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周一滬銅高開震蕩，多空爭奪向遠月轉移。主力0508合約早盤以34020報開，盤中價格震蕩整理，尾盤價格收在34090，全天成交84594手，減倉1372手。
(一) 技術面顯示價格整理尋求突破方向
LME場外銅上周五低開高走，目前價格繼續位于紀錄高點與5月17日低點至6月20日高點
漲幅0.618位置之間震蕩。從形態上看，上周期價未能有效突破上升楔形上界，上方繼續存在壓力，后市下跌的可能性較大。而滬銅價格跟隨外盤走勢的特征明顯，在外盤選擇突破方向之前，價格將維持高位寬幅整理。
(二)現貨庫存繼續維持低位，但是資金博弈決定價格走勢
從基本面看，上海交易所庫存本周減少410噸，下滑至29762噸，截至周一LME庫存下跌至31275噸，而COMEX市場庫存為15380短噸。目前低庫存對價格的支撐意義相對薄弱。首先，市場對顯性庫存的意義已經存在懷疑的態度。顯性庫存能否真正反應市場實際的供求情況？隱性庫存到底集中在哪些人？隱性庫存的數量又是多少？這一個個問題一直困擾著大多數的投資者。在了解真實情形之前，投資者繼續追漲存在疑慮。其次，市場開始步入傳統意義的淡季，市場需求出現走低，但價格卻繼續沖高，到底是投機炒作還是需求推動價格？如果是投機炒作，漲勢必然兇猛，一旦下跌也是瘋狂的，繼續做多的風險無疑是巨大的。如果是需求推動，那么可以斷言在需求旺季來臨之時，價格還有巨大的上漲想象空間。問題是現在市場更像是炒作，那么價格下跌的幅度和概率要較上漲大。最后，從多頭主力來看，國內市場是做跨市場套利的多頭部位，而國際市場是基金投機部位。基金是不會從市場上接貨的，那么在7月合約臨近第一通知日，基金的清算壓力會越來越大，將會對價格形成打壓。
與銅價強勢相反，其他金屬價格紛紛出現了大幅下滑，后市銅價繼續獨善其身的壓力會越來越大。多空雙方的爭奪焦點由價格開始轉向時間。因為即使價格維持目前位置不動，空頭也將承擔高升水帶來的成本，而多頭在其他金屬走低的情況下，繼續將銅價維持在高位越久，其高位的風險性就越大。因此，市場雙方對峙局面不會維持很久，短期價格的波動性仍會很大。
綜上所述，雖然價格仍位于高位區間震蕩，但是市場短期內會選擇突破方向，在此之前暫時保持觀望。
鑫國聯期貨 江洋
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