中大期貨：9月14日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆收于當日低點，短期趨勢依然對多頭相當不利，中期下檔強支撐在2720附近，關注外盤變化，不宜搶反彈。棉花511合約測試13800支撐，逢高短空操作秉承。強麥多單持有，關注近日601合約期價對1652的突破。滬銅511合約下檔支撐34600，國內外價差一直不能有效修復預示著整體行情尚未結束，耐心等待本輪反彈高點出現。天膠511合約16400支撐有效

，可設較小止損短多參與。燃油表現仍然較強，短期預期國際原油也有反彈出現，手中多單可乘此機會逢高了結。玉米突破上行，小單跟多�！�

　　熱點評析

　　『期銅反彈難度加大』

　　周二LME市場期銅價格下滑，LME三個月期銅報3,582美圓／噸，來自新奧爾良市重建以及為散布全美的災民興建房屋而提升的基本金屬消費為市場帶來些許支撐。國內市場周三窄幅震蕩，主力11月合約全天成交23628手，持倉較上日減少1732手。

　　顯然近期美國颶風的影響引發了市場對于美國經濟的憂慮，并加劇了基本金屬市場的動蕩性，而持續上揚的銅價也抑制了市場的追漲欲望，并相應帶動了國內市場的“畏高”情緒。目前來看，美國經濟或可會受颶風影響，但不會產生破壞性的后果；LME庫存穩定回流以及相對消費淡季的影響明顯削弱了前期的看漲氛圍，但是鑒于目前依舊明顯的國內外比價關系缺陷，國內市場的抗跌特征仍然會比較明顯，并使得執著于拋空的投資者繼續處于不利地位；而從最新的CFTC持倉報告來看，基金開始逐步策略性的減持其多頭部位，且其空頭部位處于相應的增加過程當中，其略顯中性的轉變趨勢無疑削弱了目前基本金屬市場的看漲氛圍，但是目前凈多水平仍不支持期價出現規模性且具趨勢性的下挫走勢。故此就目前來看，操作過程中拋空依然只能局限于短線的技術性范疇，做多則處于明顯不利地位，宜盡量避免。

　　『DCE玉米反季上漲，主力合約低開高走』

　　CBOT玉米期貨周二收低，偏空的供需報告持續打壓市價。USDA周一發布9月報告預估2005／06年度玉米產量大大高于8月預估值130.50億至106.39億蒲式耳，而市場此前預計在經歷了干熱夏季后，政府會調低產量預估。主力9月合約交投疏落，期價承壓下行，終盤持穩于每蒲式耳1.98-1／2美元。

　　DCE玉米今日反季節上漲，主力合約低開高走。C601成交活躍，終盤報收1227元／噸，較上日結算價漲20，持倉大增10784手，顯示場內作多欲望較強。基本面來看，由于下半年是飼料企業用糧的高峰期，對玉米的需求量較上半年將明顯增大，采購愿望和力度都將更為迫切，而此時南方用糧企業庫存不足，秋糧上市還有待時日，加之國際石油價格高啟，　玉米工業需求增長迅速，　農民種植成本高等因素影響，市場價格受短期供給不足的影響仍有一定上漲空間。不過，目下國內玉米主產區天氣狀況良好，玉米生長正常，雖然預報中旬氣溫略高于常年，但出現早霜的可能性較小，預計豐收已成定局，屆時市場供應數量大幅增加，現貨市場面臨的壓力逐步升級，無疑削弱期價上沖力度。預計后市總體仍將維持盤整走勢，在新貨上市前具備一定上行潛力。因此建議短線多單謹慎持有，但我們仍堅持中線逢高沽空觀點不變。

　　國際瞭望

　�。蹤C構觀點］颶風卡崔娜和油價損及投資者對經濟和企業獲利預期--美林

　　美林周二公布的月度調查顯示，颶風卡崔娜(Katrina)以及油價升逾每桶70美元已導致投資者對全球經濟以及企業未來獲利的樂觀情緒受挫。

　　美林9月對300位基金經理的調查顯示，投資者對升息的期望亦有所降低。上述基金經理人掌管著逾1兆(萬億)美元資產。

　　美林首席全球投資分析師鮑爾斯稱，“我們已然看到人們有所動搖，對經濟成長預期降溫，企業獲利預期亦下滑�！彼�表示，這主要肇因于颶風卡崔娜的破壞，以及原油價格隨后的大幅上漲。這兩個因素羈絆了美國經濟成長。但鮑爾斯還指出，美國供應管理協會(ISM)8月制造業指數等數據令人失望，亦在調查中得到體現。

　　＊＊經濟走軟預期上升＊＊

　　調查顯示，53%的受訪者目前預期，未來12個月全球經濟將走軟，而8月調查期間持此觀點的比例為30%。與此類似的是，僅有27%的受訪者認為全球經濟將更加強勁，一個月前該比例為45%。

　　失望情緒亦波及其它領域�；�金經理人預計，未來一年企業每股盈余(EPS)增長率為4.5%，低于8月時預估的5.9%。

　　調查還表明，投資者不再關注高利率。不過，絕大多數基金經理人仍然認為總體而言，利率在上升�！�

　　78%的受訪者認為，未來12個月利率會升高，而8月時有83%的基金經理人持此觀點。

　　鮑爾斯稱，尚不清楚總體人氣下滑在多大程度上應歸因于對颶風卡崔娜的初步反應。待10月調查時，可以再看投資者信心是否得以恢復。

　　新聞聚焦

　　『財經類』胡錦濤承諾將采取措施減緩中美雙邊貿易摩擦

　　9月13日消息：中國國家主席胡錦濤周二承認中美之間存在貿易摩擦，并向美國總統布什做出承諾稱，將努力減輕貿易失衡狀況。中美的貿易失衡問題正益發令美國感到擔憂。胡錦濤在與布什會晤之始表示，他希望強調中國并不尋求龐大的對美貿易順差，中國愿意同美國合作，采取有效措施提高中國自美國的進口。布什告訴記者，“更為重要的是，我認為此次訪問是就處理與美國及全球之間重要關系的問題繼續對話的一次契機�！焙�錦濤則稱，中美的經濟關系是加強雙邊日益緊密聯系的推動力。胡錦濤稱這一日益緊密的關系可實現雙贏。但他亦表示，并不否認由于中美雙邊貿易發展很快且規模龐大，因此不可避免會產生一些摩擦。中國企業生產的盜版電腦軟件(軟體)和光盤等產品，長期以來一直是美國政府關切的問題之一。美國貿易代表波特曼(Rob Portman)向今日美國報表示，布什政府正考慮就中國企業侵犯美國產品版權的問題，向世界貿易組織(WTO)提出正式申訴。胡錦濤承諾，中方將尋求辦法，以防止此類侵權發生。他表示，中國將繼續增強保護知識產權的力度，并且一定會繼續打擊所有此類侵權行為。

　　『財經類』斯諾：颶風卡特里娜將使美國第四季經濟成長放緩

　　9月13日消息：美國財政部長斯諾周二稱，颶風卡特里娜(Katrina)將使美國今年第四季經濟成長放緩，不過災後重建活動將提振明年初的經濟成長。斯諾在準備向麥當勞主管發表的演說中指出，“重建活動將推高明年第一季國內生產總值(GDP)增幅，增加就業機會，提振整體經濟走勢�！彼怪Z探望受災地區時稱，颶風對經濟的短期沖擊包括失業、流離失所和天然氣價格高漲。另一方面，斯諾表示，白宮希望維持讓減稅措施成為永久制度的計劃。“目前不是加重美國人民稅賦負擔的時候�！彼怪Z表示。另外，斯諾指出，白宮將堅持削減預算赤字的承諾�！　皳嵛渴転牡貐^和重建的代價是否會非常高昂？那是自然。”他說，“但我保證，本屆政府現在不會，未來也不會偏離削減聯邦預算赤字的承諾。”。

　　『農產品』國際大豆市場動態簡報(9月14日)

　　1、周二，美國CBOT相關農產品期貨以及棕櫚油期貨收盤情況：

　　大豆9月份合約(2005年)收盤：576‘0美分，漲跌：1’0美分／蒲式耳

　　豆油9月份合約(2005年)收盤：21.97美分，漲跌：-0.07美分／磅

　　豆粕9月份合約(2005年)收盤：　177.5美元，漲跌：-0.5美元／短噸

　　小麥9月份合約(2005年)收盤：　316‘4美分，漲跌：3’4美分／蒲式耳

　　玉米9月份合約(2005年)收盤：　198‘4美分，漲跌：0’0美分／蒲式耳

　　棕櫚油9月合約(2005年)收盤：　1368林吉特，漲跌：7“林吉特／噸

　　2、美國農業部(USDA)周一稱，阿拉巴馬州又有兩個郡感染削減單產的大豆銹菌病。USDA在其銹菌病監測網上說，該真菌是在阿拉巴馬州Geneva郡的一塊商業豆田和該州西南部Clarke郡的大豆試驗田中發現的。

　　3、巴西植物油行業協會(Abiove)周一稱，截至8月31日，巴西2005／06年度(2月／次年1月)大豆出口登記量比上年的1960萬噸增長13%，達到2215萬噸。大豆及相關產品出口銷售必須到政府對外貿易辦公室登記。雖然不一定代表實際船運，但可以給出出口進度。一些形式的生產者信貸也需要登記。

　　4、大豆分析機構Celeres周一稱，巴西大豆生產者已售出2004／05年度(10月／9月)作物的90%，持平于過去5年均值。但過去一周2005／06年度作物銷售淡靜，新作播種將從本月后期開始，預售率為12%�！�Celeres預計新作大豆產量為6160萬噸。

　　5、交易商周二表示，韓國Nonghyup飼料有限公司已經取消了1萬噸菜粕的招標。嘉吉公司報價最低，C＆F價格為149.33美圓／噸。這批菜粕交貨時間為12月15日，交貨地區為仁川，群山以及Ulsan港口。

　　6、亞洲船運費率周二自上周小幅回升，上周因美灣地區仍在從颶風卡崔娜的破壞中恢復，市場活動減少。一些經紀商稱，船運費率溫和上升令他們感到困惑，因似乎沒有推動市場復蘇的因素，且市場前景仍不明朗。指標美灣至日本航線巴拿馬型船舶干散貨運價估計為略高于每噸40美元，一周前為37-39美元。

　　7、以下是9月13日美國港口30天內交貨的美國1號黃大豆出口報價(單位　美分／蒲式耳)：

　　港口　報價　與昨日變化

　　路易斯安那灣港口　623.00-628.00　上漲1.00-0.00

　　大湖區托萊多港　558.00-563.00　上漲4.00-1.00

　　大湖區芝加哥港　558.00-566.00　上漲1.00

　　大西洋沿岸諾�？烁邸�576.00　上漲1.00

　　8、據貿易商稱，周二泰國豆粕貿易清淡，多數進口商期待價格下跌之后再采購10月或之后的船貨。阿根廷高蛋白豆粕價格穩定在255美元／噸，依據CIF條款，9月-10月船期，阿根廷低蛋白豆粕報245美元。巴西高蛋白豆粕報267美元，印度豆粕報248美元�！按蟛糠诌M口商稱他們還想等段時間，實際上他們并不著急，”一個貿易商說。

　　9、阿根廷大豆價格周二上漲，因本地壓榨商需求強勁，成交重拾升勢。在阿根廷主要的糧食出口港羅薩里奧，大豆價格收于510／515披索(合175／177美元)，高于周一的505.5披索。成交量自周一較為稀少的5,000噸升至10,000-15,000噸。

　　『農產品』南非磨坊協會稱南非最終玉米產量將達1200萬噸

　　9月13日消息：南非玉米磨坊主團體周二表示，南非最終玉米產量將會達到 1200萬噸。磨坊協會主席Director Jannie de Villiers說：“我認為最終產量將會達到1200萬　噸-1250萬噸�！鄙现苣戏枪任镄畔⒎�務表示，農民已經交付了大約915萬噸玉米，這遠低于政府的1218　萬噸的預期。但是國家作物預測委員會周一表示，該數據不包括儲存在農場的未被記錄的產量。

　　『農產品』中美紡織品特保進入持久戰　明年初出口難高增長

　　中國紡織工業協會新聞發言人孫淮濱昨日在第二屆中國國際服裝高層論壇上表示，中美紡織品貿易爭端在年底還是明年初有結果仍需拭目以待。孫淮濱稱，盡管中美紡織品貿易磋商進行了四輪，但是前兩輪磋商基本上是各說各的，意見無法統一，后兩輪雙方雖然涉及到了一些實質性問題，但仍分歧較大，很難達到技術層面的談判。“主要是美方拿一些不符合WTO的舊貿易規則作為談判條件�！眳⒓诱搲�的美國Attorneys-At-Law律師事務所合伙人、資深國際貿易律師RoyDelbyck也指出，中美紡織品貿易磋商，美方最想參照的就是已達成的中歐協議，但這樣的想法很難實現。不過，美國國內紡織品生產企業仍會堅持采取“特�！钡姆绞较拗浦袊�紡織品，而且還會作持久戰，因為如果采取反傾銷的方式，一個提出反傾銷的企業須投入上百萬美元，而“特�！保�企業只要填張申請表即可，花費很少，其他的事情均由政府去處理，“在2008年紡織品貿易全面放開后，美國企業才會采用反傾銷。”就因為受歐美國家的“特�！敝萍s，“從現在看來，明年初我國紡織品出口很難有高速增長�！睂O淮濱很肯定地指出。目前中國受“特�！庇绊懙�10多類紡織品涉及金額至少有50多億美元，其中，中美紡織品磋商一直未果，而且在第四輪磋商未果后，美方又宣布對兩類中國紡織品設限，這給紡織品出口企業造成了更多的不確定性因素�！氨M管歐盟已同意于9月14日起開始放行壓港的中國紡織品，使中歐的紡織品貿易明朗化，但是也說明了明年初開始，中國紡織出口歐盟只能按談定的10%左右的增長率增長，而這個增長率相對于中國紡織品出口增長來說是非常小的。”孫淮濱分析。同樣，一些服裝企業對恢復非配額國家的出口并不看好。有企業反映，由于歐美設限，中東國家及日本等非配額區域，目前競爭非常激烈，利潤非常低，他們都不愿意出口，寧可將產品轉型出口歐美國家�！艾F在出口日本及中東國家，毛利很難達到10%�！�

　　『農產品』一種新型小麥銹病菌Ug99正威脅非洲作物的生長

　　9月12日消息：觀察員周一警告稱，一種新型小麥銹病菌正威脅非洲作物的生長，并可能會進一步蔓延。來自埃塞俄比亞，烏干達，肯尼亞以及美國的科學家和觀察員對這種名為Ug99的小麥銹病菌進行了討論。該銹病是在1999年首先于烏克蘭發現。該銹病將會使小麥莖部產生銹色，逐漸破壞植物。近來該銹病已經在肯尼亞，烏干達以及埃塞俄比亞大部分地區進行了傳播，已經影響了該地區小型農場的產量，每年這些農民的產量大約在21.7萬噸。埃塞俄比亞農業觀察組織主管Abera Deressa說：“這種新型病菌已經破壞了埃塞俄比亞的小麥生產。我們知道我們小麥產量已經受到了該銹病的破壞，但是我們無法得知破壞的程度，因為我們正在對此進行評估�！薄�Ug99是由風力進行傳播的，Abera警告稱，除非采購進一步制止措施，否則該病菌將會進一步傳播至埃及以及中東地區，甚至會超過大洋進入歐洲和亞洲地區。

　　『工業品』BHP公司下屬秘魯Tintaya銅礦已恢復全部產能

　　9月13日消息：BHP Billiton公司周二表示，其下屬位于秘魯南部的Tintaya銅礦已經恢復全部產能，該礦是秘魯第三大銅礦，因受到抗議者的威脅，該礦已經關閉了接近一個月。BHP Billiton公司表示，該公司正繼續同當地社會團體進行對話�？棺h者要求該公司提供更多的社會保障待遇，因此該公司于5月和6月一段時間關閉了該銅礦的運營。該公司基本金屬部門主管Mike Anglin說：“目前Tintaya銅礦產能已經全部恢復，目前來看一切進展順利�！彼麤]有透露該銅礦產量受到的影響有多大。5月25日BHP Billiton公司關閉了Tintaya銅礦的運營，因為抗議者沖進該礦并對該礦造成了破壞，他們要求更多的基礎設施投資以及在臨近城鎮進社會投資項目。6月20日該礦恢復運作。Anglin表示，該公司正同當地人們保持聯系。他在出席在秘魯阿雷帕基城市召開的礦業會議上說：“我們正展開積極對話。我認為我們已經從中獲得了教訓�！�。

　　『工業品』世界第三大輪轂制造商寶必達要打中國市場

　　近日，世界第三大輪轂制造商德國寶必達股份公司Borbet GmbH近期與國內安全輪胎供應商深圳創先公司簽署了合作協議，宣布正式進軍中國市場�！　∮嘘P人士介紹說，希望2005年先在中國全面鋪開整個銷售網絡，2006年就是寶必達輪轂在中國“大展拳腳”的時候。這次宣布進入中國市場，是經過深入考察，并對

　　『工業品』明年委內瑞拉將把出口到中國的原油和成品油提高3倍

　　9月13日消息：委內瑞拉總統查維斯周二稱，明年將把出口到中國的原油和成品油提高三倍，以加強兩國能源合作。查維斯稱，委內瑞拉近年來日均出口中國原油7萬桶，以令其出口對象多樣化。委內瑞拉亦是美國的主要原油供應國。查維斯在中國和委內瑞拉企業論壇的閉幕式上講話稱，“我們希望。。。明年將對中國出口擴大至日均30萬桶�！辈榫S斯與美國布什政府經常發生摩擦，盡管兩國的經濟和能源關系密切。美國自委內瑞拉進口的原油占其總進口量的15%左右，是委內瑞拉最大的貿易伙伴。查維斯已與中國企業簽訂一系列合作協議，以開發委內瑞拉的石油儲備，擴大美國以外的貿易關系。這些協議包括成立合資公司勘探開采委內瑞拉油田、增加現有油井產量、建設穿越哥倫比亞通往亞洲的管線并勘采天然氣資源。

　　『工業品』IEA執行干事稱目前無必要擴大釋放石油儲備的計劃

　　9月13日消息：國際能源署(IEA)執行干事芒迪周二表示，為彌補颶風卡特里娜造成的短缺，IEA最初制定的30天的石油援救計劃目前來看是適宜的，沒有必要延長。芒迪稱，若有必要IEA將延長釋油計劃，會對26個成員國提出建議，每日釋出略低于200萬桶的儲備�！　拔业囊庖娛前凑赵�計劃保持不變�！泵⒌媳硎尽！�IEA官員定于周四集會以評估該次緊急釋油行動的影響。根據是次舉措，每日釋放130萬桶原油，以及略低于70萬桶的油品�！�