中大期貨：7月27日期市簡要新聞

　　簡要新聞及行業動態：

　　(一)連豆部分：

　　1. 今日國內部分地區豆粕現貨價格動向綜述

　　青島7月26日消息：昨日美盤技術性反彈，力度有限。今日連豆高開高走，維持 著小幅區間振蕩，各合約變化不大，持倉略減。國內豆粕現貨市場呈疲軟態勢，具體 市場行情如下：

　　黑龍江地區豆粕價格穩定，哈爾濱地區報2600元/噸，集賢、友誼地區豆粕報價2530- 2550元/噸，市場反映外來訂貨較少，銷量不大。“九三”油脂集團寶泉嶺分廠豆粕出 廠價格2650/噸，庫存不大。遼寧地區豆粕價格穩定，沈陽地區43%蛋白報2580元/噸，46%蛋白報2730元/噸，較昨 日持平，遼陽地區在2560元/噸，鞍山地區在2570元/噸，成交一般。京津地區豆粕穩定，秦皇島地區43%蛋白報價2600元/噸，44%蛋白報價在2630元/ 噸，46%蛋白報價2710元/噸，成交不積極，三河地區報2610元/噸，本地庫存量不 大。河南地區豆粕價格穩定，鄭州地區43%蛋白豆粕簽單價格2650-2670元/噸，較昨日持 平；周口地區43%蛋白報2630元/噸，成交一般。山東地區豆粕價格穩定，日照地區43%蛋白報2630元/噸，成交2600-2620元/噸，44% 蛋白報2680元/噸，46%蛋白報2780元/噸，濟寧地區報2560-2580元/噸，黃海糧油報 價2620元/噸，成交2610元/噸，龍口地區報價2580元/噸，益海報價2620元/噸，實際 成交在2600元/噸，目前本地油廠總體停機嚴重，市場反映成交較好。江蘇地區豆粕價格穩定，張家港東海43%蛋白報價2600元/噸，44%蛋白報價2640元/ 噸，46%蛋白報價2720元/噸，47.5%蛋白報價2780元/噸，據悉量大可以優惠。連云 港益海43%蛋白出廠報價2620元/噸，44%蛋白出廠報價2650元/噸，南通寶港報價 2600元/噸，成交2580元/噸；南京地區43%蛋白報價2620元/噸，44%蛋白報價2650元/ 噸，46%蛋白報價2740元/噸，價格穩定。浙江地區豆粕報價穩定，寧波地區在2580-2600元/噸，其中金光本地報價2580元/ 噸，外地報2600元/噸，成交一般。廣西防城地區豆粕價格繼續保持穩中有降態勢，目前當地價格多數維持在2620元/噸左 右，較昨日下跌30元。據悉，當地飼料企業的庫存仍較為正常，短期內仍無補庫需 求，市場整體成交仍較為稀少，主要向云南昆明地區發貨為主。福建地區豆粕價格繼續保持平穩，43%蛋白價格多數維持2570元/噸左右，較昨日基本 持平。據悉，由于當地飼料企業的觀望，市場整體需求一般，成交仍為理想。湖南地區豆粕價格相對平穩，長沙地區豆粕價格多數維持在2670-2690元噸之間，而外 地對當地的出廠報價在2580元/噸左右，市場整體供應充足，市場觀望心態濃厚，成交 稀少，預計短期內仍將以平穩振蕩為主。廣東地區豆粕穩定，市場成交價格集中在2630-2650元/噸，個別在2600-2620元/噸； 珠三角地區報2600-2650元/噸，飼料企業補庫不太積極，東莞地區有油廠停機檢修。 本地各大油廠豆粕成交價格：富之源2620元/噸現金交易，中谷集團2630元/噸，統一 嘉吉2640元/噸，東莞華農2650元/噸，陽江2650元/噸送到，市場采購謹慎。外盤天氣炒作激戰正酣，國內現貨仍是一片疲軟景象，上周末人民幣的突然升值使得 低迷中的市場掀起一層波瀾。雖然豆粕現貨市場中，油廠報價普遍忽略匯率帶來的利 空影響，市場出現抗跌現象，但由于需求低迷以及種種利空消息的影響對現貨造成打 壓，短期內豆粕低迷態勢仍將維持一段時間。

　　2. 美國大豆長勢恢復 分析師對產量前景樂觀

　　在過去兩周里(7月11-22日)，美國大豆作物的生長經歷一番波折，不過隨著降雨云系進入一些最干旱的農業產區，農作物長勢已經得到很大的改善。　　丹尼斯颶風殘余給一些干旱地區帶來了利好降雨，使得美國農業部發布的作物報告中伊利諾斯州和印地安納州的大豆作物優良評級率出現意想不到的提高。　　美國農業部上周一的作物報告顯示，伊利諾斯州和印地安納州的大豆評級優良比例分別提高了三個百分點和六個百分點。分析師稱評級率提高說明大豆作物長勢恢復。　　克萊斯特農業咨詢公司的約翰•克萊斯特稱，大豆作物具有很強的適應能力，過去一周里伊利諾斯州和印地安納州的少量降雨就幫助大豆作物得到如此大的改善。　　早先貿易商和分析師曾認為今年中西部的東部一些大豆可能急劇減產，但是從眼下來看，大豆作物的恢復能力讓貿易商和分析師對此表示謹慎，盡管土壤墑情已經大幅下降。先進的種子技術，再加上表層土較旱令大豆扎根更深，因此如果降雨正常，這可能會給大豆單產達到平均水平奠定一個很好的基礎。　　一些分析師說，大豆作物有能力在生長期間進行自我調整，在缺墑情況下，大豆生長基本上處于靜止，當條件改善時，又能夠迅速恢復。所以這讓農經學家和分析師對大豆產量前景非常謹慎。　　早先大豆期貨曾建立了相當大的升水，因為市場猜測干旱可能會導致2005年大豆急劇減產，同時需求潛力巨大，這將導致2005/2006年度供需極其吃緊。　　北美風險管理商品公司的首席分析師邁克•祖佐羅稱，評級率改善可能說明如果今后幾周持續下雨，那么大豆期貨將趨于走低。經過近期的降雨后，大豆作物長勢明顯改善，伊利諾斯州和印地安納州的情況尤其顯著，這說明如果一周內大豆作物能夠得到0.75到1.00英寸的降雨，那么單產有望達到平均水平。　　但是伊利諾斯州立大學農經學家愛默生•納菲稱，我們不能全信評級報告，因為這更多的是一種視覺，并沒有考慮到干燥土壤帶來的總體影響。近來的降雨只是幫助大豆作物沒有惡化而已。　　與此同時，期貨市場繼續回味早先建立起來的風險升水，盡管天氣預報說周日西部產區的氣溫將上升至100華氏度。祖佐羅表示，如果天氣炎熱，但是伴隨降雨，100華氏度的高溫不會對大豆作物造成很惡劣的影響，實際上可能會有助于大豆生長。不過沒有下雨的地區可能會面臨缺墑壓力，從而大豆單產受到影響。

　　(二)金屬部分：

　　1. Cochilco上調今年銅均價預估至每磅1.44-1.48美元

　　智利7月26日消息：智利政府銅業委員會Cochilco周二上調對2005年平均銅價的預估至每磅1.44-1.48美元,上次預估區間為1.33-1.37美元，因對銅需求保持樂觀。智利預計今年銅價格將會創造新的紀錄高點，這推動智利經濟趨向另一預算贏余。Cochilco副總裁Patricio Cartagena說：“認為年度銅平均價格在1.46美元/磅是沒有任何值得懷疑的。無疑受礦業出口的支撐，稅收將會邁向一個新的臺階。這是一個好消息。”去年智利的GDP增速是近幾年最快的一年，因銅價格達到近幾年的高點，其GDP增速達到6.1%。財政部長Nicolas Eyzaguirre周一表示，智利的年度經濟增速在2005年-2007年期間將會事實5.5%-6.0%，主要受到銅，鮭魚和木材出口。周二該委員會預測2006年平均銅價將回落至1.18-1.22美元之間，因產量保持快速增長. Cartagena表示，來自中國的需求強勁。上周四中國宣布上調人民幣/美元的匯率，智利因此相信這將會刺激中國大量進口銅等商品。他說：“未來幾年。至少在2005年，2006年，可能還包括2007年，銅市場可能會達到平衡，銅價格處于相對較高的水平。”去年智利的銅出口量大約占到商品總出口量的45%，中國是智利最大的銅購買國，從智利購買銅的數量大約占到智利總產量的18%。Cochilco預計.2005年智利銅產量為550.4萬噸,2006年預計為552.5萬噸.該機構還將2005年智利銅出口額預估值上調至151.8億美元，而稍早的預期為142.42億美元。Cartagena表示，今年鉬的氧化物價格也將保持強勁，價格范圍在28美元/磅-32美元/磅之間。2006年可能會回落至14美元/磅-18美元/磅之間。

　　2. Boliden：銅價繼續穩定

　　瑞典Boliden公司認為，下半年銅價格變化不大，但鋅價可能上漲。目前銅庫存處于歷史性低位，而鋅庫存略微有所增長。公司預計2005年短期內銅和鋅將繼續面臨供應緊張的局面，但銅市場可能會趨于平衡 。

　　(三)燃料油部分

　　1. 伊朗：OPEC不必再向國際市場增加供應量

　　德黑蘭7月26日消息：伊朗石油部長尚甘尼周二表示,石油輸出國組織(OPEC)在7月1日將日產量提高50萬桶後,不必再向國際市場增加供應量. “目前市場不需要我們這樣做,”他在被問及增產問題時說到。

　　2. 新加坡380CST燃料油下挫，點價活動打壓價差下降

　　新加坡7月26日消息：新加坡燃料油價格周二追隨走軟的全球指標原油價格,因點價活動令380CST燃料油價差跌至紀錄低點.交易商表示,380CST燃料油成交一筆,貼水每噸逾8美元.指標180CST燃料油價格約報每噸265.38美元,較前一交易日微跌0.125美元,380cst燃料油跌至每噸248.25美元,下降2.75美元,主要因成交的一筆交易.新加坡一交易商表示,“點價活動主導市況,市場人士正推低價格,特別是380CST品級.以貼水逾8美元的價格成交令人難以置信.” “市場基本面情況疲弱,并且打壓價格較推升價格更容易.過去兩三個交易日,部分市場人士正嘗試支撐價格,但是可能不會持久.”上海期貨交易所,10月燃料油合約走高2,865元人民幣.

　　(四)棉花部分

　　1.對最近影響棉花棉紡走勢的幾個因素分析

　　目前人民幣升值和增發配額外的70萬噸進口棉對國內棉價肯定要形成一股打壓力量，而且這股力量像美歐設限一樣，充滿很大的變數，連人民銀行行長都在某些場合暗示升值2%僅是個開始，是初始的匯率調整，不確定性和突然性、沒有上限是讓棉花、棉紡織、服裝企業頭痛的大問題，我個人決不相信一些媒體和專家論述的人民幣升值帶給中國七大好處，什么促進消費，不就是要買外國人的東西嗎？什么主動提高紡織品出口競爭力，總有一種“急功近利，自我解嘲”的感覺，還不如美國人推遲男式毛制褲、合纖廠絲織物的裁定這個作用來得直接、明了一些，從升值對九大行業的影響，很顯然紡織業是做出最大犧牲的一個，而且隨時有“掉鏈子”的可能。盡管央行7月26日出面，否認再度升值的說法，但考慮到2%難以滿足施壓國的胃口、升值有突然性，因此央行的澄清有“掩耳盜鈴”的嫌疑。在這里個人談一下對后市的看法(新棉的問題在此暫且不論)：

　　1、 人民幣升值2%，對我國紡織行業的利潤影響達到4%—12%，這對凈利潤只有5%—6%的中國紡織企業而言是個致命的打擊，下半年可能出現整個行業的虧損，而且分得的出口配額越多，虧損越重，因此不排除有大量輸歐美配額被浪費的現象。如果再有二次調整，像一些經濟學家和媒體預測的5%—10%，那中國的紡織企業還伸長脖子搶那出口配額干嘛，美國、歐盟愿意設限就設吧，多少品種多少大類都行，反正我不出口了，出口就要虧得“一塌糊涂”。

　　2、 有消息說，最早本月底中美雙方將重啟紡織品會談大幕，但主要還是從商務部魯建華那里得到的消息，美方未確認也沒反對。個人認為，由于中方人民幣匯率在一個適當的敏感期做出了上調，給了美方“下臺階”的機會，因此其必將得寸進尺，逼迫人民幣進一步升值；當然也會“投桃報李”給中國政府和企業一些甜頭，但讓步的幅度不大，頂多推遲設限日期、對某些產品預先通報等等，只要人民幣升值達不到5%以上，達成中歐模式或增發今年的七類紡織品配額相當困難。

　　3、 對于增發70萬噸配額將導致進口棉與新棉收購爭搶資金的問題，個人覺得實屬“杞人憂天”。現在簽定紐約期貨或直接進口外棉已經為時過晚，交貨期可能要延長到9月中下旬甚至10月初，時間上不配合，再加上青黃不接時外商供的棉花品質、等級、交貨都無法保證，因此這70萬噸10月底前大量使用的可能性不大，10月—明年2月期間將是集中消耗期。棉紡織企業認為：1、國內外棉價差只有達到1000元/噸以上，才會“棄本投洋”，像當前的內外棉價很明顯處于一個無法平衡的位置，眼睛跟著外棉走無可厚非；2、國內棉農、籽棉收購以及軋花廠對棉花品級、質量的“熟視無睹”使紡企“有苦難言”，選擇外棉是一種無奈、痛心的結果，問題主要出在“優棉不優價”上。

　　4、 關于國家可能要拋售商品棉的傳言(據傳有7萬或10萬噸老商品棉兩個版本)，個人覺得沒有什么大驚小怪，從保證棉花質量(輪儲)和平抑供需矛盾的角度看，此時拋出國儲未必不是一種明智選擇。原因如下：1、棉花做為戰略物資，必須保證輪儲輪出的及時性，03/04、04/05年度的棉花必須適度拋出，保證新棉入庫；2、2004/05年度有幾批數量不小的外棉可能流入商品棉，國儲成了幾家棉花企業的“保護傘”，74萬噸里有多少外棉呢？20%，30%還是50%，大家不得而知，因此這部分“假李逵”必須踢出國儲；3、目前國內棉花現貨供應并不輕松，為什么要把棉紡企業推向跨國棉商，而不是“自有自消”呢？

　　5、人民幣升值對棉紡織、服裝企業內銷基本不會產生負面影響，因此在“攘外”無望的前提下，必須想盡辦法“安內”。業內普遍認為，下半年國內企業競爭的主戰場在“內銷”上，因此誰“船頭掉得早”，誰就多一份搶奪市場的資本，中國人一直比較信奉“先入為主”的原則。美已對6類紡織品封關，輸歐大部分紡織品已到了“拉閘限電”的時候；人民幣變數又比較大，出口、接單不如觀望打“內戰”，但國內市場已“硝煙彌漫”，進入惡性競爭的“泥坑”要撥出“腳”來有點難。

　　2.美國推遲設限兩種中國紡織品

　　魯建華昨天透露，美國近日不僅推遲了對華毛制褲子的設限，還推遲了對合成纖維布的設限。

　　美國連續推遲對兩種紡織品的設限給了中國企業一個短暫喘息之機。但是，8月初，美國政府將公布是否對這兩種紡織品進行設限，同樣公布的還有套衫、針織布、胸衣和晨浴衣4種紡織品。

　　另外，美業界最近還接連對我窗簾、女式梭織襯衫、女裙、睡衣、泳衣和襪子6種產品向美政府提出設限申請。目前，美政府已經受理了美業界對窗簾的設限申請，并將于7月29日或8月1日決定是否受理其他產品的設限申請。

　　(五)橡膠部分

　　1. 越南在老撾大面積種植橡膠

　　越南最近在老撾新辦橡膠種植園項目，面積達1萬公頃，這是越南迄今在海外設立的最大投資項目。上述項目位于老撾的貢巴色省(Champasak)，投資總額為3000萬美元，可解決4000人的就業問題。

　　越南是東南亞主要天然橡膠出口國之一，去年出口量為40萬噸，今年計劃出口40萬噸，創匯額約6億美元，主要銷往美國、中國、日本及歐盟等地。

　　2. 東南亞天災人禍點燃天然橡膠歷史高點

　　今年東南亞的天災人禍，注定了沉寂將近一年的天然橡膠期貨會突然發力。天然橡膠自5月份以來一路上漲，再次成為上海期貨交易所的明星品種。　　7月26日，上海天然橡膠期貨(下稱“滬膠”)主力10月合約走勢跌宕起伏，更是吸引了眾多市場參與者的眼球。RU0510以16940元高開，隨后快速上揚，一度上探至17390元歷史高點，滬膠上次觸及這一高位是在2003年10月。盤中多空雙方搏殺激烈，午盤過后價格再次回落到17000元以下，尾盤有所反彈至17125元，上漲325元。7月26日滬膠主力合約成交量異常放大至16.5萬手，而平常成交量只有5萬～6萬手。持倉量也增加4044手，達到2.3萬手，創近月新高。深圳國際期貨橡膠專業小組負責人趙忠認為，從持倉量本身來看，沒有太大的投機資金介入，因為與當年動輒幾十萬手的成交量相比，目前的持倉量仍然很小。最近一周時間主力合約的大幅增倉，表明有新的資金入場，這些資金選擇在10年來的現貨高位進入，表明他們對行情十分看好。　　近日海關總署公布了上半年我國橡膠進口統計數據，1～6月份我國共進口天然橡膠63.535萬噸，同比增長5.5%；共進口合成橡膠52.0681萬噸，同比減少6.4%。國內橡膠資源嚴重不足，而橡膠需求屢創新高，這使得國內橡膠價格越來越受國際膠價波動影響，而以泰國為主的天然橡膠出口國，卻正帶來越來越濃厚的現貨供應緊張氛圍。　　泰國作為全球最大的天膠生產國，不僅遭遇了今年以來東南亞的干旱天氣，而且目前正面臨南部的暴亂。該國南部的那拉提瓦(Narathiwat)等地發生暴力沖突已持續19個月。該地區正常的天膠年產量約為60萬噸，而發生暴亂后，將直接導致天膠產量的下降。　　民安期貨分析師官安華介紹，現貨市場存在明顯的炒作因素，國際產區現貨供應商出現惜售行為。印尼膠樹進入落葉期，并將持續至9～10月份，割膠量減少，全球橡膠供應的壓力主要集中在泰國。但是泰國主產區由于天氣干旱因素，部分出口合同無法按時履約。市場對膠價看漲預期增強，引發部分產膠商囤積膠源，投機性需求也有所增加，這加大了天膠的供應缺口。　　從國內現貨市場來看，7月26日上午，中橡網天然橡膠報價5號標膠均價16580元，最高17000元，最低16300元，現貨已有脫離16000元的跡象。趙忠表示，天膠現貨市場依然存在搶購風潮，不過很難從中長期預測供應量。盡管由于天氣原因，今年海南農墾的減產已成定局，但云南農墾預計從今年起將進入高產周期，為國內天膠這個炎熱的夏天帶來一絲清涼。　　趙忠表示，從上周以來，國際膠市依然呈現步步上揚走勢，泰國膠價創出歷史新高，東京膠也創出10年新高，遠期貼水的市場特征并未改變，持倉量保持2003底以來的最高水平，增倉的速率有所減緩，同時市場多空對鎖頭寸較為集中，膠價變數增強，后市需要關注持倉的穩定狀況。　　趙忠認為：“目前膠價是有泡沫的，單從供求角度來看上漲空間有限，從順序上來看，煙片膠應先于標膠見頂。目前煙片膠高出標膠300美元/噸左右，這從實際價值來講是不合理的。但目前還沒有見頂的跡象，這將帶動國際與國內膠價繼續走高。”　　除了供需基本面外，趙忠認為應更多地關注匯率對于國際膠市的影響，日元的動向將決定東京膠市的長變化周期。7月26日，日元大幅走低，表明歐美基金大多在拋售日元，而來自日本的買盤仍在對其進行支撐。東京膠市投機力量對日元走弱的預期，是國際膠價進一步走高的原動力。