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一、主導大豆(資訊 論壇)價格的因素是產量(供給量)
商品的供求關系決定著商品的價格。然而，由于商品的性質和生產過程的不同，形成了不同類型的商品，每類商品的供給、需求在商品的供求關系變化中所處地位往往不同，對商品價格的影響也就輕重不一。
大豆作為人們日常生活必需品的原料，隨著全球人口的增加和生活的不斷改善，其需求量伴著時光的流轉而呈現穩步增長，表現出很小的價格需求彈性。大豆的供給量由于受到天氣、土地的約束和經濟效益、生產資料價格、病蟲害等的影響，每年都會發生變化，同時表現出很大的價格供給彈性。
在大豆的供需關系中，供給處于主動地位，往往是供給量的變化引起大豆供需關系的同向變化，進而影響到大豆的期貨價格。圖1是30年來CBOT大豆年度收盤價與美國大豆年度供需差走勢對比圖。在圖1中，我們能清楚地看到大豆價格完全受制于大豆產量的變化。
圖1 CBOT大豆年度收盤價與美國大豆年度供需差
大豆的特性和大豆價格的歷史走勢與產量的關系圖非常明確的表明：大豆的產量決定著大豆的期貨價格。
二、大豆期貨價格的第一波上漲行情結束
1、 南美大豆產量的預期在本輪大豆價格上漲中得到充分地反映
從2月中旬開始的價格飆升，源于南美巴西大豆產區天氣干旱而造成的大豆減產。從大豆價格上升的幅度和產量預期減少的幅度來看，本輪"天氣"行情的上漲目標基本達到，后續基本面的變化將很難支持大豆價格繼續上行，主要原因如下：
a、雖然巴西大豆產量大幅下調，由年初的6100萬噸以上下調至目前的5200-5300萬噸，但仍然比上一年度的4980萬噸增加200--300萬噸。干旱降低了大豆的收成，同時也降低了大豆銹病的危害。
b、巴西大豆產區已進入全面收獲季節，產量已基本確定。巴西大豆本年度的播種面積為2270萬公頃，如果按巴西大豆近10年的平均單產2..474噸/公頃計算，巴西本年度的大豆產量將達到5600萬噸，比目前的預測值5200-5300萬噸高出300-400萬噸。如果按巴西大豆近5年的平均單產2.616噸/公頃計算，巴西本年度的大豆產量將會更高。因此，不排除日后對目前巴西大豆產量預測值進行調高的可能性。
阿根廷大豆產區目前正處于大豆生長的關鍵期，天氣因素很關鍵，目前看，天氣處于理想狀態，單產達到正常水平應無問題，再加上播種面積比上一年度增加，產量將會超過上年度的3300萬噸。這樣，綜合巴西和阿根廷的產量預期，南美大豆產區在本年度的產量將超過上年度。
C、隨著巴西大豆收獲的加快和阿根廷大豆收獲得開始，天氣的影響也漸行漸遠，而新豆的上市將會給大豆價格帶來壓力。
2、 技術面顯示，CBOT大豆指數在680-700將遭遇強大的阻力。
長期均線280日的值為674。
2004年3月22日的高點1007至2005年2月4日低點502 ，其黃金分割位0.382的值為692。
基本面與技術面在目前的期貨市場上取得了統一，意味著大豆期貨價格第一波上漲行情結束，市場為進一步消化南美市場因素，大豆價格將作區間振蕩整理，后市期貨價格的進一步上漲需要基本面提供新的支持。
三、大豆期貨價格第二波上漲行情可期
1、美國2005年的大豆產量將下降
在2004年，美國大豆的播種面積和單產均創出了7520萬英畝和42.5蒲式耳/英畝的歷史新高，因而大豆產量也創出了8548萬噸的歷史高產紀錄，較2003年增加近2000萬噸。如果從大豆的播種面積和單產來考量美國本年度的大豆產量，預計2005年美國的大豆產量將很難維持上年度的高產，數量將會下滑。
首先，2005年美國大豆的播種面積將不會增加。大豆的價格和生產成本是決定美國農民種植意向的根本性因素。2004年4、5月份，大豆價格維持在900美分左右，巨大的利益吸引美國農民增加大豆種植180萬英畝。而目前，大豆的價格在600多美分，對美國農民的吸引力有多大就可想而知了。另一方面，去年秋天在美國東南部地區首次發現了大豆銹病，要控制此病需噴灑殺菌劑，這樣將增加大豆的種植成本。最近美國機構發布了大豆銹病"嚴重威脅"警報，更加重了人們對大豆銹病的擔心。因而，偏低的大豆價格和新增加的大豆銹病將降低美國農民種植大豆的意向，2005年美國大豆的種植面積將不會增加，而會減少。
最近，一些行業專家也紛紛預測：2005年美國大豆播種面積將減少300-400萬英畝。在05年2月下旬，美國農業部(USDA)曾預計，2005年美國大豆種植面積將比2004年減少220萬英畝。
其次，2005年美國的大豆單產將肯定下降。2004年美國大豆單產達到42.5蒲式耳/英畝的歷史高點，源于美國大豆在生長的關鍵期有著極好的天氣。據親身經歷的美國芝加哥當地居民講，2004年大豆生長期經歷的好天氣是幾十年一遇的，許多在當地生活了30多年的居民都未曾見過如此有利于農作物生長的天氣，作物需要雨時，老天就下雨，需要晴天，老天就出太陽，幾乎到了完美的境地。2005年還能出現這種天氣嗎？答案是否定的，從而也就肯定了2005年大豆單產將下降。此外，愈發令人擔憂的大豆銹病也將會給大豆單產帶來負面影響。
大豆單產的下降，其幅度會是多少呢？根據對歷史數據的統計，截至2004年，美國大豆近5年單產的平均值為38.32蒲式耳/英畝，近10年單產的平均值為36.89蒲式耳/英畝，分別比2004年單產42.5蒲式耳/英畝低了9.8%和13.2%。也就是說，2005年按正常年份算，美國大豆單產將比2004年下降10%左右。
由此我們認為，在不考慮種植面積減少的情況下，按正常年份來推算，2005年美國大豆產量將比2004年減少10%，即800萬噸左右。雖然2005年大豆產量將減少，但其絕對總量仍在7700萬噸左右，位居美國大豆歷史產量的第三位。
2、大豆價格運行模式揭示大豆期貨價格有望站上800美分/蒲式耳。
在CBOT大豆期貨歷史上，大豆價格(美豆指數)漲上1000美分的次數共有5次(見下表)，每次價格下跌的終極點位均在500美分以上，企穩后的上漲目標位除1988年輪次外，都超過850美分。
經分析發現，在下表中的5個輪次中，存在著兩類不同的下跌方式，其中1973年、1977年的下跌都屬于急跌型，期貨價格經歷6--7個月的時間就由1000美分以上下跌至接近500美分，隨后的上漲都會達到800美分以上，上漲的比率在0.6左右。1980和1988年的下跌屬于緩跌型，其完成一輪下跌往往需要20個月以上的時間，隨后價格的上漲目標變化較大，較低的上漲目標也達到了755美分，比率0.44。
經過對比發現，2004年3月開始的本輪次下跌屬于急跌型，期貨價格在經過7個月后就由1007美分跌至接近500美分。依據急跌型的價格運行模式，其隨后上漲目標位應該在800美分/蒲式耳以上，上漲比率正好符合0.6。
由此看來，大豆市場未來的基本面與技術面很可能會又一次取得統一，目前的期貨市場在充分消化完南美大豆市場的相關因素后，關注的焦點將轉向美國大豆市場的相關變數，大豆期貨價格將獲得第二次上升的機會，目標800美分以上。
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