西南周報連豆步入短期振蕩 主力仍有做多意識

一、行情綜述

　　本周大連大豆主力601合約上試2860一線未能有效突破后，開始步入短期震蕩市，盡管主多仍有較強的作多欲望，但面對上方較強的壓力位以及缺乏CBOT大豆走勢配合的情況下，已經呈現出上漲乏力跡象。

　　對于CBOT大豆來說，本周則是弱勢依舊，本周二主力11月合約曾經試圖反彈上行，但在沒有突破625美分一線的阻力后，重新回歸下行，并在周五最終跌破了595美分一線的支撐，創近6個半月以來新低。

　　引起大連大豆該波反彈的因素是雙節前夕豆油進入傳統的需求旺季，加之前期油廠壓榨利潤低彌影響其壓榨的積極性，部分地區豆油庫存偏低，如今伴隨著雙節的逐步靠近和油廠加工量的擴大，其對大豆價格的支撐作用開始慢慢減弱，豆油現貨市場已經開始呈現出交易現象。

　　從大豆副產品豆粕方面來看，受益于養殖利潤的逐步好轉，最近國內的豆粕需求開始漸旺。由于飼料廠近半年來一直采取即用即買的策略，庫存較低，伴隨著飼料需求的逐漸復蘇，飼料廠的采購量開始逐步放大，油廠的豆粕銷售因而開始轉好。豆粕經過前期跟隨豆油的上漲之后，目前進入一個階段整理期，價格穩定保持在一個相對高位，需求狀況仍有不斷加大跡象。

　　9月份的進口大豆到貨量預計在200-220萬噸之間。雖然港口庫存仍然在300萬噸左右，但隨著進口豆到岸成本下降，油廠壓力在不斷減輕，再加上豆粕價格的穩中有升的狀況，油廠的加工意愿在不斷增強，9、10月份油廠的大豆壓榨量有望超過進口豆到貨量，進口豆庫存壓力會不斷得到緩解。

　　美國市場來說，不論是CBOT大豆技術面走勢還是基本面狀況，仍然是偏空的格局：本周的美國農業部作物生長報告顯示，截止9月4日這一周，美國大豆優良率上調1個百分點至54%；從整個8月份來看，中西部地區良好的降雨使大豆生長狀況不斷改善，大豆優良率從8月7日的51%回升到了目前的54%，上升了3個百分點，這將使市場對產量改善的預期逐步提高。

　　而且，海灣地區出口裝運受阻，近期美國大豆出口銷售難以出現較大改善。受颶風破壞嚴重的美國新奧良港裝運能力目前已經恢復了大約60%，但巴拿馬型貨船仍無法駛進該港，本周末出口裝運工作還有待于進一步恢復。周五的USDA出口銷售報告顯示，截止9月1日一周美國大豆凈銷售42.36萬噸，處于市場預測的20-40萬噸區間上限；中國當周購買了22.8萬噸美國新豆，新市場年度累計購買量為68.7萬噸，低于去年同期的219.41萬噸水平。報告基本在市場預期之內，對市場影響不大；中國采購美國大豆速度較去年明顯滯后。

　　下周一，美國農業部將公布月度報告，各家相關機構對美國大豆產量、單產和庫存紛紛作出預測，目前市場平均預測2005/06年度美國大豆產量為28.11億蒲式耳，平均單產預計為38.9蒲式耳，報告預期偏空，而且從周五CBOT大豆尾盤的跳水已經對這這一偏空格局有所反映；但8月后期持續干燥天增加了產量調整的變數，本次報告仍很難真正反映產量的實際情況。

　　從技術上來說，CBOT大豆11月合約已經跌破下降三角形這一典型的熊市形態，從測算的角度來講，下面的目標位將是565美分一線。大連大豆主力601合約反彈阻力來自前期震蕩平臺底部2860一線，幾次上試均未能突破，支撐來自2785一線，目前正在運行一個箱形震蕩平臺。

二、后市展望：

　　美國大豆生長狀況仍在不斷改善，出口銷售對大豆價格的支持作用則仍有沒有顯現，技術上對下降三角形形態的跌破預示后市還有下跌空間，但預計下方空降將較為有限。國內大豆港口庫存壓力處于一個緩慢減弱的過程之中，豆粕需求仍有改善跡象，但在大豆庫存壓力則限制了豆價反彈速度，預計短期內連豆以區間震蕩整理為主，601合約震蕩區間2715-2860。操作上，按區間震蕩思路制定交易計劃，2860一線阻力位附近可短空，收盤突破2860止損離場。

三、近期關注因素：

　　1、關注美國和中國黑龍江地區是否會出現早霜威脅

　　2、關注中國對美國新豆的采購步伐

　　3、關注9月12日USDA月度報告對美國大豆產量和單產的預測

　　4、關注國內豆粕需求能否繼續不斷改善

四、圖表一覽

　　圖一、大連大豆601合約日線圖

　　圖二、CBOT大豆11月合約日線圖

　　圖三、大連大豆注冊倉單 單位：手

　　圖四、大連豆粕注冊倉單 單位：手