高賽爾周評：與黃金基金共舞

　　高賽爾金銀 楊易君

　　上周金價以437.95美元開盤，最高上試449.30美元，最低下探432.70美元，報收445.80美元，較前交易周上漲8.2美元，漲幅1.87%，周K線形成一根先抑后揚的大陽線。

　　近日金價牛蹄鏗鏘，借助美元的回軟大幅上揚。金價從7月中旬的417.9美元上漲到

目前的449.3美元，漲幅7.5%。投資者可能更為關(guān)心的是金價的后期走向，筆者以為金價依然在牛市途中行進(jìn)，中長期仍然會振蕩走高。而美元的走勢、美國依然極度失衡的經(jīng)濟(jì)狀況、不斷走高的原油價格、金價本身的技術(shù)面都利于金價中長期走勢。

　　我們知道，國際金價是以美元標(biāo)價的商品，所以，美元的貨幣市場表現(xiàn)與金價常常呈負(fù)相關(guān)運行。美元在7月8日見頂90.77點之后，構(gòu)筑成一個明顯的雙頭，近期美元呈回軟走勢，就技術(shù)面而言，筆者以為美元中期回調(diào)的首要目標(biāo)應(yīng)該會下跌至85.5點左右，這將關(guān)聯(lián)利于金價走高。而從貨幣市場基金的運行來看，截至8月9日當(dāng)周，貨幣市場基金持有占美元權(quán)重最大的歐元凈多頭寸增至4231手，成為至5月以來的最高。路透社早在7月初就報道，某歐洲大國央行在調(diào)整儲備結(jié)構(gòu)，減持美元而增持歐元，并且揣測這可能也代表其它央行的意愿，而實際的市場走勢最終也支持了這樣的觀點。這將直接利于與其負(fù)相關(guān)聯(lián)的黃金市場運行。

　　雖然近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然彰顯其中觀經(jīng)濟(jì)處于強(qiáng)勢擴(kuò)張狀態(tài)，但市場最為關(guān)注的兩大經(jīng)濟(jì)頑疾——貿(mào)易和財政赤字，卻沒有得到絲毫的扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)依然處于極度失衡狀態(tài)。這必將成為美國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的隱憂。美國政府8月12日公布，最近幾個月油價上漲導(dǎo)致6月貿(mào)易逆差擴(kuò)大并抑制了8月初消費者信心，貿(mào)易逆差擴(kuò)大使第二季經(jīng)濟(jì)成長向上修正的壓力有所減弱，美國6月貿(mào)易逆差擴(kuò)大了6.1%至588億美元，超過了市場預(yù)計的逆差573億，并接近2月創(chuàng)下的601億美元的紀(jì)錄高位。國際投資大師巴非特稱，影響美元走勢的根本因素仍然沒有改變，美國持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易赤字仍將令美元承壓，他一直看空并作空美元，盡管在第二季度的報告中顯示巴非特作空美元已產(chǎn)生10億美元的浮虧，但并未改變他對美元的看法，此外微軟總裁比爾蓋茨也是看空美元的支持者。這也形成金價中宏觀走牛的關(guān)聯(lián)環(huán)境。

　　而近期不斷強(qiáng)勁上揚的國際原油價格也成為提振金價中期上揚的重要因素之一，當(dāng)前原油價格已企穩(wěn)于66美元上方，創(chuàng)出近20年的新高。我們知道黃金的主要功能之一是在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體疲軟，及政局動蕩的時候，發(fā)揮其保值避險的功能。所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展剛剛從低迷轉(zhuǎn)向良好時，作為工業(yè)血液的石油需求量會逐步放大，從而推動油價升高，此時，投資者可能會發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將導(dǎo)致更多的投資獲利機(jī)會，由經(jīng)濟(jì)低迷而形成對游資的風(fēng)險已逐步降低，有效的投資機(jī)會也呈現(xiàn)多樣化，投資者可能會選擇不再持有黃金，而選擇可能存在更高獲利機(jī)會的投資品種，從而使得金價與石油存在一定的“負(fù)相關(guān)系”。

　　另外，一般國家都會有石油的戰(zhàn)略儲備，有時侯石油價格由于偶然因素影響，而出現(xiàn)短期油價的大幅波動，但因為存在石油的戰(zhàn)略儲備，所以不會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢形成實質(zhì)性的影響，此刻的油價與金價將不相關(guān)。

　　而最引起投資者關(guān)注的，應(yīng)該是石油供需出現(xiàn)持續(xù)極端演繹的時候，油價與金價將呈現(xiàn)較大的正相關(guān)聯(lián)。近兩年多來，以中國為代表的部分國家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，出現(xiàn)了對國際原油較大的需求，再加上中東地區(qū)，由于地緣政治因素導(dǎo)致供油不暢，使國際原油呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，原油價格的穩(wěn)步盤升；當(dāng)原油價格持續(xù)盤升的時間周期超過了一個國家的戰(zhàn)略儲備期，就將逐漸形成對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。而此刻善于捕捉時機(jī)的國際投機(jī)資金可能順勢介入，利用資金杠桿優(yōu)勢將國際原油價格再次向極端推進(jìn)，從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體走軟的傾向，國際游資對投資的需求將大減，進(jìn)而尋找資金的避風(fēng)港，而黃金就將成為首選。另外，產(chǎn)油國在油價高漲的過程中，獲得了極大地經(jīng)濟(jì)利益，為回避金融風(fēng)險，他們會把相當(dāng)?shù)墨@利轉(zhuǎn)化為黃金儲備，以便在今后油價下跌，原油減產(chǎn)的情況下，能有足夠的儲備來作為持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的原動力，目前中東國家不斷地增持黃金就是佐證。

　　當(dāng)前的國際原油價格基本就屬于這種情況，油價再次運行到了歷史的高位區(qū)域。石油作為工業(yè)的血液，其價格非理性的連續(xù)上漲，將導(dǎo)致整個世界經(jīng)濟(jì)患上高血壓，如果經(jīng)濟(jì)高血壓繼續(xù)持續(xù)，那必將導(dǎo)致通貨膨脹。而從目前來看，全球的通貨膨脹雖算不上嚴(yán)重。但我認(rèn)為，這可能與各經(jīng)濟(jì)大國的石油戰(zhàn)略儲備有關(guān)。石油對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響存在滯后性，就好像生病一樣，疾病往往有一個“潛伏期”。在經(jīng)濟(jì)上，就是各經(jīng)濟(jì)大國的“戰(zhàn)略石油儲備期”，這個時期一旦過去，就好像醫(yī)病的良藥用完了，此刻如果原油價格依然維持高位運行，那么經(jīng)濟(jì)高血壓就將從潛伏期轉(zhuǎn)移到發(fā)病期，明顯地通貨膨脹就在所難免。比如，美國的石油戰(zhàn)略儲備大約為156天左右，而我國的石油戰(zhàn)略儲備只有22天左右，所以，我國的通膨傾向明顯強(qiáng)于美國。如果油價在此價位以上再運行一年，將耗盡各經(jīng)濟(jì)大國所有的低成本石油戰(zhàn)略儲備，通貨膨脹繼續(xù)抬頭將不可避免。而黃金將再度發(fā)揮它保值避險的功能，受到避險資金的追捧，金價繼續(xù)牛市將無可厚非。各國央行也表達(dá)出原油價格的上漲，對經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊可能難以預(yù)計，這將促使大量的避險資金介入黃金市場，而產(chǎn)油國也會繼續(xù)把出售原油的獲利轉(zhuǎn)化為黃金儲備，從而加大黃金的需求，利于金價的中長期運行。

　　而就金價本身的技術(shù)面而言，已形成明顯的突破態(tài)勢。從波浪理論分析，金價在去年12月見高456.7美元之后走出了一個明顯的回調(diào)三浪，其中3月到5月底為止的第三下行浪以失敗告終，意寓依然處于宏觀牛市的黃金市場可能迎來一個5浪的上升過程，其中5月31日413美元到6月24日443.6美元為上升1浪，隨后運行至7月15日的417.9美元為回調(diào)2浪，目前運行的是第三主升浪，其理論升幅常常以上升1浪的1.382位為目標(biāo)參考，目前在455.3美元，筆者以為這不是今年金價的上升目標(biāo)，今年金價的最大目標(biāo)壓力位可能在475美元上方，這是1浪的2倍位置所在，筆者也曾用此法在去年成功捕獲了金價450美元的中期頂部。

　　另就基金的持倉變動分析，截至8月9日的基金在期金上的凈多頭寸已增至117699手，較前交易周的65569手大幅增持52130手，另外，隨后兩日的大陽使得筆者以為基金的凈多頭寸可能又大幅增至150000手上方，這是近幾年基金凈多持倉的峰值，顯示后續(xù)資金可能吃緊，金價將面臨較大振蕩。而近期經(jīng)過連續(xù)的大幅上漲，短線的技術(shù)指標(biāo)也顯示出明顯的超買特征：6RSI處于85以上的相對超買強(qiáng)勢區(qū)域，MACD指標(biāo)也運行至近期振蕩區(qū)域的峰值附近，CR能量指標(biāo)由前幾日120迅速上升至180以上的短期超漲區(qū)域。所以不管是技術(shù)指標(biāo)的要求，還是基金持倉的變動要求，都顯示金價可能面臨短期超漲之后的大幅回蕩。但筆者以為這并不代表黃金牛市行情的結(jié)束，同樣從市場主力資金的運行步調(diào)來看，本輪行情基金大幅增倉的成本都在430美元上方，以目前遠(yuǎn)離十幾美元的幅度來看，要全身獲利而退的可能不大，況且面臨當(dāng)前較好的關(guān)聯(lián)環(huán)境，基金不會放棄賺取大錢的機(jī)會。而且從K線形態(tài)來看，金價的轉(zhuǎn)勢形態(tài)也非常明顯。所以即使金價面臨較大回調(diào)，也不會改變其牛市運行的特征，回蕩僅僅是作步調(diào)的調(diào)整，而不是作中觀方向的調(diào)整。操作上，中長線投資者可繼續(xù)持有多方頭寸，短線投資者宜逢高出局，在金價大幅回蕩中敢于追跌買進(jìn)，這也是輕空倉投資者買進(jìn)的時機(jī)。