西南期貨：7月4日大豆期貨周刊

　　上周CBOT大豆突然掉頭向下，完全出乎市場的預料，基金龐大的凈多頭頭寸再次成為價格暴跌的罪魁禍首。大連大豆同樣無法幸免，也出現了很久沒有見過的跌停，前期進入的多頭可謂是哀鳴一片。11月合約上周五收于2996元/噸，較之前一周下跌86元/噸。

　　上周美國農業部公布的每周出口檢驗報告顯示：截止到6月23日的一周，美國大豆出口4497千蒲式耳，同比增加36.65%，前周出口檢驗量修正為8901千蒲式耳。

　　美國農業部公布的每周作物進度報告顯示：截止到6月25日的一周，占全美大豆產量95%的18個州的出芽率為96%，高于去年同期的94%以及5年平均水平93%；開花率為6%，低于去年同期的7%但高于5年平均水平5%；生長在“非常差”環境中的大豆比例是2%，“差”環境中的比例是9%，“一般”環境中的比例是29%，“好”環境中的比例是49%，“非常好”環境中的比例是11%。從作物評級數據來看美國農業部顯然落后于市場太多，早在5月底美國市場就在談論中西部ILLINOIS州的生長狀況不是很好，而美國基金大幅增倉買入也是考慮到這個。等到美國農業部意識到這一點之后大豆價格已經早就消化了這一利多，反而因為未來可能的降雨大幅走低。

　　美國農業部6月30日公布的2005年谷物最終播種面積報告顯示：美國大豆種植者在2005年種植了73.3百萬英畝大豆，比去年創紀錄的75.2百萬英畝略有減少，但高于美國農業部6月份谷物供需報告預測的73.9百萬英畝。

　　美國農業部在6月30日還公布了美國大豆的季度庫存，庫存數據顯示：2005年6月1日美國大豆的農場庫存為9692千噸，同比增加223.71%；非農場庫存為9351千噸，同比增加14.51%；社會總庫存為19043千噸，同比增加70.64%。

　　這兩個報告是在美國大豆開盤前公布的，公布之后美國大豆開盤便走高，但由于市場一直處于跌停板之后的陰影當中，全天走勢呈震蕩下行的態勢。這兩個報告本身談不上太多的利多和利空，數據的意義也相對有限。

　　上周美國以及國內大豆豆粕都出現了單日的跌停，這種走勢一旦發生就說明目前市場環境已經非常惡劣，畢竟價格說明一切。造成這種走勢的原因一方面是美國大豆的基金凈多頭在暴跌之前已經有近6萬手，這種頭寸和2003年1月7日創下的歷史最高值70541手相差不遠，同時美國大豆總持倉已經超過34萬手這樣一個幾乎是極限的持倉水平，市場的做多動能已經不太可能增加。另外，美國ILLINOIS州的干旱只是個別現象，美國大豆整體生長狀況還算不錯，美國基金將這種朦朧的題材發揮得過頭了；而國內方面，大豆9月合約即將成為現貨月合約，龐大的持倉顯然不太適合這一狀況，中糧系的空頭看來要以實盤交割與多頭兵刃相見。從歷史走勢來看，這個時候都是出行情的時候，只是這種行情以這種方式出現讓筆者也沒有想到，所以也沒有很堅定地讓投資者拋空。好在能夠避開這次的暴跌就是勝利，保存有生力量就可以在下次大行情中獲利。

　　對于大家更重要的是當前走勢會以什么方式延續下去，下跌態勢是否就此終結呢？回答這個問題仍然需要時間，這不是對行情把握的模棱兩可，而是對于未來走勢更負責任的說法，以后的情況還要根據基本面本身的變化來定。不過，上周大豆的下跌走勢已經事實上的說明了上周的高點是一個中期頂部。