大豆多空分歧明顯 期價上下兩難

　　[內容提要]

　　美元指數不斷下挫, 外盤受益，內盤堪憂

　　中國大豆短期內庫存壓力凸顯

　　預計美國國內大豆需求與供給基本持平

　　海運費狂跌不止, 促使進口大豆價格走低

　　豬鏈球菌病繼續蔓延，豆粕需求會有所下降

　　美國本周雖有降雨,但難改旱情

　　美國大豆生長情況堪憂

　　本周行情回顧

　　連豆主力合約0601本周在2910元/噸和2860元/噸區間來回震蕩,收于2880元/噸,較上周下跌了37點. 周總成交量達到了1595414手, 持倉量201832手,比上周增加3000多手.說明大豆這周成交非常活躍,創出了近期成交的天量,也從側面反映出了目前多空雙方在此區間交戰激烈,分歧嚴重……

　　一.美元指數不斷下挫, 外盤受益，內盤堪憂

　　美元近期連續下挫,尤其是對人民幣連續下跌4天,目前達到了8。1027:1。 這對于美豆來說是個利多, 有利于多頭借此機會將美豆期價推高。 相反的，由于人民幣升值,國內大豆期貨價格在此期間一路走低。人民幣升值到底影響中國,甚至全球有多大,是利大于弊? 還是弊大于利? 目前眾說紛紜，總的來說,人民幣升值利于中國進口,不利于出口。 但這并不是唯一法則, 因為影響商品價格的內在因素是供需關系。 具體問題需要具體分析,不同的期貨品種對于人民幣升值的反應是不同的。對于大豆來說,近些年,中國是大豆凈進口大國,其進口量已經遠遠超過了本國的產量。 如果在供需平衡的情況下,人民幣升值,會使進口大豆價格下降,從而抑制期貨價格的走高。但是由于近期我國大豆進口主要靠南美洲,7月從美國進口大豆幾乎為零，而且升值幅度只有2%,對大豆整體影響比較小。但是其期貨價格卻反映很強,一路走低,造成這種現象的原因有很多,其中一個原因認為這次人民幣升值和采取有管理的浮動匯率制是國家改變外匯政策一種信號,這種信號表達了,中國外匯體制正在加快開放的步伐,最終達到與國際外匯市場接軌的地步。 所以,人民幣升值對大豆價格的影響,我想主要體現在市場對這種信號的預期上。這種預期在期貨市場上的價格反映要遠遠大于人民幣實際升值2%所造成的影響,具有放大效應。綜上所述,人民幣升值,如果真是象市場預期那樣,后面還有繼續升值的潛力的話,那么對于中國大豆來說,屬于中期利空因素。

　　二.中國大豆短期庫存壓力凸顯

　　根據中國海關月報提供的數據, 到今年7月份為止, 我國進口大豆總量預計為1400多萬噸, 其中6月份進口量最高,達到了260多萬噸, 累計年比增長為33%。 7月份的進口量預計也將達到250萬噸以上。7月份大豆庫存將達到350萬噸左右。 其中累計購買美國大豆1185.04萬噸，去年同期為822.9萬噸。同大豆進口市場欣欣向榮的景象相比, 目前我國國內豆油和豆粕卻一直低靡不振,尤其是豆油價格連續下跌,四級豆油價格已經由今年年初6000元/噸降到了目前5200元/噸左右, 再加上目前畜牧養殖業復蘇緩慢, 又有豬鏈球菌肆意我國養豬大省四川, 造成飼料業對豆粕等原料需求降低。并且目前壓榨利潤越來越小,使很多壓榨廠虧損嚴重。幾個大型壓榨廠為了保護其豆油價格和壓榨利潤,大幅減少大豆加工量,從而造成進口大豆在港口和廠內庫存積壓嚴重。這也是造成目前連豆走弱的一個原因。(附圖1, 附圖2)

　　三.美國大豆的供給與需求基本持平

　　根據美國農業部大豆出口銷售報告顯示, 截止7月28日， 04/05年度累計大豆出口銷售量為3021萬噸左右，同比去年增長了24%; 又根據美國農業部7月份月度供需報告顯示, 美國國內大豆使用量預計將達到5003萬噸, 但產量預計卻下調到了7865萬噸, 比上月預測數量減少了700萬噸。所以,再加上其預測的美國期末庫存571萬噸, 美國國內整體需求與供給基本持平。美國農業部預測2005/2006 美國大豆庫存減少到了210萬浦式耳,這主要是由于供給下降而需求高增長。供給下降是因為期初庫存本身就少和一定程度上的產量的減少。大豆壓榨上升是由于豆粕的需求上升,從而促使豆油的產量,出口和庫存全面增加。目前美國市場大豆保護價這個月有所上升,2005/2006年度為5。10-6。10美元/浦式耳,上調了15美分。豆粕保護價為165-195美元/短噸,上調了5美元。豆油為21-24美分/磅,較上期上升了0。5美分。 (附圖3)

　　四.美國大豆生長情況堪憂

　　根據美國農業部公布的最新大豆生長狀況周報,目前美國大豆開花情況非常良好,截至7月31日,目前的開花率為91%,高于去年同期的83%,并且也超過了2000-2004這五年的平均開花率(82%)。 對于大豆結莢情況來看,情況也很不錯,超過了5年平均值10個百分點,達到了55%。但大豆生長良好率本周為54%, 明顯低于去年同期水平(70%)。(附圖4)

　　五.美國本周雖有降雨,但難改旱情

　　大豆主要種植區域在本周依然干旱嚴重,但有一股冷空氣氣流會給美國的中部和東部的大部分地區并帶來降雨。根據美國氣象局預測,8月份大部分地區仍然是維持目前高溫干旱的天氣。由于目前美國大豆進入了關鍵生長期,天氣的因素成為目前投資基金炒做CBOT大豆的主要題材。

　　六.海運費狂跌不止, 促使進口大豆價格走低

　　本周國際大豆運費價格繼續下跌,已經低于去年同期水平(美灣—40.8,阿根廷—42.3),美灣和阿根廷港口分別到達35.23和35.73美元/噸。這主要是最近幾個月,世界造船業發展迅猛,一改往年港口有貨沒有船的現象。目前貨輪和糧輪供應充足,造成整個海運費的價格大幅下降。海運費的下降,必定使得購買大豆的成本大大的降低,從而抑制大豆價格的上漲。國內大豆期價也在側面反映出了目前的狀況。(附圖5)

　　七.豬鏈球菌病繼續蔓延，豆粕需求會有所下降

　　截至8月3日，四川省累計報告人感染豬鏈球菌病病例206例，其中實驗室確診43例，臨床診斷122例，疑似41例。這些病例中，治愈出院26例，病危18例，死亡38例。雖然豬鏈球菌病目前只在四川省發現, 但是四川省是我國豬出欄大省,占到了全國總量的12%。 一旦疫情控制不好, 蔓延開來的話, 對豆粕來說無疑是很大的打擊,使得豆破需求量大幅下降,從而就會使大豆的需求下降,最終造成大豆和豆粕價格雙雙走低。

　　八.技術分析

　　從目前連豆主力合約0601周K線來看, 從5月底到現在,用2個月時間明顯構筑了一個短期頭部,并且走出了一個下降通道,現在位于下降通道的下沿。但是這并不代表期價會直瀉千里，從形態上來看，目前有構筑右肩的可能，但這需要時間,象樣的反彈和基本面去驗證。目前較強的支撐位在2840附近, 因為2840既是30周均價所在之處,也是前期3月至6月平臺整理的箱體下沿。 MACD雖然已經死叉兩周了,但DIF和DEA還是在0軸以上,表明多頭實力尤存,隨時可能反撲空頭。雖然目前消息面偏空,但是周K線并沒有破位,最起碼沒有跌破箱體下沿和30周均線的粘合處------2840這個非常有力的支撐位。如果一旦破了2840,空頭有可能直逼2700附近。

　　綜上所述, 目前多空雙方仍將焦點放在了美國天氣和銹菌病上，因為畢竟這將直接影響美國的最終產量，在8月份美國月度報告出來之前，多空還是相當謹慎的。連豆主力合約走勢較弱，加上本周末技術性賣盤使美豆大跌將近2%，使本來就偏弱的連豆雪上加霜。在大商所公布的倉單周報中, 本周注冊倉單比上周猛增了2200多手(附圖6). 預計下周弱勢格局難以改觀，請各位投資者設好止損位，謹慎為妙。

　　附圖: