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周一，鄭棉高開低走，顯示中美紡織品貿易摩擦的不確定性繼續給予價格較大壓力。主力0509合約早盤以14195報開，盤中價格震蕩下挫，尾盤價格收在14105，全天成交13754手，減倉204手。
(一)、技術面顯示價格繼續位于區間震蕩。
從技術面看，0509合約價格仍位于箱體震蕩區間內，箱體下界位于從2004年12月31日低點至 2005年4月26日高點上漲幅度的0.382位置，而箱體上界位于從2004年12月31日低點至 2005年4月26日高點上漲幅度的0.618位置。而NYBOT棉指上周五再次大幅上漲，創出六周新高，突破了05年4月27日高點至05年6月8日跌幅的61.8%的位置，另外，技術指標顯示強勢仍未結束，rsi(14)指標跟隨期價走強，大幅上揚，逼進70強勢位置，同時KDJ指標繼續多頭發散排列。
(二)、現貨價格運行平穩
06月24日國內現貨小幅上漲。24日現貨到廠價小幅上漲，但紡織企業資金并不寬裕，拖欠貨款及以紗、布頂帳現象時有發生。24日中國棉花價格指數(CC Index 328)為13372元/噸，漲20元/噸；429級棉為12796元/噸，漲40元/噸。
(三)、政策性因素成為棉價短期波動的主因
針對日前有部分媒體刊發的中美將在上周末展開第二輪紡織品磋商的報道，商務部新聞辦公室24日予以澄清：盡管中美一直保持對話溝通機制，但第二輪磋商具體日期尚未確定。據了解，對于五月下旬美方已設限提起正式磋商的七類商品，中美雙方上周末已進行了技術層面的第一次正式磋商，雙方都有合作解決問題的意向，中方希望盡快進行第二輪磋商。目前，美對華設限紡織品可用出口數額已為之不多。據中國海關統計，棉制針織襯衫、棉制褲子等敏感緊俏類別清關率已近百分之百。
目前，在美國的“特保”大棒下，7類中國輸美產品的配額正被紡企加快“消化”。據美國海關統計，在5月23日至6月22日的一個月內，棉針織襯衫、棉制褲和內衣的配額使用比例分別達到56.8%、58.3%和54.6%。這還不包括那些在運輸途中的貨物，目前看來，這些本該用至今年底的配額最快在7月初就會用完。由于配額使用太快，棉制褲等三類‘特保’產品目前已不宜再出貨，否則企業將受損失。6月20日前后海運出關的產品未必能趕在美方封關前到達，很多企業已不惜成本動用空運，以求貨物及時抵美。這無疑將會增加紡織廠承接下半年訂單的觀望情緒，從而降低紡織廠采購棉花的積極性。
(四)、交易所倉單消化較慢
在中美紡織品貿易摩擦解決之前，紡織廠觀望情緒抑制了棉花采購的興趣。在此種局面下，大量的倉單無疑會給予期價壓力，同時根據交易所規定從八月起倉單的成本將會增加，C1類倉單將被迫退出，對期價無疑是把雙刃劍。根據交易所的規定N年產鋸齒細絨白棉從N+1年8月起，每月要增加100元/噸的貼水，C1類倉單在8月增加貼水100元以后退出市場。C2類倉單在12月注銷前每月都要執行增加100元/噸的貼水，交割時隨貨款一并結算，截至6月24日注冊倉單5351張，其中C1類倉單765張，C2類倉單4586張。因此C1類765張倉單，共計15300噸，必須在8月合約結束之前消化掉，而C2類倉單91720噸也必須在12月合約結束之前消化。目前期貨價格位于紡織廠可以接受的范圍之內，但是中美的紡織品貿易摩擦造成紡織廠暫時保持觀望，如果后期中美之間達成具有積極意義的協定，將鼓勵紡織企業購買積極性，倉單壓力也將逐步緩解。相反，期價的疲弱特點將繼續維持。
綜上所述，與現貨價格穩步上漲相比，期價在倉單壓力下上漲的步伐顯得較為沉重，但下跌空間亦相對有限。短期政策面因素仍將是市場關注的焦點，建議投資者輕倉做短線，當中美協商取得實質性結果時再選擇操作方向。
鑫國聯期貨 江洋
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