新紀元期貨：三大因素促使連豆回落

　　近期連豆自高位回落以來，在低位形成了小的震蕩區(qū)域，并且與外盤的連動性明顯恢復(fù)，這點從今日連豆大幅低開就可以得到證實。今日在隔夜外盤大跌19-25美分的情況下，內(nèi)盤連豆呈現(xiàn)跳空低開，其中主力合約a601，以2882開盤，低開41點，盤中又因亞洲電子盤震蕩盤跌，導(dǎo)致其一直在低位維持震蕩，尾市因空頭急于獲利回補才導(dǎo)致期價小幅反彈，但最終收于2875元，收低48點。從目前日K線來看，低位兩次小級別的反彈均以失敗而告終，可見上方壓力較大。從周K線來看，本周明顯面臨考驗前期低點2830支撐力度，如果支撐不力，期

價將打開下行空間。從外盤技術(shù)形態(tài)來看，隔夜的大幅跳水行情，徹底破壞“楔形”整理形態(tài)上沖的可能，下一步期價也將直面考驗650-660美分的支撐。因此建議投資者謹慎操作，多空雙方均要在近期的低點和高點處設(shè)止損，以免不測情況發(fā)生。為了更好讓投資者了解目前的市場，下面對近日連豆回落從以下三個方面展開分析：

　　首先，從外盤來看，近一段時間市場炒作的熱點急需淡出，將釋放升水

　　目前美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)連續(xù)幾日好于預(yù)期的降雨，導(dǎo)致美豆連續(xù)幾天沖高乏力。在技術(shù)性買盤的壓制下，終于呈現(xiàn)出快速回落。但是就目前來看，美豆最終產(chǎn)量仍舊存在很大的不確定性，估計市場在8月份的閱讀報告前，多空都將會是十分謹慎。據(jù)美農(nóng)業(yè)部公布的作物進度報告，截止7月31日美國大豆作物生長良好率為54%，與去年同期70%相比下降16個百分點。由此可見今年的單產(chǎn)將要遠低于去年，再加上今年美國大豆播種面積的減少，8月份的月度報告下調(diào)單產(chǎn)和總產(chǎn)的可能性比較大。因此在月度報告前期價大幅回落，估計可能性不是很大。目前無論市短期預(yù)報還是長期預(yù)報都顯示美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)將降雨依舊偏少，而氣溫則高于正常水平。由于美國大豆作物正處在關(guān)鍵的灌漿生長階段，持續(xù)干旱天氣將加快地表水分的蒸發(fā)速度，對正處于結(jié)莢、灌漿期的大豆作物生長不利。當(dāng)然天氣的干旱對大豆產(chǎn)量的影響自然是存在，但是作為期貨虛擬市場中，總習(xí)慣于對朦朧信息炒作。目前大豆很快就要進入成熟收獲期，市場即將從天氣市炒作中退出，市場構(gòu)筑的“天氣升水”，急需回落，這將是構(gòu)成近期回落的關(guān)鍵。因此我們只要保持關(guān)注即可，不必在投入大的精力。

　　從美國農(nóng)業(yè)部(USDA)表示，截止周日(7月31日)伊利諾斯州95%的大豆作物正在開花，61%的作物已經(jīng)結(jié)莢。大豆即將進入灌漿期，在灌漿期結(jié)束之后，亞洲銹菌對大豆產(chǎn)量影響將會大打折扣。故能夠造成大豆最終減產(chǎn)80%以上亞洲銹菌對市場行情的影響，隨著時間的推移也將從市場中淡出，故后期也不必在對銹菌病保持太多的關(guān)注。

　　從以來看，隨著時間的推移，近一階段時間被市場狂炒的天氣、旱情、銹菌病對今年北半球大豆最終產(chǎn)量的影響，即將因大豆灌漿、成熟、收獲期的到來而退出市場，尋找下一個炒作題材，原來市場構(gòu)造的“天氣升水”、“干旱升水”以及 “銹菌升水”將面臨釋放。根據(jù)筆者多年經(jīng)驗，未來這一階段市場將重新回到產(chǎn)量、需求決定價格走勢的時期，故后期將加大對今年產(chǎn)量、需求研究力度，才更好的把握后市期價運行軌跡，挖掘投資機會。

　　其次、人民幣升值及海運費回落抑制連豆走高

　　令全球關(guān)注的人民幣升值，至今已是塵埃落定。我國自7月21日起，人民幣對美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。并實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。自此人民幣匯率盯住單一美元的時代已經(jīng)過去。由于人民幣升值是以外幣為參照物情況下的升值，直接導(dǎo)致我國貨幣在國際貿(mào)易環(huán)節(jié)購買力提高，比如我國大豆進口將因此降低大約60元人民幣/噸(按進口價3000元/噸計算)，這將直接傳導(dǎo)到國內(nèi)的大豆物價上，造成國內(nèi)大豆價格的回落。其實從另外一個側(cè)面則反映了以人民幣標價的外國大豆總體價格重心下行。其次，就是國際海運費的大幅回落。眾所周知，在進出口環(huán)節(jié)還有一項關(guān)鍵的費用就是海運費，由于到達國內(nèi)的大豆價格是由CBOT加上升貼水、海運費、中間商利潤以及其他費用構(gòu)成。最近一段時間美國運開往中國的航運費由4月份67美元/噸左右，回落至35美元/噸附近，下降了47%。這也同樣造成了進口大豆價格回落，可以說在進口大豆價格上，這與人民幣升值達到了異曲同工的效果。

　　以上這兩個方面共同抑制了國內(nèi)連豆價格上行空間，可以認為是導(dǎo)致近期期貨價格低位兩次小級別反彈失敗的主要因素之一。

　　再者，不可小視鏈球菌對養(yǎng)殖行業(yè)的打擊，從而間接影響大豆需求

　　發(fā)生于四川省資陽人—豬鏈球菌感染事件，也同樣對連豆行情帶來重大的壓力。由于該病毒有一定的傳染性，并且由豬引起，將直接導(dǎo)致豬肉消費的下降，還可能株連到其他家禽的消費，影響國內(nèi)飼料消費。從疫區(qū)“豬老大”飼料銷售情況來看，因疫情的擴大已經(jīng)給飼料業(yè)造成了影響，目前飼料銷售量較正常大約下降了五成以上，可見其影響的幅度還是不小。而豆粕作為飼料主要原材料也絕不會幸免，這就使得本就疲軟的現(xiàn)貨再度陷入困境。豆粕消費受到抑制將直接殃及大豆，最終將致使大豆價格下滑。

　　這次疫情與頻頻發(fā)生與我國周邊地區(qū)國家的禽流感影響不同，由于禽流感在國外發(fā)生一方面不會引起國內(nèi)消費者恐慌，另一方面國外進口國也不會出臺限制進口我國禽類產(chǎn)品，相反會限制發(fā)病國的禽類產(chǎn)品。在限制對他國的進口情況下，還會增加對我國禽產(chǎn)品的需求。故總體上不光不會影響我國養(yǎng)殖業(yè)，還會刺激我國養(yǎng)殖業(yè)擴大養(yǎng)殖。因家禽的快速繁殖，作為飼料的需求呈現(xiàn)剛性增長，使豆粕這一飼料蛋白的主要原材料的需求量保持增長，從而直接帶動大豆的需求增加。這點我們可以從我國上半年大豆進口量就可以略見一斑。據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國在2005年的上半年進口大豆1201萬噸，較上年同期提高33.6%，這也近幾年來的新高。我國進口如此多的大豆壓榨出來豆粕要比去年高出200-300多萬噸，均被市場所消化，可見養(yǎng)殖市場的需求在增長，只是由于我國的壓榨能力過剩(年加工能力達到7010萬噸壓榨出來的豆粕是市場實際需求的2.6倍以上)，使得壓榨量的增長速度隨時隨地都能跟進或趕超養(yǎng)殖業(yè)對豆粕需求的增長速度，才導(dǎo)致豆粕供應(yīng)過剩，市場疲軟。而這次豬鏈球病發(fā)生于國內(nèi)，一方面造成國內(nèi)生豬被大量屠殺，消費者禁食豬肉，更有甚的還會株連到到其他家禽；另一方面還會影響我國家禽的國家出口。這樣就會導(dǎo)致我國飼料需求大幅下降，最終將使豆粕需求下降，豆粕需求的下降，直接傳導(dǎo)到大豆，可以想象在需求不力的情況下，大豆價格勢必將疲態(tài)再顯。

　　綜合以上分析，目前連豆市場回落，是市場熱點輪換、人民幣升值以及海運費回落共同作用的結(jié)果，再加上鏈球菌事件對養(yǎng)殖行業(yè)的打擊，致使市場投資者對后市擔(dān)心，無疑使疲軟的市場雪上加霜。因此就目前來看，短線連豆有望在下一個臺階。

　　新紀元期貨 車勇