中大期貨：7月20日鄭棉期貨及時評

　　棉花部分：

　　中大日評：

　　1、行情簡述：

　　鄭棉周三繼續(xù)下跌，主要是由于中美紡織品貿(mào)易談判未果，給我國紡織品企業(yè)出口前景帶來陰影，市場出于對此的擔心，看淡后市，這一點可從持續(xù)減倉的10月合約可以看出。

　　2、市場動態(tài)：

　　(1)需求將逐漸減弱，供給將逐漸增加

　　近期的棉花現(xiàn)貨價格的上漲，部分原因是由于紡織企業(yè)考慮在對歐盟紡織出口有40天(6月11日至7月20日)不被計入配額過度期及害怕7月份美方對七類設限紡織品封關(guān)等因素，國內(nèi)簽了外供單子的棉紡織服裝企業(yè)開始加班加點趕貨，裝運，致使現(xiàn)貨需求突然增加，再加上“缺口”理論的推波助瀾，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了上漲。有關(guān)方面的報道證實近一時期出口大幅增加，僅5月27日-6月20日，棉制針織襯衫、棉制褲子、棉及化纖制內(nèi)衣的輸美清關(guān)率已達44.1%-46.3%，化纖制襯衫達到25%左右，7類產(chǎn)品輸美的清關(guān)率均己過半，有幾類甚至高達80%-90%。隨著限制日期臨近及部分紡織品封關(guān)在即，部分紡織企業(yè)也預示著完成了“最后的輝煌”，消費需求會相應減弱。另一方面，國內(nèi)紗、布消費也進入淡季，夏季高溫限電使紡織企業(yè)生產(chǎn)能力進一步受到限制。現(xiàn)在距離新花上市一月有余，棉花“缺口”預期被歐美設限的現(xiàn)實及美國農(nóng)業(yè)部將我國棉花期末庫存調(diào)高的預期打碎，加上農(nóng)發(fā)行不斷加大的貸款回收本息的力度，將促使棉花現(xiàn)貨商拋棄持棉待漲心理，加快出貨速度，從而加大棉花市場供應量，會對后期棉花價格的上漲起到一定抑制作用。

　　(2)倉單流出速度緩慢，依然使期價承壓

　　截至7月15日，鄭商所棉花倉單5069張，共10.1萬噸。根據(jù)鄭商所棉花期貨合約設計規(guī)定，c1類倉單將在今年8月份的最后一個工作日之前注銷，c2類倉單在今年12月份的最后一個工作日之前注銷。受國家棉花公檢制度限制，c1類倉單不可能重新注冊成c2類倉單。因此也就不可能轉(zhuǎn)拋至CF509或其后續(xù)棉花合約上。所以在9月份之前至少11500噸棉花要流入現(xiàn)貨渠道。從以上我們可以看出，后4個月實虛盤比例依然偏大。我國棉花一般9月份就開始零星收購，10月份大量上市，所以11月、12月兩個合約還將受到新季度棉花壓力。從近期流出倉單基本都是c2類倉單看，有關(guān)部門正在積極為后期合約減壓。但我們可以預計到，一旦國內(nèi)外天氣因素預期向好，不出現(xiàn)災害天氣，就目前遠期合約價位及下半年棉花市場整體形勢看，遠期合約必然要再次受到套保盤的壓力。

　　3、操作建議：

　　由于持倉繼續(xù)呈現(xiàn)減少態(tài)勢，所以在13950的支撐位只能少量做多。