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隔夜外盤CBOT大豆在月度報告利空的壓制下，主力合約11月進一步下探至575美分，并創出近7個月以來新低。外盤的回落給內盤帶來沉重的壓力，令主力合約a601早盤以2750低開。從盤中來看，盡管多頭也有明顯增倉上拉動作，但是面對空方追拋，上行動能明顯不足，最終整個交易日期價維持在開盤價上下做窄幅震蕩。從技術角度來看，行情走勢還算較為規則，期價反彈觸及壓力帶2830—2850后，掉頭回落。就目前走勢來看，期價應該首先面臨考驗前期低點2715的支撐力度。因此建議投資者目前空單可以繼續持有，但是對空間不宜抱有
太大期望。
從近日內盤來看，主力多空雙方之間較量難舍難分，導致市場看空者不敢堅決做空，看多者也不敢堅決做多。由此造成市場對9月份的美國農業部報告極為關注，希望能夠從報告中尋找到近期的行情方向。從報告的具體數據來看，美國2005-06年度大豆產量為28.56億蒲式耳，較上月報告上調6500萬蒲式耳，高于市場平均預測的28.11億蒲耳(預測區間為27.66-28.95億蒲式耳)水平；平均單產為蒲式耳預估為39.6蒲式耳/英畝，較上月報告上調0.9蒲式耳，市場平均預測值為38.9蒲式耳/英畝(預測區間為38.1-40.1蒲式耳)；新豆結轉庫存預估為2.05億蒲式耳，較上月報告上調2500萬蒲式耳，市場平均預測為1.91億蒲式耳(預測區間為1.63-2.34億蒲式耳)。從以上總產、單產和結轉庫存三方面來看，都高于市場平均預期，故對市場構成利空，壓力較大。
我們對以上數據進行縱向比較來看， 28.56億蒲式耳大豆的產量，僅次于2004年的31.4億蒲式耳和2001年的28.9億蒲式耳的水平，排在總產的第三位。從結轉庫存來看，今年為2.95億蒲式耳，要比去年的1.12億蒲式耳高1.83億蒲式耳(折合成500萬噸左右)。從今年美國大豆總供應量上來看，今年達到31.55億蒲式耳，比去年32.58億蒲式耳低1.03億蒲式耳(折合成272萬噸左右)。從以上顯示的數據來看，擔負著未來半年全球大豆供應主要任務的美國今年大豆產量排在歷史前三位，結轉庫存要高于去年500萬噸，最終今年的有效供應量比去年少1.03億蒲式耳，但仍處在歷史前列，其對盤面的壓力仍舊較大。
當然此次報告也有利多的部分，將巴西大豆產量預測數字由上月的6200萬噸下調至6000萬噸，全球大豆庫存數字也較上月下調了335萬噸，不過這對市場作用較小被利空因素所掩蓋。
目前9月的報告數據已經成為過去，最終被市場能夠認可仍舊是10月份的產量，因此為了更好把握行情，我們仍舊要關注目前的大豆良好率和作物落葉情況，據美國農業部9月12日公布的作物進度報告顯示，截止9月11日(周日)美國大豆作物生長良好率為54%，仍舊低于去年同期為63%；作物落葉率為37%，比去年同期28%及五年平均31%都高。由此可見，今年最終大豆單產及總產如何還是值得關注的。
綜合來看，倍受市場關注的美國農業部報告較為利空，直接對近期的盤面構成壓力，短線國內外大豆行情仍舊有進一步回落的要求，但是結合目前期現貨價差較小，國內養殖業有所好轉以及壓榨利潤改觀等事實，后市回落空間估計有限。
新紀元期貨總部研發中心 車勇
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