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周二在隔夜外盤低開低走，大幅收跌20-29美分的影響下，連豆順勢下行，各合約整個交易日維持在低位橫盤，最終以下跌39-64元不等收盤。從主力合約a601來看，雖然下降通道繼續維持，各條均線呈現空頭排列，但是經過長達一個多月下跌后，在低位呈現加速下行，在技術上有望見底，后市再度回落空間不大，且目前各合約的價位均跌到現貨價，實盤壓力將會越來越小，后市下行的只能是來自投機空頭或多頭砍倉。因此建議投資者，空單可守不可追，在5日均線上穿10日均線后便可止贏離場。
從國內的基本面來看并不支持期貨價格上行，首先從國內大豆現貨市場價格來看，目前黑龍江氣溫比較適宜大豆生長，導致現貨價格呈現穩中趨跌的勢頭，其中油用大豆比7月底價格再度下滑，目前各地的報價集中在2600-2650一帶，比上周下跌10——40元/噸不等。食用大豆價格在2750--2850元/噸之間，較上周價格下滑。而港口進口大豆分銷價格基本持續在2850元/噸，較上周下跌50元/噸。豆粕價格因需求不暢一跌再跌，全國各地報價集中在2550元/噸，并成交低迷，終端客戶繼續持觀望態度，面對需求如此疲軟的市場很難讓人想象市場價格能夠止跌走強。其次，國內進口大豆庫存依然較大，從進口大豆數量上來看，據中國海關發布的數據顯示，2005年7月份中國進口大豆286萬噸，這也是2005年以來的最高單月大豆進口量。2005年1至7月份大豆進口總量為1500萬噸，同比提高38.4%。至此，2004/05年度的前10個月里，中國已經進口大豆2115萬噸。國家糧油中心預計8、9月份中國進口大豆到貨量將達到400萬噸左右，如此大的供應量勢必將抑制大豆價格的上行。此外，盡管鏈球菌事件至今仍舊很少被市場提及，但是其對市場的影響缺不容忽視，估計會在未來一段時間內顯現。
從外盤技術來看，自高位形成下降三角型跌破底部支撐后，跌勢勢如破竹，回補5月18日的618-621美分跳空缺口，期價直接抵達3月中旬到5月底以來的震蕩區域。在上周五的美國農業部月度報告不確定影響解除后，CBOT大豆市場繼續釋放天氣升水，可以說市場如果能夠完全釋放天氣升水，則還有回落的空間。特別是投機基金在炒作天氣升水時并沒有在高位順利獲利平倉，導致期價回落至此還持大量凈多頭寸，在市場對天氣炒作逐漸淡出之際，投機基金不得不選擇大舉拋售凈多頭寸，從而助長了期價下行動力。
當然市場還存在看漲的因素，如今年美國大豆總產的預測來看，據周一美國農業部公布的作物進度報告，截止8月14日美國大豆作物生長良好率為51%，與前一周持平，遠低于去年同期69%的水平。可見美國農業部此次報告對大豆產量的預測并沒有真正反映干旱天氣所造成的減產損失，未來美國大豆供需平衡表將進一步趨于緊張。盡管也有一部分人認為進入8月份以后的出現降雨天氣有助于大豆單產水平的恢復，美國農業部在未來還有調高產量的可能，但是就筆者認為，就目前的作物良好率，調高產量幾乎不大可能。然而需求卻仍舊十分強勁，從周一美國油籽加工商協會(NOPA)公布的壓榨報告顯示，7月份美國大豆壓榨量為1.338億蒲式耳，較上月提高850萬蒲式耳，高于市場預測的1.27億蒲式耳平均值。報告表明美國大豆壓榨需求繼續保持強勁勢頭，對市場有一定利多影響。
綜合來看，目前國內基本面仍舊對盤面構成壓力，但是與當前的現貨價格性比，后市回落空間應該不大，從美國大豆產量和壓榨來看，對盤面構成利多，但是在盤面反映較慢，預計在中期行情才能有所表現。因此在操作上建議空單可以繼續持有，但不宜追空，做多尚需等待。
新紀元期貨總部研發中心 車勇
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