鑫國(guó)聯(lián)期貨：8月4日國(guó)內(nèi)期貨評(píng)論

　　滬銅尾盤(pán)在新空打壓下快速下跌，市場(chǎng)觀望氣氛仍然很濃，短期震蕩格局還未改變。主力0510合約早盤(pán)以34790報(bào)開(kāi)，盤(pán)中價(jià)格維持溫和震蕩，下午2：00以后價(jià)格在新空打壓下走低，尾盤(pán)價(jià)格收在33460，全天成交38422手，增倉(cāng)2240手。

　　從技術(shù)面顯示，形態(tài)上，上周LME場(chǎng)外銅價(jià)突破上升楔形上軌，上升空間被打開(kāi)，本周價(jià)格穩(wěn)步上行，再度創(chuàng)出紀(jì)錄高點(diǎn)。分時(shí)技術(shù)圖表上，價(jià)格價(jià)格位于上升通道內(nèi)運(yùn)行，無(wú)

論選擇哪個(gè)方向突破，都會(huì)改變目前的溫和整理格局。日K線(xiàn)技術(shù)指標(biāo)方面，RSI(14)指標(biāo)跟隨價(jià)格上漲突破前期的高點(diǎn)，打破了前期與價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離的情況，而KDJ指標(biāo)繼續(xù)表現(xiàn)出高位鈍化的特點(diǎn)，均線(xiàn)系統(tǒng)繼續(xù)多頭發(fā)散排列，5日均線(xiàn)給予價(jià)格較好的支持，短期行情仍有發(fā)力的動(dòng)能。滬銅主力0510合約從技術(shù)面看，與LME場(chǎng)外銅表現(xiàn)類(lèi)似，技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)維持，而指標(biāo)顯示價(jià)格有超漲的可能，短期價(jià)格可能維持高位整理，修正技術(shù)指標(biāo)。

　　近期世界范圍內(nèi)罷工和沖突不斷，將會(huì)短期刺激銅價(jià)再創(chuàng)新高。位于秘魯北部的英國(guó)Monterrico金屬公司下屬Rio Blanco銅礦工程發(fā)抗議活動(dòng)依然在進(jìn)行，抗議者領(lǐng)導(dǎo)人周三表示已經(jīng)有7人在沖突中遇難，但是警方對(duì)此評(píng)論為“完全偽造”。另外，全球銅業(yè)巨擘墨西哥集團(tuán)(Grupo Mexico)的礦工將在下周停工一天以示抗議,聲援集團(tuán)下屬美國(guó)子公司Asarco的罷工工人.在全球供應(yīng)緊張之際,此舉令該公司的勞資糾紛升級(jí).

　　基本面方面，上周至今LME庫(kù)存出現(xiàn)了持續(xù)的增長(zhǎng)，每天注銷(xiāo)倉(cāng)單的數(shù)量持續(xù)減少，說(shuō)明現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)格不理想，倉(cāng)單轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)的意愿不強(qiáng)。另外，期價(jià)不斷攀升創(chuàng)出新高的同時(shí)，現(xiàn)貨升貼水不升反降，也說(shuō)明現(xiàn)階段的現(xiàn)貨銷(xiāo)售并不理想，但是升貼水問(wèn)題與市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求強(qiáng)勁的預(yù)期不矛盾，不能武斷的認(rèn)為升貼水下跌，期價(jià)必然下降。但從以上信息可以判斷的是，庫(kù)存的拐點(diǎn)可能已經(jīng)形成。同時(shí)，雖然庫(kù)存的拐點(diǎn)可能出現(xiàn)，但不意味著價(jià)格的拐點(diǎn)馬上也會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)槟壳暗膸?kù)存水平仍維持在很低的水平。據(jù)專(zhuān)家分析，COMEX和L ME市場(chǎng)庫(kù)存總和達(dá)到60000噸水平，才是牛熊行情的分水嶺。因此，只有繼續(xù)等待庫(kù)存總量上升到一定的水平，才是中線(xiàn)沽空的安全時(shí)機(jī)。另外，9 月合約上多空雙方重倉(cāng)對(duì)峙，導(dǎo)致價(jià)格可能繼續(xù)維持高位震蕩上行。目前LME9月到期的單邊持倉(cāng)為61000余手，COMEX市場(chǎng)單邊持倉(cāng)72000余手，而國(guó)內(nèi)9 月雙向持倉(cāng)下滑至5萬(wàn)余手，但整體規(guī)模仍未有效減持，相對(duì)于國(guó)內(nèi)外的低庫(kù)存，空頭價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很大。從這個(gè)角度考慮，每次價(jià)格下跌空頭回補(bǔ)的意愿會(huì)支持價(jià)格。隨著時(shí)間的推移，如果持倉(cāng)能穩(wěn)步減持，后市價(jià)格下跌的可能性將會(huì)增大。

　　通過(guò)以上的分析，短期價(jià)格走勢(shì)依然保持強(qiáng)勢(shì)，仍會(huì)以震蕩上行的方式拓展空間。但隨著時(shí)間的推移和價(jià)格的上漲，價(jià)格的壓力會(huì)很大，只要時(shí)機(jī)把握不好，多空均會(huì)面臨相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。因此在行情走出牛市之前，不宜過(guò)早的戰(zhàn)略性?huà)伩栈蛘吡艨諉芜^(guò)夜，短期價(jià)格仍有可能演繹一波補(bǔ)漲行情，建議投資者以日間短線(xiàn)交易模式為主。

　　鑫國(guó)聯(lián)期貨 江洋

　　周四鄭棉大幅下跌，持倉(cāng)持續(xù)萎縮。主力0511合約早盤(pán)以13800跳空低開(kāi)。盤(pán)初價(jià)格小幅沖高后震蕩下挫，全天交易低迷，價(jià)格減倉(cāng)下行，尾盤(pán)價(jià)格收在13685，全天成交19208手，減倉(cāng)942手。

　　(一)價(jià)格繼續(xù)維持區(qū)間底部爭(zhēng)奪

　　鄭棉0510合約收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖顯示，今日從幅度上確認(rèn)對(duì)6月1日收盤(pán)價(jià)低點(diǎn)的突破，從形態(tài)角度理解，行情可能演繹成下降旗形，后市目標(biāo)位位于13125。從日K線(xiàn)圖看，均線(xiàn)系統(tǒng)向下發(fā)散排列，壓制價(jià)格， RSI(14)指標(biāo)開(kāi)始向下運(yùn)行， KDJ指標(biāo)低位鈍化，從以上指標(biāo)變化看，價(jià)格有望進(jìn)一步下跌。

　　(二)基本面撲朔迷離，市場(chǎng)看空情緒激勵(lì)

　　3日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)13515，下跌4；229級(jí)13971，下跌5;527級(jí)11999，維持不變,2日高級(jí)棉價(jià)略有下跌,低級(jí)棉價(jià)平穩(wěn)。2日河北省229級(jí)棉到廠(chǎng)均價(jià)13823；329級(jí)13538;429級(jí)12983;527級(jí)11925。 2日山東省229級(jí)棉到廠(chǎng)均價(jià)13938；329級(jí)13673;429級(jí)13050;527級(jí)12010。

　　目前，市場(chǎng)之前預(yù)期的“棉荒”并未出現(xiàn)，需求的不振和出口形勢(shì)的惡化，助長(zhǎng)了市場(chǎng)的看跌情緒。因此短期內(nèi)雖然存在中美貿(mào)易協(xié)議和美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告等不確定因素，但市場(chǎng)已經(jīng)提前走出了對(duì)后市看淡的預(yù)期。

　　(三) 交易系統(tǒng)信號(hào)

　　26日交易系統(tǒng)給出買(mǎi)進(jìn)信號(hào)，主力0510合約14090買(mǎi)進(jìn)，今日13800止損離場(chǎng)，每手虧損1450元。

　　總體上，目前價(jià)格頹勢(shì)已經(jīng)清楚，操作上以逢高拋空為主，可以適當(dāng)持有空單。

　　周四，上海燃料油跳空下行，主力511合約早盤(pán)以2860跳空低開(kāi)37點(diǎn)，開(kāi)盤(pán)后再次迅速下行，盤(pán)中以震蕩下行走勢(shì)為主，最低下探2826，尾盤(pán)報(bào)收2830，減倉(cāng)5594手至27828手。

　　NYMEX原油期貨周三收跌逾1美元，9月原油期貨結(jié)算價(jià)跌1.03美元或1.7%，報(bào)每桶60.86美元，在庫(kù)存數(shù)據(jù)公布前，該合約曾升至62.50，為NYMEX于1983年推出原油期貨以來(lái)近月期約的高點(diǎn)。

　　國(guó)際原油基本面方面，周三的美國(guó)能源部庫(kù)存周報(bào)顯示，原油進(jìn)口激增，庫(kù)存意外上升，這直接導(dǎo)致了原油的下跌。EIA公布的報(bào)告顯示，截止7月29日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加了20萬(wàn)桶至3.18億桶，原先平均預(yù)計(jì)原油庫(kù)存減少160萬(wàn)桶，庫(kù)存上升緣于進(jìn)口增幅遠(yuǎn)超出預(yù)期水平，每日進(jìn)口量大增了102萬(wàn)桶至1,096萬(wàn)桶，為周平均值歷史第三高位；美國(guó)汽油庫(kù)存連續(xù)第五周下滑，上周減少了400萬(wàn)桶至2.052億桶，分析師原先預(yù)計(jì)為僅下降90萬(wàn)桶；取暖油庫(kù)存一如預(yù)期連續(xù)第11周增長(zhǎng)，上周庫(kù)存增加了150萬(wàn)桶至1.273億桶，較上年同期增加了620萬(wàn)桶。

　　國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求依然表現(xiàn)較為疲軟，中國(guó)黃埔港7月燃料油進(jìn)口量自上月的五個(gè)月高點(diǎn)132萬(wàn)噸下滑降至100萬(wàn)噸。全球燃料油價(jià)格高企，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格受限，限制了國(guó)內(nèi)發(fā)電廠(chǎng)和小型煉廠(chǎng)的燃料油需求；但目前黃埔市場(chǎng)新加坡油庫(kù)存較低，從消費(fèi)的角度來(lái)講，燃料油也不太可能出現(xiàn)大幅下跌，一旦大幅下跌消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)也必然會(huì)放大，從而就限制了價(jià)格的進(jìn)一步下跌。

　　技術(shù)上，從上海燃料油主力511合約來(lái)看，前期高點(diǎn)2920一線(xiàn)再次成為一個(gè)重大阻力位，2920一線(xiàn)形成一個(gè)短期的頂部區(qū)域；目前燃料油仍然處于區(qū)間震蕩走勢(shì)中，下方較大支撐位于2750一線(xiàn)。

　　后市預(yù)測(cè)：燃料油總體仍然表現(xiàn)為高位震蕩，短線(xiàn)以回調(diào)為主；操作上，保持輕倉(cāng)空頭思維。

　　鑫國(guó)聯(lián)期貨：劉偉

　　周四，大連大豆中幅下行，主力601合約早盤(pán)以2882低開(kāi)26點(diǎn)，盤(pán)中維持震蕩下行走勢(shì)為主，最低下探2862，尾盤(pán)小幅上沖，報(bào)收在2875，減倉(cāng)14782手至206756手。

　　CBOT大豆主要月合約周三基本平開(kāi)，盤(pán)初期價(jià)快速上探，主力11月合約在前日高點(diǎn)709美分價(jià)位受阻后開(kāi)始緩慢回落，盤(pán)中下破700美分關(guān)口價(jià)位后期價(jià)產(chǎn)生技術(shù)性跳水，尾市刷新前日低點(diǎn)后則再度明顯走低，最終各合約以大幅下跌19-25美分收盤(pán)。

　　天氣方面，預(yù)報(bào)稱(chēng)未來(lái)10天內(nèi)美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)區(qū)仍將以溫暖干燥天氣為主，本周三到周五期間作物帶西部的愛(ài)荷華、明尼蘇達(dá)州將有0.25-1英寸(約6.5-25毫米)的有利降雨，但最為干旱的東部伊利諾斯州地區(qū)將錯(cuò)過(guò)這次降雨，周末期間整個(gè)作物帶地區(qū)將恢復(fù)干燥天氣模式。下周潛在降雨機(jī)會(huì)較多，對(duì)市場(chǎng)有一定壓力，但遠(yuǎn)期天氣狀況仍需要進(jìn)一步確認(rèn)。目前分析機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始紛紛發(fā)布對(duì)美豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，AgriVisor公司報(bào)告預(yù)測(cè)平均單產(chǎn)將在38.5-39蒲式耳/英畝之間，預(yù)估產(chǎn)量為27.85-28.22億蒲式耳；美國(guó)Fcstone公司預(yù)測(cè)平均單產(chǎn)為38.9蒲式耳，產(chǎn)量將達(dá)28.14億蒲式耳，均低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份報(bào)告預(yù)測(cè)的平均單產(chǎn)39.9蒲式耳、總產(chǎn)量28.9億蒲式耳水平。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，整個(gè)7月份到貨257萬(wàn)噸，1-7月的累計(jì)到貨總量為1444萬(wàn)噸，比去年同期的1 067萬(wàn)噸增長(zhǎng)了35%；8月份國(guó)內(nèi)的進(jìn)口豆到貨仍不少，市場(chǎng)預(yù)測(cè)是220-240萬(wàn)噸；9月份的到貨量預(yù)測(cè)截止目前是150-170萬(wàn)噸，由此可見(jiàn)8 、9月份的到貨將繼續(xù)保持在較高水平。而國(guó)內(nèi)的豆粕需求旺季一再向后推遲，盡管目前國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖為已進(jìn)入旺季，家禽養(yǎng)殖業(yè)顯出轉(zhuǎn)好跡象，但飼料企業(yè)采購(gòu)仍表現(xiàn)謹(jǐn)慎；加上人民幣升值，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)降低和進(jìn)口大豆成本減少，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格趨漲仍面臨壓力；現(xiàn)在四川豬鏈球菌又會(huì)使得豆粕需求在局部范圍內(nèi)受到影響，目前疫情已經(jīng)蔓延擴(kuò)大至四川七城市，廣東省潮安縣也出現(xiàn)一宗豬鏈球菌病例。綜合大豆、豆粕市場(chǎng)的情況來(lái)看，在9 月份之前國(guó)內(nèi)的大豆庫(kù)存壓力還無(wú)法有效緩解

　　技術(shù)上，連豆主力601合約在上方2950-2984的跳空缺口下沿和由低點(diǎn)2966(6.30)與高點(diǎn)2945(7.28)連線(xiàn)所形成的阻力線(xiàn)位置再次承壓；下方支撐首先來(lái)自低點(diǎn)2858，其次來(lái)自小時(shí)圖表上低點(diǎn)2966(6.30)與低點(diǎn)2886(7.25)連線(xiàn)所形成的支撐線(xiàn)，周二多頭依托該支撐線(xiàn)曾發(fā)動(dòng)一波小幅反彈。目前均線(xiàn)系統(tǒng)繼續(xù)呈空頭排列，

　　后市預(yù)測(cè)：連豆在反彈受壓后回歸下行，總體弱勢(shì)格局短期內(nèi)仍然難以改變；操作上，繼續(xù)空頭思維，空單持有，在阻力線(xiàn)附近逢高沽空。

　　鑫國(guó)聯(lián)期貨：劉偉