庫存情況并未改善原油供需依然緊張

　　今日滬燃料油跟進國際原油走勢，國際原油的回落似乎是滬燃料油市場期望的，這種期望導致了近日的滬燃料油易跌難漲。正如2004年滬燃料油上市之初，市場普遍認為徘徊于2100～2300元的高位是不可思議的，在國際原油價格連連上揚之際，滬燃料油易跌難漲。但是做為原油的下游產品，到了2005年，進口180cst2100～2300元/噸早已被認為是可以容忍的，在以后的幾個月當中3200是否會是另外一個令人接受的高位呢？

　　8月3日NYMEX開盤之后市場在庫存減少的預期下，9月WTI低硫輕質原油合約依然在多頭的努力下突破62.50元高位，就在市場期待原油庫存大幅減少的時刻，能源部公布數據令市場震驚：原油庫存小幅增加30萬桶，而非預測的減少150萬桶，隨后空頭加壓，多頭回吐，期價下行，但是依然收于60美元/桶以上。

　　國際原油市場的重點依然是供需，需求則成為矛盾的主要方面，中國、美國的原油需求依然是市場關注的焦點。

　　進口被衡量為中國的需求的重要指標，庫存則成為美國原油供給的重要穩定器，在2005年4、5月份正是美國原油庫存的連續10周的增加緩解了市場對這個世界最大原油需求國的供給憂慮。進入5月份美國進入了慣常的汽油消費旺季，成品油消費高峰引發了原油需求量的激增，庫存再度出現連續減少的現象，NYMEX低硫輕質原油隨之上揚，盡管昨日的庫存略有增加打壓了價格，但是從庫存/消費比的情況來看，美國原油庫存情況不但沒有改善，相反略有惡化，惡化的原因來自需求的大幅增加。

　　上圖是美國原油庫存消費比的變化，可以明顯發現的是，庫存消費比連續兩周大幅下滑。

　　供應情況并沒有明顯的改善，需求的旺季要到9月份才會結束，期望美國供需矛盾緩解拉低原油價格似乎在短期并不現實。

　　另一方面，世界的第二大石油出口國俄羅斯宣布在連續8個月的產量停滯之后，7月原油產量突破945萬桶/天，俄羅斯做為全球第二大原油出口國曾被寄予厚望，但是進入2005年過高的關稅和尤克斯事件令原油供應增幅緩慢，2003年原油供給同比增長11%，2004年增幅也達到9%，但是今年前七個月的同比增幅僅有3.6%，7月的產量突破940萬桶并不能充分表明俄羅斯的石油產量將有明顯的改善。

　　新加坡方面的燃料油市場走勢偏弱，是供給方面大幅減價還是需求方面頂不住壓力大幅進口，市場還在雙方的博弈當中掙扎，外在的表現是成交清淡，這也為上海燃料油的走低提供了充足的理由，原油的上揚滬燃料油并不急于跟漲，但是回調卻令滬燃料油迅速走低。

　　安高咨詢 王晨