國際期貨：7月5日滬銅期貨周報

　　趨勢是否已經反轉？

　　本周前半周國際國內銅市呈現高位的震蕩，而后半周卻出現了大幅突破下跌的調整行情。尤其是周四周五LME等國際銅市在反彈受阻之后的跳水，幅度有兩百元之巨。依舊如同前面多次出現的震蕩調整，還意味著趨勢已經反轉？

　　周五LME金屬市場基本金屬受期銅和期鉛跌勢拖累周五午后全面回落，據析供應面因素略微緩解，使得期銅因而承壓，跌至六月初以來低位。三個月期銅一路下滑至每噸3,185美元，收盤時跌幅收窄至3,205美元，當日仍重挫114美元或3.5%。之前期銅受嚴重的供應緊張影響，現貨／三個月期銅逆價差觸及九年半高位的280／290美元，銅市因而在上月觸及紀錄高位3,435美元。而周五，賣近買遠的借出交易緩解了市場緊張狀況，價差縮減三分之一至190美元。

　　根據路透等媒體報道以及市場一般的觀點，導致目前銅市趨勢轉折的主要原因有三。一是基金等投資者季末平倉，季末、上半年結束以及7月4日美國獨立日長周末，使得投資者在美國前市場休假前出現賬面結清，尋求出脫多頭部位；二是逆價差的變化，盡管交易所庫存長期處於低位，LME銅庫存降至31年低點為28,875噸，但市場傳言這一趨勢將很快逆轉。LME交易商東方匯理的艾哈邁德稱除了可以預料的多頭平倉外，風傳有40,000噸銅將很快拋到新加坡倉庫。市場因而出現了一些借出交易，緩解了緊張的逆價差。三是投機性拋售，許多機構及分析師較長時間以來認為基本金屬長達兩年的漲勢將在下半年結束，因為價格觸及多年高位將促使供應增加。所以市場原來也有預期：投資基金也可能在下半年的首個交易日賣出。

　　我們認為，近期全球制造業出現降溫，加上北半球銅市消費淡季，因而目前銅價的回落并非偶然，一方面過高的價位是由基金擠倉以及投機所致，另一方面基金季本平倉也是承受基本面壓力的結果。

　　盡管在沉重的基金平倉盤和技術性賣壓令銅價跌穿重要支撐位，但我們認為給市場做崩潰或者反轉的定性扔衛視尚早。我們注意到近期市場上傳說非報告庫存被釋放至市場的消息，特別是據傳說約有6萬噸銅由中國運往新加坡交庫，但不利于中國進口的差價仍然會使中國市場的供應緊張在日后加劇。操作角度上看，在目前的逆價差格局下，以簡單的拋空來建立中長期的空頭部位仍沒有確實的投資意義。而在急跌之后的跟進拋空也同樣具有風險。判斷3200美元可能成為短線新的波動軸心。

　　(洛　益)

　　上海期交所銅庫存：

　　日期：2004年7月1日　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：噸

　　上海地區一周現貨銅價：

　　本周上海地區現貨銅市仍繼續弱勢。周初現貨價格對期貨(現貨月合約)升水徘徊在150-350元／噸，而周三開始一些平水銅甚至出現了貼水。盡管目前現貨市場沒有進口銅到貨的信息，但現貨銷售仍非常困難。貿易商認為，淡季是唯一合理的解釋。

　　我們認為淡季銷售疲軟，又逢月底，遭遇資金回籠和發票的問題，更使銷售趨難。此外進入七八月的盛夏之后，加工企業還可能遇到用電高峰時避電限電措施，也都會對現貨需求和價格有所抑制。

　　周五也恰巧換月，所以今天上午現貨報價回升，一般銅出現250元左右的升水，而貨少的智利CCC銅升水400。盡管貿易商估計下午升水還會回落，但不致于出現貼水。

　　(洛　益)

　　一周來上海地區現貨市場銅交易價格

　　上海地區銅現貨(藍線)及LME現貨銅價(紅線)走勢圖

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)截止6月28日當周COMEX銅期貨持倉報告：

　　合約單位：25,000磅　　　　　　　　　　　　　　　總持倉量：　112,939

　　下周重要經濟數據及財經大事：

　　7月4日　星期一：　美國獨立日COMEX等美國主要金融市場休市

　　歐元區5月份生產者物價

　　7月5日　星期二：

　　美國5月份工廠訂單

　　歐元區6月份服務業采購經理人指數；歐元區5月份零售銷售

　　7月6日　星期三：

　　日本5月份領先指標

　　美國6月份挑戰者就業調查；美國6月份ISM非制造業指數

　　英國5月份工業生產

　　7月7日　星期四：

　　美國每周失業救濟金申領人數

　　歐元區7月份貨幣政策

　　7月8日　星期五：

　　日本5月份機械訂單

　　德國5月份工業生產

　　美國5月份消費信貸；美國6月份就業報告；美國5月份批發銷售

　　業界重要消息：Placer Dome要政府調解　避免Zaldivar銅礦工人罷工

　　圣地亞哥6月24日消息：世界第五大黃金生產商Placer Dome公司周五表示，該公司將會要求勞動轉為機構來對Zaldivar銅礦合同談判進行調解，以避免發生罷工。該礦位于智利北部地區，是一座露天礦。

　　該礦工會工人周四晚間通過表決否定了新的資薪方案，因工資水平太低，這可能會導致工會罷工。該礦今年計劃生產大約15.1萬噸銅，其中大部分為陰極銅。

　　工會工人要求工資提高6.0%-10.0%，而公司只同意將工資提高3.5%。

　　Placer Dome公司發言人Felipe Ruiz說：“我們將會要求政府進行調解，我們的工資提議具體吸引力，并且超過市場平均灰棚。”

　　勞動機構的調解意味著談判將會繼續進行，至少5天后才會發生罷工。

　　與大約500名工人簽定的舊勞動合同將于6月26日到期。

　　金屬市場參與者目前都密切關注著智利銅礦的生產情況，因為目前銅價格受到中國強勁需求以及庫存水平低位的支撐，已經上漲至紀錄高點。

　　去年銅價格的上漲促使智利幾座銅礦工會的工人要求公司提高工資以及提高待遇。

　　去年智利El Abra銅礦為期22天的罷工是近幾年該國持續時間最長的一次罷工。

　　Ruiz說，他有信心Placer Dome公司將會同工人達成協議，避免罷工的發生。

　　LME稱尚無計劃對銅市展開調查　雖逆價差頻創高點

　　倫敦6月24日消息：倫敦金屬交易所(LME)執行長希爾周五表示，將會繼續觀察銅市動態，不過尚無計劃展開調查。

　　針對目前銅市場近月交割的銅價頻創高點，和庫存位于三十年來最低水準的現象，有關銅市要受到調查的傳言四起。

　　上述現象與目前供給趨于過剩的市場基本面形成鮮明對比。

　　希爾告訴路透：“我們知道目前銅市內存在投機。我們沒打算展開調查，我們關注市場是我們正常工作的一部分。”

　　現貨／期貨的價格升水周一觸及了每噸280／290美元，創九年半高點，三個月期銅亦觸及每噸3,435美元紀錄新高。目前這一價差扭曲現象為自1995年12月以來首見。

　　英國金融服務監管局(FSA)1月結束了對LME鋁市場恐存在不當行為展開了調查，并稱將不會采取進一步措施。此前LME展開了四個月的內部調查�！�

　　若不立即采取安全措施　贊比亞將關閉Mopani銅公司　

　　盧薩卡6月24日消息：贊比亞礦業部長Kaunda Lembalemba周五表示，贊比亞將會關閉Mopani銅公司，除非該公司立即措施加強安全設施建設。Mopani銅公司是贊比亞第二大銅生產商。

　　Lembalemba對記者說：“我將暫扣Mopani銅公司經營許可證，除非該公司立即采取措施加強安全設施建設。該公司必須立即執行。”

　　Mopani銅公司官員本月稍早表示，因一系列的安全事故，2005年Nkala和Mufulira兩銅礦終極銅產量將會從計劃的19萬噸降至18.5萬噸。

　　Lembelemba已經對MCM公司旗下Nkana和Mufulira銅／鈷礦上周發生的一系列安全事故進行了警告。

　　Lembalemba說，Nkana銅礦發生了4起事故，其中一次一巖石滾落造成一名礦工遇難。5月的一次地下礦業事故造成6名礦工遇難。

　　Mopani公司擁有1.6萬名礦工。

　　Lembalemba說，該公司發生的一系列事故令政府感到非常擔憂。

　　Lembalemba說：“Mopani公司連續發生事故是令人無法接受的。Mopani公司大部分事故都是因為疏忽造成的，因為公司地下作業沒有安全保障。”

　　他還表示，如果采取正確的措施，將會有4起安全事故能得以避免。目前該公司主要關注產量以及利潤，而忽視了對工人安全的保障。

　　5月底日本陰極銅庫存總量在38060噸　環比減少14.3%　

　　東京6月29日消息：日本經濟貿易工業(METI)周三公布的初步數據顯示，5月底日本陰極銅庫存總量在38,060噸，較上月減少14.3%。4月庫存量在44385噸。3月庫存量在51880噸。

　　5月產量和船運量109233噸和69959噸；4月產量和船運量分別在114927噸和76550噸�！�

　　Zaldivar銅礦工會已中斷勞資談判　可能于周一罷工　

　　圣地亞哥6月28日消息：智利Placer Dome公司旗下Zaldivar銅礦工會工人周二表示，他們已經中斷了同經營者的合同談判，如果工資提議沒有改進，他們將會于周一進行罷工。

　　上周四工會投票表決否定了公司的薪資提議，這可能會導致罷工。但是根據智利的法律，勞資雙方均可以要求政府來進行至少為期5天的調解。

　　Zaldivar銅礦預計今年陰極銅產量在15萬噸。公司官員還沒有立即對談判作出評論。

　　擁有500名礦工的工會主席Rene Godoy說：“我們已經同公司方面進行了談判，但是他們的提議基本與此前相同，我們決定中斷會談。”

　　Godoy說，如果提議沒有改進，他們將會在當地時間周一上午7：00(格林威治時間1100)進行罷工。

　　工會方面要求工資提升6%-10%，但是Godoy表示，公司方面只同意提升3.5%。

　　智利是世界最大的銅生產商，年度產能在550萬噸，相當于全球需求的1／3�！�

　　智利Codelco公司稱無意競購俄羅斯Udokan銅礦　

　　圣地亞哥6月28日消息：智利Codelco公司周二稱，該公司稱沒有興趣競購俄羅斯Udokan銅礦。該礦位于西伯利亞地區。

　　該公司發言人Sandra Guijarro稱：“Codelco對購買俄羅斯的Udokan銅礦沒有興趣。”

　　俄羅斯當天稍早表示，智利銅公司對位于俄羅斯與中國邊境的Udokan銅礦感興趣。該礦預計銅儲量在2000萬噸。

　　智利礦業部長Alfonso Dulanto目前正率領25人的代表團對俄羅斯進行訪問。他將于俄羅斯當地時間周三上午10點(格林威治時間1400)召開電話記者招待會。他沒有透露這次招待會的主題。

　　俄羅斯預計將會在11月進行Udokan銅礦的拍賣權。

　　2月俄羅斯自然資源部表示，對像Udokan銅礦等俄羅斯戰略資產的招標，至少51%的股權歸屬俄羅斯國有。

　　Codelco公司去年生產了180萬噸銅，該公司計劃通過從國內外新礦的開發，到2012年將產量增加至250萬噸�！�

　　5月智利銅產量同比增長0.1%至454720噸　

　　圣地亞哥6月29日消息：周三智利政府統計協會表示，5月智利的銅產量較去年5月增長0.1%至454,720噸。

　　今年1-5月智利銅總產量為210萬噸，較去年同期增長0.6%。

　　國家統計協會表示，5月產量增長主要是因為Codelco公司，Collahuasi銅礦以及Sur Andes銅礦產量增長。

　　5月智利生產了238,538噸精煉銅以及194,919噸電解銅，其中包括陰極銅。

　　去年智利的銅工業產量較2003年增長9.8%至539萬噸，因生產商擴大及引進新工程來滿足亞洲，尤其是中國的快速增長需求。

　　中國是世界最大的銅消費國家，目前需要大量銅來滿足其生產工業需求。

　　最近銅價格觸及紀錄高點，因為全球庫存處于低位。

　　預計今年智利生產555萬噸銅，主要是因為Codelco公司以及BHP Billiton公司Escondida銅礦產量增長。　

　　本周末前智利Cerro Colorado銅料恢復一半產能　

　　圣地亞哥6月29日消息：BHP Billiton有限公司周三表示，本周末前該公司位于智利的Cerro Colorado銅礦可能會恢復一半的產能。該礦年度產能在11.5萬噸。

　　公司發言人Mauro Valdes說：“一旦道路運輸恢復，該礦將會恢復一半的產能�！彼�還預計道路運輸將會在本周恢復。

　　該公司是在6月13日關閉該礦的，因智利北部發生了7.9級地震導致泥石流的發生，同時切斷了電力供應。

　　該礦每天的銅產量損失在300噸。

　　Valdes表示，一旦該礦的道路評估確定，允許向該礦運輸石油和硫磺酸等原料，該公司將恢復全部產能。

　　該公司旗下亦位于智利北部的Escondida銅礦則正常運營。

　　上周該公司位于秘魯的Tintaya銅礦經過長達一個月的暫停后恢復了運營。該礦運營暫停主要是因為當地發生了抗議活動，當地居民要求該礦增加當地社會工程的投資。　

　　贊比亞礦產部長稱將允許Mopani銅礦繼續生產　

　　盧薩卡6月30日消息：贊比亞礦產部長表示，將允許該國第二大銅生產商Mopani銅礦繼續生產，上周該國稱，因存在安全隱患，可能將收回該銅礦的礦業開采證件。

　　“政府準許其繼續生產，但是若其不提高安全水準，以后還會有麻煩�！�

　　該礦今年的銅產量將為185,000噸，低于此前的原訂目標。　

　　空調庫存水平高企限制中國銅需求　抑制銅升水　

　　香港6月30日消息：中國較高的空調庫存打壓銅的需求，抑制上海的銅升水，尤其是國家物資儲備局釋出庫存。

　　交易商周四表示，中國銅管材制造商正降低運營，因為空調庫存達到1500萬臺，超過他們的年度產能的逾1／3。銅管材是制造空調的主要原料。

　　上海一交易商說：“目前下游工業的需求減少，尤其是銅管材部門。4月，5月和6月上半月可能是空調工業生產的高峰期。目前銅管材產量正在下降。”

　　交易商表示，最近之前，他們發現管材市場需求量超過預期，因為歐圓走強刺激向歐洲的空調出口量激增。

　　交易商表示，目前上海現貨銅的升水降至20-30元／噸。國內一些銅的目前報價是70-80元／噸的貼水。

　　上海一位交易商表示，國家物資儲備局6月已經在安徽，河南和湖北等三省銷售了3萬噸銅，而建立9月和0月合約的多頭部位。

　　8月后期價格預計將會上漲

　　交易商表示，預計8月后期現貨銅市場將會再次供應緊張，7月進口量將會受到LME銅價格上漲的影響而減少，而預計其它銅消費部門的需求依然強勁。

　　隨著LME庫存降至31年來最低水平，LME三個月期銅半月觸及3,435美圓的紀錄高點。

　　一冶煉商的高級官員說：“管材部門的需求可能會減少，但是我并不擔憂，其它部門的需求前景依然看好�！彼�預計2005年中國的銅需求量在360萬噸，去年為330萬噸。

　　他說：“我們的庫存已經下降。雖然銅價高企，但是銷售量很高。”

　　交易商預計6月到貨量將會基本與5月的119,536噸進口量相一致，稍早預期6月進口量將會增長，因為中國現貨供應緊張。

　　第一位交易商說：“全球來看現貨市場供應并不是很多�！�

　　銅加工精煉費市場方面，交易商表示，現貨加工精煉費從超過200美圓／噸和20美分／磅的水平上降至大約170美圓／噸和17美分／磅，因為一些冶煉商正尋求下半年的精礦供應量�！�

　　金屬數據：　　　　　中國1-5月銅鋁消費量一覽表　

　　上海7月1日消息：中國是世界上主要的銅鋁消費國，其消費量變化對世界銅鋁的現貨和期貨市場都有著較大的影　響力。

　　以下是中國2005年以來每月的銅鋁產量，進出口量和表觀消費量數據(單位／噸)：

　　5月　　　4月　　3月　　　2月　2005年1月　2004年

　　精煉銅產量　　222,400　194,700 187,100 186,300 173,700　　　204萬

　　凈進口量　　117,935　　96,562 100,710 105,528 110,810 1,076,270

　　表觀消費量　　340,335　291,262 287,810 291,828 284,510　　311.6萬

　　--------------------------------------------------------------------------------

　　原鋁產　量　　581,300　574,900 568,400 557,000 531,600　　　656萬

　　凈出口量　　114,486　　55,443　114,49　43,255　91,205　　707,843

　　表觀消費量　　466,814　519,457 453,906 513,745 440,395　　585.2萬

　　-------------------------------------------------------------------------------

　　氧化鋁產量　　700,400　653,900 682,700 593,600 634,500　　　702萬

　　凈進口量　　520,783　775,080 590,466 711,397 431,978　5,852,297

　　表觀消費量　　122.1萬　142.9萬　127.3萬　130.5萬　106.6萬　1,287.2萬

　　注：1。本表中表觀消費量是指產量加上凈進口量或減去凈出口量計算得出。

　　2。進出口量數據來自中國海關總署；產量數據來自中國國家統計局每月數據。

　　3。若國家統計局修正上月發布的數據，路透也將隨之更新�！�

　　INEGI：4月墨西哥銅產量同比減少19.9%至27,992噸

　　墨西哥6月30日消息：以下是墨西哥國家統計協會(INEGI)周四公布的4月金屬產量數據

　　產品　　　　2005年4月　　　　　　同比變化(%)　　　　　1-4月＊　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　黃金　　　　　2,496千克　　　　　�。�　4.1　　　　9,768千克

　　白銀　　　　240,033千克　　　　　　-　9.6　　　969,326千克

　　鉛　　　　　　　13,508噸　　　　　　＋10.8　　　　　53,453噸

　　銅　　　　　　　27,992噸　　　　　　-19.9　　　　117,147噸

　　鋅　　　　　　　24,649噸　　　　　　-　8.7　　　　129,446噸

　�。�1-4月產量主要依據的每月的產量數據　

　　機構觀點：　SGCIB：05年下半年基本金屬料將回落　但金價將走高

　　倫敦6月27日消息：SG Corporate and Investment Bank(SGCIB)周一表示，在市場劇烈震蕩之際，基本金屬價格已觸及頂點，後市料將下跌，而黃金未來幾季則可能升至1988年以來的最高水準。

　　SGCIB在最新的季度商品報告中稱，2005年市場對倫敦金屬交易所(LME)金屬的需求將急速放緩，而供應將穩定上升，但指出市場仍將保持堅挺。

　　該銀行稱，“我們的觀點是，LME基本金屬價格大體上已經觸頂，未來幾季將呈下跌趨勢，但市況仍將極度震蕩。”

　　SGCIB估計，2005年金屬平均價格(以美元計價)將較2004年上升約10%，2006年可能下降不到15%，但仍較2001-02年水準高出50%左右。

　　該報告稱，毫無疑問今年金屬需求成長將大幅放緩，不僅是在西方國家，即使在主要消費國中國也是如此。

　　“我們目前預期西方國家總需求量將增長不到2%，中國需求量增幅將可能放緩至12-13%，全球需求增幅或將低于4%�！眻蟾娣Q。

　　而2004年全球金屬需求增幅超過7%。SGCIB稱，LME的六種金屬期貨，期銅，期鋁，期鎳，期鉛，期鋅及期錫去年和今年初的均為供應短缺，但目前情況已開始變化。

　　2006年之前鋁和鋅供應料仍短缺，盡管庫存水平較高。但其它四種金屬供需可能趨于平衡，并轉為略有盈余。

　　“我們預計將有更多非報告庫存浮出水面，我們不認為實貨市場像交易所庫存顯示的那樣緊張。”

　　＊＊金價有望升至475美元＊＊

　　SGCIB十分看好黃金，認為金價可能突破2004年12月觸及的16年半高點，至每盎司475美元。這將是1988年1月以來的最高水平。

　　黃金的內在因素支撐其進一步走強，實貨買需足以將其推升至高位水準。

　　該銀行還指出，黃金最近和歐元／美元走勢相關性減弱。最近幾周，黃金無視美元漲勢走高，通常美元上漲會令以美元計價的黃金變得更為昂貴。

　　“黃金似乎越來越被視為其他貨幣的替代投資品種，且其市場相對較小，足以使得投資者能夠對其進行一定的控制，亦增加黃金魅力，”SGCIB表示�！�