研究報(bào)告：連豆繼續(xù)關(guān)注市場 總體保持空頭思路

　　一、周度(8/22--8/26)行情概況

　　昨晚美盤大豆低開低走，雖然當(dāng)周出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)良好，但是有關(guān)天氣的因素影響當(dāng)天走勢(shì)，盤中跌破600美分重要支撐位，收盤也在600美分以下。經(jīng)過前幾天的反彈，今天連豆跳空低開，市場減倉下行，各合約下跌40余點(diǎn)。主力合約成交在35萬手以上。601合約最高價(jià)2749開盤，當(dāng)天交易密集區(qū)在2730附近收盤前，收盤前多頭快速平倉，空頭低位回補(bǔ)，最低至2723，收盤2728。持倉261082手，減倉18878手。

　　豆粕期貨當(dāng)天單邊下跌，主力合約成交在15萬手以上，持倉降到10萬手以下。多頭減倉盤是價(jià)格下跌主要?jiǎng)恿Α＋@利空頭沒有繼續(xù)打壓，也隨著價(jià)格走低而平倉。從交易情況看，空頭控制了當(dāng)天市場走勢(shì)，前幾天反彈受阻，預(yù)計(jì)后市價(jià)格可能回試前期低點(diǎn)。總的來說，豆粕期貨處在區(qū)間震蕩中。

　　本周5個(gè)交易日表現(xiàn)有所不同，前半周多頭占優(yōu)，價(jià)格快速上漲后，在相對(duì)高位區(qū)間整理。周五由于美盤破位下跌，連豆也大幅回落。當(dāng)周價(jià)格仍沒有突破2800阻力。市場參與資金都以短線交易思路為主，持倉總量較前周增加。

　　二、行情分析：

　　今天期價(jià)下跌原因在于CBOT大豆下跌，國內(nèi)多頭信心動(dòng)搖。盤中多頭主動(dòng)平倉，市場失去上升動(dòng)力。前幾天多頭雖然增倉推動(dòng)市場，也是以短線交易為主。在指標(biāo)超跌情況下，利用技術(shù)面因素來發(fā)動(dòng)行情，而周邊基本面沒有實(shí)質(zhì)改觀，后期缺乏新題材配合。另外，美盤大豆的下跌對(duì)國內(nèi)產(chǎn)生利空影響，如果后市繼續(xù)走低，國內(nèi)期價(jià)短時(shí)難有回頭的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)下周連豆期價(jià)仍以震蕩走勢(shì)為主，如果CBOT大豆能回升到600美分以上，有助于穩(wěn)定國內(nèi)多頭心理，價(jià)格有望再度反彈。

　　國內(nèi)方面，目前進(jìn)口大豆數(shù)量繼續(xù)增長，海關(guān)公布的7月份大豆進(jìn)口量達(dá)到286萬噸，國內(nèi)市場供應(yīng)壓力加大，油廠的進(jìn)口大豆壓榨虧損的局面仍難以扭轉(zhuǎn)，CBOT豆價(jià)下滑以及海運(yùn)費(fèi)的下跌將會(huì)使得進(jìn)口豆成本逐步降低，但目前高成本進(jìn)口豆的庫存還很龐大，新豆生長狀況尚可，現(xiàn)貨豆價(jià)仍有進(jìn)一步盤跌的可能。

　　本周國內(nèi)豆粕價(jià)格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。各地油廠因前期虧損停產(chǎn)或減產(chǎn)，目前庫存壓力不是很大。飼料企業(yè)采購恢復(fù)依然緩慢，需求仍顯淡靜。廣東地區(qū)的豆粕報(bào)價(jià)目前報(bào)價(jià)是2500元/噸，比上周下跌30元；江蘇東海的報(bào)價(jià)2520元／噸，持平；山東地區(qū)目前的報(bào)價(jià)是2520元/噸，持平。大連華農(nóng)報(bào)2500元，跌20元。由于近期到貨的大豆成本有所下降，油廠壓榨得以減虧。目前國內(nèi)豆粕的供需局面還沒有大的改善，外盤期價(jià)下滑以及海運(yùn)費(fèi)的下跌將會(huì)使得進(jìn)口豆成本逐步降低，但目前高成本進(jìn)口豆的庫存還很龐大，所以只要豆粕需求沒有徹底好轉(zhuǎn)，油廠的壓力依在。預(yù)計(jì)后期豆粕價(jià)格在2450為中心震蕩。

　　三、周度基本面情況：

　　1、美國農(nóng)業(yè)部公布了截止8月18日一周的出口銷售報(bào)告。當(dāng)周美國大豆凈銷售62.1萬噸，高于市場預(yù)測的27.5-55萬噸區(qū)間。其中2004-05年度(10-9月)裝運(yùn)的大豆凈銷售量為10.1萬噸，比前一周下降1/3，但比前四周平均水平仍高出46%，主要買家為日本4.59萬噸，臺(tái)灣3.03萬噸，墨西哥2.46萬噸；銷售2005-06年度裝運(yùn)的大豆數(shù)量為52萬噸，主要買家為中國11.3萬噸，墨西哥9.22萬噸，韓國7.75萬噸，日本7.7噸。當(dāng)周美國大豆出口裝船量為14.86萬噸，比前一周及前四周平均分別下降29%和8%。主要發(fā)往國家和地區(qū)有：墨西哥5.99萬噸，日本3.45萬噸，韓國2.43萬噸。截止8月18日，美國2004-05年度(9月-8月)大豆累計(jì)出口銷售量為3053.95萬噸，高于去年同期的2441.8萬噸水平；中國累計(jì)購買1185.04萬噸，去年同期為822.9萬噸。本市場年度迄今美國大豆累計(jì)出口裝船量為2968.64萬噸，去年同期為2403.12萬噸，美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測的本年度美國大豆總出口目標(biāo)為2994萬噸。中國在本市場年度已累計(jì)裝運(yùn)美國大豆1185.04萬噸，去年同期為822.9萬噸。此外，本市場年度迄今美國大豆累計(jì)出口銷售量中仍有6.57萬噸為匿名買家采購，中國已累計(jì)購買16.8萬噸美國新豆。

　　分析：銷售年度基本結(jié)束，新年度中國采購興趣是關(guān)鍵。

　　2、本周末中西部大豆主產(chǎn)區(qū)南部獲得了較好降雨，27日晚些時(shí)候之前作物帶多數(shù)地還將有0.25-1英寸的降雨過程，下周美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)將以溫暖干燥天氣為主。

　　分析：降雨仍有助于改善作物單產(chǎn)水平。

　　3、美國專業(yè)農(nóng)場主協(xié)會(huì)(Pro Farmer)周五預(yù)計(jì)美國2005年大豆產(chǎn)量將達(dá)27.83億蒲式耳、平均單產(chǎn)38.5蒲式耳/英畝，玉產(chǎn)量將達(dá)101.62億蒲式耳、平均單產(chǎn)136.6蒲式耳/英畝。與之相比，美國農(nóng)業(yè)部8月份報(bào)告預(yù)測的大豆產(chǎn)量為27.91億蒲式耳、平均單產(chǎn)38.7蒲式耳，玉米產(chǎn)量為103.5億蒲式耳、平均單產(chǎn)139.2蒲式耳。去年，美國大豆實(shí)際產(chǎn)量為31.41億蒲式耳、玉米產(chǎn)量為118.07億蒲式耳。Pro Farmer本次發(fā)布的預(yù)測數(shù)字，并不是完全來自于本周John Deere/Pro Farmer中西部田間作物考察結(jié)果，而是在該基礎(chǔ)上作了相應(yīng)的調(diào)整。

　　分析機(jī)構(gòu)Allerdale本周五報(bào)告預(yù)計(jì)今年美國大豆產(chǎn)量為27.68億蒲式耳、平均單產(chǎn)38.34蒲式耳/英畝，玉米產(chǎn)量為102.07億蒲式耳、平均單產(chǎn)為137.26蒲式耳/英畝。

　　分析：產(chǎn)量預(yù)測數(shù)字下降，對(duì)當(dāng)前市場影響不大。

　　4、截止日期：8月22日美國大豆作物生長率報(bào)告。 單位：百分比

　　美國農(nóng)業(yè)部3月31日作物面積報(bào)告預(yù)估的2005-06年度播種數(shù)字，單位千英畝

　　5、美國普查局公布了2005年7月份大豆壓榨數(shù)據(jù)。當(dāng)月美國大豆壓榨量為1.402億蒲式耳，略低于市場平均預(yù)測的1.405億蒲式耳(預(yù)測區(qū)間為1.402-1.41億蒲式耳)水平；豆類粕庫存量為38.21萬短噸，高于市場預(yù)測的30.24萬短噸平均值；豆油庫存19.61億磅，高于預(yù)測的18.43億磅平均值。以下是本次報(bào)告具體數(shù)據(jù)，除初級(jí)油廠豆油庫存單位為千磅外，其它為短噸；年度累計(jì)數(shù)據(jù)豆油為十億磅，其它為百萬短噸，起始時(shí)間為10月1日。

　　*年度累計(jì)量

　　2005年7月 2005年6月 2004年7月 截止05年7月 上年度同期

　　大豆壓榨量 4,204,694 3,959,585 3,458,174 43.381 38.974

　　油廠大豆庫存 1,534,075 1,981,963 1,841,926 na na

　　豆粕產(chǎn)量 3,106,649 2,938,032 2,551,885 32.008 28.788

　　豆粕庫存 344,018 206,552 305,402 na na

　　豆殼粕產(chǎn)量 227,308 222,842 200,356 2.455 2.183

　　豆殼粕庫存 38,127 38,212 39,230 na na

　　豆類粕總庫存 382,145 244,764 344,632 na na

　　豆油產(chǎn)量 1,593,821 1,497,311 1,303,961 16.356 14.503

　　豆油庫存 1,021,645 983,935 680,189 na na

　　出油率(磅/蒲) 11.37 11.34 11.31 na na

　　*初級(jí)油廠庫存

　　豆油 1,961,074 1,838,588 1,407,746 na na

　　*以蒲式耳表示

　　壓榨量 140,155,065 131,984,847 115,271,314 1,446.00 1,299.12

　　油廠大豆庫存量 51,135,322 66,064,773 61,396,919 na na

　　6、《油世界》預(yù)計(jì),巴西2005/2006年度大豆種植面積將減少約100萬公頃,減幅較前次預(yù)測擴(kuò)大了50萬公頃,而阿根廷的種植面積將增加。《油世界》稱,巴西大豆種植面積減少的主要原因是連續(xù)兩年大豆收成不佳,再加上巴西雷亞爾堅(jiān)挺,使巴西大豆價(jià)格處于低位,而巴西政府在向豆農(nóng)提供貸款方面行動(dòng)遲緩,導(dǎo)致許多豆農(nóng)將改種玉米。另外,阿根廷2005/2006年度谷物播種面積將減少120萬公頃，進(jìn)而使油料作物播種面積增加,主要是大豆和葵花籽，因?yàn)榕c谷物相比，這些作物收益更好。

　　分析：當(dāng)年巴西因出口量下降而減少今后種植面積，阿根廷大豆因銷售量增加更愿意增加播種。

　　7、黑龍江地區(qū)油用大豆收購價(jià)保持在2640-2680元/噸之間，受新豆即將上市以及舊豆收購接近尾聲影響，市場收購成交量較小，今年黑龍江大豆由于晚播和面積下降影響，當(dāng)?shù)卮蠖箤��?huì)減產(chǎn)。

　　分析：國內(nèi)大豆價(jià)格變化不大，多數(shù)地區(qū)處于停滯狀態(tài)。

　　8、8月中旬國內(nèi)市場的進(jìn)口大豆到貨預(yù)計(jì)為62萬噸，上中旬的到貨總量為142萬噸。中下旬都沒有新船到，8月份到貨量將介于200-220萬噸之間。

　　分析：8月份進(jìn)口量仍高居不下，未來一段時(shí)間進(jìn)口大度現(xiàn)貨壓力仍很大。

　　9、黑龍江中小大豆加工企業(yè)豆粕出廠價(jià)2480元-2500元/噸，由于近期內(nèi)外需求保持相對(duì)平穩(wěn)，價(jià)格升降幅度不大。遼寧地區(qū)豆粕價(jià)格平穩(wěn)，其中沈陽地區(qū)豆粕報(bào)2490元/噸，大連地區(qū)報(bào)價(jià)在2480元/噸，成交2460元/噸，目前油廠開工較多，市場需求一般，出貨穩(wěn)定。

　　華北部分地區(qū)豆粕價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，目前秦皇島油廠報(bào)價(jià)2450元/噸，成交2420-2430元/噸；北京地區(qū)送廠價(jià)2480元/噸。近期需求活躍，成交較好。山東地區(qū)豆粕市場相對(duì)平穩(wěn)，其中山東黃海蛋白43%豆粕出廠報(bào)價(jià)在2540元/噸，成交價(jià)格在2520元/噸，新良油脂報(bào)價(jià)2490元/噸，據(jù)悉成交在2470元/噸，庫存量不大，煙臺(tái)益海2480元/噸，目前成交都比較理想，各工廠開工正常，并且?guī)齑娑疾淮蟆?/p>

　　江蘇張家港豆粕銷售報(bào)價(jià)穩(wěn)定，其中43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)2500元/噸，實(shí)際成交在2470元/噸，44%蛋白豆粕報(bào)價(jià)2540元/噸，46%蛋白豆粕報(bào)價(jià)2640元/噸，47.52%蛋白豆粕報(bào)價(jià)2680元/噸；南通寶港報(bào)2460元/噸，實(shí)際成交在2450元/噸。目前飼料企業(yè)需求轉(zhuǎn)好，但是工廠開工不足，庫存不大，供貨量有限，后期如果CBOT大豆繼續(xù)下跌，進(jìn)口成本會(huì)降低，即使需求量增大，價(jià)格預(yù)期難以支撐。

　　廣東大部分地區(qū)豆粕價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，目前廣州地區(qū)報(bào)價(jià)2500-2520/噸；實(shí)際成交價(jià)在2480元/噸，湛江地區(qū)報(bào)價(jià)在2530元/噸，實(shí)際成交價(jià)在2500元/噸。

　　分析：飼料企業(yè)需求轉(zhuǎn)好，庫存不大供貨量有限。若CBOT大豆繼續(xù)下跌，進(jìn)口成本會(huì)降低，即使需求量增大，價(jià)格也難以支撐。10、截至8月26日大連大豆注冊(cè)倉單21871張，增加92張，上周為21779張。11、截止8月23日，基金多單59712手，減少5824手，空單30534手,增加3129手，凈多單29180手。交易商統(tǒng)計(jì)，截至到8月26日，凈多單2萬手。

　　五、技術(shù)分析：

　　六、圖表分析：