|
隨著7、8兩個月消費淡季的過去，市場因9月份消費旺季的即將到來而對銅價重新寄予厚望，但是筆者注意到自6月份以來，實際上影響精銅供需格局的主要因素已逐步由需求轉向供應，而下一階段精銅供應對銅價的影響比需求顯得更為重要。
如果說第二季度銅價的持續上漲是消費旺季的需求所拉動，那么進入消費淡季后銅價能夠持續維持高位運行，則完全是得益于供應方面的低迷。據ICSG公布的最新一期數據顯
示，1-5月份全球精銅供給缺口為16.5萬噸，其中消費同比下降2.9%，產量則同比增長4.8%，雖然產量同比出現一定幅度的增長，但相比年初市場的預期則大打折扣。尤其是像智力和秘魯等精銅主產國精銅產量的下滑更是導致了6月份以后精銅供應遲遲不能得到改善。智利政府銅業委員會最新公布的數據顯示，今年1-7月銅產量較去年同期減少3.2%，為292.6萬噸，通過與此前幾個月數據的對比發現其產量的減少主要在6月份以后，而南美的另一個精銅主產國秘魯近期的減產情況就更為驚人，據其能源礦業部的最新數據顯示，該國今年6月銅產量為75,999噸，同比下滑18.8%。此外位于美國的墨西哥集團下屬的Asarco冶煉廠的持續罷工也加劇了美國精銅的供應的緊張。從上述國家精銅供應減少的原因來看主要是由于上半年的設備檢修和因勞資糾紛引發的罷工所致，另外上半年全球范圍內冶煉產能利用率提升緩慢也是重要的原因之一。中國方面在5月份精銅產量創出新高22萬余噸后，6、7兩個月呈現出逐月遞減的局面，但總體上仍處于20萬噸以上的高水平。而精銅進口在6、7兩個月也出現了小幅的下滑，因此盡管國內精銅消費疲軟，但供應的相應減少使得國內現貨銅價仍能維持在35000元附近運行。
隨著9月份消費旺季的來臨，消費的提升將是必然的，但是如果供應能夠同步出現恢復性增長，銅價也極可能出現旺季滯漲或下跌的局面，因此對于下一階段銅價走勢的評估，仍需要從供應的分析入手。首先我們注意到，第三季度后全球范圍內冶煉廠的設備檢修活動將大大減少，因此由于設備檢修制約精銅供應的可能性相對較小，但接近年底受勞資糾紛引發罷工的不確定性有所增加，可能會繼續成為市場擠空炒作的題材，而這類題材性的炒作如果不能對供應形成實質性影響，往往都是短期的(一周左右)。此外根據對02年以后的觀察和統計我們發現，第四季度往往是一年中全球冶煉產能利用率最高的時間段，這一情況如果依然在今年出現，對提高精銅供應來說無疑是極為有利的。總體來說，筆者認為消費旺季的到來并不會加劇精銅供應的緊張，而相反隨著冶煉產能利用率提升精銅產量仍將出現全面回升，銅價未來上行的空間十分有限。
此外對于消費旺季來臨前，基金的動向是頗讓人尋味的。本來消費旺季的到來可以讓基金更好的把當前的擠空進行到底，但是近一個月來的數據顯示，基金正在不斷的利用價格的上行而獲利出場，當本輪擠空行情的始作俑者逐步離場后，我們將很難再對未來擠空的空間報有過高的期待。
大連北方期貨 楊軍
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
