倫銅高位盤整下行供需缺口縮窄牽引價格回落

一、行情回顧與展望

　　本周倫銅高位盤整下行，周初受上周五商品基金重新入場推高銅價的影響向前期高位略有沖擊，最高至3711.5美元/噸，不及上周3725美元/噸的高位，隨后因市場擔憂卡特里娜颶風對美國經濟造成不利影響，銅價開始連續陰跌走勢，周五受ICSG最新公布數據及基金多頭平倉的影響探至低點3510美元/噸，收于3546美元/噸，周K線呈中陰狀。周末CFTC公布的期貨與期權持倉報告顯示基金凈多持倉10307手，較上周略有減少。LME現貨對三個月的升水本周出現較大幅度的下滑，周五略有反彈收176/186美元/噸，顯示本周市場開始對需求擴張產生擔憂。上海期銅本周也出現回落走勢，出現8月以來較大的周跌幅，成交繼續萎縮至27.6萬手，持倉減少至15萬手，二者均為近兩年來的新低水平。現貨價本周平均在35800元/噸左右，比上周均價上漲400元/噸左右，升水在300元/噸左右，比上周略有增加，現貨價格的走高反映國內消費需求正從淡季中逐漸恢復。

　　總體來看，影響本周走勢的主要因素有：第一，市場對美國制造業的前景產生擔憂。上周五因美國公布8月份的制造業指數遠不如預期，美元大幅走低刺激了銅價創下新高，但沖高回落的走勢顯示了市場對美國制造業需求走軟的隱憂，而本周市場認為颶風可能降低美國本年經濟增長更加劇了這一擔憂，這是造成本周銅價回落的主要因素。第二，其它相關品種的走勢影響。本周基本金屬和

　　本周倫銅高位回落的走勢是否預示銅價就此展開下跌抑或就此反轉呢，這需要綜合判斷。首先，供需是否得到明顯改善。截止本周末LME庫存增加至71525噸，較8月初已增加至2倍多，雖然近期亞洲庫存的增加是國內轉口貿易造成的，但庫存的巨幅增加仍應引起注意。周五ICSG公布的消息顯示，今年上半年全球銅的供給短缺21.9萬噸，低于去年同期的79萬噸，經季節調整后的全球供應短缺1.3萬噸，而去年同期為58.8萬噸。上半年世界精銅消費同比減少2.1%，其中美國、日本和歐盟消費同比分別減少9.7%、7.5%和10%，中國、印度和俄羅斯消費分別增加12.7%、12%和16%。而上半年銅礦產量的增長主要出現在巴西、印度尼西亞、澳大利亞、秘魯和美國，世界最大的銅供應國智利因

　　從近期公布的信息來看，中國銅消費正悄然發生變化。從近期月度進口數據來看，廢銅、銅精礦的進口呈快速遞增趨勢，而精銅的進口增長開始放緩，銅價長時間的高位運行及終端產品價格滯漲令現貨商轉向廢銅消費，而高企的銅價也令國內冶煉廠商擴大產能，從而增加銅精礦的消費。綜合目前各種信息來看，今后一段時間內，銅精礦的進口仍將呈快速增長趨勢，而精銅的進口將視貿易條件的是否好轉而定。

　　從本周銀行間市場

　　據最新報道，中國今年經濟增長將達9%，由于我國目前增長方式仍然以外需和國內投資拉動為主，以目前發展速度我國將面臨嚴峻的資源形勢，而我國資源消費又呈幾個特點：資源消耗增長速度驚人；資源利用效率整體偏低；對外資源依賴度逐漸提高。這些因素決定我國對銅的消費需求短期內仍將是快速增長的，增長瓶頸還未出現。另外我國8月份 PMI指數顯示8月份新訂單、生產和價格指數均上升至3個月來高點，制造業顯現復蘇跡象，這也形成期銅市場利多因素。

　　總之，中國需求變動對銅市影響目前起主要作用，中國銅消費的高增長對銅價的高位運行起支撐作用，而目前世界供需缺口逐漸縮窄，美、日、歐的消費負增長對銅價形成利空因素，而后者的經濟短期波動又形成市場炒作因素。在目前上行趨勢未有大的破壞，關鍵技術位沒有得到突破確認之前，偏重看空的思路不可取。

二、技術研判

　　本周周K線收一中陰，自今年5月底以來的上行趨勢線目前遭到破壞，銅價向自去年6月以來形成的上行通道中軌運行。RSI上行趨勢也遭到破壞，下周走勢將是對本周中陰K線的確認過程，3450美元附近將構成強支撐，3400美元附近將是中級支撐位。目前，銅價已上行至第5浪，也是最為復雜的上行后期階段，目前來看似乎第5浪有結束現象，但仍極有可能走出延伸浪，從而修正第5浪的高點。因此操作上仍以上行趨勢中軸為核心，進行波段操作為宜。