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銅歷史高位下因素 回調在情理之中


http://whmsebhyy.com 2005年08月08日 10:37 創元期貨

  創元期貨 林瑋清

  上周倫銅走勢非常強勁,價格在基金買盤的推動下不斷刷新歷史高點,并開始向3600美金整數關口沖擊,獲利了結的涌現令期價承壓,三月期價格并沒有穩收在這一水準之上,但是上升通道保持非常良好。

  與倫銅的強勢相比,上周滬銅表現卻不盡人意,市場的交投幾乎就是近遠月移倉。在成交量及持倉量不斷萎縮下,期價基本上是在小區間波動,表現相對滯漲。

  銅歷史高位下因素回調在情理之中

北京大學經濟學院副院長曹和平發言現場
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  LME三月期現貨升貼水走勢與期價背離

  上周倫銅的現貨升水沒有與倫銅走勢一起上揚,而是與其走出背離。我們可以看到,在倫銅不斷刷新歷史高點的同時,倫銅的三月現貨升水卻在不斷的縮小,本周最低達到208美金。我們認為,現貨升水的走勢之所以與期價背離,主要原因在于消費淡季,銅的現貨消費較為疲軟,在如此的高價位下也一定程度抑制了消費買盤。但是升水一直是在200美金以上的高位,也說明了現貨供應還是較為緊張。

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  中國現貨價格疲軟,拖累市場

  進入到消費淡季以后,現貨價格一直疲軟,中國現貨已經成為拖累市場的因素之一,雖然LME三月期升水不斷走低,但是其總體高企的現實還是支撐著LME現貨價格,但國內現貨價格在消費疲弱和供應增加的雙重影響下,難有表現。雖然上周的升貼水擺脫了前期的貼水結構,但是現貨的持續走低,令現貨市場上周價格是一路下滑,這已經成為拖累銅市場和國內市場期貨價格漲幅的關鍵。

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  LME庫存近期成為市場的又一焦點

  銅市場對于低庫存已經習以為常,同樣,我們也經常看到,在庫存不斷減少及現貨供應緊張的背景下,市場實施一輪又一輪的擠倉行為,價格也因此在這種背景下不斷的走向顛峰。

  庫存的大量回流是上一周LME市場的又一焦點。在經歷了前期31年低點以后,庫存出現了反彈,而且增幅非常之大,達到50%左右,增加了將近13000余噸。而且是世界各地庫存同時增加,打破了以往只有個別地區庫存增加形式。同時上海交易所庫存也大幅增加, LME和SHFE兩大交易所庫存的大幅增加,導致了全球三大交易所庫存升至8.66萬噸。但是其是否能成為市場的轉折信號,這還要看其增加的絕對數量是否能夠改變市場的供應短缺的現實。目前的數量增加還是沒有達到這一點,因此上一周盡管庫存如此增加,市場還是不斷刷新高點的原因。但是庫存的大幅增加在短期內必將帶給市場心理壓力。

  操作建議

  目前的銅價已經處于歷史高點,期價的回調也在情理之中。現貨的持續疲軟可能仍將繼續,但是進入消費旺季以后價格的依然會走強,近遠期合約差價將會擴大。我們建議投資者可以拋近買遠,套利交易。


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