌至595.4 美分后獲得支撐，在595-625 美分的區間內展開震蕩整理，之后在預期月度報告利空的影響，再次下破至575 美分；大連大豆601合約從3307 高位跌至2715，與CBOT 大豆所不同的是大連大豆在跌至2715 一線獲得支撐后，于8 月中旬即展開反彈之勢，期間盡管CBOT 大豆又出現幾次下跌，但都沒有影響到連豆的反彈之勢，從2715(8.16)到2865(9.7)，反彈幅度達5%，之后同樣在預期月度報告利空的影響下再次回試支撐。

二、八月份以來大連大豆市場影響因素分析

　　(一) 國際市場

　　1、 美國大豆產量預期的不斷改善——天氣主導

　　(1) 天氣與美國大豆生長狀況

　　CBOT 大豆在整個8 月份持續的下跌，主導因素就是美國大豆主產區8 月份良好的降雨天氣，改善了前期飽受干旱的大豆生長狀況。8 月份大豆作物處于關鍵的結莢、灌漿生長期，在這期間大豆獲得了持續有利降雨，改變了前期不斷下滑的大豆生長條件，使得市場對美國大豆產量預估不斷逐漸更為樂觀，從而就帶來了大豆價格的不斷下跌

　　2005 年美國大豆各周良好率變化圖

　　從上圖可以看出，截止9 月4 日大豆作物生長良好率為54%，從8 月14 日以來良好率即保持不斷上升趨勢，目前以及與7 月末54%的良好率持平，雖落后于去年同期62%的水平，但已經高于五年同期平均持平。與通常的大豆良好率呈季節性下降規律不同，今年8 月份的美國大豆作物生長狀況保持了穩步上升態勢。大豆價格持續下跌也就不足為怪。

　　(2) 月度報告

　　在美國農業部8月份的大豆供需報告中，USDA將美國2005-06年度大豆產量由上月28.9億蒲式耳下調至27.91 億蒲式耳，結轉庫存由2.1 億蒲式耳下調至1.8 億蒲式耳。但報告結果基本在市場預測區間之內，因此產量的下調并沒有對市場帶來利多影響，相反在8 月份美國大豆作物的生長狀況不斷改善，使得市場對9 月份報告有了進一步的利空預期。

　　2、 美國大豆出口需求拉動作用遲遲未能到來

　　盡管伴隨著CBOT 大豆期價的回落，8 月份美國大豆出口需求有所復蘇，尤其是中國買家重新回到美國市場采購，對美國大豆價格起到一定的支撐作用。但從美國農業部出口銷售報告來看，截止9 月1 日中國購買了68.7 萬噸新年度裝運的美國大豆，相對于去年同期中國已經購買了225.3 萬噸美國新豆的情形，可以看出中國今年購買美國大豆的步伐已經大大減弱了，采購高峰期也將后移。

　　中國年度累計購買美國大豆對比圖

　　從另一方面來說，雖然卡特里娜颶風已經結束，但美國海灣出口港口恢復開放日期仍不能確定，這將不利于美國大豆的出口裝運，使美國大豆近期的出口前景蒙上了一層陰影。