套利基金：8月1日最新基金動態

　　CRB指數創四個月新高 基金頭寸調整無大動作

　　上周，美元指數小幅回調，周五報收89.35，下跌0.29，周k線第四周收陰線；CRB指數則暴漲11點，報收315.24，創了四個月以來的新高，CRB指數的強勁上揚主要是因為工業品的節節攀升——銅創歷史新高，原油站上60美元大關，都是我們有目共睹的。國內期市上周真可謂“冰火兩重天”：工業品受緊張的供需面影響，并不理會人民幣小幅升值，照樣我行我素，節節攀升，成交異常火爆，連一直沉默的天然橡膠也再現了昔日的“輝煌”；農產品則受人民幣升值和四川豬鏈球菌疫情拖累，“跌跌不休”，周五小麥和棉花雖然略有反彈，但離企穩還有一定的距離。

　　基金動態方面，截至7月26日當周的CFTC持倉數據顯示，在我們跟蹤的14種商品中，基金依然持有11種商品的凈多頭寸和3種商品的凈空頭寸。從基金動態二維圖可以看出，白銀、取暖油、大豆和白糖等4種商品處于凈多加碼狀態；黃金、銅、原油、汽油、豆粕、豆油和玉米等7種商品處于凈多減磅狀態；小麥、棉花和天然氣等3種商品處于凈空加碼狀態。從5周平均角度看，取暖油、玉米和白糖等3種商品處于凈多加碼狀態；小麥處于凈空加碼狀態，棉花和天然氣處于凈空減磅狀態；其余8種商品均處于凈多減磅狀態。

　　從基金動態一維圖可以看出，在我們跟蹤的14種商品中，上周增持凈多頭寸的商品有4種，增持凈空頭寸的商品有10種。基金凈頭寸絕對值變動最大的是白糖、玉米和小麥，其中白糖增了約1.5萬手凈多，玉米減了約1萬手凈多，小麥增了8500手凈空；基金凈頭寸百分比變動最大的則是白糖、小麥和棉花，凈頭寸變動占總持倉的比例分別為3.6%、-3.4%和-3.2%。

　　可見，基金頭寸調整并無大動作，因此可以判斷美盤的商品期貨價格的原趨勢不會輕易改變：工業品依然震蕩上揚，農產品上下兩難。但是，國內的農產品恐怕依然是萎靡不振，因為受三重大山壓制——人民幣升值降低進口成本、四川豬鏈球菌疫情打擊短期飼料需求、海運持續下降壓低到岸成本(最近4個月南美到我國的糧船運費下跌了30美元/噸，至今還沒看見止跌跡象)。

　　本周的操作策略建議是:工業品不大量追多，農產品適量放空，尤其是大豆和豆粕。為什么呢？因為工業品漲幅已經非常大，銅在兩個月漲了約6000元，燃料油半年漲了約900元，天然橡膠三個月漲了4000多元，巨大的漲幅不值得大量追多，相反，超買時少量放空也許是有吸引力的。事實上，想買工業品的投資者其實可以通過套利交易來輕松獲利，上周燃料油可以通過買11月拋10月來替代單邊做多，免除盤中大幅波動之苦。此外，銅也可以通過買遠賣近賺取牛尾巴的收益，而不必擔心外盤的隔夜變臉。農產品可以關注大豆和豆粕，受上述三大利空影響估計還有一定的下跌空間。

　　1、基金動態一覽表

　　注：1、第2至第8列的單位是手；

　　2、凈頭寸=基金多倉—基金空倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空倉；

　　3、凈頭寸變化=本周凈頭寸—上周凈頭寸，正負號的具體含義請參見圖1(b)；

　　4、凈頭寸%=(基金多倉—基金空倉)/總持倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空倉，該值的絕對值越大說明基金控盤能力越強；

　　5、凈頭寸變化%=本周凈頭寸%—上周凈頭寸%，正負號的具體含義請參見圖1(b)；

　　6、MA5表示相鄰的左邊一列的5周移動平均值；

　　7、基金動態一維圖和二維圖的數據均來自上表相應的列，以下不再說明。

　　2、基金動態一維圖