主力資金積極做多 滬膠看高一線

　　由于整體供求利多格局未被逆轉，增量資金進駐意愿較強

　　施海 外高橋期貨

　　國內外膠市產區氣候適宜，供應恢復性增長，導致膠價回落，但由于整體供需利多格局未被逆轉，因此膠價低位遇到支撐后，又返身上揚。

　　周一，受周邊膠市全面上漲影響，主力資金積極做多，滬膠聯動走強，全日總成交量、持倉量分別擴增至98510手、40942手，主力合約RU511上漲180元，至16110元/噸，量、倉俱增。

　　從瓊滇產區膠市來看，由于農墾拋售規模由千余噸減至500噸左右，現貨壓力有所減輕。

　　而終端消費性買盤和投機性資金逐漸進駐，成交量由不足500噸擴展至500噸以上，導致現貨膠價由15200-15400元/噸區域升至15500-15600元/噸區域，相對于滬膠各合約期價所處的15800-16200元/噸區域，現貨膠價進一步縮小了對期價的貼水，由此直接限制了滬膠的回調空間。

　　從東南亞產區膠市來看，雖然泰國進入雨季，現貨膠源供應出現恢復性增長。

　　但印尼產地時值割膠落葉淡季，現貨供應將階段性縮減30%，國內進口商積極采購，導致印尼SIR20膠價在140-145美分/公斤低位區域止跌企穩，并使完稅進口成本維持在16746-17316元/噸，這使泰RSS3膠價回落至155-160美分/公斤區域遇到支撐，完稅進口成本維持在18000元/噸以上，并對東京膠也產生利多影響。

　　從東京膠走勢來看，整體走勢由單邊技術性反彈轉變為區域性強勢波動特征，局部近遠期各合約期價關系則由前期的近高遠低逆基差排列態勢轉變為近低遠高正基差排列格局，顯示主力資金由近及遠主動移動，目前近遠期各合約期價運行至170-175日元/公斤(相當于154-159美分/公斤)區域，與泰國產區現貨膠價基本持平，如果考慮到產銷區運輸及持倉成本等因素，則銷區膠價還處于貼水狀態。

　　因此，在產區膠價維持平穩的態勢下，東京膠由于倒掛貼水因素，而具備進一步回升的動力。

　　從滬膠交易規模看，目前滬膠成交量維持在10萬手以上，持倉量維持在4萬手左右較大規模，顯示多空雙方換手較為充分，增量資金進駐意愿較強，將對期價產生較強推漲作用。

　　從技術形態分析，東京膠期價完成圓弧底反轉后，呈現短線區域性橫向強勢波動特征，短線仍將穩步揚升，并可能達到175-180日元/公斤區域，滬膠主力合約RU511日線組合形成圓弧底反轉形態，支持期價緩慢攀升，并可能達到16500元/噸以上價位。

　　綜上所述，與周邊膠市全面回升相呼應，昨日滬膠聯動上漲，后市可謹慎看高一線。