中大期貨：7月15日期市簡要新聞

　　簡要新聞及行業動態：

　　(一)連豆部分：

　　1. USDA：阿拉巴馬州一塊商業豆田中發現大豆銹菌病

　　金油訊7月14日消息：美國農業部(USDA)周四在大豆銹菌監測網上稱，高致病的大豆銹菌病本種植年度首次在阿拉巴馬州的一塊商業田中被發現。這種可削減大豆單產的真菌是周四在Baldwin郡被發現的，但USDA稱所發現的銹菌的量和危險性都較低。Auburn大學的植物病理學家Ed Sikora說：“我認為這是2005年第一個關于商業豆田中出現大豆銹菌病的報告。”6月28日阿拉巴馬亦有兩個大豆試驗田發現銹菌。USDA稱，截至周四，這些地點的感染率為75%-100%。本種植年度，佛羅里達和喬治亞兩個州亦發現了這種可寄生在野草和植物上的真菌。未來幾天作物檢查員將緊密監控大豆，以判斷颶風丹尼斯和熱帶風暴辛迪所形成的大雨在途徑美國南部和東部時是否將銹菌孢子散落下來。Sikora說：“颶風丹尼斯可能在阿拉巴馬和臨州傳播了大豆銹菌。染病后需要5-10天才能顯現銹菌病的癥狀。”他說，因為辛迪染病的豆田將在周五顯現病癥，而因為丹尼斯被傳染的地區最早可能到本周六顯現病癥。大豆銹菌可使大豆植株產生紅褐色的斑點，導致它們的葉子脫落，并削減單產最多80%。銹菌孢子當直接暴露在日光下時可被破壞，條件適宜時，它們每日可運行100英里。

　　2. 貿易人士稱我國大豆采購步伐將放慢

　　據貿易人士周三稱，在本年度于八月份結束之前，中國這個世界上最大的大豆進口國正放慢進口步伐。供職某跨國公司的一位上海貿易商稱，目前國內庫存充足，需求遲滯，幾乎沒有人定購新船貨。據追蹤港口船運信息的貿易商稱，自二月份以來中國買家已經定購了約2218萬噸大豆，其中包括1180萬噸美國大豆和1038萬噸南美大豆。據中國海關最新數據顯示，僅六月份期間，就有超過260萬噸進口大豆到貨。貿易商預計七月份進口大豆到貨量將達到240萬噸。與此同時，國內豆粕和豆油價格一直疲軟，暫時還沒有恢復的任何跡象，因為家禽及牲畜養殖行業恢復緩慢，夏季期間植物油銷售遲滯。貿易商稱，中國在七月和八月期間估計每月會壓榨200萬噸大豆。這位上海貿易商稱，我們許多客戶(指中國油廠)都面臨困境，他們正想盡辦法減少庫存，同時也關注著美國大豆作物生長狀況。美國新豆銷售將在新的市場年度展開。由于船運費率迅速下滑，中國油廠同樣非常謹慎。美灣到日本的基準路線上，干散貨船運費率自去年年底以來已經跌了60%。此外，他們希望在今后兩個月內離市觀望，避免CBOT大豆期貨的劇烈波動帶來的影響。美國大豆產區天氣變化莫測，通常導致期貨市場大幅波動。周三，8月船期美國大豆報價在CBOT9月大豆期價上每蒲加上148美分，中國CNF價。8月船期阿根廷大豆報價在CBOT8月大豆期價上每蒲加上100美分，中國CNF價。

　　(二)金屬部分：

　　1. 智利Codelco公司稱必須提高銅產量以穩定銅價

　　悉尼7月15日消息：智利Codelco公司周五稱，全球高企的銅價不會持久，因受相關替代品和銅產量增加影響。該公司的一高層人士稱，“真正的挑戰就是提高銅產量以穩定銅價。”他表示，該公司計劃在2012年將其產量提升約800,000噸，然后在2015年最終提升至300萬噸/年。該公司目前的銅年產量大約在180萬噸。

　　2. 1-4月經季節調整全球精銅供應短缺2.2萬噸

　　倫敦7月14日消息：國際銅業研究組織(ICSG)在最近的月報中稱,全球今年1-4月經季 節調整的精銅消費量超過產量2.2萬噸,去年同期為供給缺口46.7萬噸.“2005年1-4月的表觀精銅供需數據顯示,存在約15萬噸的產量缺口,”ICSG在報告中 表示.“而去年同期的產量缺口為59.5萬噸.(經季節調整後為46.7萬噸)”ICSG稱,1-4月全球精銅產量為529.6萬噸,消費量總計544.5萬噸.未經季節調整供給短 缺14.9萬噸.“4月日均冶煉產量仍停滯不前,部分歸因于停產維護,或智利、巴西、瑞典、韓國、贊 比亞和日本發生的減產.”

　　以下為全球精銅產量及消費量數據: (單位為千噸)

　　2005年1-4月 2004年1-4月

　　全球礦山產量 4,759 4,477

　　全球礦山產能 5,419 5,144

　　銅礦產能利用率(%) 87.8 87.0

　　原生精銅產量 4,655 4,421

　　再生精銅產量 641 676

　　精銅總產量 5,296 5,098

　　全球冶煉產量 6,583 6,310

　　冶煉產能利用率(%) 80.5 80.8

　　全球精銅消費量 5,445 5,693

　　全球四周消費量 1,255 1,312

　　期末精銅庫存 890 1,248

　　期間庫存變動(1) -33 -532

　　精銅過剩/缺口(2) -149 -595

　　精銅過剩/缺口(3) -22 -467

　　注: (1) = 精銅庫存包括交易所、生產商、消費者、貿易商和政府持有的庫存.(2) = 過剩或缺口由精銅總產量減去精銅消費量得出.(3) = 經季節調整數據。

　　(三)燃料油部分

　　1. 亞洲對8月船期西非原油買興下降 中國煉廠需求降低

　　倫敦7月14日消息：初步數據顯示,亞洲買家對8月船期西非原油的興趣下降,因中國煉廠降低產能利用率,抑制對西非原油的需求.迄今中國買家僅購買了七船8月船期西非原油,原先對7月和6月船期的購買量則分別為18和17船.一交易商稱:“中國對西非原油的需求嚴重下降.且并無跡象顯示對9月船期原油需求會升溫.”中國煉廠7月產能利用率下降約5個百分點,因利潤率較低,且庫存水準較高.不過交易商指出,印度對8月船期西非原油的購買量上升,由7月船期的七批增至12批.中國買興缺乏對安哥拉中質和重質低硫原油沖擊最為嚴重.賣家在可能的情況下,寧愿把安哥拉原油留作自己的煉廠用,亦不愿以深度貼水的價格出售。

　　2. OPEC在截至7月30日四周內原油日裝運量增加12萬桶

　　倫敦7月14日消息：諮詢機構Oil Movements的分析師梅森周四表示,石油輸出國組織(OPEC)在截至7月30日的四周內原油日裝運量增加12萬桶,海運出口成長步伐放緩.梅森表示,來自包括伊拉克在內的OPEC 11國整體現貨與合同裝船量,每日達到2,431萬桶,高於截至7月2日的2,419萬桶.他還稱,出口仍在成長但步伐放緩.上周他曾稱,截至7月23日的四周內原油日裝運量大幅增長53萬桶。

　　(四)棉花部分

　　1.對當前棉花、棉紡形勢的理解和探討

　　近日，一個從事了10多年棉花購銷的“老棉麻”訴苦說，現在的棉花行情沒法看了，從年初喊到現在的供求平衡表一夜之間沒有了；進口外棉從理論上的220萬噸經多次調整到了140—150萬噸；紡布產量蒿子撥節似的一個月刷新一次歷史高點，在宏觀調控連續潑冷水降溫的前提下，本棉花年度社會紡紗量突破1200萬噸不成問題，超額完成同比15%增幅的任務，但棉花供應缺口到7月上旬還是“緊一下，松兩下”，人們開始咒罵USDA跟中國的棉花界開了個比天還大的玩笑，一個月時間里把中國2004/05年度的期初庫存上調了59萬噸，接近中國棉紡織企業一個月的消耗量；美國人和跨國棉商也無法理解，中國企業的購買力和缺口到底有多大，為什么屢次讓預期大跌眼鏡，到底是誰把誰逼到了“火刑架”上蒸烤？

　　這個問題，個人想了很久，真得想不明白，于是只能隨大家的思路歸結到2003/04年度期初庫存被低估了30—40萬噸，配棉比例不是64%而是61%甚至60%(又高估了30萬噸)；社會紡紗量的統計也比較模糊，產量有被高估的嫌疑。個人比較反對在新棉沒有大面積采摘前就預言2005/06年度的棉花缺口達到320萬噸，很明顯這個結論將起到一定的指導作用，就像2003/04年初的200萬噸缺口之說一樣，坑了一年棉花企業也害了一年棉紡織廠，在此僅提幾個問題與各位朋友探討：

　　1、 美棉的出口量并未因中國的減少而減緩。截至5月底前，出口裝船量同比達到115%左右，因此不要過高的估計中國進口的對紐約期貨的推動和阻礙作用。中國進口量大幅下降，著急和受損的的是那些跨國棉商，而不是美國棉農或政府。因此用進口這張牌來卡美國政府的“脖子” 份量顯然不夠。

　　2、 宏觀調控并沒有真正給棉紡織行業降溫，部分社會游資、紡企仍不斷的建廠、擴產，以形成局部地區的“壟斷”。相關統計，2005年1—5月份我國紡織業的固定資產投資仍大幅上升，同比接近40%，而棉紡業的投資同比高達55%左右，因此信貸調控實際上“卡”住了一些國有企業、高借貸廠家的脖子，并沒有有效抑制住社會資金的涌入。

　　3、 進口棉花配額和輸歐10類紡織品配額的發放走了兩個極端，一個不透明一個“大鍋飯”。近日同部分紡企座談時，大家的一致看法是需求棉花進口配額的廠家反而可能一噸配額都摸不著，只好350—500元/噸的買配額，一些有門路的貿易公司或棉紡廠卻截流了很大一部分進口配額，無所顧忌的滿大街兜售；而配輸歐額的發放又太較真，吃了“大鍋飯”，有的紡織服裝企業分到幾件或幾公斤的配額，不可能組織出口(勞力費神又虧損)，賣了又值不了幾個錢，因此將造成無效配額的出現和浪費。

　　4、 棉紡織企業的承受能力接近上限，特別是一些國有、年年靠貸款過渡，進行棉花收購的棉紡企業。調查中，很多紡織企業認為，從2003年下半年以來，棉紡織企業的日子就一直在走下坡路，2004年是7個月贏利5個月虧損，一年下來弄個“自給自足”；2005年卻再受宏觀調控和外部環境兩重打壓，虧損面有所加大，經營形勢繼續惡化。

　　5、 能源問題、人民幣匯率問題以及70萬噸進口配額是否發放、國儲是否動用等問題都將對棉花、棉紡行業產生不容低估的作用。個人的看法是目前可考慮提前發放70萬噸配額，這對整個行定都是有利的，紡企用與不用是另外一回事；當前不宜動用國儲，現在不沒到“揭不開鍋”的時候。其它品種已經討論過很久，是一梭子的利空，盡管挖的“坑”不深，但短期內需要利多面來填補。

　　2.7月14日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、14日中國棉花價格指數13505(0)；229級13951(0);527級11908+12,13日棉價穩中有漲。

　　2、13日河北省229級棉到廠均價13897(0)；329級13600(0);429級13000+20;527級11925+25。

　　3、13日湖北省229級棉到廠均價13883(0)；329級13600(0);429級12928(0);527級11865(0)。

　　4、14日撮合成交4900,訂貨減1540;MA7月13701-3;8月13890+22;9月14152+48;

　　5、鄭棉14日成交118158手，持倉量減162；CF509收盤14275,跌5;CF510收盤14575,漲15;

　　6、本網信息員反饋，今年河北大部干旱，但由于及時澆水及6月底降雨，影響不大。目前整體長勢喜人，棉桃發育良好。若后期天氣正常，上市期可能提前。

　　7、紐約期貨14日10月50.20 漲60點，12月51.84 漲28點。

　　8、14日CotlookA 52.20 跌20點，北歐A 54 跌15點，北歐B 49.9 跌35點。

　　9、7月14日CA M1.3/32報60.65折13216跌125元，中亞GM1.1/8報57.45折12560跌114元。

　　10、巴西官方統計發布的預測巴西2004/05年度棉花總產量將從129.5萬噸減至122萬噸，主要下降的地區是Mato Grosso。

　　11、巴基斯坦貿易公司(TCP)這一輪競賣已成功售棉20.1萬包(當地計量單位)。下一輪競賣將于7月18日開始，競賣量為8.67萬包。

　　12、美公布我受限紡織品至12日已用%：棉針織衫100、褲子99.7；化纖針織衫98、褲子60；內衣100；男梭織衫53；精梳紗14。

　　13、近日川渝市場紗、布銷勢平緩，棉花價格上漲乏力，2級棉14000-14200；滌短11000-12000，跌50-200。

　　14、近日江浙地區開始限電，被限企業減少生產；另部分企業開始做秋季訂單，錢請市場C21S、C30S貨源緊俏，氣流紡和精梳紗銷勢很差。

　　15、棉花英語:mortgage抵押；pawn典當；act法令；backing system金融制度；discount coupon貼現票息。

　　(五)橡膠部分

　　1. 膠市 投機力量龐大 “高燒”暫難消退

　　從年初以來，國際膠價呈現逐級回升的態勢，5月初在三國橡膠將力挺的氣氛中，國際膠價一飛沖天，截至7月14日，東京膠基準合約累計升幅50%，泰國RSS3及TSR20價格均刷新2002年以來的高點，同期國內農墾價格也接近十年的峰值。膠價反季節的凌厲漲勢，一時間改變了市場普遍的定價預期。我國作為全球最大的天然橡膠進口國，膠價的異常表現，也極大的沖擊了天膠行業各個環節的正常運行秩序，但由于國際膠市存在龐大的投機聯盟，后市膠價將可能演繹出近年來少見逼空行情，膠市的矛盾將進一步激化。我們試著從今年膠市所呈現出的一些新的特征加以分析。

　　全球低庫存凸現供應脆弱

　　供應危機的化解有賴于供應秩序的恢復，但短期難以有效緩解。年初以來，日本國內天膠庫存持續下降，截至6月30日,日本民間倉庫的生膠庫存總計9852噸，較6月20日的10367噸下降5%，再次創下自1963年4月以來的最低點。膠價和庫存變化呈現明顯的反相關關系，說明今年以來膠價的上揚資源供應減少是主要因素之一。從目前膠市的顯形庫存規模估算，供應狀況將相當危險，至于隱形庫存方面難以統計，但應該說也不容樂觀。以國內庫存為例，國內兩大農墾的庫存基本枯竭，期市庫存只有兩萬左右(可能已鎖定)，大的消費企業庫存估計也就在1個月左右，以國內斜交胎月用量4.4萬噸計，7月底消費企業常規的采購將難以避免，如果說國內墾區的產膠量不能恢復正常，按照目前農墾的掛單量1000-1500噸計算，月度供應量在30000-45000噸，存在供應斷檔的可能性，當然國內近期部分輪胎企業斜交胎的停產值得關注，但市場總量的供應狀況的確令人擔憂。

　　基金擠倉成為主要動向

　　東京膠7月存在繼續擠倉的可能性，東京膠價格構成中匯率的因素有20%的影響。2005年初東京膠觸底反彈以來，基準合約價格已迫近1995年以來的高點。隨著價格的上揚，東京膠市場投機氣氛日盛，表現在：一是成交和持倉均大幅放大，近一階段的持倉量是一年來的最高值，并出現加速增倉的跡象；二是東京膠現貨合約的高升水結構，導致持續的擠倉行為。6月合約的交割價為167日元，創出數年來新高，同期的交割量僅有220噸，貨源的緊張可見一斑，并映射出擠倉行為可能將在后續合約繼續蔓延，截至7月14日東京膠7月合約單邊持倉在719手左右(3595噸)，擠倉的基礎還是存在的。基金大舉投入東京膠市場，除了利用供應緊張的有力時機推高膠價外，利用商品市場的保值也是主要動機。年初以來，東京膠的反彈和美元兌日元的反彈節奏完全一致。截至到7月14日，東京膠的反彈幅度為50%，日元連續下跌了10%，也就是說從東京膠上漲幅度中有接近20%是日元走弱的貢獻。同時對原油價格上漲的良好預期也成為基金炒作的動力之一，因為將天然膠價格向合成膠價格定價看齊是三國橡膠公司形成的邏輯。

　　膠種比價影響滬膠定價

　　由于巨量期貨庫存的形成，國產膠憑借比價優勢，自2004年7月以來，成為國內供應的主要資源。由此看來，膠種的市場差異中價格始終是主線，國產膠應該保持與進口膠之間一個合理的比價關系，這將直接影響滬膠波動區間。因為我國是天然膠主要的進口國，國產標一和TSR20的價差將直接關系到國內的新增資源量上。新加坡市場膠種價差的關系呈現一定周期性變化規律，從近三年情況看，RSS3基本保持對TSR20升水，價差的最大值在200美元/噸，目前兩者價差已到達這一水平。如果膠種之間價值關系成立，后市將可能形成RSS3、TSR20價格走勢的差異，即RSS3相對滯漲，標膠上漲加速，使高價差出現回歸，膠種價差的縮小往往是膠價見頂重要征兆。同時我們看到，在跌市的形成過程中，標膠價格的敏感性強于煙膠，這將為我們提供膠價由升轉跌的重要參考。

　　2. 馬來西亞標準膠7月14日收市價

　　吉隆坡7月14日消息：以下為馬來西亞標準膠今日收市價:

　　FOB價格 (馬幣/公斤) (美元/公斤)

　　標準膠CV 8月船期 6.3550/6.3750 1.6855/1.6910

　　標準膠L 8月船期 5.9600/5.9800 1.5810/1.5860

　　標準膠5號 8月船期 - /5.4200 - /1.4375

　　標準膠10號 8月船期 5.3000/5.3200 1.4060/1.4110

　　標準膠20號 8月船期 5.2800/5.3000 1.4005/1.4060。