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周四鄭棉止跌整理，買盤略有恢復。主力0510合約早盤以14090報開，盤中價格溫和整理，市場交投溫和，尾盤價格收在14115，全天成交25822手，減倉490手。
(一)后期走勢仍需觀察
鄭棉0510合約的K線圖顯示，價格暫時止跌整理，從形態角度看，價格可能已經見底，
后市將走出區間震蕩行情。RSI(14)指標低位勾頭，而KDJ指標繼續空頭發散排列，而均線系統發散排列壓制價格，從以上指標看，短期下跌行情還將維持弱勢整理。
(二)現貨價平穩，短期看空者增多
目前國內現貨價格運行平穩，內地328級棉花均價達到了13600。由于資金緊張和限產等原因限制了市場的需求，但是國內資源近日已經顯示出緊張的情況。根據國家棉花市場監測系統五月上旬對全國春播棉實播面積及夏播棉計劃種植面積調查結果顯示，2005年全國棉花實播面積預計達7646萬畝，較2004年下降10.42%。6月中旬，北方晴熱少雨，夏播棉生產進展順利。6月下旬，華北、黃淮、江淮等產區出現高溫天氣，對棉花開花不利。由此可見今年單產很難超過去年，從而可以估算出今年產量較去年的減幅應在10%以上，與市場早前預測的幅度一致。因此按照前期的供需計算，下一年度的供應必定出現趨緊，供求性質將出現質的變化，在此背景下，棉花進一步下跌的空間不會很大。近期期價出現急跌主要源于技術性拋盤打壓，在現貨市場買盤回暖之時，也是期貨市場技術面走強的時機。建議投資者逢底考慮多單再次介入。
根據中國農業部2005年6月棉花市場監測信息顯示，進出口方面，1-5月累計進口61.32萬噸，同比下降65.9%；出口0.18萬噸，同比下降59.7%；累計貿易逆差高達7.19億美元。出口棉花以一般貿易、邊境小額方式為主。美國仍然是我國棉花進口的第一來源國，1-5月累計從美國進口32.37萬噸，占進口總量的52.8%。國內需求預計2004/05年度全國棉花產量不能滿足消費需求，缺口需要通過一定量的進口和庫存彌補。預計2005/06年度，棉花產需缺口將進一步擴大。據國際棉花咨詢委員會6月份估計，2004/05年度全球棉花產量和消費量均創歷史最高水平。產量比上年增長26.2%，消費量增長9.2%，期末庫存達為6年來最高點。預計2005/06年度全球棉花產量將下降到2340萬噸，而棉花消費預計增加到2371萬噸，期末庫存將下降到1019萬噸，庫存消費比降為43.0%。國際市場棉花價格上升乏力，國內外棉花價差再次擴大。截止到6月27日，國際市場棉花價格(英國棉花展望遠東指數Cotlook FE)周均價已經上升到52.80美分/磅，折我國港口到岸價11196元/噸，比年初上漲11.1%，但比上月和上年同期分別下降1.6%和11.4%。截至6月27日，國內市場328級棉花價格每噸仍高于國際市場2155元，超過2004年10月份2000元/噸的水平。由以上一組數據顯示，短期內價格的上下幅度均有限，前期空頭應及時獲利了結，先前預期的快速上漲行情受短期利空拖累料將推遲。
(三)交易系統信號
根據機械化交易系統的指示，主力0509合約6月29日平空翻多，目前多頭繼續持有，多頭持倉價格為13945，每手浮虧325元。
總之，現在行情雖然有啟穩跡象，但弱勢還未完全扭轉，建議空頭獲利了結，多頭可以嘗試分批介入。
鑫國聯期貨 江洋
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