銅格局轉變期價波動劇烈 套利為主

　　創元期貨 林瑋清

　　上周倫銅受到庫存影響，期價在高位出現了一定的反復，但是很明顯逢低買盤非常踴躍，價格又一次回到了前期高位平臺，周末收盤時價格收在3589美元，基本收復了本周初期的失地，走勢依舊強勁。

　　國內滬銅方面，價格跟隨倫銅也出現了振蕩，價格波動幅度巨大，表現仍較倫銅比較疲弱，但是目前市場的格局正在發生改變，八九月份合約在本周已經轉為正向市場，同時十月與九月合約的差價已經一直在擴大，我們也可以從下圖看出，，價差已經從-900點左右變為- 200點左右，度過消費淡季后，市場格局的變化，令價格的波動更加劇烈。

　　LME三月期現貨升貼水仍在走弱

　　上周LME升貼水持續走弱，伴隨著倫銅的下跌，其已經下跌至了200美金以下，升貼水的走弱對銅價的上揚并不有利，尤其是在目前消費淡季并沒有完全度過的背景下。升貼水的持續走弱我們可以看出目前的現貨緊張狀況已經開始逐步在緩解，但是170美金的升水還是較為高位，要達到質的改變還需要一定量的積累，目前還是會有一定的反復。

　　中國現貨價格有所企穩，但仍然偏弱

　　進入到消費淡季以后，現貨價格一直疲軟，中國現貨已經成為拖累市場的因素之一，本周現貨價格止跌企穩。目前價格升貼水結構卻一直保持在升水之中，但是由于是消費淡季，國內的現貨銷售價格還是很難走強，這也就是為何近月合約較弱的主要原因。

　　價格滯后于LME庫存走勢

　　我們知道目前的庫存一直是在持續增加的，但是庫存增加卻沒有引起價格的大幅下跌，很多人都把其歸咎于庫存增加速度沒有預想中的大，其實并不是這樣，我們認為，市場目前價格走勢和庫存走勢其實是有一定滯后的，市場的對庫存增加的理解，以及庫存增加的數量都是要有一定的時間的，因此在庫存大幅增加的背景下，我們并不過分看漲銅價，但是目前的倫銅強勢仍在繼續，最后的上漲也不是沒有可能。

　　操作建議

　　目前的銅價重新回到高位，預計后期還是會有一波漲勢，但是在目前庫存大幅增加的背景下，漲幅會在一定程度上受到限制。滬銅格局的改變，會令期價波動劇烈。近日仍然是買十月拋九月，套利交易。