中大期貨：9月2日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　美豆暫時守穩600美分，反彈預期仍然維持，關注11合約是否能有效站穩610美分，連豆主力資金拉動期價強勢突破盤區，相信只要外盤配合，期價還將試探高點，持多。棉花總體呈現調整勢態，機會不大。強麥601合約區間上沿1650近在咫尺，預計行情有突破可能，參考601合約1640價位，逢低中線買入。倫銅整體保持上升通道，期價隨時面臨突破，觀點偏

多。天膠上沖慣性，511合約上檔關鍵點位16580、16800，采取防守短多。燃油補漲序幕拉開，繼續日內交易思路。玉米觀望。　

　　熱點評析

　　『影響外盤大豆的主要因素』　　

　　在“卡特里娜”颶風尚未登陸的時候，國際市場就在討論颶風對大豆作物可能造成的損害，其帶來的強降雨對目前處于成熟即將收割的大豆作物來說可能造成一定的損害，造成植株倒伏，由于大部分大豆作物已經過了關鍵的結莢和灌漿期，此時大量降雨對作物的好處有限，而狂風暴雨引發的洪水對作物的破壞則增大，對提高單產幾無幫助，聯合收割時可能還會漏掉貼近地面的豆莢。此次颶風不象八月初期和中期的颶風那樣能夠給市場帶來偏空影響；目前美國大豆作物的損失多少仍在評估之中，若損失影響到今年的總產水平，則對美豆市場將帶來利多影響。　

　　但是墨西哥灣港口也受到颶風的破壞，導致港口出口業務停頓；由于美國有70%的谷物和大豆從墨西哥灣運出，該港口的癱瘓導致美國大豆出口停滯，恢復可能需要一個月的時間(市場預計美灣出口中斷的時間可能沒有先前預期的那么長)。另據美國ADM公司本周表示，颶風對該公司位于美灣海岸的四家谷物倉庫均造成一些損害。

　　中國采購美國大豆的數量增加也是支撐期價反彈的重要因素。自從美豆期價跌到600美分之后，該價位對中國進口商的吸引力增強，目前中國需求能夠回升是美豆多頭寄予的最大期望之一。但受制于中國過高的庫存，以及前期高價埋單的教訓，中國后期的采購數量不可能太大，尤其是目前海運費受

　　綜上所述，近期颶風導致美灣港口的關閉，給CBOT大豆期價帶來了一定的利空壓力，據農業專家分析，颶風對美國南部三角洲地區大豆作物并沒有形成多大影響，但受到破壞的出口港新奧爾良何時能夠恢復作業仍不確定，市場擔心美國基金是否會利用這個消息來進行炒做；不過從長期來看，亞洲第一大豆買家――中國需求才是影響CBOT大豆期價走勢的關鍵所在。

　　『小麥弱勢原因』　

　　當前國內小麥市場上缺乏利多題材，其價格弱市一覽無余，在供求矛盾進一步緩和的大背景下，預計“雙節”之前的小麥市場將會繼續秉承今年春節、五一假日以來的“旺季不旺”現象，我國傳統的季節性旺季規律2005年將被顛覆。而面粉加工企業由于今年國內面粉市場競爭的日益激烈，面粉加工利潤的下降導致工廠開工率一直保持在較低水平，其普遍認為后期麥價仍有繼續下跌的空間，大量采購將存在非常大的風險。大多數面粉加工企業均采取了即需即購的策略，盡可能不大量儲存小麥。隨著近期局部地區新麥市場將出現弱市振蕩與面粉需求相對好轉，面粉企業應按照優質、優價、適量、適時的增加小麥庫存。近期國內小麥價格弱市難改　

　　預計近期國內小麥弱市仍難改的原因，主要在于：1、新麥階段性供應壓力仍偏重。一方面來自農民新麥庫存數量偏多，其數量較往年增加了20-30%，同時由于種種客觀情況，今年農民賣糧習慣已發生了較大的變化，具體表現為其心理較為平靜、不急于出售；2、政策的“腸梗塞”現象較為明顯。一方面政府大量收購新麥難度頗大，另一方面陳麥出庫又難以大量展開，造成當前其購銷基本處于停滯的狀態，究其根源則是國家相關政策存在著與市場較大的脫節。　

　　總之，在當前小麥大背景下，面粉廠審時度勢、保持理性收購新麥是關鍵。從2005年我國宏觀經濟形勢、糧食生產與消費周期通盤考慮，對后期“雙節”有可能帶來的需求高峰不宜寄予太高希望，同時也要清楚的認識到眼下國內小麥價格在政策的支撐之下也難以有大幅度回落，尤其是從穩定農民的生產積極性出發，國家也不允許小麥價格有大幅波動。

　　國際瞭望

　　＜亞洲橡膠焦點＞膠價料將進一步走升，受泰國膠工遇害及新需求推動

　　全球最大橡膠種植國泰國南部發生的針對橡膠工人的暴力事件，可能令更多膠工遠離種植園，從而擠壓供應并推動膠價走高。亞洲的交易員表示，泰國南部兩名割膠工在上班途中被槍殺后，膠價料將進一步走強。周四東京期膠接近四周高點。

　　“槍殺事件將帶來心理沖擊，”泰國曼谷一位橡膠貿易商說道。“有些割膠人將不愿去上班。他們將縮短工作時間，這將影響產量。

　　因泰國南部地區遭遇干旱并且暴力沖突不斷，國際橡膠研究組織(IRSG)已將今年泰國橡膠產量預估自300萬噸調降至290萬噸。

　　東京市場，指標3號煙片膠(RSS3)　2月期約收報每公斤180.5日圓，稍早曾觸及181.2，為8月5日來最高。

　　”海外市場價格走堅推升東京市場價格，另外合成橡膠走強亦提供支撐，“Ace Koeki的市場分析師Hisaaki Tasaka稱。”供應吃緊一直令價格看漲，“他說。

　　＊＊泰國膠工遭槍殺事件影響市場＊＊

　　由于天氣良好，泰國南部產量一直在改善。降雨曾造成4月和5月供應中斷，迫使出口商推遲至8月發貨。但貿易商稱，周三的槍擊事件可能改變這種狀況。這次事件的動機不明，但武裝人員已下令人們周五停工。交易員稱，那里的割膠工人不會再在凌晨一點起床去橡膠園，盡管那時乳膠最多，因擔心安全，現在他們要等到太陽出來以后。

　　泰國南部以穆斯林為主的那拉提瓦、也拉和北大年三個府每年總共生產60萬噸天然橡膠。兩年多來泰南三府暴力事件不斷，已造成800多人死亡。

　　出口級橡膠的原材料--泰國指標3號無煙膠片(USS3)周四較一周前上漲近2泰銖，至每公斤61泰銖。

　　10月裝船的泰國指標3號煙片膠FOB價格上漲0.07美元，至每公斤1.62美元。海外買家對10-11月船貨的最高出價報1.60美元。出口商不愿降低要價，稱油價上漲可能迫使輪胎制造商轉而采用天然橡膠。目前合成橡膠的價格上揚至每公斤1.7美元；三年前僅為0.90美元。消費者使用合成膠和天然膠的比例已從60：40降至58.5：41.5。　

　　＊＊印尼賣家待價而沽＊＊

　　泰國輪胎級20號標準膠STR20亦上漲0.08美元，至每公斤1.56美元。馬來西亞20號標準膠SMR20報1.50美元，印尼20號標準膠SIR20報1.45美元。

　　在全球第二大橡膠生產國印尼，賣家持倉惜售，因為他們認為未來幾周價格將走強。　一位巴東的經銷商稱，”銷售正在受到限制。如果他們出售的話，數量也很少。

　　蘇門達臘港口的印尼天膠報每公斤13,000盧比。上周報價約為12,000至12,500盧比。貿易商稱，當膠價超過15,000時，更多的庫存將釋出到市場。

　　新聞聚焦

　　『財經類』美國金融市場9月5日將因勞工節假期休市

　　9月1日消息：美國多數金融市場周一(9月5日)將因勞工節假期休市。主要市場相關時間安排如下︰紐約證交所周一休市，周五交易照常。美國債券市場協會建議債市周五于格林威治時間1800(北京時間周六2：00)提前收市，周一全天休市，此一建議適用于美國公債和抵押支持債券市場等。芝加哥期貨交易所(CBOT)周一休市。紐約商品和能源市場周一休市，周五紐約商業期貨交易所(NYMEX)和紐約商品期貨交易所(COMEX)提前收市。NYMEX ACCESS電子交易系統周一當地時間白天關閉，于格林威治時間2300(北京時間周一8：00)重啟。紐約商品交易所(NYBOT)農產品期貨交易周一休市，周五交易照常。

　　『農產品』巴西大豆市場：美灣遭颶風襲擊，巴西大豆升水大漲

　　9月1日消息：據分析師和貿易商周四稱，繼颶風卡特里娜影響世界最大　的大豆出口國--美國出口船運后，本周巴西大豆出口升水激升。主要谷物港巴拉那瓜9月／10月大豆較芝加哥期貨的升水(報價／賣價)跳升至57／65美分　／蒲式耳，高于上周的37／40美分。　“美國海灣出口中斷削減了50%的世界供應，”圣保羅FNP機構的分析師Daniel Dias　說，他預計美國還需要60-90天時間才能恢復正常船運活動。美國約70%的大豆、小麥和玉米出口師通過墨西哥灣運出的。Dias指出，颶風沒有直接　襲擊豆田，不過帶來的雨水將對作物有利，并對價格產生利空影響。貿易商稱，低價導致的生產者銷售匱乏亦助推巴拉那瓜港出口升水上漲。　“市場受到芝加哥期貨價格上漲和匯率提高的影響，”來自馬托格羅索州庫亞巴地區　Multisafra經紀公司的Jaqueline Alves說，他指出周二曾出現一些交易。但周三市場再度回歸淡靜。“芝加哥價格下跌、美元走軟并且賣家退市，”帕拉那州Cerealpar經紀公司的分析師　Steve Cachia說。周三，政府將豆農和其它谷物生產者20億雷亞耳(合8.46億美元)貸款的還貸期限延長　到了2006年3月。本年度阿巴西南部生產者遭遇嚴重旱災打擊，曾抱怨缺少資金種植本月開始播種的新茬大豆。CBOT-9月大豆合約9月1日收報595-3／4美分／蒲；9月1日收盤，1美元＝2.363雷亞耳。

　　『農產品』密西西比州許多玉米和水稻作物遭到颶風襲擊

　　8月31日消息：州農學家周三稱，颶風卡特里娜帶來的狂風大雨襲擊了密　西西比州許多玉米和水稻，可能也損害了大豆和棉花。　“所有夏季作物均遭到相當程度的破壞，”密西西比州大學玉米和小麥農學家Erick Larson說。在颶風卡特里娜周一來襲前，農民已經收割約30%的米作物。暴風吹倒了大部分剩下的　玉米。作物倒伏將導致單產降低10-20%。密西西比水稻專家Nathan Buehring說，密西西比水稻收割本周已經展開，但暴風吹　倒約一半的作物。農民預計單產將減少15-20%。雖然倒伏可降低單產數量，但它也意味著農民必須緩慢的開動聯合收割機來拾起貼近　地面的玉米和水稻。而在田中呆的時間越長，農民就需要購買更多柴油。聯合收割機在收割水稻時需要的燃料是其它作物的三倍，因其每日僅能收割15英畝，　而不是通常的40-50英畝。Buehring說：“收入、單產和額外的燃料費用損失將達2000萬美元。”分析師周三稱，在颶風卡特里娜破壞了海灣地區的能源工業之后，本周末美國大部分　地區汽油零售價將可能突破3美元／加侖。密西西比是美國次要的玉米生產州，去年產出6000萬蒲，僅占美國總產118億蒲的 0.5%。但密西西比是美國第四大水稻種植州，位于阿肯色、加利福尼亞和路易斯安納之后。　該州農民去年收獲大米1600萬英擔(1英擔＝100磅)，占美國總產的7%。去年該州產出6200灣蒲大豆，占美國總產31億蒲的2%。

　　『農產品』現貨緊張資金更緊　市場仍然缺乏方向

　　皮棉：紡織企業反映，目前陳棉資源已經相當緊張，企業除前期已經補足庫存的，其余多數只夠15天左右的用量，少的僅夠一周，這種情況下，不少企業陸續從價格低于現貨的撮合上補充資源。當問及新棉的使用情況時，企業反映，目前從山西購買的新棉三級在13200元／噸，但由于濕度較大，折公檢三級也在13400元／噸左右，企業不愿使用。目前紡織企業的資金仍舊十分緊張，企業用“資金比棉花缺”來形容這種現狀。今日中國棉花價格指數(CC Index 328)仍為13293元／噸，較31日降12元；129、229級分別為13988元／噸和13764元／噸，分別跌47元和42元。9月1日中國棉花價格指數(CC Index)及分省到廠價。籽棉：今日籽棉收購價繼續保持穩定，部分地區小幅上漲。目前山西3級衣分37%仍在2.65元／斤；山東武城3級衣分36%為2.7元／斤；新疆吐魯番2級衣分40%為2.8元／斤；河北河間3級半2.5元／斤。據反映，由于收購資金緊張，山西已經開始出現個別“打白條”的現象，甘肅加工廠為避風險也只付部分貨款。撮合：今日成交6160噸，較31日增加1460噸，全部為國產229B皮棉。訂貨量減少1180噸，累計訂貨37740噸。今日行情低開高走，窄幅波動，除MA601外各月合同日均價有2-89元／噸不等的下跌。撮合日報：9月1日低開高走　訂貨普減。鄭棉：因紐期回調、中美紡織品談判沒有進展等利空因素影響，今日鄭棉主要合約低開，盤中震蕩增倉并小幅沖高，午后大幅減倉，波段下落，終盤報于日內相對低點。日內成交量溫和放大，持倉量先增后減。其中CF511成交29290手，減倉1244手，終盤持倉18480手。鄭棉期貨：9月1日低開下挫　放量收陰基本面：業界關注的中美紡織品談判31日無果而終，美國貿易代表辦公室當天下午宣布，中美紡織品談判北京時間9月1日將繼續進行。樂觀的猜測是，雙方即使不能達成全面協議，也可能在若干問題上達成共識。

　　『工業品』智利Escondida銅礦第四季將擴充一礦體來維持產能

　　9月1日消息：智利Escondida銅礦公司一位官員表示，該公司計劃第四季度對接近Escondida銅運營地區的一礦體進行投產來維持世界最大銅礦的產能。Escondida Norte銅礦價值4億美圓的擴張從2003年中期開始已經登記，這項工程主要是擴充位于Escondida銅礦附近的一礦體。公司事務副總裁Mauro Valdes周四表示，該工程將會在今年第四季度“準時并按計劃”實施。Escondida銅礦是一露天礦，BHP Billiton有限公司擁有其57.5%的股權，另外Rio Tinto公司擁有30%的股權。Escondida Norte礦體工友5.8億噸礦石儲量，位于距離Escondida運營處大約5公里。Valdes說：“該工程將會在最后一個季度展開，產量不會增加。”該礦體主要是為了幫助Escondida銅礦維持其最大的產能，而不是增加產量。產量將會用于滿足現有銅礦加工工廠的需求。Escondida銅礦去年精煉銅產量達到119.5萬噸，預計今年產量與去年持平。

　　『工業品』亞洲膠價料將進一步走升，泰膠工遇害和新需求推動

　　9月1日消息：全球最大橡膠種植國泰國南部發生的針對橡膠工人的暴力事件，可能令更多膠工遠離種植園，從而擠壓供應并推動膠價走高。亞洲的交易員表示，泰國南部兩名割膠工在上班途中被槍殺後，膠價料將進一步走強。周四東京期膠接近四周高點。　“槍殺事件將帶來心理沖擊，”泰國曼谷一位橡膠貿易商說道。“有些割膠人將不愿去上班。他們將縮短工作時間，這將影響產量。”因泰國南部地區遭遇干旱并且暴力沖突不斷，國際橡膠研究組織(IRSG)已將今年泰國橡膠產量預估自300萬噸調降至290萬噸.東京市場，指標3號煙片膠(RSS3)2月期約收報每公斤180.5日圓，稍早曾觸及181.2，為8月5日來最高。“海外市場價格走堅推升東京市場價格，另外合成橡膠走強亦提供支撐，”Ace Koeki的市場分析師Hisaaki Tasaka稱。“供應吃緊一直令價格看漲，”他說。＊＊泰國膠工遭槍殺事件影響市場＊＊由于天氣良好，泰國南部產量一直在改善。降雨曾造成4月和5月供應中斷，迫使出口商推遲至8月發貨。但貿易商稱，周三的槍擊事件可能改變這種狀況。這次事件的動機不明，但武裝人員已下令人們周五停工。交易員稱，那里的割膠工人不會再在凌晨一點起床去橡膠園，盡管那時乳膠最多，因擔心安全，現在他們要等到太陽出來以後。泰國南部以穆斯林為主的那拉提瓦、也拉和北大年三個府每年總共生產60萬噸天然橡膠。兩年多來泰南三府暴力事件不斷，已造成800多人死亡。出口級橡膠的原材料--泰國指標3號無煙膠片(USS3)周四較一周前上漲近2泰銖，至每公斤61泰銖。10月裝船的泰國指標3號煙片膠FOB價格上漲0.07美元，至每公斤1.62美元。海外買家對10-11月船貨的最高出價報1.60美元。出口商不愿降低要價，稱油價上漲可能迫使輪胎制造商轉而采用天然橡膠。目前合成橡膠的價格上揚至每公斤1.7美元；三年前僅為0.90美元。消費者使用合成膠和天然膠的比例已從60：40降至58.5：41.5。＊＊印尼賣家待價而沽＊＊泰國輪胎級20號標準膠STR20亦上漲0.08美元，至每公斤1.56美元。馬來西亞20號標準膠SMR20報1.50美元，印尼20號標準膠SIR20報1.45美元。在全球第二大橡膠生產國印尼，賣家持倉惜售，因為他們認為未來幾周價格將走強。一位巴東的經銷商稱，“銷售正在受到限制。如果他們出售的話，數量也很少。”蘇門達臘港口的印尼天膠報每公斤13,000盧比。上周報價約為12,000至12,500盧比。貿易商稱，當膠價超過15,000時，更多的庫存將釋出到市場。

　　『工業品』一些因颶風而關閉美國煉廠可能在一兩周後重新運轉

　　9月1日消息：美國能源資料協會(EIA)周四稱，在卡崔娜颶風被迫關閉的美國煉廠中一些可能將在一兩周後重新開始運轉，但另一些或許要“數月”才能恢復生產汽油等油品。　EIA稱：“2004年的伊萬颶風影響了石油生產設施并對墨西哥灣的原油生產造成長久影響；而卡崔娜颶風有所不同，看上去可能對油品生產和配送系統產生更為持久的影響。”。