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周三，鄭棉低開震蕩，市場觀望情緒依舊。主力0509合約早盤以13720報開，盤中價格溫和整理，尾盤價格收于13945，全天成交22132手，增倉82手。
(一)、技術面顯示價格繼續位于區間震蕩。
從技術面看，0509合約價格仍位于箱體震蕩區間內，箱體下界位于從2004年12月31日
低點至 2005年4月26日高點上漲幅度的0.382位置，而箱體上界位于從2004年12月31日低點至 2005年4月26日高點上漲幅度的0.618位置。而NYBOT棉指上周二高位回落，尾盤收在5日均線位置上方，但價格整體強勢繼續維持，目前價格已經突破了05年4月27日高點至05年6月8日跌幅的61.8%的位置。技術指標顯示出調整需要，rsi(14)指標從70附近快速回落至60，但是該位置仍處于弱勢區域上方，同時KDJ指標高位勾頭。
(二)、現貨價格運行平穩
國內6月27日現貨穩中有漲。目前多數地區的皮棉資源已經見底，一些地區出現交割使用期貨倉單棉的情況。另據信息員反映，像山東濟寧及周邊地區目前還有數千噸“不三不四”的棉花，當地持棉企業的銷售態度多是遇合適價格就賣。在缺乏基本面消息的刺激下，現貨繼續處于緩慢爬升的狀態。27日中國棉花價格指數(CC Index 328)為13420元/噸，較上周五漲48元/噸，其余等級漲幅普遍在35-62元/噸，新疆棉保持平穩。
(三)、美對華設限紡織品面臨封關，棉花采購興趣受到抑制
據海關總署綜合統計司6月27日發布的“受限紡織品出口監測日報”顯示，截至6月23日，中國出口到美國的棉制針織襯衫和棉制褲子累計數量分別已經達到美國限制數量的97.01%和103.37%。照這樣看的話，中國的襯衫和褲子到了美國也不能通關，只能積壓在倉庫里了。業內人士分析說，紡織品單價低卻占地方，美方封關之后，無論是在運途中折回或是將已到岸產品寄存于美國倉庫，中國紡織企業都將損失慘重，因為運費和倉儲費都遠高于貨物本身的價值。
截至6月23日，中國出口到美國的另外5種受限紡織品，包括棉及化纖制內衣、化纖制針織襯衫、化纖制褲子、棉及化纖制梭織男襯衫和精梳棉紗，分別已經達到美國限制數量的84.71%、81.18%、54.08%、53.45%和15.05%。
(四)、交易所倉單消化較慢
在中美紡織品貿易摩擦解決之前，紡織廠觀望情緒抑制了棉花采購的興趣。在此種局面下，大量的倉單無疑會給予期價壓力，同時根據交易所規定從八月起倉單的成本將會增加，C1類倉單將被迫退出，對期價無疑是把雙刃劍。根據交易所的規定N年產鋸齒細絨白棉從N+1年8月起，每月要增加100元/噸的貼水，C1類倉單在8月增加貼水100元以后退出市場。C2類倉單在12月注銷前每月都要執行增加100元/噸的貼水，交割時隨貨款一并結算，截至6月24日注冊倉單5351張，其中C1類倉單765張，C2類倉單4586張。因此C1類765張倉單，共計15300噸，必須在8月合約結束之前消化掉，而C2類倉單91720噸也必須在12月合約結束之前消化。目前期貨價格位于紡織廠可以接受的范圍之內，但是中美的紡織品貿易摩擦造成紡織廠暫時保持觀望，如果后期中美之間達成具有積極意義的協定，將鼓勵紡織企業購買積極性，倉單壓力也將逐步緩解。相反，期價的疲弱特點將繼續維持。
綜上所述，與現貨價格穩步上漲相比，期價在倉單壓力下上漲的步伐顯得較為沉重，但下跌空間亦相對有限。短期政策面因素仍將是市場關注的焦點，建議投資者輕倉做短線，當中美協商取得實質性結果時再選擇操作方向。
鑫國聯期貨 江洋
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