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受諸多利空因素作用，鄭麥遭遇空方主力沉重打壓，小麥期價震蕩下跌，其中強麥主力合約WS601期價由今年6月27日的高位1768元/噸下跌至上周五低點1626元/噸，累計下跌142元。昨日該合約期價收于1637元/噸，下跌5元。持倉規模顯著減小，呈現價跌倉減的弱勢特征。筆者認為，目前小麥市場正受到國際市場、匯率、季節性規律及虛實盤對比等諸多利空因素打壓，期價運行在跌勢之中。
首先，國際海運費用下跌和人民幣升值對國內小麥市場構成利空作用。美國至東亞地區海運費大幅下跌和人民幣小幅升值，均有利于美國小麥拓展對華出口規模，而不利于國內小麥出口，對國內小麥市場供需關系構成利空。
其次，供需關系偏空，導致麥價受壓。今年國內夏糧產量達10627萬噸，同比增加512萬噸，增幅達5.1%。在品種方面，優質小麥產量增長較快，價格向普通小麥回歸。夏糧豐收，意味著小麥市場供需關系向偏空方向轉換。
其三，國家儲備收購減弱使麥價由強轉弱。目前中央儲備規模基本完成，收購規模將逐步減小，使得小麥價格失去支撐。而糧食企業改制也影響了收購規模。目前國內糧食企業全面進入改制階段，部分人員將分流或下崗，企業獲得貸款的條件也漸趨嚴格，導致企業收購資金減少，收購規模縮小。
其四，面粉市場迎來季節性消費淡季。目前時值盛夏，降雨較多，面粉儲存困難，各地面粉生產企業、現貨批發商及終端消費商購入和庫存均有所下降，面粉市場出現階段性供過于求，小麥消費減弱。另外，養殖業消費減弱也壓制了小麥價格。近期，四川地區爆發豬鏈球菌疾病，使得當地養豬戶對小麥飼料需求減少。考慮到小麥與玉米同為飼料的價格之比一般為1.1：1，而鄭麥期價對大連玉米期價之比超過了上述比例，鄭麥期價面臨較大下跌壓力。
其五，鄭麥期貨合約持倉量逐步減少，而實盤壓力依然較重。在空方主力資金沉重打壓下，多頭投機資金主動斬倉止損、認賠出局，導致強麥持倉由6月底的26萬余手下降至目前的22萬余手，硬麥持倉由3萬余手降至2萬余手，場內沉淀資金規模減小。截至7月29日，硬麥倉單數量為1187張，強麥倉單數量為4359張，實盤總量為7347張。實盤壓力較重，對期價上漲產生抑制作用，對下跌則產生推動作用。
技術上，強麥主力合約WS601日線運行于單邊跌勢之中，后市可能會繼續下行考驗去年12月27日低點1558元/噸的支撐作用。操作上，投資者宜以逢高沽空為主。
作者：施海 外高橋期貨
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