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昨日，大商所玉米期貨價(jià)格大跌，其中主力0601合約期價(jià)下跌19元，收于1238元/噸。近期，大連玉米期價(jià)受諸多利空因素打壓持續(xù)下跌，而量倉規(guī)模平穩(wěn)，顯示空方主力資金積極高拋低吸、滾動操作，導(dǎo)致期價(jià)迭創(chuàng)新低。筆者認(rèn)為，通過對國內(nèi)外玉米市場價(jià)格的對比分析，大連玉米期價(jià)后市仍有70-80元/噸的下跌空間。
運(yùn)費(fèi)下降壓低出口玉米競爭力
在全球遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)中，中國大宗商品運(yùn)輸占據(jù)重要地位，對運(yùn)費(fèi)價(jià)格影響比較大。由于今年以來宏觀調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，中國對國外鐵礦石的需求逐漸減弱，以及歐洲鋼鐵產(chǎn)量下降等因素影響，全球原材料海運(yùn)費(fèi)近期持續(xù)下降。在美國至日本的標(biāo)準(zhǔn)航線上，巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)目前已降至36-37美元/噸。
按照目前美盤CBOT玉米主力7月合約期價(jià)265美分/蒲（約合97美元/噸）計(jì)算，再考慮升貼水10美元/噸，則美國玉米運(yùn)至東亞地區(qū)的到岸價(jià)為144美元/噸。由此推算，目前海運(yùn)費(fèi)占美國玉米出口成本的比例已由前期的近50%下降至目前的25%。而在國內(nèi)方面，大連港玉米平艙價(jià)為1230元/噸，減去出口退稅143元/噸后為1087元/噸，按照1美元兌8.11人民幣計(jì)算，相當(dāng)于134美元/噸，而大連至韓國的海運(yùn)費(fèi)約12美元/噸，因此國內(nèi)玉米至韓國的到岸成本達(dá)145美元/噸。
上述中美兩國玉米運(yùn)到東亞地區(qū)的成本對比顯示，海運(yùn)費(fèi)下降將大大提升美國玉米的競爭力。因?yàn)榇筮B至韓國屬于短途運(yùn)輸，海運(yùn)費(fèi)增減變化相對較小，對國內(nèi)玉米出口產(chǎn)生不利影響。玉米出口受壓，也會影響國內(nèi)的供需關(guān)系，玉米價(jià)格難有表現(xiàn)。
玉米期價(jià)仍有下跌空間
按照大連運(yùn)至韓國的出口玉米成本價(jià)低于美國出口玉米成本價(jià)（144美元/噸）8美元/噸計(jì)算，即136美元/噸，然后扣除大連至韓國的海運(yùn)費(fèi)12美元/噸，即大連港口離岸價(jià)為124美元/噸（約合1006元/噸），加上143元/噸的出口退稅，則推算出來的大連港口平艙價(jià)為1149元/噸。而目前長春玉米價(jià)格為1130元/噸（通常比大連低90元/噸），大連玉米平艙價(jià)格為1230元/噸。也就是說，若要恢復(fù)國內(nèi)玉米出口的競爭力，則國內(nèi)長春、大連等地玉米價(jià)格將需要下跌70-80元/噸左右。
近年來，我國糧食生產(chǎn)持續(xù)增長，玉米也是連年豐收，而國際船運(yùn)費(fèi)的下降導(dǎo)致國內(nèi)玉米的出口競爭力下降，進(jìn)而壓制國內(nèi)玉米價(jià)格走低。因此，對大連玉米期貨，投資者操作上宜以逢高沽空為主。
作者：施海 外高橋期貨
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