中大期貨：7月15日連豆期貨及時評

　　連豆部分：

　　中大日評：

　　1、行情簡述：

　　本周大豆一直呈現窄幅振蕩整理態勢，美國天氣暫時的降雨抑制了基金的天氣炒作行為，但是美盤漲勢勢頭不減，而國內則繼續呈現弱勢，但是在下半周，主力合約1月持續增倉，但是價格卻沒什么變化，說明多空雙方對后市的分歧越來越大。

　　2、市場動態：

　　(1)美國7月15日中西部大豆氣象預報　　

　　以下氣象預報信息來源于氣象服務機構Meteorlogix(前身為Weather Services Corp,WSC):

　　概述，西部地區多數干燥，東部地區天氣干燥或者僅有少量小陣雨，局部雨量較大，氣溫接近或者高于正常溫度。

　　預報，

　　今日，西部地區多數干燥，東部地區天氣干燥或者少量小陣雨，局部雨量較大，西部地區氣溫高于正常溫度，東部地區氣溫接近或者高于正常溫度。

　　今晚，西部地區天氣干燥，東部地區天氣干燥或者僅有少量小陣雨。

　　明日，西部地區天氣干燥，東部地區天氣干燥或者僅有少量小陣雨，局部雨量較大。

　　展望，周日天氣干燥或者僅有少量小陣雨，周一和周二零星至大范圍零星陣雨，氣溫接近或者高于正常溫度。

　　作物影響，天氣條件總體上對于美國中西部的西部地區大豆生長有利，但是趨于干燥，中部和東南部地區的最近降雨將有助于改善大豆生長條件，但是需要更多降雨才能結束干旱。

　　(2)大豆現貨走勢分析：需求不旺弱勢難改

　　6月中旬，在國際市場大豆價格上漲帶動下，國內大豆市場現貨價格穩步上漲，但由于國內需求低迷，在經歷了將近一個月的高位運行之后，7月中旬國內大豆現貨價格再次出現了下滑。盡管國際市場大豆價格大起大落，但國內現貨市場大豆價格并未與之聯動，造成這種市場格局的主要原因在于國內大豆市場供應充足，而需求卻持續低迷。從國內大豆市場后期發展趨向來看，預計需求將緩慢走暖，但依然不足以對國內大豆市場價格形成較大支撐作用，短期內國內大豆市場價格總體仍將在振蕩中緩慢下行。

　　截至7月11日，國內主要港口庫存大豆數量預計超過了220萬噸。國內相關機構統計顯示，7月上旬我國進口大豆到貨量預計達到了79萬噸。海關最新統計數據顯示，我國在今年上半年進口大豆數量達到了1201萬噸，較去年同期提高了33.6%。而且盡管今年上半年大部分時間內國內的豆粕、豆油消費持續低迷，但從近3個月來南美對我國的大豆裝運速度來看，大豆的進口確實沒受到影響，每月裝船量一直穩定在200萬噸以上。另外，當前國內壓榨業面臨重新洗牌，大型油廠出于爭奪市場壟斷地位的考慮，仍會大量進口大豆。預計短期內我國進口大豆數量仍將保持穩定，而且這種狀況很有可能會維持到8月份。

　　對于國內壓榨業來說，當前國內油廠加工進口豆大多處于贏虧邊緣。受此影響，國內中小型油廠多數停產，大型油廠的開工率也有所下降，以避免虧損。據統計，當前進口大豆壓榨量每月大約為180萬噸左右，和月進口超過200萬噸的進口量相比較，國內大豆市場高庫存格局仍將維持下去，并將對國內大豆市場價格的上行形成極大牽制作用。

　　需求繼續緩慢回升，但難以支撐豆價走高

　　首先，從豆粕市場來看，當前國內豆粕需求正在緩慢回升，豆粕價格也在振蕩趨升，但由于今年以來受口蹄疫、禽流感以及南方洪澇災害的影響，國內養殖業高峰一再被推遲，并導致市場心態謹慎、企業采購不積極。同時，國內油廠緣于進口大豆成本居高不下，雖然數次企圖借助國際市場大豆走強之機抬高粕價，但都未成功，國內飼料企業對油廠的豆粕高報價始終不予接受，普遍采取了“即用即買”的策略，這大大限制了油廠的壓榨利潤空間，加劇了市場上的觀望心態。另據了解，由于近期養殖效益出現下滑，部分養殖戶對豆粕用量比重較大的濃縮料需求大幅下降，轉而直接購買飼料原料或者是大量選用預混料，這也將對豆粕需求規模的擴大形成限制。因此，豆粕市場的這種緩慢回暖態勢很難在近期反映到大豆價格上，不足以支撐豆價走高。

　　3、操作建議：

　　空方打壓主要是基于由于國內壓榨能力過剩，使得壓榨量的增長速度始終超過養殖業的消費速度，才導致豆粕供應過剩，市場疲軟。國內的多頭在此位于空頭僵持，就是認為后期美國大豆產區的干旱將進一步加劇，的確，基金的多頭持倉表明，它們在尋找時機拉抬期價。鑒于以上的分析，建議投資者暫時觀望，不要急著選擇陣營，等行情明朗后順勢加入為宜。