中大期貨：9月13日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆弱勢壓制，主力601合約2760是否站上將成為短期反彈的關鍵，中期下檔強支撐在2720附近，暫時不宜搶反彈。棉花觸發止贏，調整行情展開，511合約第一支撐位13800，考慮逢高短空操作。強麥處于振蕩區間，手中多單設止損位1628繼續持有。銅外強內弱，價差一直不能修復預示著整體行情尚未結束，耐心等待反彈高點。天膠高拋低平，511合約已經

處于164000支撐位附近，周三開盤平空。燃油有轉空苗頭，行情需要確認，多單應及時離場規避風險。玉米觀望。　

　　熱點評析

　　『大豆低位整理』

　　連豆周二低位整理，1月合約跌至2750的短線極限位置，差一點就破位，目前的盤面還處于弱勢，但是此位的支撐會暫時讓期價企穩。

　　基本面方面是稍稍利多的，中秋、國慶雙節的來臨，使得國內豆油市場迎來消費旺季，9月份屬養殖需求旺季，國內市場豆粕需求量有了實質性的增長，所以此次連豆的下跌出乎現貨人士的意料，但是也從側面說明市場的弱勢，這跟進口有關，據海關跟蹤顯示，整個8月份我國進口大豆到貨量在230萬噸左右，庫存估計將保持在300萬噸以上，大大超出國內大豆月實際需求，所以壓力抵消了消費增長的利多。

　　另外持倉結構上表明，多頭主力一直處于被套局面，所以基本面的利多并不能使期價反彈多高，上面空間有限，下跌趨勢又依舊，期價怎么漲的起來呢？

　　鑒于以上分析，建議繼續保持中長線沽空思維，本周末或下周初繼續入市沽空。

　　『燃料油：在原油重壓下大跌』

　　滬燃料油周二大幅下跌。FU0512報收于3092，下跌57點或1.81%。國際原油的持續下跌以及新加坡燃料油的走軟是導致國內燃料油下跌的主要原因。

　　周一新加坡燃料油基準價在311美圓／噸的高位，較上一日下跌10.5美圓，而上周三的高點是

　　335美圓。NYMEX市場原油在國際能源署決定動用戰略石油儲備之后自70美圓／桶開始連續下挫六個交易日，跌幅達到10%。盡管國內期、現貨燃料油上周表現堅挺，但最終在重壓下崩跌。

　　如我們以前的分析，國際原油價格在近期步入調整，但估計幅度有限。因墨西哥灣地區各煉廠并不能立刻恢復生產，據估計，周一墨西哥灣關閉的原油產能為57.38%，5%的煉油產能可能要關閉數月。同時颶風仍是未來值得擔心的因素。滬油FU0512比近月要弱，技術上看，均線仍是多頭排列，顯示下檔支撐較強。因此建議減持多頭部位以控制風險，近期交易可以短線為主，或靜待調整結束。

　　國際瞭望

　　＜全球經濟焦點＞高油價對全球經濟構成威脅，決策者急需進行檢視

　　各國央行周日在瑞士會晤時指出，油價上漲對全球經濟構成威脅，盡管目前尚未造成嚴重影響。

　　美國遭受颶風襲擊，一度將油價推高至每桶70美元以上，上周又回落至64美元，颶風造成的破壞令人對美國經濟前景產生疑問。過去一年油價激增60%，主要受中國和其他發展迅猛國家需求的推動。在此情形下，決策者感到急需在本月稍晚國際貨幣基金會(IMF)／世界銀行會議之前，需商討如何應對油價給經濟帶來的影響。

　　日本央行總裁福井俊彥在參加國際清算銀行(BIS)央行總裁會議時稱，“目前全球經濟運行良好，但需要檢視風險因素。”“油價一直是潛在風險，我們需要根據颶風因素，檢討這一風險是否變大。”

　　以色列和冰島央行總裁稱，高油價問題是工業國和部分發展中國家周一舉行10國會議時要討論的問題。以色列央行的費舍爾稱，“油價問題理所當然應進行討論。”

　　日本首相小泉純一郎周日贏得大選后經濟改革有望加速，這也是會議將要討論的議題之一，另外就是中國人民幣7月21日重估后的升值情況。

　　＊＊油價攀升堪憂＊＊

　　各國央行總裁對全球經濟在面臨高油價情況下所表現出驚人的韌性表示滿意，盡管他們對此亦保持警惕。主要國家央行周五公布的一金融穩定報告指稱，颶風加劇了油價攀升，這一因素可能影響全球經濟成長和通膨的短期前景。　

　　歐盟財長周六敦促出臺長期解決方案，并制訂四點計劃，以解決2001年來實質油價上升200%的問題。

　　10國會議主席暨歐洲央行(ECB)總裁特里謝對上述計劃表示支持。四點計劃內容為：敦促原油生產國保持額外產量；將額外獲利投資于原油勘探；提供可靠的原油供應信息；投資擴大煉廠產能及替代能源。

　　歐盟部長們預計，未來20年原油需求還將上升50%，有些分析師甚至預計油價能達到每桶100美元。

　　目前全球經濟頂住了原油漲價所帶來的問題。8月全球企業調查顯示，民間部門在以一年多來最快的速度擴張，盡管颶風和油價構成風險，IMF維持其對今年和明年全球經濟成長逾4%的預估。　颶風料將令今年美國經濟放緩0.5個百分點，但美灣地區重建將拉動2006年的美國經濟。長期來看，經濟能否應對高油價仍是問題。汽油漲價開始令消費者警惕，令人擔憂能源費用高企損及消費者支出，進而阻礙全球經濟健康成長。

　　新聞聚焦

　　『財經類』G10主席特里謝就全球經濟情況講話摘要

　　9月12日消息：十國集團(G10)主席暨歐洲央行(ECB)總裁特里謝周一就全　球經濟情況發表講話，以下為內容摘要。十國集團成員國的央行總裁目前正召開會議，對全球經濟前景進行評斷，是項活動由國　際清算銀行(BIS)主辦。　＊＊匯率＊＊　“我們并未討論匯率議題。”　＊＊颶風卡崔娜影響＊＊國際各方的分析都反映，颶風會對第三季經濟成長產生(可能)的即期影響，但經濟渡　過此階段後料將反彈。分析師對此前景基本持一致意見。”＊＊油價效應＊＊“石油研究機構必須要更好的理解油價所引發的變化，如油價對不同經濟模式下投資行　為的影響，對市場流動性的作用，對物價的推動等等，做到這一點至關重要。”“國際油市目前浮現出一種動議，即增加整體市場的透明度，針對生產和消費兩方面，市　場對此普遍表示出強烈的支持。”＊＊貨幣政策＊＊“我要指出，各個經濟體的情況不盡相同，所處的經濟周期階段也不一樣，而所面臨的通　膨壓力亦大相徑庭。我們(制定貨幣政策時)必須要考慮油價因素的影響，名義和實質油　價的變化主要由需求推動,而非供應。與以往石油危機相比，這一點是很大的不同。”＊＊通膨預期＊＊“在當前環境下，央行必須保持穩定的通膨預期，成員國對此的看法相當一致。特別是中　長期來看，這是央行必須斟酌考慮的關鍵因素。”＊＊日本大選＊＊“我只能說，日本選舉結果傳達出日本民眾的明確意愿。日本和我們所有人都務必對此　進行謹慎的分析處理。”＊＊經濟改革＊＊“剔除日本和其他一些特別情況，我唯一要說的是，我們都認為結構性改革是必要的，且　將有助於提升各個經濟體的成長。”企業投資＊＊“我們注意到，全球所有經濟體的產出部門都相當平靜，在進行實質投資方面都顯得有　些縮手縮腳，個中原因復雜，如希望完善資產負債情況等。另外也出現了一些跡象，比如　利用借貸進行收購的活動相當多等。我仍堅持謹慎態度，需對種種跡象認真仔細分析。”＊＊低利率與投資＊＊特里謝稱，對於全球中長期利率普遍處於低位的情況，央行總裁進行了討論。其中一個問　題就是為何如此低的利率卻不能引發更多和更具實效的投資行為。“導致全球實質利率普遍較低的一個特別原因可能是，新興市場國家的經常帳盈余水平　很高，同時儲蓄也過多。這種現象在亞洲新興經濟體中尤為明顯。從全球層面上看，儲蓄　相當充裕。另一個潛在因素是，油價攀升造成產油國的儲蓄增加，令新興市場的凈儲蓄額　進一步上升。上述因素或可解釋，低利率和低投資的矛盾局面。”。

　　『財經類』IMF敦促中國政府實行更具彈性的匯率制度

　　9月12日消息：國際貨幣基金會(IMF)周一敦促中國政府實行更具彈性的匯率制度，以保護中國經濟并協助糾正全球貿易失衡。在對中國經濟的評估報告中，IMF稱贊中國今年7月令人民幣升值的決定，但表示人民幣匯率仍需提高彈性。　“更具彈性的匯率，而不僅僅是重估，乃是為貨幣政策獨立性提供空間的關鍵，也是提高其經濟抗擊外界沖擊能力的關鍵。”對于中國應當以怎樣的速度調整外匯政策，IMF執行理事會成員各執己見。“許多理事支持漸進、謹慎的方式。。。但是，有幾位理事建議，政府應允許匯率更快地調整，轉向更能反映基本市場力量的水準。”IMF報告稱。中國人民銀行行長周小川上周表示，一旦中國完成對7月人民幣升值舉動的評估後，中國將邁向更具彈性的匯率機制。IMF預計今年中國經濟增長率為9%，低于2003年和2004年的9.5%。今年中國通膨率料將從去年的3.9%降至今年的3%，但經常帳赤字占國內生產總值(GDP)的比重或將從去年的4.2%擴大至6.0%。IMF警告說，中國銀行系統仍有大量過剩的流動資金，這可能引發投資或信貸增長重新抬頭。IMF敦促中國政府做好準備升息或提高準備金要求，以應對投資和信貸的反彈。與此同時，IMF建議中國通過公開市場操作釋出過剩的銀行系統流動資金。盡管該組織認為中國的中期前景“總體不錯”，但指稱波動性較大的油價及中國主要貿易伙伴日益嚴重的保護主義，給中國經濟帶來了風險。

　　『農產品』今夏天氣不定，美中西部早期大豆收割結果差異較大

　　9月9日消息：作物專家周五稱，本周來自美國中西部最先收割地區的單產報告差異較大，反映出今年夏天天氣的不穩定。頭號大豆生產州艾奧瓦、伊利諾斯和印第安納本周已經開始收割。預計今年這三個州大豆產量可占美國總產量預期28億蒲式耳40%。美國去年大豆總產為31億蒲。印第安納大豆種植地集中在該州中部地區。　“受到降雨影響，情況大有不同。單產皆較高，在30-60蒲／英畝之間，”來自路易斯安納州West Lafayette地區普度大學的農學家Shawn Conley說。本季后期蔓延的削減單產的植物病，包括猝死綜合癥(SDS)和大豆孢囊線蟲，增強了印第安納單產的高差異性。　“SDS在該州分布的相當零星，”Conley說。目前政府預計印第安納單產為46蒲／英畝，大幅低于2004年的52蒲。印第安納中部農戶收獲的單產將為該州最高。今年大豆，特別是作物帶東部地區，受到干旱少雨的打壓。由于8月上旬中西部作物正在結莢和灌漿時降下雨水，大豆前景有所改善。但8月后期天氣轉旱，加之反季節性溫暖導致作物早熟。上周末氣溫升至華氏80-90度，豆田一夜間基本從綠變黃。專家稱，收割提前將限制單產潛力。伊利諾斯中部剛剛開始收割，早期單產報告令人欣慰。“單產約小幅降低了1%。早期結果良好，在55-55蒲／英畝。我們希望后期沒有獲得雨水的大豆單產也會很好，”伊利諾斯州Champaign地區Andersons公司的商人Greg Johnson說。艾奧瓦東部和中部的收割正在進行中。農學家稱艾奧瓦東部早期收割報告令人失望，當地作物遭遇了夏季長期旱災。“艾奧瓦東部單產在18-22蒲，中部在55-60蒲，”艾奧瓦大學的農學家Palle Pedersen說。預計艾奧瓦將是今年頭號大豆生產州，全州平均單產預計為44蒲／英畝，低于2004年的49蒲。“我們遭遇了旱災，但我認為旱情比我預料的嚴重得多，艾奧瓦東部單產也低得多，”Pedersen說。USDA將在周一公布根據截至9月1日條件做出的美國玉米和大豆產量預期。

　　『農產品』USDA9月報告中全球玉米年末庫存／產量預估數據

　　9月12日消息：美國農業部(USDA)周一宣布將全球玉米2005／06年度產量預估調高了600萬噸，至6.6349億噸。反映了美國，俄羅斯和全球其他國家玉米產量將增加。USDA最新公布的全球農作物年末庫存／產量預估數據：

　　全球農作物產量／庫存預估值(百萬噸)

　　-2005／06--　　　　--2004／05---

　　9月預估　8月預估　　9月預估　8月預估

　　玉米年末庫存　　　　　111.77　　　108.07　　　127.81　　　127.86

　　產量　　　　　　　　　　663.49　　　657.46　　　708.63　　　708.89。

　　『農產品』中歐協議生效　14日起對壓港的中國

　　歐盟委員會發言人勒-貝爾12日在布魯塞爾舉行的記者會上表示，根據歐盟與中國本月5日在北京達成的協議精神，歐盟委員會已于12日完成了相關法律手續，各成員國將從14日起對積壓在歐盟各港口的中國紡織品和服裝發放進口許可證。這位發言人說，為使歐盟各成員國能夠批準中歐5日在北京達成的協議，歐盟委員會12日出臺了一個規定，作為各成員國發放進口許可證的法律依據。她說：“該規定將于13日公布，14日正式生效。屆時，進口許可證將被發放，積壓的貨物可以自由入關。這是今天我帶給大家的一個好消息。”按照歐盟委員會的說法，在本月5日中歐于北京達成協議的時候，因原先的配額用盡而積壓在歐盟各港口的中國紡織品和服裝總數為8700萬件(套)。　歐盟此前發表的一份公報說，進口商為積壓的中國紡織品申請進口許可證的最后期限是9月20日。另外，公報還對各個品種的紡織品的具體配額安排做了規定。

　　『農產品』截至8月末河北省累計收購小麥205.1萬噸

　　據河北省糧食局夏糧收購進度統計表顯示，截至8月末，全省社會小麥累計收購量達205。1萬噸，其中國有糧食經營企業收購153萬噸，占全社會收購總量的74.6%，與去年同期相比增加了101.3萬噸。從總體上來看，今年河北夏糧收購形勢較好，各級地方政府和糧食行政管理部門重視程度較高、指導措施得力，基層國有糧食經營企業積極執行國家政策，小麥收購熱情較高，有效帶動了全省小麥入庫量同比出現較大幅度的上升，旺季集中收購特征有所顯現。具體來講，今年河北省小麥收購工作主要呈現出以下幾方面特點：　

　　一、小麥收購市場價格沒有發生大起大落。據糧食市場價格監測結果反映，在6至8月份全省傳統的夏糧收購旺季期間，各地中等小麥平均收購價基本保持在0.74元／斤左右，沒有出現收購價格劇烈波動的現象，有效穩定了糧食生產者和經營者的入市決策和購銷心理，從而為糧食企業提高小麥收購量創造了良好的環境和氛圍。

　　二、糧食企業夏收資金的籌措環境有了進一步改善。隨著國有糧食購銷企業改革的深化和發展，經過優化重組和布局調整，基層糧食企業的經營規模和經濟實力有了明顯改觀，不僅使具備農發行貸款資格的企業數量有所上升，而且單個企業的貸款額度也有了顯著提高，為廣大基層糧企開展小麥收購、提高入庫量發揮了積極的作用。

　　三、地方儲備糧充實補庫工作取得實質性進展。為了進一步加強地方政府的糧食宏觀調控能力，切實保證農民增產增收，今年以來，河北省各級政府非常重視省級、市縣級儲備糧的充實補庫工作。截至8月底，全省地方儲備糧累計入庫數量接近50萬噸，不僅有效穩定了糧食市場價格，而且促進了夏糧收購量的進一步提高。

　　四、小麥產需形勢仍處于緊平衡狀態。今年以來，各地進一步加大了對糧食生產的扶持力度，極大地調動了農民的生產積極性，夏糧生產再次獲得豐收。據統計，今年全省夏糧播種面積3524萬畝，比去年增加223萬畝，增長幅度6.8%。預計夏糧總產224.8億斤，比去年增加11億斤，增幅5%，但從總量上看，小麥產需還有缺口，仍然處于緊平衡狀態。在這樣的形勢下，基層糧企看好后期糧食市場的發展趨勢，加大收購力度，促使小麥收購數量有了明顯提高。

　　五、多元化糧食收購主體格局逐步形成。自2004年河北省全面放開糧食收購市場和價格以后，糧食經營管理逐步走向規范化，各級地方政府鼓勵不同經濟成分的收購主體入市收購，糧食市場多元化競爭格局基本形成。此舉不僅給糧食企業帶來了生存壓力，而且也打壓了贏利空間，間接造成了糧食經營薄利多銷的結果，從而促使糧食企業多購多銷，獲得較高的經營利潤。

　　六、夏收形式發生了較為明顯的變化。由于受政府減免農業稅及糧改、企改等因素的影響，當前的夏糧收購形式與過去相比有了較為明顯的變化。一是糧食經營者的收購期延長，二是生產者的售糧自主性提高，過去糧企和農民之間的不對等關系得到了明顯改觀，促使基層糧企轉變傳統的收購觀念，紛紛采取上門收購、預約收購、委托收購、二次結算等多種收購方式掌握糧源，不僅使農民得到了實惠，而且也提高了企業的收購量。

　　『工業品』智利Codelco總裁稱颶風卡特里娜對銅需求影響甚微

　　9月12日消息：智利國家銅業公司(Codelco)總裁維亞蘇(Juan Villarzu)稱，颶風卡特里娜對銅需求的影響甚微。他接受采訪時稱，并不認為颶風　對銅需求會產生巨大的影響。他還稱，該公司在美國的銷售超過歐洲。中國的銅需求正在快速增長。過去十二個月，國際銅價已經上漲了33%。

　　『工業品』印度反傾銷瞄準中國　出口企業早應對

　　近日，印度輪胎業生產商協會表示，將在1個月內向政府對原產于中國的